• <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la cuadragésima segunda Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$41,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 875 millones de UDIS con un vencimiento de 3 años equivalentes a P$5,513.7 millones. La demanda nominal (2.42x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.75x).</parrafo> <parrafo>La cuadragésima segunda Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el cuarto trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 25 de septiembre del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario presentó contracciones marginales, en donde la de mayor magnitud fue la presentada en el rendimiento de los instrumentos de 30 años (-10 p.b.). Consideramos que, como lo mencionamos la semana pasada, este movimiento podría estar suscitado por la aparente consolidación de la inflación dentro del rango objetivo de Banco de México. No obstante, ante el progreso que han tenido las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China, podríamos ver una menor aversión al riego que se traduciría en un menor apetito por activos de renta fija, provocando un pequeño aumento en su rendimiento ante la necesidad de venderlos.</parrafo> <parrafo>De la misma manera, la curva real presentó una reducción generalizada en sus rendimientos del mercado secundario. A pesar de que la reducción fue general, debido a que fue de mayor magnitud en la primera sección de la parte media, se observa cierto grado de aplanamiento. Actualmente el instrumento que mayor rendimiento real anual presenta es el Udibono de 3 años, cuyo rendimiento se encuentra +8.1 p.b. por encima del que brinda el Udibono de 30 años. La curva de inflación implícita en los instrumentos gubernamentales mostró una expansión moderada en su parte media; no obstante todos los puntos de la curva permanecen dentro del rango objetivo de Banxico (2.0% - 4.0%). </parrafo> <parrafo>Los instrumentos de rendimiento nominal colocados en la subasta primaria se colocaron en línea con los rendimientos del mercado secundario. Únicamente los bonos con tasa real se colocaron +13 p.b. por encima del rendimiento del mercado secundario. Destaca la alta demanda por Cetes de 28 días, lo cual podría indicar que el mercado esperaría que la junta de gobierno del Banco de México disminuyese la tasa de interés en su siguiente reunión. El diferencial de rendimiento entre los papeles nacionales y estadounidenses con una vigencia menor a dos años presentó variaciones marginales. Sin embargo, en el diferencial entre los instrumentos de largo plazo se redujo en -25 p.b., en promedio. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-42-15102019.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-42-15102019_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 42

    Martes, 15 de octubre de 2019
    En la cuadragésima segunda Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$41,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 875 millones de UDIS con un vencimiento de 3 años equivalentes a P$5,513.7 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la cuadragésima primera Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$56,000 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses) y Bonos a 30 años, así como 550 millones de UDIS con un vencimiento de 30 años equivalentes a P$3,463.5 millones. La demanda nominal (2.75x) se ubicó por ligeramente por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.76x).</parrafo> <parrafo>La cuadragésima primera Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el cuarto trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 25 de septiembre del 2019.</parrafo> <parrafo>En la segunda subasta de valores gubernamentales del cuarto trimestre de 2019, la curva de rendimientos nominales del mercado secundario presentó una contracción en la parte media y larga de la curva, siendo de mayor intensidad en los rendimientos de los instrumentos de mayor plazo, siendo en promedio de -14 p.b. A pesar de que aún es muy apresurado prever la próxima decisión de política monetaria del banco central mexicano, pareciera que la curva de rendimientos nominales está siendo afectada por expectativas de un nuevo recorte en la tasa de interés. </parrafo> <parrafo>De la misma manera, la curva real presentó una reducción en sus rendimientos pertenecientes a su parte media y larga, manteniendo niveles similares en su parte corta. Este movimiento podría estar ocasionado por la aparente consolidación de la inflación dentro del rango objetivo de Banco de México. Respaldando esta teoría podemos ver que la inflación implícita en los instrumentos gubernamentales disminuyó de manera moderada, colocando todos sus puntos dentro del rango objetivo de Banxico (2.0% - 4.0%). </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron en línea con los rendimientos del mercado secundario. Únicamente destaca que los instrumentos de largo plazo colocados en esta subasta (Udibono y Mbono de 30 años) se colocaron ligeramente por debajo de la curva de rendimientos del mercado secundario. El diferencial de rendimiento entre los papeles nacionales y estadounidenses se incrementó en casi todos los plazos, exceptuando al rendimiento de los instrumentos con un plazo de 30 años.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-41-08102019.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-41-08102019_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 41

    Martes, 8 de octubre de 2019
    En la cuadragésima primera Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$56,000 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses) y Bonos a 30 años, así como 550 millones de UDIS con un vencimiento de 30 años equivalentes a P$3,463.5 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la cuadragésima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$42,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 950 millones de UDIS equivalentes a P$5,978 millones. La demanda nominal (2.27x) se ubicó por debajo del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.76x).</parrafo> <parrafo>La cuadragésima Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el cuarto trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 25 de septiembre del 2019.</parrafo> <parrafo>En la primera subasta de valores gubernamentales del cuarto trimestre de 2019, la curva de rendimientos nominales del mercado secundario presentó cambios marginales respecto a los niveles presentados la semana previa. Consideramos que este efecto se debe a que desde la semana pasada se previa que Banco de México pudiera reducir su tasa de referencia a 7.75% y al cumplirse esta expectativa, junto con un discurso de prudencia hacia las siguientes reuniones, el mercado secundario continúo sobre los mismos niveles. Como lo mencionamos en el anterior reporte, consideramos que la acción más prudente que pudiera tomar el banco central mexicano hacia las próximas decisiones de política monetaria del año es esperar a ver el rumbo que toma la inflación en este periodo posterior a la política monetaria expansiva tomada la semana previa. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva real únicamente presentó un desplazamiento generalizado a la baja, manteniendo niveles similares en su parte corta. Consideramos que este movimiento fue provocado por una expectativa menor de inflación hacia futuro respaldada por el reporte de inflación quincenal correspondiente a la primera quincena de septiembre que mostró que la inflación general se colocó en 2.99%. Por otra parte, la curva de inflación implícita permaneció en niveles similares a los presentados la semana previa. No obstante, esta semana todos los puntos de la curva se colocaron dentro del objetivo inflacionario de Banco de México.</parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron en línea con los rendimientos del mercado secundario. El diferencial de rendimiento entre la curva local y la estadounidense se colocó en niveles similares a los presentados la semana previa.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-40-011019.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-40-011019_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 40

    Martes, 1 de octubre de 2019
    En la cuadragésima Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$42,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 950 millones de UDIS equivalentes a P$5,978 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima novena Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$40,200 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes a 5 años y Bonos a 20 años. La demanda nominal (3.02x) se ubicó por encima del promedio registrado de las subastas realizadas este año (2.77x).</parrafo> <parrafo>La trigésima novena Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>En la última subasta de valores gubernamentales del tercer trimestre de 2019, la curva de rendimientos nominales del mercado secundario presentó una importante reducción generalizada de, en promedio, -32 p.b. respecto a los niveles observados la semana anterior. Al observar la parte corta de la curva, además de apreciar que esta parte fue la que presentó un movimiento de menor magnitud, podemos inferir que este ajuste se debe a que el mercado espera que Banco de México establezca su tasa de referencia en 7.75%, lo que representaría una disminución en -25 p.b. Consideramos que cada vez aumentan más el número de variables económicas que respaldan el actual discurso de política monetaria que ha sostenido Banxico. No obstante, consideramos que la acción más prudente que pudiera tener el banco central mexicano, después de la probable disminución de esta semana, es esperar a ver el rumbo que toma la inflación durante el final del año después de esta política monetaria expansiva. </parrafo> <parrafo>De la misma manera, la curva real únicamente presentó un desplazamiento generalizado a la baja, manteniendo la misma forma que adoptó la semana previa. Bajo la misma dinámica, la curva de inflación implícita en los instrumentos gubernamentales presentó un movimiento a la baja, siendo de mayor magnitud en la parte media y larga, colocándose en niveles cercanos a 3.75% para el largo plazo.</parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron en línea con los rendimientos del mercado secundario. Destaca que la demanda general de esta subasta fue superior a la demanda observada en las demás subastas de septiembre. Esto comúnmente se observa cuando el mercado espera un recorte en la tasa de interés en los días próximos. El diferencial de rendimiento entre la curva local y la estadounidense se colocó en niveles similares a los presentados la semana previa.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-39-240919.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-39-240919_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 39

    Martes, 24 de septiembre de 2019
    En la trigésima novena Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$40,200 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes a 5 años y Bonos a 20 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima octava Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$41,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 1,125 millones de UDIS en Udibonos a 3 años, equivalentes a P$7,071.7 millones. La demanda nominal (2.22x) se ubicó por debajo del promedio registrado en lo que va del año de 2.76x.</parrafo> <parrafo>La trigésima octava Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario presentó un importante movimiento al alza en su parte media y larga de la curva. No obstante en su parte corta presentó cambios poco significativos y se colocó en niveles similares a los presentados la semana previa. Consideramos que este movimiento podría responder a una perspectiva más conservadora de mediano y largo plazo de la economía mexicana. No obstante, consideramos que, ante una disminución abrupta de las tasas de interés por parte de la FED, los papeles mexicanos podrían recuperar su atractivo en el mercado internacional, lo que disminuiría su rendimiento ante una mayor demanda.</parrafo> <parrafo>De la misma manera, la curva real únicamente presentó movimientos al alza en su parte media y larga, en donde incrementó en promedio +10.8 p.b. Por otra parte, la curva de inflación únicamente presentó variaciones significativas en la parte larga de la curva, permaneciendo en niveles similares en su parte corta. Al igual que las semanas pasadas, la curva de inflación implícita se colocó en la mayoría de sus puntos por debajo de límite superior de inflación de Banxico, lo que podría dar indicios de la siguiente decisión de política monetaria. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron en línea con los rendimientos del mercado secundario. Destaca que la demanda por Cetes de 175 días se situó muy por debajo de la demanda histórica; no obstante, el rendimiento de estos instrumentos únicamente incrementó en +3 p.b. respecto a su colocación anterior. El diferencial de rendimiento entre la curva local y la estadounidense se colocó en niveles similares a los presentados la semana previa. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-38-170919_1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-38-170919_2.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 38

    Martes, 17 de septiembre de 2019
    En la trigésima octava Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$41,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 1,125 millones de UDIS en Udibonos a 3 años, equivalentes a P$7,071.7 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima sexta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$39,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 950 millones de UDIS en Udibonos a 10 años, equivalentes a P$5,972 millones. La demanda nominal (2.89x) se ubicó nuevamente por arriba del promedio registrado en lo que va del año de 2.79x.</parrafo> <parrafo>La trigésima sexta Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario presentó cambios marginales generalizados a la baja; no obstante, en la parte corta de la curva no presentó cambios significativos. Consideramos que, dada la consolidación actual del rendimiento de los instrumentos gubernamentales, el mercado estaría esperando un recorte de la tasa de interés de referencia en al menos 25 p.b. adicionales en el corto plazo. Es importante mencionar que la semana pasada se dieron a conocer las minutas de la reunión de la Junta de Gobierno del Banco de México en donde se señaló que, con base en la información disponible del segundo trimestre de 2019, se continúa observando un estancamiento de la actividad económica que se venía presentado desde finales de 2018. No obstante, señalaron que, entre junio y julio, la inflación general disminuyó de 3.95% a 3.78% debido principalmente a una importante reducción del componente no subyacente, ya que el subyacente ha mantenido su persistencia.</parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva real únicamente presentó variaciones en su parte larga, en donde disminuyó en promedio -2.2 p.b. Por otra parte, la curva de inflación implícita presentó movimientos mixtos, incrementando marginalmente en la parte larga de la curva y mostrando cambios poco significativos en la parte corta. Al igual que la semana pasada todos los plazos de esta curva, a excepción del punto de menor plazo, se colocaron dentro del rango inflacionario objetivo de Banco de México. Este hecho, aunado con los rendimientos nominales del mercado secundario, aumenta la probabilidad de observar una reducción adicional a la tasa de referencia en lo que resta del año. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron en línea con los rendimientos del mercado secundario. Destaca la caída de -49 p.b. en el rendimiento del bono de 5 años, respecto a su última colocación, la cual casi duplica la reducción en la tasa de interés objetivo de Banco de México de -25 p.b., el pasado 15 de agosto. El diferencial de rendimiento entre la curva local y la estadounidense se redujo en los instrumentos de mediano plazo; sin embargo, en la parte corta y larga de la curva se presentó un incremento en el diferencial. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-36-030919_1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-36-030919_2.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 36

    Martes, 3 de septiembre de 2019
    En la trigésima sexta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$39,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años, así como 950 millones de UDIS en Udibonos a 10 años, equivalentes a P$5,972 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima quinta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$39,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes de cinco años y Bonos a 30 años. La demanda nominal (3.04x) se ubicó nuevamente por arriba del promedio registrado en lo que va del año de 2.78x, esta vez con un diferencial importante. </parrafo> <parrafo>La trigésima quinta Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario presentó cambios marginales en toda su curva, siendo los de la parte media los de mayor magnitud. A pesar de que la curva permanece invertida, el diferencial que existe entre el rendimiento de los Cetes de 28 días y los bonos de 10 años bajó a 88 p.b. después de que la semana pasada alcanzara niveles de hasta 103 p.b. Esta disminución obedeció a una reducción en el rendimiento de los instrumentos de corto plazo, posiblemente generada por una mayor demanda de estos instrumentos ante las perspectivas de una cada vez más probable disminución en la tasa de interés objetivo por parte de Banco de México en lo que resta del año. Esta semana se liberarán las minutas sobre la reunión de la Junta de Gobierno referente a la decisión de política monetaria tomada el pasado 15 de agosto, en las cuales será importante ahondar un poco más acerca del tono de política monetaria que rodeo esta decisión y cotejar que la decisión obedeció a las perspectivas de la Junta y a su forma previa de realizar sus movimientos y no de presiones políticas ejercidas por algún poder de la Nación. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva real presentó desplazamientos mixtos dado que su parte corta presentó un incremento en el rendimiento respecto a la semana previa, mientras que su parte larga se contrajo marginalmente. De igual manera, la curva de inflación implícita presentó movimientos mixtos, colocando el indicador de largo plazo cerca de 3.82%. Todos los plazos de esta curva, a excepción del punto de menor plazo, se colocaron dentro del rango inflacionario objetivo de Banco de México, lo que aumenta la probabilidad de observar una reducción adicional en lo que resta del año. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron en línea con los rendimientos del mercado secundario. Destaca el incremento en la demanda por los instrumentos menores a un año, lo que posiblemente derivó en un menor rendimiento de estos papeles. Los diferenciales entre la curva local y estadounidense se redujeron en la mayoría de todos los plazos, siendo los pertenecientes a la parte larga los únicos que presentaron un aumento en el diferencial. </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-35-270819.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-35-270819_1.jpg ' /> </reportes>Subasta Primaria No. 35

    Martes, 27 de agosto de 2019
    En la trigésima quinta Subasta Primaria de Valores Gubernamentales del año se colocaron P$39,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes de cinco años y Bonos a 30 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima cuarta subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$38,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 600 millones de UDIS en Udibonos a 3 años, equivalentes a P$7,703.8 millones. La demanda nominal se ubicó en 2.60 veces, ligeramente por debajo de la demanda en lo que va del año (2.78x).</parrafo> <parrafo>La Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró un descenso generalizado, mismo que fue más marcado en la parte media (-18 p.b. en promedio). La curva permanece invertida, con los instrumentos de menos de un año registrando rendimientos mayores a los de largo plazo. Después del recorte en la tasa de interés objetivo por parte de Banco de México, el diferencial del rendimiento entre los Cetes de 28 días y los bonos de 10 años bajó hasta casi -103 p.b., mientras que la semana pasada se había ubicado alrededor de los -80 p.b. Esta continua ampliación en los diferenciales podría sugerir una mayor demanda por instrumentos de largo plazo por parte de los inversionistas ya sea para asegurar altas tasas de interés “libres de riesgo” o para protegerse de una posible desaceleración económica. La semana pasada Banco de México anunció su decisión de política monetaria en donde, por mayoría de votos, se decidió reducir la tasa de interés objetivo en -25 p.b. De acuerdo con su comunicado, esta acción obedeció a que entre junio y julio, la inflación general disminuyó a 3.78%. No obstante, si bien el índice inflacionario general ha registrado movimientos a la baja, el componente subyacente, considerado como el indicador que más se aproxima al bienestar de los consumidores, sigue presentando resistencia para regresar al objetivo de la autoridad monetaria por lo que consideramos que esta reducción no es el inicio de un periodo de recortes en las tasas. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva real presentó desplazamientos mixtos dado que su parte corta presentó cambios mixtos pero marginales, mientras que, en su parte media y larga, el rendimiento decreció en más de -10 p.b., en promedio. Asimismo, la curva de inflación implícita se movió hacia abajo en prácticamente todos los plazos, quedando el indicador de largo plazo cerca de 3.70%.</parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron cerca de la curva del mercado secundario. Las diferencias más significativas vinieron de los Bonos y de los Udibonos de 3 años, que se ubicaron +13 y +4 p.b. por encima de la curva. Los diferenciales entre la curva local y estadounidense se redujeron en todos los plazos, siendo los de tres años los que más decrecieron.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-34-200819.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-34-200819_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 34

    Martes, 20 de agosto de 2019
    En la trigésima cuarta subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$38,500 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años, así como 600 millones de UDIS en Udibonos a 3 años, equivalentes a P$7,703.8 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésimo tercera subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$ 51,200 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes D y Bonos a 20 años, así como 600 millones de UDIS en Udibonos a 30 años, equivalentes a P$3,771.6 millones. La demanda nominal se ubicó en 2.82 veces, ligeramente por arriba de la demanda en lo que va del año. </parrafo> <parrafo>La Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró un importante descenso generalizado, mismo que fue más marcado en la parte media y larga (-24 p.b. en promedio). La curva permanece invertida, con los instrumentos de menos de un año registrando rendimientos mayores a los de largo plazo. Esta situación se acentuó en esta semana, toda vez que el diferencial entre los Cetes de 28 días y los bonos de 10 años bajó hasta casi -90 p.b., mientras que la semana pasada se había ubicado en -63 p.b. La ampliación en los diferenciales podría sugerir una mayor demanda por instrumentos de largo plazo por parte de los inversionistas para protegerse de una inminente desaceleración económica. Cabe mencionar que este jueves Banco de México anunciará su decisión de política monetaria, en donde se prevé que este organismo mantenga la tasa de referencia ante altos niveles observados de inflación subyacente. No obstante, consideramos que esta decisión podría no ser unánime y que podría existir un tono más dovish en el discurso de este organismo. </parrafo> <parrafo>De igual manera, la curva real presentó desplazamientos mixtos dado que su parte corta tuvo un ligero crecimiento de cerca de +4 p.b. en promedio, mientras que, en su parte media y larga, el decremento fue de casi -10 p.b. en promedio. Asimismo, la curva de inflación implícita se movió hacia abajo en prácticamente todos los plazos, quedando el indicador de largo plazo cerca de 3.80%. </parrafo> <parrafo>Los instrumentos colocados en la subasta primaria se colocaron cerca de la curva del mercado secundario. Las diferencias más significativas vinieron de los Cetes a 28 días y de los Udibonos a 30, que se ubicaron -4 y -8 p.b. por debajo de la curva. Los diferenciales entre la curva local y estadounidense se redujeron en casi todos los plazos, siendo los de cinco años los que más decrecieron. </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-Primaria-No33-130819.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Subasta-Primaria-No33-130819_1.jpg ' /> </reportes>Subasta Primaria No. 33

    Martes, 13 de agosto de 2019
    En la trigésimo tercera subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$ 51,200 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes D y Bonos a 20 años, así como 600 millones de UDIS en Udibonos a 30 años, equivalentes a P$3,771.6 millones.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la trigésima segunda subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$ 39,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años. La demanda nominal (2.86x) por una semana más se ubicó por arriba del promedio registrado en lo que va del año de 2.78x. </parrafo> <parrafo>La trigésima segunda Subasta de Valores Gubernamentales se llevó a cabo conforme a los montos estipulados en el Programa de Subastas para el tercer trimestre de 2019, publicado por la Secretaría de Hacienda y Crédito Público el 27 de junio del 2019.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales del mercado secundario mostró pocos cambios en el comparativo semanal. Únicamente en su parte media y larga presentó un cambio marginal que redujo el rendimiento en los instrumentos que comprende esta parte de la curva. Esta semana las tensiones comerciales entre las dos economías más grandes (China y EE.UU.) se incrementaron cuando el gobierno chino decidió devaluar su moneda como medida ante los nuevos aranceles anunciados por EE.UU. a productos provenientes de ese país. Lo anterior provocó que el peso mexicano se depreciara 1.4% durante el lunes llevándolo a una cotización de P$19.5731 por dólar, lo que, aunado a una elevada inflación subyacente, podría desalentar a Banco de México a reducir la tasa de interés en el corto plazo.</parrafo> <parrafo>Por otro lado, la curva real perdió un poco del aplanamiento obtenido la semana anterior, ya que las partes media y larga subieron cerca de +8 p.b. en promedio, a la vez que la parte corta disminuyó en -4 p.b. Lo anterior provoca que la curva de rendimientos se acerque más a la forma teóricamente natural, en donde el rendimiento es mayor en los instrumentos de largo plazo. </parrafo> <parrafo>En el mercado primario, destacó la colocación de los cetes a 28 días, que se ubicó +14 p.b. por encima del nivel al que se comercializaron la semana previa. No obstante, este incremento se pudo haber derivado de una menor demanda. Derivado de la reducción en la tasa de interés de la FED, los diferenciales entre la curva local y estadounidense se ampliaron en casi todos los plazos, siendo los de 20 años los que más crecieron (+26 p.b.).</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-No32-060819.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal, comparativo semanal' tipo='Grafica' fuente='Valmer' mid='Subasta-Primaria-No32-060819_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 32

    Martes, 6 de agosto de 2019
    En la trigésima segunda subasta primaria de valores gubernamentales del año se colocaron P$ 39,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 5 años.