• <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Subasta Primaria No. 33' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima tercera Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$45,800 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes y Bonos con vencimiento a 10 años. Asimismo se colocaron 240 millones de UDIS, equivalentes a P$1,562.67 millones en UDIBONOS con vencimiento a 30 años. La demanda nominal (2.89x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.87x).</parrafo> <parrafo>La trigésima tercera Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 26 de junio de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó movimientos poco significativos a lo largo de toda la curva. Los instrumentos de corto plazo presentaron un decremento, mientras que los instrumentos de mediano y largo plazo se mantuvieron prácticamente constantes. El próximo jueves 13 de agosto Banco de México anunciará su decisión de política Monetaria, en la cual esperamos una reducción de -25 p.b., aunque posiblemente el mercado esté anticipando una reducción mayor. Nuestro pronóstico se fundamenta en el dato de inflación general que se colocó en 3.62%, así como también, en la inflación subyacente que presenta una fuerte resistencia a disminuir, al menos en el corto plazo, lo que representa una resistencia para un recorte mayor en la tasa de referencia. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva de rendimientos reales presentó una disminución generalizada a lo largo de toda la curva, con un mayor decremento en la parte larga de la misma. El descenso de mayor magnitud lo presentó el Udibono con vencimiento en 5 años (-20.74 p.b.). Por el contrario, la curva de inflación implícita mostró una expansión con notables incrementos en el mediano y largo plazo. A su vez, el diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos marginales decrecientes a lo largo de toda la curva, con un cambio promedio de -3.46 p.b. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria presentaron un rendimiento cercano al de su cotización en el mercado secundario. Sin embargo, los Cetes a 28 presentaron un rendimiento menor. Es importante mencionar que los Cetes de 91 y 365 días presentaron una demanda por encima de su nivel histórico, lo que provocó una ligera caída en su rendimiento. Contrario a lo anterior, tanto los Cetes de 182 días como los Bonos M presentaron una baja demanda comparada con su nivel histórico.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-33-110820.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-33-110820_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-33-110820_2.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-33-110820_3.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-33-110820_4.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 33

    Martes, 11 de agosto de 2020
    En la trigésima tercera Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$45,800 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes y Bonos con vencimiento a 10 años. Asimismo se colocaron 240 millones de UDIS, equivalentes a P$1,562.67 millones en UDIBONOS con vencimiento a 30 años. La demanda nominal (2.89x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.87x).
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Subasta Primaria No. 32 ' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima segunda Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$40,300 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses) y Bonos con vencimiento de 5 años, asimismo se colocaron 475 millones de UDIS, equivalentes a P$3,092.5 millones en UDIBONOS con vencimiento a 10 años. La demanda nominal (2.77x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.87x). </parrafo> <parrafo>La trigésima segunda Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 26 de junio de 2020. </parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó movimientos marginales mixtos a lo largo de toda la curva. Los rendimientos de la parte corta de la curva presentaron una moderada caída, mientras que los instrumentos de mediano y largo plazo presentaron crecimientos. Esperamos que la inflación de julio se coloque cercana a 3.62%, lo cual representa un aumento significativo comparado con la tasa actual (3.33%). Por esta razón, consideramos que en la próxima decisión de política monetaria que se llevará el 13 de agosto, se decidirá reducir la tasa de referencia en al menos 25 p.b.</parrafo> <parrafo>De igual manera, la curva de rendimientos reales presentó movimientos poco significativos a lo largo de toda la curva, lo que la mantuvo prácticamente sin cambios en comparación con la semana anterior. En la parte corta de la curva se observa el decremento de mayor magnitud y en la parte larga se observa el crecimiento más elevado. Del mismo modo, la curva de inflación implícita mostró movimientos mixtos, con un crecimiento en el mediano plazo y un decremento poco significativo en el largo plazo. Asimismo, el diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó una caída en la parte corta de la gráfica y un aumento en la parte larga. El spread promedio se mantuvo sin cambios en 510 p.b. </parrafo> <parrafo>La mayoría de los instrumentos que se colocaron en la subasta primaria se situaron por ligeramente por debajo del rendimiento de sus pares en el mercado secundario. No obstante, todos los instrumentos subastados, excepto el Udibono, estuvieron en línea con el rendimiento del mercado secundario. Es importante resaltar que los Cetes de 357 días y los Bonos M de 5 años presentaron una demanda por encima de su nivel histórico. Por el contrario, tanto los Cetes de 91 días como los Udibonos presentaron una baja demanda comparada con su nivel histórico, por lo que presentaron un rendimiento ligeramente superior. </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-32-040820.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-32-040820-1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-32-040820-2.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-32-040820-3.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-32-040820-4.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-32-040820-5.jpg ' /> </reportes>Subasta Primaria No. 32

    Martes, 4 de agosto de 2020
    En la trigésima segunda Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$40,300 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses) y Bonos con vencimiento de 5 años, asimismo se colocaron 475 millones de UDIS, equivalentes a P$3,092.5 millones en UDIBONOS con vencimiento a 10 años. La demanda nominal (2.77x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.87x).
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante el segundo trimestre del año, las ventas totales de Organización Soriana se incrementaron +1.4% en comparación con el mismo período del año anterior.</nodo> <nodo>En el trimestre, las ventas mismas tiendas crecieron +2.6% impulsadas principalmente por un alza en el ticket promedio de compra de 33% que compensó parcialmente la baja en el tráfico de clientes.</nodo> <nodo>El Ebitda decreció -5.2% durante el trimestre y el margen Ebitda cayó en -50 puntos base pasando de 7.7% a 7.2%.</nodo> <nodo>Consideramos que el reporte es malo con un bajo crecimiento en ventas y decremento en los márgenes de rentabilidad.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Organización Soriana, S.A.B. de C.V.' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>Análisis</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Durante el segundo trimestre del año, las ventas totales de Organización Soriana se incrementaron +1.4% en comparación con el mismo período del año anterior.</parrafo> <parrafo>En el trimestre, las ventas mismas tiendas crecieron +2.6% impulsadas principalmente por un alza en el ticket promedio de compra de 33% que compensó parcialmente la baja en el tráfico de clientes.</parrafo> <parrafo>Las características del consumidor cambiaron en el trimestre debido a la presencia del coronavirus y las medidas que se implementaron para contener su esparcimiento. La gente dejó de ir en gran medida a las tiendas y algunos clientes optaron por realizar sus compras en línea.</parrafo> <parrafo>La empresa se adaptó a este cambio y tuvo fuertes crecimientos en sus ventas omnicanal. Pasó de ofrecer el servicio de e-commerce en 84 de sus tiendas a ofrecerlo en todas ellas. Reforzó su call center y el servicio en la entrega a domicilio.</parrafo> <parrafo>Aun así, hubo impacto en las ventas debido a una alta base de comparación que enfrenta la empresa debido principalmente a la implementación de su campaña de Julio Regalado la cual inicia en junio y continúa hasta julio.</parrafo> <parrafo>Este tipo de campaña es efectiva en momentos de expansión económica en donde las personas tienen la capacidad de abastecerse para períodos más prolongados ya que principalmente se tienen promociones del tipo 3x2. </parrafo> <parrafo>Adicionalmente, en esta venta, las tiendas tienen un alto crecimiento en el tráfico de clientes en donde se acude a las tiendas a aprovechar las promociones que haya en el día y a surtirse en grandes cantidades.</parrafo> <parrafo>Este año sin embargo, este tipo de promoción no ha podido realizarse de manera exitosa. Por una parte, las tiendas aún tienen restricciones de horarios y de personas permitidas por tienda. Así mismo, las personas todavía no tienen tanta confianza para ir a tiendas que tengan un mayor flujo de personas.</parrafo> <parrafo>Con esto, la principal promoción del año no se ha podido llevar a cabo de manera tradicional y ya se tuvo una repercusión sobre las ventas en el segundo trimestre esperando que también se vea a afectado el tercer trimestre principalmente en el mes de julio.</parrafo> <parrafo>Por otra parte, la empresa tuvo afectación en la operación de su división inmobiliaria la cual representa el 1.8% de las ventas. Se llevó a cabo la bonificación de rentas a los locatarios como apoyo para enfrentar la crisis por el coronavirus, parte de esta devolución ya se registró en el segundo trimestre, pero otra parte se registrará en el tercer trimestre del año.</parrafo> <parrafo>Las ventas son también parcialmente afectadas por el cierre de 12 tiendas en los últimos doce meses de los cuales 2 fueron temporales. En el segundo trimestre se cerraron 5 tiendas de manera definitiva que corresponden al programa de desinversión solicitado por la Cofece tras la adquisición de las tiendas de Comercial Mexicana que se llevó a cabo en 2016.</parrafo> <parrafo>En el segundo trimestre del año, la utilidad bruta tuvo un decremento de -1.0% lo que llevó al margen bruto a tener un decremento de -60 puntos pasando de 21.8% a 21.2%.</parrafo> <parrafo>La mayor parte de la baja corresponde a los ingresos que no se tuvieron debido a la devolución de las rentas a los locatarios.</parrafo> <parrafo>La empresa mantuvo un estricto control de gastos sin embargo, se tuvo mayor presión debido a los gastos derivados de los procesos de sanitización de tiendas, centros de distribución e instalaciones.</parrafo> <parrafo>Así, el Ebitda decreció -5.2% durante el trimestre y el margen Ebitda cayó en -50 puntos base pasando de 7.7% a 7.2%.</parrafo> <parrafo>El Capex para 2020 se estimaba en P$2,100 millones el cual se destinaría en su mayoría a remodelaciones e inversión en sistemas con la apertura de 4 tiendas. La empresa ha decidido reducir el Capex a la mitad y utilizar el resto para el pago de deuda.</parrafo> <parrafo>Inicialmente se esperaba destinar P$4,800 millones para pago de deuda de los cuales ahora solo se dispondrán alrededor de P$1,000 millones.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Conclusión</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Consideramos que el reporte es malo con un bajo crecimiento en ventas y decremento en los márgenes de rentabilidad.</parrafo> <parrafo>Este escenario aún puede continuar hacia el tercer trimestre debido a una alta comparación por Julio Regalado y por la devolución de rentas a los locatarios que afectarán tanto las ventas como la utilidad.</parrafo> <parrafo>Tenemos una recomendación de Mantener con un precio objetivo al cierre de 2021 de P$20.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='SORIANA-2T20-240720.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='SORIANA-2T20-240720_1.jpg' /> </reportes>SORIANA 2020-II (P.O. al 2021-IV: P$ 20.00, MANTENER)

    Viernes, 24 de julio de 2020
    Durante el segundo trimestre del año, las ventas totales de Organización Soriana se incrementaron +1.4% en comparación con el mismo período del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$39,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses) y Bonos con vencimiento a 3 años, asimismo se colocaron 460 millones de UDIS, equivalentes a P$2,984.25 millones en UDIBONOS con vencimiento a 3 años. La demanda nominal (2.61x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.87x).</parrafo> <parrafo>La trigésima Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 26 de junio de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó incrementos significativos en el largo plazo y movimientos marginales en el mediano y corto plazo. Esperamos que la curva se mantenga sin cambios en los próximos días como resultado de la consolidación del tipo de cambio en niveles cercanos a P$22.50 y a la disminución del Credit Default Swap de México; no obstante, pronosticamos una pequeña reducción generalizada de los rendimientos nominales para principios de agosto, debido a que se espera que la tasa de referencia disminuya en la próxima decisión de política monetaria en al menos 25 p.b. </parrafo> <parrafo>Por otro lado, la curva de rendimientos reales presentó un incremento marginal a lo largo de toda la curva, con crecimientos más elevados en la parte media, y variaciones casi nulas en la parte corta y larga de la misma. El aumento con mayor magnitud lo presentó el Udibono con vencimiento a 1 año (+16 p.b.), mientras que el decremento de mayor proporción lo presentó en Udibono con vencimiento a 30 años (-1.1 p.b.). Por el contrario, la curva de inflación implícita mostró movimientos mixtos, con un decremento casi nulo al comienzo y un aumento significativo en el largo plazo. De la misma manera, el diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses presento movimientos mixtos, con disminuciones marginales en el corto y mediano plazo, y un mayor incremento en el largo plazo. El spread promedio aumento +10 p.b. (5.1%).</parrafo> <parrafo>Los instrumentos que se colocaron en la subasta primaria fueron colocados a un rendimiento cercano al de su cotización en el mercado secundario. Todos los instrumentos subastados, excepto el Udibono, estuvieron en línea con el rendimiento del mercado secundario. Es importante resaltar que los Cetes de 91 días y los Udibonos presentaron una demanda por encima de su nivel histórico, lo que provocó una ligera caída en su rendimiento. Por el contrario, tanto los Cetes de 175 días y los Bonos M presentaron una baja demanda comparado con su nivel histórico.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-30-210720.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-30-210720_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 30

    Martes, 21 de julio de 2020
    En la trigésima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$39,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses) y Bonos con vencimiento a 3 años, asimismo se colocaron 460 millones de UDIS, equivalentes a P$2,984.25 millones en UDIBONOS con vencimiento a 3 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima novena Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$42,300 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes y Bonos con vencimiento a 20 años, asimismo se colocaron 240 millones de UDIS, equivalentes a P$1,551.7 millones en UDIBONOS con vencimiento a 30 años. La demanda nominal (2.65x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.88x).</parrafo> <parrafo>La vigésima novena Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 26 de junio de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó movimientos mixtos a lo largo de toda la curva. De esta manera, es posible observar una disminución en los rendimientos de los instrumentos de largo plazo, mientras que en el mediano y corto plazo la curva se mantuvo prácticamente sin cambios. El pasado jueves, el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) dio a conocer que la inflación en junio aumentó de 2.8% a 3.3% como resultado de una mayor disminución en la oferta agregada que en la demanda agregada. Por ello, esperamos que Banco de México no disminuya en más de 50 p.b. la tasa de referencia hacia finales de año. </parrafo> <parrafo>Por otro lado, la curva de rendimientos reales presentó movimientos marginales a lo largo de toda la curva, mostrando un una mayor disminución en la primera parte de la misma. El decremento con mayor magnitud lo presentó el Udibono con vencimiento a 1 año (-34 p.b.). Por el contrario, la curva de inflación implícita mostró movimientos mixtos, con un incremento al comienzo y una caída significativa en el largo plazo. El diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses se mantuvo relativamente constante a lo largo de toda la curva, con cambios casi nulos en el corto y mediano plazo, y una caída de mayor magnitud en el largo plazo. Es importante mencionar que el spread promedio se mantuvo sin cambios en 5.0%.</parrafo> <parrafo>Los instrumentos que se colocaron en la subasta primaria se colocaron a un rendimiento cercano al de su cotización en el mercado secundario. Todos los instrumentos subastados, salvo el M-Bono, estuvieron en línea con el rendimiento del mercado secundario. Es importante resaltar que los Cetes de 91 días presentaron una demanda por encima de su nivel histórico, lo que provocó una ligera caída en su rendimiento. Por el contrario, tanto los Bondes como los Cetes de 182 días presentaron una baja demanda comparado con su nivel histórico.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-29-14072020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-29-14072020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 29

    Martes, 14 de julio de 2020
    En la vigésima novena Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$42,300 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes y Bonos con vencimiento a 20 años, asimismo se colocaron 240 millones de UDIS, equivalentes a P$1,551.7 millones en UDIBONOS con vencimiento a 30 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima séptima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$42,800 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes y Bonos con vencimiento a 10 años. La demanda nominal (2.94x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.9x).</parrafo> <parrafo>La vigésima séptima Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó una disminución generalizada en toda la curva de -6.5 p.b., en promedio. El pasado 25 de junio Banco de México anunció su decisión de Política Monetaria, en la cual destaca la reducción de -50 p.b. en el objetivo para la tasa de interés interbancaria; no obstante, consideramos que en la siguiente decisión de política monetaria Banco de México nuevamente podría realizar un recorte de -50 p.b. a la tasa de interés objetivo. </parrafo> <parrafo>Del mismo modo, la curva de rendimientos reales también presentó una disminución a lo largo de toda la curva, siendo más notable la caída en la parte corta de la curva. El descenso con mayor magnitud lo presentó el Udibono con vencimiento en 1 año (-49.0 p.b.). Por el contrario, la curva de inflación implícita mostró una expansión, con notables incrementos en el corto y mediano plazo. A pesar de lo anterior, la inflación implícita se colocó dentro del rango inflacionario de Banco de México, lo que apoyaría al banco central de realizar futuros recortes a la tasa de referencia. El diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos mixtos, con un crecimiento marginal en el largo plazo y una diminución en el corto y mediano plazo.</parrafo> <parrafo>Es importante mencionar que Banco de México realizó una permuta de instrumentos de largo plazo por instrumentos de corto plazo, en particular cambió instrumentos con vencimiento superior a nueve años por instrumentos con vencimiento menor a tres años. Consideramos que este movimiento podría haberse originado con la intención de aplanar la curva en el largo plazo para poder emitir papeles en esa parte de la curva a menores tasas. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-27-30062020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-27-30062020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 27

    Martes, 30 de junio de 2020
    En la vigésima séptima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$42,800 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes y Bonos con vencimiento a 10 años. La demanda nominal (2.94x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.9x).
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima sexta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$30,200 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses), Bonos a 3 años y 400 mil Udibonos con vencimiento a 3 años, equivalentes a P$2,655 millones. La demanda nominal (3.11x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.88x). </parrafo> <parrafo>La vigésima sexta Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020. </parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó una disminución generalizada en toda la curva, principalmente en los instrumentos de corto plazo, de los cuales, el instrumento que reflejó una mayor caída fue el Cete de 28 días (-15.0 p.b.). Esta semana Banco de México anunciará su decisión de Política Monetaria, en la cual esperamos una reducción de -50 p.b., lo que posiblemente impulsó la demanda de los instrumentos subastados de menor plazo. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva de rendimientos reales presentó movimientos mixtos, con crecimientos nulos en el mediano y largo plazo y una disminución en los rendimientos de los instrumentos de corto plazo. La disminución con mayor magnitud lo presentó el Udibono de 1 año (-9.0 p.b.). Por otro lado, la curva de inflación implícita mostró una contracción, con notables ajustes en el mediano y largo plazo. Es importante mencionar que la inflación implícita se encuentra dentro del rango inflacionario de Banco de México. El diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos marginalmente negativos. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron a un rendimiento por debajo al de su cotización en el mercado secundario. Es importante mencionar que la demanda por Cetes con plazo de 28 y 90 días así como el Udibono a 3 años presentó una demanda por encima de su nivel histórico. Por otro lado, el Cete a 175 días y el Bono a 3 años presentaron una baja demanda comparado con su nivel histórico. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente=' Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-26-23062020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-26-23062020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 26

    Martes, 23 de junio de 2020
    En la vigésima sexta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$30,200 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses), Bonos a 3 años y 400 mil Udibonos con vencimiento a 3 años, equivalentes a P$2,655 millones. La demanda nominal (3.11x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.88x).
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima quinta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$57,000 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes de 4 años y Bonos de 30 años, así como 200 títulos de UDIS con vencimiento a 30 años, equivalentes a P$1,287 millones. La demanda nominal (3.11x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.88x).</parrafo> <parrafo>La vigésima quinta Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó una disminución generalizada en toda la curva, principalmente en los instrumentos de mediano plazo, de los cuales, el instrumento que reflejó una mayor caída fue el Bono a 5 años (-33.4 p.b.). El pasado 15 de junio, se reactivaron de manera parcial las actividades no esenciales en México, por lo que esperamos una ligera recuperación para la economía nacional a partir de la segunda mitad de 2020. Consideramos que la tasa de rendimiento gubernamental mexicana ha encontrado un soporte importante debido a la relativa estabilización de éstas en los niveles actuales, a pesar de la apreciación del peso mexicano frente al dólar estadounidense.</parrafo> <parrafo>De igual forma, la curva de rendimientos reales presentó movimientos mixtos, con crecimientos nulos en el corto plazo y una disminución en los rendimientos de los instrumentos de mediano y largo plazo. La diminución con mayor magnitud lo presentó el Udibono de 30 años (-12.4 p.b.). Por otro lado, la curva de inflación implícita mostró una contracción, con notables ajustes en el corto y mediano plazo. Es importante mencionar que la inflación implícita se encuentra dentro del rango inflacionario de Banco de México. El diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos negativos.</parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron a un rendimiento ligeramente por debajo al de su cotización en el mercado secundario. Es importante mencionar que la demanda por Cetes con plazo de 28 y 182 días presentaron una demanda por encima de su nivel histórico. Por otro lado, los Bondes de 4 años presentaron una baja demanda comparado con su nivel histórico.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-25-16062020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-25-16062020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 25

    Martes, 16 de junio de 2020
    En la vigésima quinta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$57,000 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes de 4 años y Bonos de 30 años, así como 200 títulos de UDIS con vencimiento a 30 años, equivalentes a P$1,287 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima cuarta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$39,300 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bonos a 5 años, así como 400 títulos de UDIS con vencimiento a 10 años, equivalentes a P$2,575 millones. La demanda nominal (2.38x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.87x).</parrafo> <parrafo>La vigésima cuarta Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó movimientos mixtos, con una moderada disminución en el rendimiento de los instrumentos de corto plazo e incrementos en el rendimiento de los papeles de mediano y largo plazo. El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) dio a conocer el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) correspondiente a mayo 2020, el cual reflejó un incremento mensual de +2.8%; sin embargo, esta lectura se colocó por debajo de la estimación del mercado. Consideramos que de continuar esta tendencia de inflación por debajo del 3.0%, aunado a la recuperación del tipo de cambio nacional, podría incentivar a nuevas reducciones en la tasa de referencia por parte de Banco de México.</parrafo> <parrafo>De igual forma, la curva de rendimientos reales presentó movimientos mixtos en el corto plazo y un incremento en el rendimiento de los instrumentos de mediano y largo plazo. Por otro lado, la curva de inflación implícita mostró aumentos generalizados a lo largo de la curva. El diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos marginales mixtos. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron a un rendimiento cercano al de su cotización en el mercado secundario, con excepción del Bono de 5 años, el cual se colocó por en encima. Es importante mencionar que el bono Cetes a 28 días fue el único instrumento de corto plazo que presentó una demanda por encima de su nivel histórico, además de que el Bono a 5 años presentó un destacable incremento en su rendimiento respecto a la semana anterior.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-24-09062020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-24-09062020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 24

    Martes, 9 de junio de 2020
    En la vigésima cuarta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$39,300 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bonos a 5 años, así como 400 títulos de UDIS con vencimiento a 10 años, equivalentes a P$2,575 millones. La demanda nominal (2.38x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.87x).
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis ' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima tercera Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$49,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes y Bonos a 30 años. La demanda nominal (2.95x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (3.07x). </parrafo> <parrafo>La vigésima tercera Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020. </parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó una ligera disminución generalizada, a excepción de los instrumentos de corto plazo que presentaron un incremento marginal. El pasado 1 de junio, se reactivaron de manera parcial las actividades esenciales en México, por lo que esperamos una ligera recuperación para la economía nacional a partir de la segunda mitad de 2020. Consideramos que la tasa de rendimiento gubernamental mexicana ha encontrado un soporte importante debido a la relativa estabilización de éstas en los niveles actuales, a pesar de la apreciación del peso mexicano frente al dólar estadounidense. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales presentó movimientos negativos generalizados a lo largo de la curva, principalmente en los instrumentos de corto y mediano plazo. La disminución de mayor magnitud lo presentó el Udibono de (-28.9 p.b.). Por otro lado, la curva de inflación implícita mostró movimientos mixtos, con incrementos en el corto y mediano plazo pero con disminuciones en el largo plazo. Es importante mencionar que la inflación implícita se encuentra dentro del rango inflacionario de Banco de México. </parrafo> <parrafo>El diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos mixtos, con diversas disminuciones y crecimientos a lo largo de la curva. Consideramos que la reciente apreciación en el tipo de cambio podría haber sido impulsada por el importante diferencial entre las tasas de referencia de Estados Unidos y México. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron en su cotización en el mercado secundario, con excepción del Bono de largo plazo, el cual se colocó por debajo del rendimiento. Es importante mencionar que en esta subasta se presentó un ligero incremento en la demanda, principalmente en los bonos de corto plazo, no obstante, el Bono a 30 años presentó una importante disminución en su rendimiento respecto a su colocación previa. </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-Primaria-23-02062020.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-Primaria-23-02062020_1.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-Primaria-23-02062020_2.jpg ' /> </reportes>Subasta Primaria No. 23

    Martes, 2 de junio de 2020
    En la vigésima tercera Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$49,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes y Bonos a 30 años.