• <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima cuarta subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$38,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 600 millones de UDIS en Udibonos a 3 años, equivalentes a P$7,703.8 millones. La demanda nominal se ubicó en 2.60 veces, ligeramente por debajo de la demanda en lo que va del año (2.78x).</parrafo> <parrafo>La Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró un descenso generalizado, mismo que fue más marcado en la parte media (-18 p.b. en promedio). La curva permanece invertida, con los instrumentos de menos de un año registrando rendimientos mayores a los de largo plazo. Después del recorte en la tasa de interés objetivo por parte de Banco de México, el diferencial del rendimiento entre los Cetes de 28 días y los bonos de 10 años bajó hasta casi -103 p.b., mientras que la semana pasada se había ubicado alrededor de los -80 p.b. Esta continua ampliación en los diferenciales podría sugerir una mayor demanda por instrumentos de largo plazo por parte de los inversionistas ya sea para asegurar altas tasas de interés “libres de riesgo” o para protegerse de una posible desaceleración económica. La semana pasada Banco de México anunció su decisión de política monetaria en donde, por mayoría de votos, se decidió reducir la tasa de interés objetivo en -25 p.b. De acuerdo con su comunicado, esta acción obedeció a que entre junio y julio, la inflación general disminuyó a 3.78%. No obstante, si bien el índice inflacionario general ha registrado movimientos a la baja, el componente subyacente, considerado como el indicador que más se aproxima al bienestar de los consumidores, sigue presentando resistencia para regresar al objetivo de la autoridad monetaria por lo que consideramos que esta reducción no es el inicio de un periodo de recortes en las tasas. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva real presentó desplazamientos mixtos dado que su parte corta presentó cambios mixtos pero marginales, mientras que, en su parte media y larga, el rendimiento decreció en más de -10 p.b., en promedio. Asimismo, la curva de inflación implícita se movió hacia abajo en prácticamente todos los plazos, quedando el indicador de largo plazo cerca de 3.70%.</parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron cerca de la curva del mercado secundario. Las diferencias más significativas vinieron de los Bonos y de los Udibonos de 3 años, que se ubicaron +13 y +4 p.b. por encima de la curva. Los diferenciales entre la curva local y estadounidense se redujeron en todos los plazos, siendo los de tres años los que más decrecieron.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-34-200819.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-34-200819_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 34

    Martes, 20 de agosto de 2019
    En la trigésima cuarta subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$38,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 600 millones de UDIS en Udibonos a 3 años, equivalentes a P$7,703.8 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésimo tercera subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$ 51,200 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes D y Bonos a 20 años, así como 600 millones de UDIS en Udibonos a 30 años, equivalentes a P$3,771.6 millones. La demanda nominal se ubicó en 2.82 veces, ligeramente por arriba de la demanda en lo que va del año. </parrafo> <parrafo>La Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró un importante descenso generalizado, mismo que fue más marcado en la parte media y larga (-24 p.b. en promedio). La curva permanece invertida, con los instrumentos de menos de un año registrando rendimientos mayores a los de largo plazo. Esta situación se acentuó en esta semana, toda vez que el diferencial entre los Cetes de 28 días y los bonos de 10 años bajó hasta casi -90 p.b., mientras que la semana pasada se había ubicado en -63 p.b. La ampliación en los diferenciales podría sugerir una mayor demanda por instrumentos de largo plazo por parte de los inversionistas para protegerse de una inminente desaceleración económica. Cabe mencionar que este jueves Banco de México anunciará su decisión de política monetaria, en donde se prevé que este organismo mantenga la tasa de referencia ante altos niveles observados de inflación subyacente. No obstante, consideramos que esta decisión podría no ser unánime y que podría existir un tono más dovish en el discurso de este organismo. </parrafo> <parrafo>De igual manera, la curva real presentó desplazamientos mixtos dado que su parte corta tuvo un ligero crecimiento de cerca de +4 p.b. en promedio, mientras que, en su parte media y larga, el decremento fue de casi -10 p.b. en promedio. Asimismo, la curva de inflación implícita se movió hacia abajo en prácticamente todos los plazos, quedando el indicador de largo plazo cerca de 3.80%. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron cerca de la curva del mercado secundario. Las diferencias más significativas vinieron de los Cetes a 28 días y de los Udibonos a 30, que se ubicaron -4 y -8 p.b. por debajo de la curva. Los diferenciales entre la curva local y estadounidense se redujeron en casi todos los plazos, siendo los de cinco años los que más decrecieron. </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-Primaria-No33-130819.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-Primaria-No33-130819_1.jpg ' /> </reportes>Subasta Primaria No. 33

    Martes, 13 de agosto de 2019
    En la trigésimo tercera subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$ 51,200 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes D y Bonos a 20 años, así como 600 millones de UDIS en Udibonos a 30 años, equivalentes a P$3,771.6 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima segunda subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$ 39,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años. La demanda nominal (2.86x) por una semana más se ubicó por arriba del promedio registrado en lo que va del año de 2.78x. </parrafo> <parrafo>La trigésima segunda Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró pocos cambios en el comparativo semanal. Únicamente en su parte media y larga presentó un cambio marginal que redujo el rendimiento en los instrumentos que comprende esta parte de la curva. Esta semana las tensiones comerciales entre las dos economías más grandes (China y EE.UU.) se incrementaron cuando el gobierno chino decidió devaluar su moneda como medida ante los nuevos aranceles anunciados por EE.UU. a productos provenientes de ese país. Lo anterior provocó que el peso mexicano se depreciara 1.4% durante el lunes llevándolo a una cotización de P$19.5731 por dólar, lo que, aunado a una elevada inflación subyacente, podría desalentar a Banco de México a reducir la tasa de interés en el corto plazo.</parrafo> <parrafo>Por otro lado, la curva real perdió un poco del aplanamiento obtenido la semana anterior, ya que las partes media y larga subieron cerca de +8 p.b. en promedio, a la vez que la parte corta disminuyó en -4 p.b. Lo anterior provoca que la curva de rendimientos se acerque más a la forma teóricamente natural, en donde el rendimiento es mayor en los instrumentos de largo plazo. </parrafo> <parrafo>En el mercado primario, destacó la colocación de los cetes a 28 días, que se ubicó +14 p.b. por encima del nivel al que se comercializaron la semana previa. No obstante, este incremento se pudo haber derivado de una menor demanda. Derivado de la reducción en la tasa de interés de la FED, los diferenciales entre la curva local y estadounidense se ampliaron en casi todos los plazos, siendo los de 20 años los que más crecieron (+26 p.b.).</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-No32-060819.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-No32-060819_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 32

    Martes, 6 de agosto de 2019
    En la trigésima segunda subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$ 39,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésimo primera subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$ 48,200 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes de cinco años y Bonos a 10 años. La demanda nominal (3.36x) se ubicó nuevamente por arriba del promedio registrado en lo que va del año de 2.78x, esta vez con un diferencial importante. </parrafo> <parrafo>La trigésimo primera Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró pocos cambios en el comparativo semanal. Destacan disminuciones en la parte muy corta, que podría ser explicado por un incremento en la demanda por liquidez. La curva nominal continúa invertida, con un diferencial entre los instrumentos de diez años y aquellos de 28 días de -62 p.b. en el mercado secundario. Esta semana se llevará a cabo la reunión de política monetaria del Comité Federal de Mercado Abierto de la FED, donde se espera que se acuerde una reducción al rango de tasas de referencia. Lo anterior podría dar espacio a la Junta de Gobierno de Banxico para reducir tasas, aunque la elevada inflación subyacente podría provocar que se decida por mantenerlas. </parrafo> <parrafo>Por otro lado, la curva real presentó cierto aplanamiento, ya que la parte media subió cerca de +3 p.b. en promedio al tiempo que la parte larga bajó casi en la misma magnitud. Lo anterior podría indicar expectativas de mayor inflación en el largo plazo. </parrafo> <parrafo>En el mercado primario, destaca la colocación de los cetes a 28 días, que se ubicó -13 p.b. por debajo de la curva del mercado secundario y la del bono a 10 años, cuyo rendimiento se ubicó marginalmente sobre la curva. Los diferenciales entre la curva local y estadounidense se redujeron en casi todos los plazos, siendo los de un año los que más decrecieron (-9 p.b.).</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-31-30072019.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-31-30072019_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 31

    Martes, 30 de julio de 2019
    En la trigésimo primera subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$ 48,200 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes de cinco años y Bonos a 10 años. La demanda nominal (3.36x) se ubicó nuevamente por arriba del promedio registrado en lo que va del año de 2.78x, esta vez con un diferencial importante.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$40,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 1,125 millones de UDIS en Udibonos de 3 años equivalentes a P$7,050 millones. En esta subasta, la demanda nominal supero el promedio histórico registrado en lo que va del año (2.76x), quedando en 2.83x.</parrafo> <parrafo>La trigésima subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>Al contrario de la semana previa, la curva de rendimientos nominales del mercado secundario presentó un movimiento a la baja en su parte media y larga, al mismo tiempo que en su parte corta presentó movimientos marginales. Es importante mencionar que la posible reducción del rango de referencia de la FED, así como de múltiples bancos centrales, podría llevar a que más miembros de la junta de gobierno comiencen a cambiar su postura restrictiva por una más acomodaticia. De la misma manera, es importante ver el desempeño del Producto Interno Bruto porque, en caso de determinarse una recesión, la probabilidad de una disminución en la tasa de referencia de Banco de México podría aumentar. </parrafo> <parrafo>Por otro lado, la curva real presentó cambios mixtos, destacando una reducción en su parte larga y variaciones marginales en su parte corta y media. Por otra parte, la curva de inflación implícita mostró una disminución generalizada colocándose, en la mayoría de sus plazos, dentro del rango objetivo inflacionario de Banco México. </parrafo> <parrafo>La mayoría de los instrumentos con rendimientos nominales se colocaron cerca de la curva de rendimientos del mercado secundarios. No obstante, los Udibonos con plazo de tres años se colocaron por encima de su cotización en el mercado secundario, posiblemente ocasionado por su baja demanda en la subasta primaria. Es importante mencionar el incremento de la demanda por Cetes de 91 días ya que superó ampliamente a su demanda histórica y, a pesar de ello, el rendimiento de estos papeles permaneció en niveles similares. Esto nos podría indicar que el mercado estaría anticipando una reducción en la tasa de interés para la junta que se llevará a cabo a finales de septiembre. </parrafo> <parrafo>Por otro lado, el spread entre los activos mexicanos y estadounidenses presentó una reducción en su parte media y larga (-5.5 p.b.) y un crecimiento en su parte corta (+3.7 p.b.), siendo los papeles con vencimiento a un año los que registraron la mayor variación (+7.0 p.b.).</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-30-23072019.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-30-23072019_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 30

    Martes, 23 de julio de 2019
    En la trigésima subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$40,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 1,125 millones de UDIS en Udibonos de 3 años equivalentes a P$7,050 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima novena subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$52,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes D y Bonos a 30 años, así como 600 millones de UDIS en Udibonos de 30 años equivalentes a P$3,758 millones. En esta subasta, la demanda nominal continuó por debajo del promedio histórico registrado en lo que va del año (2.75x), quedando en 2.67x.</parrafo> <parrafo>La vigésimo novena subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró un movimiento al alza en su parte media y larga, mientras que en el rendimiento de sus instrumentos de menor plazo presentó variaciones marginales. Debido a este incremento en su parte larga, el diferencial de rendimiento entre el instrumento de menor plazo (cetes 28 días) y el de mayor plazo (Bonos M de 30 años) se colocó en -19.6 p.b., que se compara contra el observado la semana previa de -40.5 p.b. Creemos que la caída en el precio de los bonos soberanos de mediano y largo plazo pudo deberse por la renuncia de Carlos Manuel Urzúa Macías al cargo de Secretario de Hacienda y Crédito Público. De igual manera, consideramos que la señal que dio la salida de este funcionario podría denotar que existen diferencias ideológicas entre el primer mandatario y su gabinete. Cabe destacar que el Gobierno Federal aseveró que durante la tarde de hoy serán dados a conocer los detalles acerca del refinanciamiento de Petróleos Mexicanos, por lo que dependiendo de la efectividad de este plan se podría tener un periodo de volatilidad en los rendimientos de los bonos soberanos. </parrafo> <parrafo>Por otro lado, la curva real presentó una expansión generalizada, únicamente obteniendo una ligera contracción en el rendimiento de los instrumentos de menor plazo. De la misma manera, la curva de inflación mostró una expansión en todos los plazos, siendo de mayor intensidad en la inflación implícita de mediano plazo. Cabe destacar que de acuerdo a esta curva, la inflación implícita de un año en los instrumentos subastados por Banco de México es de 4.64%, nivel que se encuentra +64 p.b. por encima del rango superior de inflación objetivo de este organismo. </parrafo> <parrafo>Destacó que la mayoría de los instrumentos, a excepción de los cetes de 30 días, se colocaron por encima de la curva de rendimientos. No obstante, el diferencial promedio absoluto entre en el rendimiento de los papeles colocados en la subasta primaria y su rendimiento en el mercado secundario fue apenas superior a los 6.8 p.b. Por otro lado, el spread entre los activos mexicanos y estadounidenses presentó una expansión generalizada (+15.2 p.b.), siendo los bonos con vencimiento a 10 años los que registraron la mayor variación (+26.2 p.b.).</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='subasta-primaria-29-16072019.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='subasta-primaria-29-16072019_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 29

    Martes, 16 de julio de 2019
    En la vigésima novena subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$52,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes D y Bonos a 30 años, así como 600 millones de UDIS en Udibonos de 30 años equivalentes a P$3,758 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima octava subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$42,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 950 millones de UDIS en Udibonos de 10 años equivalentes a P$5,946 millones. En esta subasta, la demanda nominal continuó por debajo del promedio histórico registrado en lo que va del año (2.76x), quedando en 2.01x.</parrafo> <parrafo>La vigésimo octava subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró un movimiento a la baja en su parte media y larga, mientras que en su parte corta mostró cambios marginales. Por segunda semana consecutiva, el diferencial de rendimiento entre el instrumento de menor plazo (cetes 28 días) y el de mayor plazo (Bonos M de 30 años) volvió a incrementar, alcanzando una diferencia de 40.5 p.b., denotando una clara inversión de la curva de rendimientos. Esta disminución en la parte media y larga podría denotar dos situaciones: la primera sería que el apetito del mercado por activos riesgosos está disminuyendo y el capital está migrando hacia instrumentos de menor riesgo; la segunda sería que el mercado está esperando una disminución en las tasas de interés de Estados Unidos y está migrando su capital hacia países con altas tasas de interés. Cabe destacar que la reciente renuncia del Secretario de Hacienda y Crédito Público podría provocar una aversión al riesgo que disminuiría aún más el rendimiento de los instrumentos mexicanos. </parrafo> <parrafo>Por otro lado, la curva real presentó una disminución moderada en el rendimiento de los instrumentos de corto y mediano plazo, dejando constantes a los rendimientos de los instrumentos de largo plazo. Por otra parte, la curva de inflación implícita redujo su nivel en el mediano y largo plazo colocándose por debajo del límite superior del rango aceptado por Banco de México (4.0%). </parrafo> <parrafo>Destacó que todos los instrumentos se colocaron por encima de la curva de rendimientos. No obstante, el diferencial entre en el rendimiento de los instrumentos colocados en la subasta primaria y su rendimiento en el mercado secundario fue menor a los 5 p.b. Por otro lado, el spread entre los activos mexicanos y estadounidenses presentó una reducción generalizada (-9.2 p.b.), siendo los bonos con vencimiento a 10 años los que registraron la mayor variación (-18.9 p.b.).</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-080719-28.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-080719-28_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 28

    Martes, 9 de julio de 2019
    En la vigésima octava subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$42,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 950 millones de UDIS en Udibonos de 10 años equivalentes a P$5,946 millones. En esta subasta, la demanda nominal continuó por debajo del promedio histórico registrado en lo que va del año (2.76x), quedando en 2.01x.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima séptima subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$40,700 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 20 años. En esta subasta, la demanda nominal continuó por debajo del promedio histórico registrado en lo que va del año (2.79x), quedando en 2.48x.</parrafo> <parrafo>La vigésimo séptima subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró un movimiento generalizado a la baja, siendo de menor proporción en la parte corta de la curva. Destaca que el diferencial de rendimiento entre el instrumento de menor plazo (cetes 28 días) y el de mayor plazo (Bonos M de 30 años) alcanzó los 37.5 p.b., denotando una clara inversión de la curva de rendimientos. El movimiento visto en esta semana refleja una menor aversión por activos riesgosos, posiblemente suscitada por la aparente tregua en la guerra comercial entre China y Estados Unidos, en la reciente reunión del G20 en Osaka, Japón. </parrafo> <parrafo>Por otro lado, la curva real presentó una disminución abrupta en el rendimiento de los instrumentos de menor plazo (-59.4 p.b.). Debido a esta contracción, la curva de inflación implícita alcanzó niveles de 4.42% para el corto plazo, lo que generó que esta curva se invirtiera, dejando la inflación de largo plazo en niveles cercanos a 4.10%, cerca del límite superior del rango inflacionario a largo plazo del Banco Central mexicano.</parrafo> <parrafo>Destacó que todos los instrumentos a excepción de los Cetes de 180 días se colocaron por debajo de la curva de rendimientos. No obstante, la variación absoluta promedio en el rendimiento de los instrumentos colocados la subasta primaria y su rendimiento en el mercado secundario fue de 5 p.b. Por otro lado, el spread entre los activos mexicanos y estadounidenses presentó una reducción generalizada (-18.5 p.b.), siendo los bonos con vencimiento a 5 años los que registraron la mayor variación (-27.7 p.b.). </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-020719-27.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-020719-27_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 27

    Martes, 2 de julio de 2019
    En la vigésima séptima subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$40,700 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 20 años. En esta subasta, la demanda nominal continuó por debajo del promedio histórico registrado en lo que va del año (2.79x), quedando en 2.48x.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigesimoquinta subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$56,700 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses) Bondes D y Bonos a 10 años, así como 450 millones de UDIS en Udibonos de 30 años equivalentes a P$ millones. En esta subasta, la demanda nominal revirtió la tendencia de la subasta anterior y se encontró por debajo del promedio histórico registrado en lo que va del año (2.80x), quedando en 2.66x.</parrafo> <parrafo>La vigesimoquinta subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el segundo trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 25 de marzo del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró movimientos mixtos, aunque más atenuados que la semana pasada, ya que se desplazó hacia abajo en su parte corta (-5.6 p.b. en promedio) y larga (-4.0 p.b. en promedio) mientras que su parte media se movió en promedio +2.2 p.b. hacia arriba. Destacó que el rendimiento de los instrumentos con plazo menor a un año continúa superando a los de los activos con plazos alrededor de 10 años, lo que mantiene un efecto de curva invertida. La forma de la curva de los instrumentos mexicanos continúa siguiendo el desempeño de los estadounidenses, los cuales se benefician de un mayor apetito por activos menos riesgosos ante un escenario de incertidumbre causado por la guerra comercial entre China y Estados Unidos. No obstante, la forma invertida de la curva podría dar indicios de una recesión próximamente.</parrafo> <parrafo>Por otro lado, la curva real presentó movimientos generalizados a la baja, siendo éstos más pronunciados en la parte corta y media, registrando una caída de -14.75 p.b. en promedio. En línea con el desempeño de la curva nominal, la curva de inflación implícita presentó un ligero crecimiento en la parte corta de +8.78 p.b. en promedio, aunque cayó -23.07 p.b. en promedio en su parte media y larga. </parrafo> <parrafo>Destacó que todos los instrumentos se colocaron por debajo de la curva de rendimientos, siendo los Bonos de 10 años los que se encontraron a mayor distancia de su rendimiento en el mercado secundario (-7.68 p.b.). Por otro lado, el spread entre los activos mexicanos y estadounidenses se mostró movimientos mixtos, aunque ligeros, siendo los instrumentos con plazo de 7 años los que registraron la mayor variación (+6.7 p.b.). </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-180619-25.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-180619-25_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 25

    Martes, 18 de junio de 2019
    En la vigesimoquinta subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$56,700 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses) Bondes D y Bonos a 10 años, así como 450 millones de UDIS en Udibonos de 30 años equivalentes a P$ millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigesimocuarta subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$42,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 950 millones de UDIS en Udibonos de 10 años equivalentes a P$5,948 millones. Destacó que en esta subasta, la demanda nominal se encontró por arriba del promedio histórico registrado en lo que va del año (2.81x) por primera vez luego de 16 semanas consecutivas, para ubicarse en 3.05x.</parrafo> <parrafo>La vigesimocuarta subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el segundo trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 25 de marzo del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró un desplazamiento generalizado a la baja en todos sus plazos exceptuando en su parte muy corta, la cual avanzó +5.5 p.b. El corrimiento hacia abajo fue más pronunciado en su parte media y larga, cayendo -30.9 p.b., por debajo de aquellos de la semana pasada. Destacó que el rendimiento de los instrumentos con plazo menor a un año continúa superando a los de los activos con plazos alrededor de 10 años, lo que mantiene un efecto de curva invertida. Esta forma podría ser atribuida a una mayor demanda de activos de menor riesgo ante la incertidumbre causada por la reducción de la nota soberana por parte de la calificadora Fitch, lo cual generó una perspectiva más pesimista sobre el panorama económico mexicano a largo plazo, así como por las presiones arancelarias de Estados Unidos hacia los productos mexicanos. </parrafo> <parrafo>En línea con la curva nominal, la curva real también presentó movimientos generalizados a la baja, siendo éstos más pronunciados en la parte media y larga, registrando una caída de -21.13 p.b. en promedio. No obstante, los instrumentos con plazo de un año cayeron -108.17 p.b. en promedio. Por otro lado, la curva de inflación implícita se recorrió en promedio +12.58 p.b. hacia arriba en todos sus plazos. </parrafo> <parrafo>Destacó que todos los instrumentos se colocaron por debajo de la curva de rendimientos, siendo los Udibonos de 10 años los que se encontraron a mayor distancia de su rendimiento en el mercado secundario (-8.79 p.b.). Resaltó también que el spread entre los activos mexicanos y estadounidenses con plazo mayor a un año se redujeron respecto a la semana pasada, siendo el nodo de veinte años los que registraron la mayor variación (-40.8 p.b.). Asimismo, sobresalió que la demanda de todos los activos mexicanos (exceptuando los Cetes a 28 días) superó a su promedio histórico en lo que va del 2019. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-110619-24.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-110619-24_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 24

    Martes, 11 de junio de 2019
    En la vigesimocuarta subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$42,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 950 millones de UDIS en Udibonos de 10 años equivalentes a P$5,948 millones.