Reportes
Renta Variable

Las ventas netas de Coca-Cola Femsa (clave de cotización: KOF UBL) totalizaron P$63,803 millones en el 2024-I, reportando un incremento de +11.2% a/a La utilidad bruta consolidada, se tuvo un aumento de +11.7% a/a El EBITDA del 2024-I finalizó en P$11,944 millones para un aumento de +13.5% a/a

Durante el primer trimestre de 2024, las ventas totales de La Comer fueron de P$10,243 millones con un crecimiento de 17.5% a/a. En el primer trimestre de 2024, el EBITDA fue de P$1,294 millones con un crecimiento de 23.6% a/a. El margen EBITDA tuvo un incremento de +60 puntos base para llegar a 12.6%. Consideramos que el reporte fue excelente con un crecimiento en ventas superior al de la Antad y teniendo el mayor diferencial del sector. Los márgenes de rentabilidad tienen un muy buen avance logrando apalancar de mejor manera los gastos.

Los ingresos por intereses fueron de P$9,345 millones lo que representó un crecimiento de +24.9% respecto al mismo trimestre del 2023. De la misma manera, los gastos por intereses aumentaron +54.0% a/a para finalizar en P$1,828 millones. Las comisiones y tarifas netas fueron de P$877 millones y presentaron un incremento de +25.5% a/a ante un aumento importante en las comisiones cobradas, así como menores comisiones pagadas. La utilidad neta presentó un incremento de +13.7% a/a al totalizar P$1,508 millones. De esta manera, los niveles de rentabilidad de la emisora—medido a través del retorno sobre capital (ROE)— se expandieron +25 p.b. y se ubicó en un nivel de 19.09%, su nivel más alto desde mediados de 2017. Gentera informó que el 12 de abril de 2024, en la Asamblea Anual de Accionistas, se aprobó el pago de un dividendo equivalente al 40% de la utilidad neta generada por la participación de Gentera en los resultados del año 2023. El dividendo asciende a P$1,888.15 millones, y se pagará en dos exhibiciones.

AT&T presentó resultados del 2024-I. El reporte fue positivo. Ingresos y Utilidad Neta presentan retrocesos. EBITDA y EBITDA Ajustado muestran avances. La Deuda Neta presentó una reducción en términos secuenciales. Se observaron aumentos en suscriptores inalámbricos en Estados Unidos y en México.

Los ingresos por intereses fueron de P$10,821 millones, lo que representó un crecimiento de +17.7% respecto al mismo trimestre del 2023. Las estimaciones preventivas para riesgos crediticios fueron de P$391 millones y aumentaron +88.0% respecto a su comparativa anual. Dicho aumento en reservas proviene de un crecimiento en las reservas de la cartera etapa 1 y 3. La cartera vigente, o cartera de crédito con riesgo de crédito 1 y 2, sumó P$238,554 millones y presentó un crecimiento de +8.4% a/a. Dieron a conocer que pagarán un dividendo que totaliza los P$5.5544 por acción, del cual, 66.6% de distribuirá en mayo, lo que equivale a P$3.7029 y el resto se dará hasta septiembre. Lo cual, resulta en un dividend yield de 8.9% a precios de cierre del 24 de abril de 2024

Durante el primer trimestre de 2024, los ingresos totales de Walmart de México y Centroamérica fueron de P$226,194 millones para un crecimiento de 9.8% a/a. Durante el primer trimestre, el EBITDA fue de P$24,622 millones con un crecimiento de 10.3%. El margen EBITDA se ubicó en 10.9% con un alza de +10 puntos base. Consideramos que el reporte es excelente. La empresa si bien se benefició de un efecto calendario positivo, tuvo un mayor crecimiento que el resto del sector ganando una mayor participación de mercado y con un mayor nivel de rentabilidad.

Tesla reporta una disminución del 9% en ingresos totales a US$21,301 millones por menores entregas y precios de venta. Aumentos en generación de energía y servicios impulsados por Megapacks y software FSD. Las cifras de producción y entrega bajaron un 2% y 9%, afectadas por desafíos operacionales. Caídas significativas en utilidad operativa y neta debido a mayores gastos operativos y rampa de Cybertruck. Mejoras esperadas para el Q2, enfoque en eficiencia de CapEx y próximos lanzamientos, incluyendo un robotaxi. Revisamos nuestro precio objetivo a la baja, pero reiteramos nuestra recomendación de compra con un precio de US$192.88 por título para el cierre de 2024.

Durante el primer trimestre de 2024, los ingresos totales de Alsea fueron de P$18,203 millones para un crecimiento de 3% a/a. El EBTIDA en el primer trimestre del año llegó a P$3,735 millones con un incremento de 1.4% a/a. El margen EBITDA se ubicó en 20.5% con una baja de -40 puntos base. No obstante, sin tomar en cuenta la norma contable IFRS16, el margen EBITDA es de 14.3% con un avance de +120 puntos base. Consideramos que el reporte es regular. Se muestra cierta desaceleración en el consumo en las operaciones internacionales, no obstante, consideramos que esto es temporal y la empresa implementa una estrategia adecuada para impulsar las ventas de sus distintas marcas. Así mismo, creemos que la empresa se mantiene en línea para cumplir con la guía propuesta para el año.

Los ingresos netos fueron de US$8,775 millones lo que representó un crecimiento de +9.9% respecto al mismo trimestre del 2023. En términos operacionales, el volumen total de pagos (total payment volume, TPV) de las transacciones hechas con tarjetas o productos emitidos por Visa totalizó US$3.78 billones y aumentó en el año +6.2%. Como parte de un ejercicio adicional al reporte, consideramos prudente mencionar que la emisora al 4T23, presentó niveles destacados en su rentabilidad medida a través de ROE y ROIC, totalizando estos en 46.2% Y 37.8%, respectivamente. De tal forma, la emisora fue una de las más destacadas en ambos rubros.

Los ingresos de BOLSA totalizaron P$967 millones lo que representó una disminución de -6.5% a/a, decreciendo P$67 millones con respecto a lo reportado en 2023-I. Los gastos operativos fueron de P$476.64 millones, registrando un aumento marginal del 1.3% a/a, principalmente explicado por el incremento de gastos de personal de P$6 millones de pesos debido a los incrementos anuales de salarios y mayores ingresos recurrente de SIF ICAP. El EBITDA retrocedió -11% a/a como consecuencia de una utilidad operativa menor. El EBITDA del trimestre fue de P$552 millones. Con ello, el margen EBITDA se contrajo -285 p.b. a/a para situarse en un nivel de 57%. La utilidad neta del trimestre alcanzó P$375 millones, decreciendo -9.6% a/a, representando así un margen neto de 38.8%, lo que se traduce en una reducción de -132 p.b. en su comparativa interanual.