• <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses) y Bonos a 5 años; así como 700 millones de UDIS en Udibonos a 10 años. La demanda nominal se ubicó en 2.64x, marginalmente por debajo del promedio en lo que va del año de 2.66x. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominal presentó una caída promedio de -8.21 p.b. con relación a los rendimientos observados la semana pasada. Los movimientos más significativos se dieron en la parte larga de la curva, donde los instrumentos decrecieron en promedio casi 20 p.b. </parrafo> <parrafo>En el mercado secundario, las cotizaciones de los instrumentos se mantuvieron en línea con las de la subasta, conforme a lo esperado. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva real creció en promedio +12.56 p.b, impulsado principalmente por los instrumentos de corto plazo. Se observa que la curva continúa con su tendencia a aplanarse debido a mejores expectativas económicas en el largo plazo motivadas en parte por un discurso de alzas de tasas graduales por parte de la FED y mejores perspectivas en cuanto a comercio exterior. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-primaria-21032017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-primaria-21032017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No 12

    Martes, 21 de marzo de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses) y Bonos a 5 años; así como 700 millones de UDIS en Udibonos a 10 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$36,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 20 años. La demanda nominal se ubicó en 2.73x, debajo del promedio de lo que va del año que es 3.04x</parrafo> <parrafo>Se observó un decremento en la demanda de casi todos los instrumentos subastados con excepción de los CETES de 91 días y los Bonos de 20 años. En el último caso, este incremento tuvo un efecto negativo en el rendimiento. Prácticamente las cotizaciones secundarias se mantuvieron en línea con el mercado. Los montos ofrecidos se ubicaron cerca de la media de los rangos publicados en el programa de subastas de valores gubernamentales del 2017-I de la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.</parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales presentó un decremento marginal promedio de -3.13 p.b. Los decrementos más notorios se dieron en la parte larga de la curva. Por otra parte, la curva real aumentó en promedio de +13.33 p.b. El comportamiento de las curvas nos indica que el mercado espera que el tipo de cambio se deprecie en el otro plazo, como respuesta a las decisiones de política monetaria por parte de la Reserva Federal de EE.UU. </parrafo> <parrafo>Esta semana se llevará a cabo la segunda reunión de la FED en el año. El mercado ya ha descontado un incremento en el rango de tasas de 25 p.b. De la misma manera, se espera que Banxico responda a este movimiento incrementando la tasa de referencia en la reunión de finales de marzo. Hacia esas fechas, esperaríamos observar un ajuste principalmente en la parte corta de las curvas. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-primaria-11-14032017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='VALMER' mid='Subasta-primaria-11-14032017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No. 11

    Martes, 14 de marzo de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$36,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 20 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años; así como 950 millones de UDIS en Udibonos a 3 años. La demanda nominal se ubicó en 2.91x, muy por debajo del promedio en lo que va del año de 3.52x. </parrafo> <parrafo>La curva nominal ascendió en promedio de +9.25 p.b. con respecto a la semana anterior. Los principales aumentos se dieron en la parte corta y en los instrumentos de muy largo plazo. Por otra parte, la curva de rendimientos reales solo registró alzas marginales (+2.07 p.b. en promedio). En la subasta, el Bono M cotizó a un rendimiento muy similar al del cierre del mercado secundario ayer, lo cual indica estabilidad en el mercado de deuda soberana.</parrafo> <parrafo>Como se viene observando desde hace algunas semanas, las curvas han venido aplanándose en respuesta a las expectativas de alza de tasas por parte de la FED y probablemente un movimiento en el mismo sentido por parte del Banco de México. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-10-07032017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-10-07032017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No.10

    Martes, 7 de marzo de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años; así como 950 millones de UDIS en Udibonos a 3 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$53,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 10 años (plazo efectivo a 9.14 años); así como 250 millones de UDIS en Udibonos a 30 años. La demanda nominal se ubicó en 2.58x. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales bajó en promedio -8.61 p.b. Observamos un aplanamiento en la curva, lo que indica que la prima por plazo ha estado disminuyendo. Por otra parte, la curva real aumentó en promedio +13.12 p.b. Los incrementos más notorios fueron en la parte corta de la curva (hasta +35 p.b.), lo que da cuenta del aplanamiento de ésta. </parrafo> <parrafo>En general, las curvas empiezan a dar indicios de que el mercado espera menor inflación en el futuro, por lo que la demanda por Udibonos ha disminuido. Por otro lado, la perspectiva económica del país en el largo plazo ha mejorado un poco. El anuncio de coberturas cambiarias ha reanimado la confianza en la moneda y ha contribuido a disminuir el riesgo país, lo que empuja hacia abajo los rendimientos nominales de largo plazo. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-9-280217.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-Primaria-9-280217_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No.9

    Martes, 28 de febrero de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$53,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 10 años (plazo efectivo a 9.14 años); así como 250 millones de UDIS en Udibonos a 30 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis' tipo='cuerpo'> <parrafo>Fibra Terrafina (TERRA) mostró resultados positivos, en línea con nuestros estimados en términos de ocupación y rentas del portafolio pero mejorando en principales márgenes operativos. Los ingresos totalizaron en P$720.3 millones para un sólido avance de 25.3% a/a, resultado de las rentas dolarizadas y la mejora en ocupación, principalmente.</parrafo> <parrafo>Destacó que el margen de Fondos de Operación Ajustados (AFFO, por sus siglas en inglés) avanzó de forma destacable, ubicándose en 56.8% desde 48.1% en 2015-IV. La distribución correspondiente fue de P$0.6593 por CBFI, traducido en un dividend yield de 9.2% con base en los precios actuales de TERRA, y que aún no refleja el potencial de la Fibra ante las nuevas adquisiciones anunciadas, que aportarían aproximadamente 500,000 m2 de área bruta rentable en el corto plazo e incrementos en el AFFO de más del 20% en los próximos 12 meses.</parrafo> <parrafo>Recomendamos COMPRA con precio objetivo de P$33.5 para finales de 2017-IV. Mantenemos perspectivas positivas para TERRA, sin embargo, debemos reconocer que ante un escenario agresivo en las modificaciones comerciales y fiscales entre EE.UU. y México, nuestra valuación podría ajustarse a la baja debido a potenciales afectaciones en la ocupación y rentas del portafolio.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Flash-al-reporte-TERRA-4T-230217.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Flash-al-reporte-TERRA-4T-230217_1.jpg' /> </reportes>Flash al reporte: TERRA 2016-IV (P.O. P$33.50 2017-IV, COMPRA)

    Jueves, 23 de febrero de 2017
    Fibra Terrafina (TERRA) mostró resultados positivos, en línea con nuestros estimados en términos de ocupación y rentas del portafolio pero mejorando en principales márgenes operativos.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses) y Bonos a 5 años; así como 700 millones de UDIS en Udibonos a 10 años. La demanda nominal se ubicó en 2.65x, ligeramente por arriba del promedio de lo que va del año de 2.56x. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominal presentó un avance promedio de +8.98 p.b. con relación a los rendimientos observados la semana pasada. Los movimientos más significativos se dieron en la parte larga de la curva, donde los instrumentos crecieron en promedio casi 20 p.b. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva real decreció en promedio -4.37 p.b. Como en semanas anteriores, se observa que la curva tiende a aplanarse, lo que indicaría que la prima por plazo continúa disminuyendo. </parrafo> <parrafo>Es probable que el mercado haya empezado a descontar un alza de tasas por parte de la Fed y, en consecuencia, de Banxico. Consideramos también que existen fuertes presiones inflacionarias que continúan empujando los rendimientos reales hacia abajo. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-8-21022017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-Primaria-8-21022017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No.8

    Martes, 21 de febrero de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$38,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses) y Bonos a 5 años; así como 700 millones de UDIS en Udibonos a 10 años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$36,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 30 años (plazo efectivo a 26.1 años). La demanda nominal se ubicó en 3.91x, por arriba del promedio en lo que va del año de 3.07x. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales decreció en promedio -2.58 p.b. Como era de esperarse, la parte corta reaccionó al aumento de tasas por parte del Banco de México la semana pasada, misma que ya había empezado a descontar el mercado, e incrementó en promedio +13.75 p.b. Sin embargo, esta subida fue contrarrestada por un decremento promedio de -25.38 p.b. en la parte larga. </parrafo> <parrafo>La curva real tuvo un incremento marginal con respecto a la semana pasada. Al igual que en la curva nominal, se observó un aplanamiento en la curva, en parte explicado por la apreciación del tipo de cambio en el último mes que aumenta la demanda de valores y disminuye los rendimientos hacia el final de la curva. </parrafo> <parrafo>Hoy, la presidente de la Reserva Federal pronunció un discurso ante la Comisión de Banca del Senado. En él, advirtió que sería imprudente esperar demasiado para aumentar la tasa de interés. Por ello, esperamos que en las próximas semanas el mercado empiece a descontar un incremento de tasas por parte de la Fed, lo que provocaría volatilidad en los rendimientos de los Bonos mexicanos. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-7-140217.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-Primaria-7-140217_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No.7

    Martes, 14 de febrero de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$36,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 30 años (plazo efectivo a 26.1 años). La demanda nominal se ubicó en 3.91x, por arriba del promedio en lo que va del año de 3.07x.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$36,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años; así como 950 millones de UDIS en Udibonos a 3 años. La demanda nominal se ubicó en 3.59x, muy por encima del promedio en lo que va del año de 2.76x. </parrafo> <parrafo>La curva nominal tuvo un descenso promedio marginal de -3.13 p.b. con respecto a la semana anterior. Llama la atención el incremento en la parte corta, que contrasta con la caída en la parte media y larga. Por otra parte, la curva de rendimientos reales registró alzas bastante pronunciadas (+32.96 p.b. en promedio), reportando la parte corta incrementos de cerca de 100 p.b.</parrafo> <parrafo>Esta semana se llevará a cabo la primera reunión de Banxico de política monetaria en el año. Se espera que haya un incremento en la tasa de referencia de 50 p.b. Por tal motivo es natural observar un incremento en la curva real, ya que los inversionistas han comenzado a descontar un aumento en los rendimientos aunado al atractivo que le aporta a estos instrumentos las crecientes presiones inflacionarias. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-Primaria-6-070217.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-Primaria-6-070217_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No.6

    Martes, 7 de febrero de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$36,000 millones en Cetes (a 1, 3 y 6 meses) y Bonos a 3 años; así como 950 millones de UDIS en Udibonos a 3 años. La demanda nominal se ubicó en 3.59x, muy por encima del promedio en lo que va del año de 2.76x.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$45,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 20 años (plazo efectivo a 20.08 años); así como 300 millones de UDIS en Udibonos a 30 años. La demanda nominal se ubicó en 3.24x. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominales bajó en promedio -6.92 p.b. Los mayores decrementos se dieron en la parte media de la curva (alrededor de -11 p.b.). En tanto, la curva de rendimientos reales aumentó en promedio +24.05 p.b., presentando incrementos notables en la parte corta. </parrafo> <parrafo>La gran volatilidad observada en el mercado puede ser producto de la incertidumbre causada por las nuevas políticas en EE.UU., mismas que han disipado gran parte del optimismo de los inversionistas. Las promesas del presidente Donald Trump como la reforma fiscal, los gastos en infraestructura y la desregulación permanecen abstractas, mientras los planes en materia de inmigración y comercio han derivado en acciones más tangibles. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-Primaria-5-310117.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente='PIP' mid='Subasta-Primaria-5-310117_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No.5

    Martes, 31 de enero de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$45,500 millones en Cetes (a 1, 3, 6 y 12 meses), Bondes a 4 años (plazo efectivo a 5 años) y Bonos a 20 años (plazo efectivo a 20.08 años); así como 300 millones de UDIS en Udibonos a 30 años. La demanda nominal se ubicó en 3.24x.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$36,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses) y Bonos a 5 años; así como 700 millones de UDIS en Udibonos a 10 años. La demanda nominal se ubicó en 2.55x. </parrafo> <parrafo>La curva de rendimientos nominal presentó un retroceso marginal de -3.32 p.b. en promedio con relación a los rendimientos observados la semana pasada. Los movimientos más significativos se dieron en la parte media de la curva, donde los instrumentos de dos y tres años decrecieron aproximadamente -10 p.b. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, la curva real decreció en promedio -24.64 p.b. Los decrementos más marcados se dieron en la parte corta y media de la curva, mientras en la parte larga la caída fue en la misma proporción para todos los instrumentos, lo cual da cuenta del aplanamiento de esta curva. </parrafo> <parrafo>Como se esperaba, la demanda por instrumentos de deuda mexicanos ha aumentado. Una parte de esto se debe a la incertidumbre en el mercado acerca del alcance de las políticas económicas y comerciales del nuevo gobierno en EE.UU, con lo cual los inversionistas han empezado a refugiarse en activos menos riesgosos como el oro o la deuda soberana. En cuanto a los udibonos, los aumentos en las presiones inflacionarias han hecho atractivos a estos instrumentos. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Resultados de la subasta' tipo='Grafica' fuente='Banco de México, Signum Research' mid='Subasta-Primaria-4-24012017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Curva de rendimientos nominal' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Subasta-Primaria-4-24012017_1.jpg' /> </reportes>Subasta Primaria No.4

    Martes, 24 de enero de 2017
    En la subasta primaria de valores gubernamentales se colocaron P$36,000 millones en Cetes (a 1, 3, y 6 meses) y Bonos a 5 años; así como 700 millones de UDIS en Udibonos a 10 años. La demanda nominal se ubicó en 2.55x.