• <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima segunda Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$48,700 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 400 millones de UDIS con vencimiento a 3 años, equivalentes a P$2,568 millones. La demanda nominal (2.51x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (3.07x).</parrafo> <parrafo>La vigésima segunda Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó un ligero crecimiento generalizado, principalmente en los instrumentos de mediano plazo. Consideramos que el escaso apoyo por parte del gobierno ante la coyuntura económica actual podría provocar un fuerte incremento en la tasa de desempleo nacional, por lo que pudiera generar presiones deflacionarias, por lo que esperaríamos que Banco de México continúe reduciendo la tasa de interés objetivo en el corto y mediano plazo.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales presentó movimientos negativos generalizados a lo largo de la curva. La disminución de mayor magnitud lo presentó el Udibono de 1 año (-43 p.b.). Por otro lado. la curva de inflación implícita mostró crecimientos, incrementando su nivel en las lecturas de corto y mediano plazo. Es importante mencionar que la inflación implícita se encuentra dentro del rango inflacionario de Banco de México.</parrafo> <parrafo>Dado el crecimiento generalizado de los rendimientos nominales del mercado secundario, el diferencial de rendimientos entre los papes nacionales y estadounidenses presentó movimientos mixtos, con ligeras disminuciones en el corto plazo y crecimientos marginales en el mediano y largo plazo. Consideramos que la reciente apreciación en el tipo de cambio podría haber sido impulsada por el importante diferencial entre las tasas de referencia de Estados Unidos y México.</parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la primaria se colocaron en línea con su cotización en el mercado secundario, con excepción del Bono de mediano plazo, el cual se colocó ligeramente por debajo del rendimiento. Es importante mencionar que esta subasta se presentó una demanda en los instrumentos subastados, a excepción del Udibono de 3 años que tuvo una demanda alta, lo que provocó una importante variación negativa en su rendimiento respecto a la semana pasada.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-22-26052020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-22-26052020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 22

    Martes, 26 de mayo de 2020
    En la vigésima segunda Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$48,700 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 400 millones de UDIS con vencimiento a 3 años, equivalentes a P$2,568 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis ' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima primer Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$73,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes de 4 años y Bonos a 10 años, así como 200 millones de UDIS con vencimiento a 30 años, equivalentes a P$1,283 millones. La demanda nominal (2.92x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (3.07x). </parrafo> <parrafo>La vigésima primera Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020 </parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó un crecimiento marginal, destacando los crecimientos en el mediano plazo. El pasado 14 de mayo de 2020, Banxico dio a conocer una nueva reducción en su tasa de referencia de 50 puntos base, colocándola en 5.50%. </parrafo> <parrafo>Es importante mencionar que la inflación del pasado mes de abril presentó una caída de -2.15% a/a consecuencia de la caída en los precios de los energéticos y los efectos del COVID-19, por lo que esperamos recortes adicionales en la tasa de referencia para lo que resta del 2020. Consideramos que Banco de México buscará seguir inyectando liquidez al mercado para evitar caer en un escenario deflacionario, como consecuencia de la contracción en la demanda. Esperamos una mayor demanda en instrumentos gubernamentales, principalmente en los instrumentos de corto plazo. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales presentó movimientos negativos generalizados a lo largo de la curva. La disminución de mayor magnitud lo presentó el Udibono de 1 año (-56.0 p.b). Por otro lado, la curva de inflación implícita mostró crecimientos, incrementando su nivel en las lecturas de corto y mediano plazo. Es importante mencionar que la inflación implícita se encuentra dentro del rango inflacionario de Banco de México. </parrafo> <parrafo>Dado el crecimiento marginal generalizado de los rendimientos nominales del mercado secundario, el diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos mixtos, con ligeras disminuciones en el corto plazo y crecimientos marginales en el mediano y largo plazo. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron cerca de su cotización en el mercado secundario, con excepción del Bono de 10 años y los Udibonos de largo plazo, los cuales se colocaron con un rendimiento inferior. Es importante mencionar que esta subasta se presentó una demanda baja en los instrumentos subastados, sobresaliendo la caída de la demanda en el Bono de 10 años. </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-Primaria-21-19052020.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-Primaria-21-19052020_1.jpg ' /> </reportes>Subasta Primaria No. 21

    Martes, 19 de mayo de 2020
    En la vigésima primer Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$73,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes de 4 años y Bonos a 10 años, así como 200 millones de UDIS con vencimiento a 30 años, equivalentes a P$1,283 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la vigésima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$40,300 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 400 millones de UDIS con vencimiento a 10 años, equivalentes a P$2,563 millones. La demanda nominal (2.94x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (3.07x).</parrafo> <parrafo>La vigésima Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó una disminución generalizada a lo largo de la curva, destacando la caída en el rendimiento de los bonos de largo plazo. Es importante mencionar que a pesar de que el rendimiento de los papeles de corto plazo fue el que presentó una caída de menor magnitud, esta fue de alrededor de 25 p.b. </parrafo> <parrafo>El próximo jueves 14 de mayo de 2020, Banxico dará a conocer su próxima decisión de política monetaria, en la cual anticipamos una reducción de 50 puntos en la tasa de referencia, colocándola en 5.50%. Adicionalmente, con base en el rendimiento de los bonos con un vencimiento menor a un año, esperamos que la tasa de interés de referencia se coloque en 5.0% a finales de 2020. A pesar de la expectativa de reducción de tasas, consideramos que los instrumentos con mayor demanda en el corto plazo serán los de menor vigencia debido a la preferencia por liquidez.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales mostró movimientos negativos generalizados a lo largo de la curva. La disminución de mayor magnitud lo presentó el bono de 1 año (-66.0 p.b.) siguiendo la misma tendencia de su equivalente en instrumento nominal. Por otro lado, la curva de inflación implícita mostró movimientos mixtos, incrementando su nivel en las lecturas de corto plazo, pero disminuyendo las presiones inflacionarias implícitas en el mediano y largo plazo. Es importante mencionar que la inflación implícita en la parte corta de la curva se localiza por debajo del rango inflacionario objetivo de Banco de México.</parrafo> <parrafo>Debido a la reducción generalizada de los rendimientos nominales del mercado secundario, el diferencial de rendimientos entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó una contracción a lo largo de toda la curva. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron cerca de su cotización en el mercado secundario, con excepción del Bono a 5 años y los Udibonos de mediano plazo, los cuales se colocaron con un rendimiento inferior. Es importante mencionar que esta subasta se presentó una alta demanda en los Cetes de 28 días. Por otro, el rendimiento de los instrumentos subastados tuvo una fuerte caída respecto a su colocación previa, principalmente el Bono a 5 años.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-20-12052020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-20-12052020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 20

    Martes, 12 de mayo de 2020
    En la vigésima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$40,300 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 400 millones de UDIS con vencimiento a 10 años, equivalentes a P$2,563 millones. La demanda nominal (2.94x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (3.07x).
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la décima octava Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$40,200 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bonos a 3 años y 400 millones de UDIS con vencimiento a 3 años. La demanda nominal (2.60x) se ubicó marcadamente por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (3.07x).</parrafo> <parrafo>La décima octava Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el primer segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020.</parrafo> <parrafo>La nominal de rendimientos del mercado secundario presentó una disminución generalizada a lo largo de la curva, destacando la caída en el rendimiento en los bonos de corto y mediano plazo, no obstante, en los rendimientos de los bonos de largo plazo presentaron ligeras disminuciones.</parrafo> <parrafo>El pasado jueves 23 de abril de 2020, la Secretaría de Hacienda y Crédito Público emitió un comunicado en cual informa acerca de la primera operación de permuta de valores gubernamentales para Formadores de Mercado, la cual consistió en el intercambio de instrumentos a tasa fija nominal (Bonos M) con vencimiento en 2047 por Bonos M con vencimientos entre 2020 y 2042 por un monto de P$9,528 millones. Lo anterior con el objetivo de contribuir a preservar el funcionamiento ordenado del mercado y mejorar el perfil de vencimientos de la deuda interna del Gobierno Federal.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales mostró movimientos negativos en los instrumentos de corto y mediano plazo. La disminución de mayor magnitud lo presentó el bono de años (-31.3 p.b.) siguiendo la misma tendencia de su equivalente en instrumento nominal. Por otro lado, la curva de inflación implícita mostró movimientos positivos, con crecimientos marginales en el corto y mediano plazo y aumentos ligeramente pronunciados en el largo plazo. Cabe mencionar que los instrumentos de corto plazo se encuentran por debajo del rango objetivo del Banco de México (2%-4%) y los instrumentos de largo plazo se encuentran por encima de dicho rango.</parrafo> <parrafo>El diferencial de rendimiento entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos negativos con importantes disminuciones en el corto y mediano plazo; y ligeras caídas en los diferenciales de los papeles de largo plazo.</parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron cerca de su cotización en el mercado secundario, con excepción de los Udibonos de corto plazo, los cuales se colocaron por debajo. Es importante mencionar que en esta subasta se presentó una alta demanda en los Cetes de 91 días. Por otro lado, el rendimiento de los instrumentos subastados tuvieron una fuerte caída respecto a los colocados en su colocación anterior, principalmente el rendimiento de los Udibonos, sin embargo, consideramos que dicho instrumento es defensivo ante la alta volatilidad del mercado de renta fija mexicano.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-18-28042020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-18-28042020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 18

    Martes, 28 de abril de 2020
    En la décima octava Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$40,200 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bonos a 3 años y 400 millones de UDIS con vencimiento a 3 años. La demanda nominal (2.60x) se ubicó marcadamente por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (3.07x).
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la décima séptima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$61,000 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes de 4 años, Bonos a 30 años y 200 millones de UDIS con vencimiento a 30 años. La demanda nominal (2.21x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (3.07x).</parrafo> <parrafo>La décima séptima Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el primer segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó movimientos mixtos a lo largo de la curva, destacando la caída en el rendimiento de los bonos de corto plazo y los crecimientos marginales en los rendimientos de los bonos de largo plazo.</parrafo> <parrafo>El día de hoy en una segunda sesión extraordinaria, Banco de México anunció una reducción de 50 puntos base en su tasa de referencia, colocándola en 6.00%. No obstante, es importante mencionar que dicha reducción ya se encontraba descontada en el mercado secundario, lo anterior con base en el rendimiento del instrumento gubernamental CETES a 28 días. El pasado viernes 17 de abril Moody’s Investors Service redujo la calificación de la nota soberana de México de largo plazo en moneda extranjera, pasando de A3 a BAA1, consecuencia de una menor perspectiva positiva de crecimiento económico de mediano plazo. Es importante mencionar que México se encuentra cerca perder el grado de inversión por parte de las 3 principales calificadoras, lo que podría afectar de manera adversa al precio de los instrumentos gubernamentales.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales mostró movimientos negativos en los instrumentos de mediano y largo plazo. La disminución de mayor magnitud lo presentó el bono de 5 años (-26 p.b.) siguiendo la misma tendencia de su equivalente en instrumento nominal. Por otro lado, la curva de inflación implícita mostró movimientos mixtos, con crecimientos marginales en el corto y mediano plazo y una disminución en el largo plazo. Cabe mencionar que los instrumentos de largo plazo se encuentran por encima del rango objetivo del Banco de México (2%-4%).</parrafo> <parrafo>El diferencial de rendimiento entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos mixtos con una reducción en el corto y mediano plazo; y un aumento en el diferencial de los papeles de mayor plazo.</parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron cerca de su cotización en el mercado secundario, a excepción de los Udibonos de largo plazo, los cuales se colocaron parcialmente por debajo. Es importante mencionar que en esta subasta se presentó una baja demanda por instrumentos gubernamentales posiblemente por la cercanía de la pérdida en el grado de inversión de los instrumentos soberanos. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-17-21042020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-17-21042020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 17

    Martes, 21 de abril de 2020
    En la décima séptima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$61,000 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes de 4 años, Bonos a 30 años y 200 millones de UDIS con vencimiento a 30 años. La demanda nominal (2.21x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (3.07x).
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la décima quinta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$48,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes de 4 años, así como Bonos a 10 años. La demanda nominal (2.86x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (3.07x).</parrafo> <parrafo>La décima quinta Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el primer segundo trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 23 de marzo de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó movimientos mixtos a lo largo de la curva, destacando el incremento en el rendimiento de los bonos de largo plazo y la reducción en el rendimiento de los instrumentos de corto plazo, lo anterior hace evidente la preferencia que existe por liquidez en los mercados financieros y que también se hace presente en el mercado de deuda gubernamental mexicano.</parrafo> <parrafo>El día de hoy el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) informó que en marzo el Índice Nacional de Precios al Consumidor (INPC) mostró una disminución de 0.05% en el comparativo mensual generado principalmente por un menor precio de la gasolina, con esto la tasa anual de inflación se ubicó en 3.25%. Sin embargo, tomando en cuenta la incertidumbre que ha generado el COVID-19 y las disputas comerciales en el mercado de hidrocarburos, esperamos que Banxico reduzca su tasa de referencia en -50 p.b., para ubicarse en 6.00%. Este factor podría ser un catalizador para la demanda de bonos gubernamentales de corto plazo, hecho que se hace notar en la demanda de los Cetes de 28d.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales mostró movimientos marginales en los instrumentos de corto y mediano plazo; sin embargo presentó un aumento en el rendimiento de los udibonos de largo plazo. Al igual que en la curva de rendimientos nominales, se hace notar la preferencia por liquidez de los mercados financieros en los instrumentos con tasas de interés reales. Por otro lado, la curva de inflación implícita mostró un aumento generalizado. Cabe mencionar que los niveles de largo plazo se encuentran por encima del rango objetivo de Banco de México (2%-4%).</parrafo> <parrafo>El diferencial de rendimiento entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos mixtos con una reducción en el corto y mediano plazo; y un aumento en el diferencial de los papeles de mayor plazo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-15-07042020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-15-07042020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 15

    Martes, 7 de abril de 2020
    En la décima quinta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$48,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes de 4 años, así como Bonos a 10 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la décima cuarta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$39,200 millones en Cetes (1, 3 y 6 meses), Bonos a 3 años y 400 millones de UDIS con vencimiento a 3 años. La demanda observada (3.80x) se ubicó por encima del promedio registrado de las demás subastas realizadas este año (3.01x).</parrafo> <parrafo>La décima cuarta Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el primer trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 19 de diciembre del 2019. </parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó una disminución generalizada que promedio un ajuste de -50 p.b. respecto a los niveles observados la semana previa. Este movimiento fue de mayor magnitud en la parte larga de la curva. El pasado 26 de marzo la calificadora S&amp;P Global Ratings bajó la calificación soberana de México a “BBB” desde “BBB+” al prever un impacto pronunciado en la economía por la propagación del COVID-19, lo que podría afectar la confianza de los inversionistas y podría ocasionar una disminución en la demanda de instrumentos gubernamentales, al menos en el corto plazo. No obstante lo anterior, consideramos que este efecto se encontraba descontado en el mercado de renta fija. Hacia futuro, consideramos que existe una alta probabilidad de un recorte en dos escalones en la calificación de Moody’s desde “A3” hasta “Baa2”; sin embargo, al igual que el recorte de S&amp;P, consideramos que ya se encuentra descontado. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales presentó una disminución importante en los rendimientos de largo plazo. No obstante, en la parte corta y media de la curva presentó variaciones poco significativas. Por otro lado, la curva de inflación implícita mostró una disminución generalizada. Cabe mencionar que los niveles de largo plazo de esta curva infieren que, para el largo plazo, la inflación continuará dentro del rango objetivo de Banco de México (2%-4%). </parrafo> <parrafo>Los instrumentos subastados de corto plazo presentaron una demanda superior a su promedio histórico, lo que provocó que los papeles se colocasen con un rendimiento por debajo del presentado en el mercado secundario. Por el contrario, los instrumentos de mediano y largo plazo colocados en esta subasta presentaron una demanda inferior a su promedio histórico, lo que podría denotar una preferencia por liquidez, incluso en el mercado de renta fija. </parrafo> <parrafo>El diferencial de rendimiento entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó importantes disminuciones, sobresaliendo las disminuciones en el corto y mediano plazo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-14-31032020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-14-31032020_1.jpg' /> </reportes> Subasta Primaria No. 14

    Martes, 31 de marzo de 2020
    En la décima cuarta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$39,200 millones en Cetes (1, 3 y 6 meses), Bonos a 3 años y 400 millones de UDIS con vencimiento a 3 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la décima segunda Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$31,800 millones en Cetes (1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años. Es importante mencionar que a pesar de estar planeada la colocación de Udibonos con un plazo de 10 años, la subasta se declaró “desierta” consecuencia del rendimiento solicitado por el mercado. La demanda observada (2.13x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas anteriores (2.99x).</parrafo> <parrafo>Para los instrumentos nominales, la décima segunda Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el primer trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 19 de diciembre del 2019. No obstante, el monto de UDIs estipulado para los instrumentos reales no se pudo colocar debido a que se declaró desierta la subasta por el rendimiento exigido por el mercado.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó un fuerte aumento de en promedio +118.83 p.b., el cual se acentuó en la parte larga de la curva. En las últimas semanas, se continuó observando una tendencia a la baja en los mercados internacionales consecuencia de los efectos esperados del COVID-19 en la actividad económica global. Cabe mencionar que el pasado domingo 15 de marzo la Reserva Federal de Estados Unidos realizó una nueva intervención de emergencia para llevar a la tasa de interés al rango mínimo de 0.0% a 0.25%. Esperamos que Banco de México no adopte una medida similar de recortes extraordinarios debido a los niveles actuales del tipo de cambio y su posible traspaso a la inflación, por lo que esperamos que disminuya en 25 p.b. su tasa de referencia.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales presentó un notable crecimiento generalizado, principalmente en los rendimientos de mediano y largo plazo. El aumento de mayor magnitud lo presentó el bono de 3 años (+58.6 p.b.), mostrando la misma tendencia que su equivalente instrumento nominal. La curva de inflación implícita mostró una expansión con incrementos mayores en el largo plazo. No obstante, las lecturas de inflación implícita para el largo plazo se encuentran por encima del rango objetivo de Banco de México (2%-4%).</parrafo> <parrafo>Los instrumentos subastados se colocaron en línea con la curva de rendimientos del mercado secundario, a excepción de los bonos de 5 años los cuales se colocaron moderadamente por encima de la curva. El diferencial de rendimiento entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó importantes movimientos positivos, acentuándose en el largo plazo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-12-17032020.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-12-17032020_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 12

    Martes, 17 de marzo de 2020
    En la décima segunda Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$31,800 millones en Cetes (1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años. Es importante mencionar que a pesar de estar planeada la colocación de Udibonos con un plazo de 10 años, la subasta se declaró “desierta” consecuencia del rendimiento solicitado por el mercado.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis ' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la décima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$50,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses), Bonos a 3 años, así como 875 millones de UDIS con vencimiento a 3 años, equivalentes a P$5654 millones. La demanda nominal (3.47x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas anteriores (3.07x). </parrafo> <parrafo>La décima Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el primer trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 19 de diciembre del 2019. </parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó un incremento promedio de +9.31 p.b., el cual se acentuó en la parte larga de la curva. La semana del 24 de febrero al 28 de febrero de 2020 los mercados internacionales presentaron caída semanales de alrededor del 10% respecto a la semana anterior consecuencia del pánico que generó la nueva información relacionada con el COVID-19, incluyendo los primeros casos en nuestro país. Es importante mencionar que dichos niveles no se observaban desde la crisis financiera del 2008, por lo que el día de hoy, la Reserva Federal anunció un cambio extraordinario en la reducción de su tasa de referencia en -50 p.b., finalizando en el rango 1.0%-1.25%. Consideramos que con esta reducción por parte de la FED, podría incentivar al Banco de México a una reducción en la tasa de referencia en su próxima decisión de política monetaria, lo que podría aumentar la demanda de los instrumentos del corto plazo en la siguiente subasta. Adicionalmente, consideramos poco probable que Banco de México decida reducir su tasa de interés en una sesión extraordinaria, tal como lo hizo la FED. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales presentó un crecimiento generalizado, principalmente en los rendimientos de mediano y largo plazo. El aumento de mayor magnitud lo presentó el bono de 3 años (+9.9 p.b.). La curva de inflación implícita mostró movimientos positivos, con incrementos en el largo plazo. Sin embargo, permanece dentro de la parte superior del rango objetivo de Banco de México (2%-4%). </parrafo> <parrafo>El rendimiento de los instrumentos nominales colocados en la subasta primaria estuvo en línea de su cotización en el mercado secundario. El diferencial de rendimiento entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos positivos, acentuándose en el largo plazo. </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-10-030320.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-10-030320_1.jpg ' /> </reportes>Subasta Primaria No. 10

    Martes, 3 de marzo de 2020
    En la décima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$50,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses), Bonos a 3 años, así como 875 millones de UDIS con vencimiento a 3 años, equivalentes a P$5654 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la octava Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$48,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 875 millones de UDIS con un vencimiento a 10 años equivalentes a P$5,648 millones. La demanda nominal de Cetes 28 (4.23x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas anteriores (3.18x).</parrafo> <parrafo>La octava Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el primer trimestre de 2020, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 19 de diciembre de 2019.</parrafo> <parrafo>La curva nominal de rendimientos del mercado secundario presentó una contracción de -4.6 p.b, el cual se acentuó en la parte larga de la curva. La parte media de la curva presentó una disminución de -6.4 puntos base. El jueves 13 de febrero el Banco de México se llevó acabo la primera decisión de política montería del año, en la cual redujo en 25 puntos base la tasa de referencia, finalizando en 7.00%. Consideramos que en un panorama conservador, con base en las expectativas de inflación, podría haber 2 o 3 recortes en el resto de 2020.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos reales presentó una disminución generalizada, principalmente en los rendimientos mediano y largo plazo. La disminución de mayor magnitud lo presentó el bono de 10 años (-7.8 p.b.), mostrando la misma tendencia en su equivalente instrumento nominal. La curva de inflación implícita mostró movimientos mixtos, con incrementos en el corto y mediano plazo y disminuciones en el largo plazo; no obstante, permanece dentro de la parte superior del rango objetivo de Banco de México (2%-4%).</parrafo> <parrafo>El rendimiento de los instrumentos nominales colocados en la subasta primaria estuvo en línea de su cotización en el mercado secundario. El diferencial de rendimiento entre los papeles nacionales y estadounidenses presentó movimientos mixtos con aumento en el corto y mediano plazo y disminución en los rendimientos de los papeles de mayor plazo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-8-180220.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-8-180220_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 8

    Martes, 18 de febrero de 2020
    En la octava Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$48,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 875 millones de UDIS con un vencimiento a 10 años equivalentes a P$5,648 millones.