Reportes Sectoriales - Signum

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='resumen'> <parrafo>La Junta de Gobierno del Banco de México decidió aumentar el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día +25 pb, llevándola a un nivel de 7.25%. La decisión sucede tan solo un día después de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) aumentara la tasa objetivo de la FED, también en +25 pb, ubicándola en 1.25-1.50%. De tal manera que la postura relativa de política monetaria permanece sin cambios en un nivel de 5.75%. Desde diciembre del 2015 el Banco de México ha aumentado su tasa objetivo en +425 pb, mientras que la FED sólo +125 pb. </parrafo> <parrafo>Este movimiento marca la quinta alza del año, con el último aumento ocurriendo en junio, como respuesta simétrica a la acción de la FED. En ese momento el objetivo quedó en 7% y los estimados indicaban que se estaba llegando al límite superior y que posiblemente para estas fechas la trayectoria de las tasas comenzaría a revertirse, comenzando un ciclo de disminuciones graduales en 2018. Claramente no fue el caso, el balance de riesgos se ha deteriorado desde distintos ángulos y como escribimos en su momento, difícilmente la inflación regresará a su objetivo en el periodo de tiempo que había planteado el Banco de México.</parrafo> <parrafo>En específico, el último reporte de inflación fue desalentador, pues después de alcanzar un máximo de +6.66% a/a en agosto, disminuyó en septiembre y octubre (como se había anticipado), pero en noviembre volvió a aumentar, regresando a un nivel de 6.63%. Las presiones inflacionarias no se han disipado y el panorama para el próximo año se vislumbra complejo, con numerosos factores que pueden alterar la trayectoria del indicador como la renegociación del TLCAN, los próximos procesos electorales y la inminente reforma fiscal. El Banco de México había planteado el objetivo de que la inflación se ubicara en 3% +/- 1% para finales del 2018, si bien creemos que se podría acercar a este intervalo, vemos difícil que se ubique dentro del mismo.</parrafo> <parrafo>Con menos de dos semanas en el cargo, esta fue la primera decisión de política monetaria a cargo del nuevo Gobernador del Banco de México, Alejandro Díaz de León. La decisión manda una señal importante al mercado, pues corrobora la postura conservadora de la institución y la sólida fidelidad a su principal mandato: procurar el poder adquisitivo de la moneda. En este sentido, el tono del comunicado fue “hawkish” sugiriendo que más alzas en 2018 son factibles. Uno de los miembros de la Junta de Gobierno votó por un aumento de +50 pb en esta reunión.</parrafo> </seccion> </reportes>Decisión de Política Monetaria del Banco de México, diciembre 2017

    Jueves, 14 de diciembre de 2017
    La Junta de Gobierno del Banco de México decidió aumentar el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día +25 pb, llevándola a un nivel de 7.25%. La decisión sucede tan solo un día después de que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) aumentara la tasa objetivo de la FED, también en +25 pb, ubicándola en 1.25-1.50%.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='VENTAS AL POR MAYOR' tipo='cuerpo'> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.8% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Con el alza de este mes se logra mantener una tendencia de alza que ha retomado el consumo al por mayor.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor decrecieron -0.1% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 17 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante este mes. Al igual que en el mes anterior, se logra un crecimiento en casi la mitad de los estados de la República, a diferencia de meses anteriores en los cuales solo pocos estados habían logrado crecimiento.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) San Luis Potosí, (2) Zacatecas y (3) Michoacán; estados con decremento en ventas: (1) Durango (2) Tabasco y (3) Campeche.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por menor decrecieron -0.3% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>Se logra mantener estabilidad en las ventas al por menor tras un largo período de alza.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor decrecieron -0.3%.</nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Colima, (2) Nayarit y (3) Quintana Roo.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Oaxaca, Tabasco y Chiapas.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor creció +1.6% y en el comercio al por menor el crecimiento fue de +1.2% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: 0.3% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.6% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.2% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.3% m/m.</parrafo> <parrafo>En septiembre se ven cifras de estabilidad en el comercio. El comercio al por mayor continúa con su tendencia de alza que, aunque moderada, persiste. Y en el comercio al por menor, se continúa en un período de lateralidad tras un largo período de alza.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-sep2017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-sep2017_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (Septiembre, 2017)

    Jueves, 23 de noviembre de 2017
    Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.8% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo=' ' tipo='resumen'> <parrafo>En una decisión ampliamente anticipada por el mercado, la Junta de Gobierno del Banco de México mantuvo sin cambios el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día, quedando ésta en un nivel de 7.0%. Es la tercera ocasión consecutiva donde el banco central no hace movimientos luego de tres aumentos consecutivos de 25 p.b. cada uno.</parrafo> <parrafo>Se destacó en el comunicado que las condiciones económicas mundiales se mantienen relativamente estables. Por una parte, en EE.UU. el mercado laboral continuó fortaleciéndose y la economía avanzó a un ritmo sólido. Se mencionó también que la expectativa para un alza de tasas por parte de la Reserva Federal en la reunión de diciembre ha incrementado. En la Eurozona y Japón, la economía continuó expandiéndose aunque la inflación permaneció en niveles bajos.</parrafo> <parrafo>En cuanto a las finanzas del país, se destacó la labor del Banco de México al contener tanto el empinamiento de la curva de tasas como para mejorar las condiciones del mercado cambiario. Se comentó acerca de la contracción de la economía en el tercer trimestre, la cual se atribuyó tanto a la desaceleración de ciertos componentes de la demanda agregada como a los efectos de los sismos de septiembre, mismos que causaron una reducción en la producción petrolera. Si bien el mercado laboral pareciera no tener holgura, la Junta de Gobierno no percibió que existan presiones salariales. No obstante, el tono se tornó menos optimista al señalar que los riesgos de un menor crecimiento han aumentado, principalmente debido al temor que generó en los inversionistas una posible terminación del TLCAN, mismo que también pueda tener efectos sobre el consumo.</parrafo> <parrafo>La inflación, como era esperado por el Banco Central, llegó a su punto más alto en agosto y comenzó a descender en septiembre aunque en octubre mostró un pequeño repunte. Esto como consecuencia principalmente del incremento en el precio del gas LP. Banxico esperó que el indicador continúe su trayectoria descendente, la cual será más acentuada en 2018 para terminar ese año moderadamente por arriba del objetivo de 3.0%. Sin embargo, el Instituto reconoció que el balance de riesgos se ha deteriorado a la alza. Estos riesgos incluyen una depreciación de la moneda nacional, una resolución desfavorable de la negociación del TLCAN y un aumento en los precios de ciertos bienes que inciden en la parte no subyacente.</parrafo> <parrafo>Consideramos que las acciones de política monetaria tomadas por el Banco Central han contribuido a anclar las expectativas de inflación y a encaminarla hacia el objetivo. También consideramos que en el futuro, los aumentos de tasas serán graduales y paralelos a los movimientos de la FED. No obstante, la Junta de Gobierno deberá estar atenta a la evolución del entorno económico ya que existen factores de riesgos que han tomado relevancia en las últimas semanas.</parrafo> </seccion> </reportes>Nota de Coyuntura: Decisión de Política Monetaria del Banco de México, noviembre 2017

    Jueves, 9 de noviembre de 2017
    En una decisión ampliamente anticipada por el mercado, la Junta de Gobierno del Banco de México mantuvo sin cambios el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día, quedando ésta en un nivel de 7.0%. Es la tercera ocasión consecutiva donde el banco central no hace movimientos luego de tres aumentos consecutivos de 25 p.b. cada uno.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='VENTAS AL POR MAYOR' tipo='cuerpo'> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.3% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se logra un crecimiento en ventas durante agosto con lo que se estabiliza la tendencia a la baja que se mantenía en los meses anteriores.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +1.4% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 17 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante este mes. Se logra mejorar el número de estados en que se tuvo un avance en ventas, a diferencia de los últimos cuatro meses en donde solo un bajo número de estados habían presentado crecimientos.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Michoacán, (2) Quintana Roo y (3) Colima; estados con decremento en ventas: (1) Durango (2) Sonora y (3) Campeche.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por menor crecieron +0.2% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de alza en las ventas minoristas que se ha mantenido en los últimos años.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +0.2%.</nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Colima, (2) Baja California Sur y (3) Quintana Roo.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Hidalgo, Tabasco y Querétaro.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor creció +1.6% y en el comercio al por menor el crecimiento fue de +0.9% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: 0.6% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +1.8% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.4% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +0.4% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>En agosto, se logra una estabilización en la tendencia que siguen las ventas. En el acumulado del año se registra un buen crecimiento en ventas con lo que los mayoristas empiezan a anticipar un mayor nivel de ventas.</nodo> <nodo>Las ventas al por menor mantiene alza reflejando el dinamismo que ha tenido el consumo a lo largo del año.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas) ' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-Agosto-26102017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-Agosto-26102017_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (Agosto, 2017)

    Jueves, 26 de octubre de 2017
    Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.3% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='resumen'> <parrafo>Las condiciones actuales del sector vivienda podrían reflejar un mejor panorama respecto al observado en años anteriores con base en el importante rezago habitacional en nuestro país, los recientes sismos y el incremento en los subsidios por parte del gobierno ante los apoyos por este acontecimiento, y el próximo año electoral. </parrafo> <parrafo>El sector vivienda ha mostrado diferentes procesos de capitalización en diversas empresas que habían mostrado un cese de (o limitadas) operaciones desde la crisis de éste sector en 2013, tales como GEO, URBI, HOMEX y SARE.</parrafo> <parrafo>Prácticamente todas las empresas participantes en el mercado han anticipado planes de mediano y largo plazos, buscando inclinar la oferta hacia segmentos más rentables como la vivienda de tipo medio y residencial. No obstante, es importante mencionar que los ingresos del sector aún muestran una importante dependencia de los segmentos de interés social y, por lo tanto, de los subsidios gubernamentales.</parrafo> <parrafo>Ante esta coyuntura económica, consideramos que las administraciones en cada una de las emisoras se han dado a la tarea de refinanciarse lo antes posible para hacer frente a nuevas oportunidades de desarrollo habitacional. Es importante señalar que cada una de las empresas integra objetivos distintos de desarrollo que no necesariamente consideramos asequibles y/o descansen bajo una perspectiva positiva.</parrafo> <parrafo>A continuación realizamos un breve resumen de las empresas que han reflejado intenciones en estos procesos de capitalización:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>GEO</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Durante el concurso mercantil que enfrentó en el 2014, la empresa continuó operando, sin embargo, implementó iniciativas de reestructuras operativas y recibió una propuesta por parte de los patrocinadores del plan de reestructura para invertir P$3,500 millones en capital. GEO finalizó el concurso mercantil en junio del 2015 colocando la deuda financiera en P$4,100 millones. Asimismo, negoció una línea de crédito de P$123 millones con Sociedad Hipotecaria Federal (SHF) para capital de trabajo y P$350 millones con el Infonavit para infraestructura. No obstante, fue hasta diciembre del 2015 cuando reanudó cotizaciones en la Bolsa Mexicana de Valores (BMV) bajo un precio de referencia de P$9.72 por acción.</parrafo> <parrafo>Respecto a la situación actual de GEO, el último evento relevante de la compañía refiere a la situación de la subsidiaria de Veracruz (“Geo Veracruz”). El juez concursal mediante resolución con fecha del pasado 3 de octubre señaló que Geo Veracruz regresa al estado de concurso mercantil. GEO mencionó que estas resoluciones únicamente muestran efectos sobre la subsidiaria en Veracruz y de no afecta la validez de la cual quedó aprobado el convenio concursal de Corporación Geo.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>URBI </nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>En febrero del 2016 se concluyó el proceso de concurso mercantil. La empresa obtuvo una nueva inversión de P$1,266 millones por el 60.9% del capital. El valor implícito de la suscripción fue de P$14.0 pesos por acción. La empresa busca reestructurar el capital para pagar las notas con vencimiento en 2020 y 2022.</parrafo> <parrafo>Recientemente se informó que se formalizó la venta de acciones de 16 de sus subsidiarias recientemente creadas y cuyo patrimonio se conforma de activos no estratégicos para el negocio de la compañía. Urbi espera recibir los recursos derivados de estas operaciones entre el segundo semestre del año y principios del 2018, éstos serán registrados como ingresos en los estados financieros de la compañía. </parrafo> <parrafo>Es importante mencionar que el EBITDA semestral observado al 2017-II aún se ubicó en terreno negativo (-P$24.3 millones). No obstante la compañía aún se mantiene confiada de ubicarse hacia finales de este año en un margen EBITDA neutro.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>SARE </nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Se suscribieron y pagaron 449.07 millones acciones por un monto de P$44.9 millones (equivalente a un valor de suscripción de P$0.10 por acción). Durante la fase inicial los accionistas subscribieron y pagaron 814.54 millones de acciones, por un monto de P$81.4 millones. En su conjunto, se subscribieron en total 1,263 millones de acciones, por un total de P$126.3 millones. </parrafo> <parrafo>Los recursos obtenidos serán aplicados para el proceso de construcción y comercialización del programa de desarrollos sobre reservas ya disponibles del ejercicio 2017. Por otro lado, se han observado diversos refinanciamientos bancarios que en conjunto con los puntos anteriores han disminuido las razones de apalancamiento de la empresa.</parrafo> <parrafo>Cabe mencionar que SARE ha mostrado alianzas estratégicas con emisoras en el mercado, como Inmobiliaria Corpovael (CADU) a través de la aportación de terrenos y capital de trabajo para el desarrollo de vivienda en Quintana Roo. </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>HOMEX</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El 2 de octubre, la empresa anunció la implementación de su plan de capitalización aprobado por su asamblea de Accionistas celebrada el pasado 29 de septiembre. La asamblea aprobó aumentar el capital social a efecto de que la compañía reciba una inyección de nuevo capital por P$819 millones de pesos y reestructure $3,656 millones de pesos de pasivos, mismos que han quedado capitalizados en acciones representativas del capital social.</parrafo> <parrafo>Para llevar a cabo dicha operación, la empresa aprobó la emisión de 4,305 millones de nuevas acciones ordinarias, representativas del capital social. A través de esta capitalización, se continuará desarrollando activos relacionados a proyectos de vivienda que se reactivarán en el corto y mediano plazo, esto permitiría mejorar los márgenes en sus proyectos, de acuerdo con la administración. </parrafo> <parrafo>La reestructuración y capitalización de pasivos, así como la inyección de nuevo capital se utilizarían para la ejecución de este nuevo Plan de Negocios de la Compañía, donde HOMEX espera escriturar aproximadamente 1,800 viviendas en 2017 y generar flujo de efectivo operativo positivo a partir de 2018, con base en las estimaciones de la empresa.</parrafo> </seccion> </reportes>Capitalización de empresas desarrolladoras de vivienda

    Martes, 10 de octubre de 2017
    El sector vivienda ha mostrado diferentes procesos de capitalización en diversas empresas que habían mostrado un cese de (o limitadas) operaciones desde la crisis de éste sector en 2013, tales como GEO, URBI, HOMEX y SARE.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte ' tipo='resumen'> <parrafo>El BEA (Bureau of Economic Analysis) publicó el tercer y último estimado para el PIB real para el segundo trimestre del año. En esta última revisión el crecimiento anual aumentó de +3.0% a +3.1%, comparándolo con un crecimiento anual de +1.2% en el primer trimestre. Esta lectura marca el crecimiento más acelerado desde el primer trimestre del 2015. En general el driver de este crecimiento volvió a ser el gasto de los consumidores, que como ya sabemos representa alrededor de 2/3 partes del PIB. </parrafo> <parrafo>En lo que va del año se lleva acumulado un crecimiento de +2.1%, la economía solo tendría que crecer +0.9% en la segunda mitad para alcanzar el crecimiento de +3.0% que tiene el presidente Trump como objetivo. Sin embargo, la meta aún se ve bastante complicada pues los huracanes Harvey e Irma tendrán un impacto negativo sobre la actividad económica del tercer y posiblemente cuarto trimestre. La recuperación del PIB por los esfuerzos de reconstrucción posiblemente se vea hasta el primer trimestre del próximo año. </parrafo> <parrafo>El plan fiscal de Trump, con el que busca reducir los impuestos, sí tendría un efecto positivo sobre la actividad económica, impulsando el PIB posiblemente hacía los niveles de 3% que está buscando. Sin embargo, esto solo sucedería si esa disminución en impuestos viene acompañada de una disminución en gasto público. En el caso opuesto, el gobierno estaría financiando el déficit con mayor deuda, lo que se traduciría en mayores impuestos futuros para el pago de la misma. Si los ciudadanos americanos son racionales y ven que Washington no tiene planes de disminuir el gasto, entonces van a ahorrar ese excedente que les daría el plan fiscal, generando así un efecto mínimo sobre la actividad económica. </parrafo> </seccion> </reportes>Nota de Coyuntura: PIB EE.UU. 2017-II, tercer estimado

    Lunes, 2 de octubre de 2017
    El BEA (Bureau of Economic Analysis) publicó el tercer y último estimado para el PIB real para el segundo trimestre del año.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='resumen'> <parrafo>Como anticipaba el consenso de analistas, la Junta de Gobierno del Banco de México mantuvo sin cambios el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día en un nivel de 7%. Desde diciembre del 2015, Banxico acumuló 10 incrementos a su tasa objetivo, que totalizan 400 p.b., mientras que la FED solo ha aumentado la tasa +100 p.b., por lo que la postura relativa de política monetaria se ha expandido en +300 p.b. </parrafo> <parrafo>El comunicado asumió un tono medianamente optimista, destacando las condiciones favorables de los mercados financieros, la apreciación del tipo de cambio, la expansión de la actividad económica y la fortaleza del mercado laboral; concordamos en todos esos puntos. También se tocó el tema de los fenómenos naturales que afectaron EE.UU. en el último mes. El Instituto espera que éstos tengan efectos transitorios en la inflación. En este contexto, se mencionó la afectación que podrían tener los sismos que golpearon a nuestro país. Como en el caso anterior, espera que los efectos sean moderados y temporales. Se comentó también que diversos bancos centrales alrededor del mundo podrían comenzar a relajar el estímulo económico. </parrafo> <parrafo>Se hizo énfasis en que si bien la inflación se mantiene elevada, la lectura de la primera quincena de septiembre da indicios de que se empieza a revertir la tendencia al alza. Se espera que la inflación general anual empiece a disminuir paulatinamente y que converja al objetivo de 3% hacia finales del 2018. Consideramos que, si bien es poco probable que el indicador llegue a 3% en 2018, es muy factible que entre en el rango de variabilidad entorno al objetivo.</parrafo> <parrafo>Un importante riesgo al alza en términos de precios es el buen desempeño del mercado laboral, el cual prácticamente parece ya no tener holgura. Esto es importante ya que podrían empezarse a generar presiones inflacionarias provenientes de los salarios. El banco central deberá mantenerse vigilante de este aspecto, toda vez que consideramos que la actual tasa de desempleo tiene poco espacio para seguir bajando sin generar presiones de inflación por el lado de costos. Además, existen otros riesgos que podrían contaminar la formación de precios; uno de ellos es un deterioro en la relación bilateral México-Estados Unidos. </parrafo> <parrafo>Consideramos que en los últimos dos años, el Banco de México ha optado por una política monetaria “adelantada” con respecto a aquella de la FED, lo que le ha permitido de buena manera absorber choques externos. Estimamos que, hacia el futuro, los aumentos de tasas irán más en línea con aquellos del Comité Federal de Mercado Abierto, con lo que se pretende evitar movimientos volátiles del tipo de cambio que tengan repercusiones en la inflación. </parrafo> </seccion> </reportes>Decisión de Política Monetaria del Banco de México, septiembre 2017

    Jueves, 28 de septiembre de 2017
    Como anticipaba el consenso de analistas, la Junta de Gobierno del Banco de México mantuvo sin cambios el objetivo para la Tasa de Interés Interbancaria a un día en un nivel de 7%.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte ' tipo='resumen'> <parrafo>Tras el sismo ocurrido el pasado 19 de septiembre, las empresas del sector comercial anunciaron que en general no hubo daños estructurales en sus tiendas ubicadas en los estados afectados. La única empresa que reportó un percance mayor fue Soriana en donde su sucursal de Taxqueña sufrió daños en el 50% de su estructura. Éstos fueron solo daños materiales sin registrarse alguna pérdida humana. La tienda cuenta con cobertura de seguro ante este tipo de situaciones por lo que no hay una pérdida económica. Se espera que la sucursal se reconstruya en el menor tiempo posible. Algunas tiendas de Walmex en la zona sur de la Ciudad de México también resultaron con afectaciones; aún se evalúa si serán derrumbadas. Para éstas también se cuentan con seguros, tanto para la construcción como para las ventas perdidas por lo que no hay un impacto económico. </parrafo> <parrafo>En cuanto al impacto en ventas en las tiendas, podemos ver que éste será desigual según el tipo de consumo. Para el consumo básico, principalmente tiendas de autoservicio, esperamos una aceleración de corto plazo en las ventas mismas tiendas durante los días posteriores al sismo, principalmente desde el miércoles 20 de septiembre hasta el domingo 24 del mismo mes. </parrafo> <parrafo>La gente incurrió en una situación similar a las compras de pánico, pero en este caso se trataba de compras de ayuda en donde los artículos básicos llegaron incluso a agotarse en dos días. Principalmente los clubes de precios como Sam´s Club tuvieron un tráfico de clientes mucho mayor al habitual con niveles de compras más altos a los normales. Consideramos que esta situación podría traer un aumento de 200 puntos base al indicador de ventas mismas tiendas en el mes de septiembre, en especial por la suspensión de clases y en algunos casos de labores, dando tiempo para que la gente pudiera realizar las compras de ayuda. Como el impacto es en productos de la canasta básica en su mayoría, no vemos un impulso mayor ya que el alza no viene por productos duraderos que tienen un ticket promedio más elevado. </parrafo> <parrafo>Por otra parte, vemos que el consumo discrecional puede resultar afectado en este mes. Aunque habrá que reconstruir muchos hogares, consideramos que las compras que se harán corresponderán a los productos más básicos o de donaciones y no a aquellos bienes con un valor agregado más alto como lo serían pantallas planas que generalmente traen un mayor impulso a las ventas. Las personas, tendrán como prioridad reconstruir sus casas y quizá se enfoquen en lograr cubrir primero sus necesidades básicas. </parrafo> <parrafo>Por otra parte surge el efecto de solidaridad, con lo que la gente que no fue afectada se abstiene ir de compras en este momento como apoyo a las personas que perdieron sus posesiones. A su vez, esto tiene afectaciones el tráfico de clientes en tiendas departamentales que venden bienes duraderos y no productos de primera necesidad que son, por ahora, la prioridad. En el mediano plazo, se podrán empezar a tener más compras de bienes duraderos para volver a formar los hogares; pero no esperamos que esto se vea hasta la segunda mitad de 2018, momento en el que las ventas de tiendas departamentales podrán tener un mayor beneficio. Además, al ser un año electoral, posiblemente se impulsen programas sociales que favorezcan las compras de bienes duraderos lo que levantará aún más el consumo de este tipo de bienes. </parrafo> <parrafo>Las tiendas de autoservicio también pueden tener un buen año en 2018 ya que la base de comparación no es tan alta como la que enfrentó este año y se puede seguir teniendo un buen dinamismo en el consumo. En el largo plazo, la situación se debe normalizar y el consumo mantendrá su tendencia habitual; esperamos ver un crecimiento por arriba del PIB. </parrafo> </seccion> </reportes>Nota de Coyuntura: Impacto del sismo en el sector comercial

    Miércoles, 27 de septiembre de 2017
    Tras el sismo ocurrido el pasado 19 de septiembre, las empresas del sector comercial anunciaron que en general no hubo daños estructurales en sus tiendas ubicadas en los estados afectados.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen de lo ocurrido tras la afectación del sismo ' tipo='resumen'> <parrafo>El martes pasado en México ocurrió un sismo de 7.1 grados de magnitud con epicentro a 12km al sureste de Axochiapan, Morelos y a 120 km de la Ciudad de México, afectando principalmente a los estados de Morelos, Puebla, Estado de México, Guerrero, Oaxaca y la Ciudad de México. </parrafo> <parrafo>El gobierno de la Ciudad de México dio a conocer la cifra preliminar de los daños dentro de esta entidad. Este reporte registró 115 fallecidos, 800 lesionados y 39 edificios colapsados. </parrafo> <parrafo>Por su parte, Protección Civil, dio a conocer información preliminar acerca de los daños en el interior de la república. Detalló que el número de decesos ascendió a 135 para los estados de Morelos, Puebla, Estado de México, Guerrero y Oaxaca. Mientras que el número de estructuras dañadas para éstos estados es de al menos 190, concentrándose la mayoría en el estado de Morelos. Asimismo, se reportó la caída de un puente en el kilómetro 109 de la autopista México-Acapulco en dirección sur, por lo que la vialidad se encontró cerrada. </parrafo> <parrafo>El gobierno activó el Plan DN-III en la CDMX, desplegando 3,428 efectivos militares y 15 binomios canófilos, mismos que se encargan de buscar personas atrapadas bajo los escombros. La comunidad internacional ha extendido su ayuda a México. Diversos cuerpos de rescate procedente de Israel, Japón, España, Estados Unidos y diversos países de Latinoamérica han llegado a la capital del país para colaborar en las zonas afectadas. </parrafo> <parrafo>De la misma manera, las empresas del sector privado se han solidarizado con las víctimas del terremoto. La mayoría de las instituciones bancarias han abierto cuentas para recaudar fondos. Muchas instituciones incluso han ofrecido multiplicar el monto aportado. Walmart de México donó más de 300 toneladas de artículos de primera necesidad mientras que Lala aportó un millón de litros de leche para las zonas afectadas. Gran cantidad de empresas han ofrecido sus servicios y productos sin costo como ayuda para la población. </parrafo> <parrafo>El Colegio Enrique Rébsamen en Coapa, al sur de la CDMX, colapsó con una gran cantidad de personas en su interior. Hasta el momento se ha confirmado el deceso de 37 personas, 32 de las cuales eran menores de edad. Las labores de rescate continúan aunque hace unas horas, éstas fueron suspendidas momentáneamente por el riesgo de un colapso interior. </parrafo> </seccion> </reportes>Nota de Coyuntura: Resumen de lo ocurrido tras el sismo

    Jueves, 21 de septiembre de 2017
    El Gobierno de la Ciudad de México dio a conocer la cifra preliminar de los daños dentro de esta entidad. 
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='VENTAS AL POR MAYOR ' tipo='cuerpo'> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.1% con respecto al mes inmediato anterior. </nodo> <nodo>Nuevamente se tiene un decremento en las ventas al por mayor pero el decremento es menor que en los meses anteriores con lo que se puede empezar a marcar un punto de inflexión. </nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +0.7% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 12 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante este mes. Por cuarto mes en este año se tiene crecimiento en un bajo número de estados, situación que no había ocurrido en años anteriores, este mes el número de estados con alza es aún menor que el mes pasado. </nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) San Luis Potosí, (2) Tlaxcala y (3) Nayarit; estados con decremento en ventas: (1) Durango (2) Yucatán y (3) Guerrero. </nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR </subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por menor crecieron +0.3% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Se confirma un crecimiento en las ventas al por menor y se ha formado nuevamente una tendencia de alza. </nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +0.6%. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Colima, (2) Baja California Sur y (3) Coahuila. </nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Hidalgo, Tabasco y Campeche. </nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor creció +1.4% y en el comercio al por menor el crecimiento fue de +0.5% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual. </parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones: </parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor: </parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -1.9% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.9% m/m </parrafo> <parrafo>(2) Al por menor: </parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.9% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +0.1% m/m. </parrafo> <parrafo>En julio, las ventas al por mayor tienen una menor desaceleración que lo registrado en los meses anteriores lo que puede estar marcando un punto de inflexión. </parrafo> <parrafo>Las ventas al por menor mantienen una tendencia de alza sustentada por el dinamismo que ha mantenido el consumo </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas) ' tipo='Grafica' fuente='INEGI ' mid='Establecimientos-comerciales-julio-210917.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas) ' tipo='Grafica' fuente='INEGI ' mid='Establecimientos-comerciales-julio-210917_1.jpg ' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (Julio, 2017)

    Jueves, 21 de septiembre de 2017
    Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.1% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo ' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Nos comunicamos con las empresas que cubrimos para ver las afectaciones que tuvieron posterior al sismo y en general nos han comentado que son daños menores y que están operando con normalidad. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Afectación del sismo en el mercado ' tipo='cuerpo'> <parrafo>El día de ayer, 19 de Septiembre de 2017, se registró un sismo de magnitud 7.1 con epicentro a 12 km al sureste de Axochiapan Morelos. Las mayores afectaciones de este sismo se sufrieron en la ciudad de Puebla, Morelos, Guerrero, Estado de México y Ciudad de México. </parrafo> <parrafo>La Bolsa Mexicana de Valores (BMV), informó que debido al sismo del día de ayer, suspendió operaciones mediante un receso administrativo que dio inicio a las 13:43 horas y se mantuvo hasta el cierre de Mercado. El día de hoy, miércoles 20 de septiembre, la BMV y sus subsidiarias se encuentran trabajando de manera normal, garantizando la correcta operación del Mercado de Valores y el Sistema Financiero Mexicano. </parrafo> <parrafo>A continuación, se presenta el informe recibido por las empresas que cubrimos, separadas por industria: </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Aeropuertos y aerolíneas </subtitulo> </parrafo> <parrafo>En cuanto a la industria de transporte, se contactó con las empresas AEROMEX, ASUR y GAP, no reportan daños y operan con regularidad. </parrafo> <parrafo>Por su parte, OMA informó que, debido al sismo del día de ayer, se registraron interrupciones de los servicios de agua, energía eléctrica y gas en el Hotel NH Collection T2 (“Hotel”) ubicado en la terminal 2 del Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México. Por tal motivo, a partir del momento del sismo, se suspendieron temporalmente las operaciones del Hotel. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Fibras y sector hotelero </subtitulo> </parrafo> <parrafo>FIBRA INN informó que realizó inspecciones para verificar el estado de los hoteles del portafolio. Durante dichas inspecciones se detectaron daños visibles en 5 propiedades que necesitarán trabajos menores pero continuaran con su operación habitual. Solamente en el caso del Hotel Holiday Inn Coyoacán en Ciudad de México se suspenderán actividades por algunos días ya que las reparaciones así lo requieren. A pesar de esto, FIBRA INN confirma que no existen daños estructurales en ninguna de sus propiedades. </parrafo> <parrafo>FIBRA DANHOS, FIBRA SHOP, FIBRA HD, FIBRA MONTERREY no presentaron daños importantes en sus inmuebles y continúan operando normalmente. FIBRA HOTEL reportó que sólo uno de sus hoteles está fuera de operación y el resto sólo presentan afectaciones materiales sin daños estructurales en los inmuebles. Ninguna propiedad de FUNO sufrió daños estructurales o significativos, sin embargo cuenta con seguros que cubren los daños e ingresos de este inmueble. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Infraestructura, cemento e industriales </subtitulo> </parrafo> <parrafo>El sector infraestructura y cemento resulta algo vulnerable dado el elevado porcentaje de activos de su portafolio que se encuentran en la zona centro. No obstante, las empresas con las que pudimos mantener comunicación comentaron que no sufrieron afectaciones severas. PINFRA* reportó que sus concesiones no sufrieron afectaciones significativas y que la operación se mantiene con normalidad. IDEAL reportó una situación similar, comentando que no se han reportado accidentes en las concesiones que operan y que al momento se están realizando chequeos preventivos pero que la operación no ha sido interrumpida. Cabe recordar que varias autopistas de peaje, incluyendo la concesión Chamapa-Lechería, suspendieron el cobro de peaje para facilitar la movilidad en el Valle de México. CMOCTEZ reporta que hubieron daños menores en sus oficinas corporativas y que se están evaluando las afectaciones en las plantas, principalmente en Morelos. TEAK comentó no tuvieron afectaciones importantes ni en las oficinas ni en los activos de la empresa. ALFA, ALPEK, RASSINI, GISSA, NEMAK y MEXCHEM no reportaron daños importantes y continúan operando con normalidad </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Consumo y telecomunicaciones </subtitulo> </parrafo> <parrafo>Las empresas de los sectores consumo y telecomunicaciones que no presentan daños en su personal, instalaciones, equipo y cuyas operaciones continúan normalmente son: FEMSA, AMÉRICA MÓVIL, AXTEL y BIMBO. Por otra parte, algunas instalaciones de las sucursales de SPORTS WORLD sufrieron daños menores sin ninguna afectación grave. Asimismo, LALA tuvo afectaciones en un centro de distribución en Tláhuac. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Sector financiero y asegurador </subtitulo> </parrafo> <parrafo>Los grupos e instituciones que proveen servicios financieros, nos reportaron que no hubo mayores afectaciones a corporativos o sucursales. De esta manera, las instituciones financieras están operando con normalidad y pusieron en operación sus esquemas individuales de atención a contingencias a fin de mantener las operaciones normales. Estimamos que sólo entre 5% y 10% de las sucursales bancarias y cajeros del sector están sin operar debido a fallas en la red eléctrica o a que protección civil ha determinado que sigue siendo zona riesgosa, no obstante esperamos que reanuden actividades muy pronto. </parrafo> <parrafo>En el caso de las instituciones de seguros, QUÁLITAS nos comentó que no han observado siniestralidad significativa, que los accidentes registrados del martes y lo que va del miércoles de esta semana sumaron alrededor de 229 reportes con una siniestralidad cercana a los P$2 millones, cifra muy por debajo del promedio diario de reportes y siniestralidad de la empresa. Estiman que posterior al sismo ocurrido el martes pasado, la exposición de los vehículos ha disminuido considerablemente hacia el siguiente día, asumiendo mayores precauciones de los asegurados y los vehículos en general. </parrafo> </seccion> </reportes>Nota de Coyuntura: Afectación del sismo en el mercado

    Miércoles, 20 de septiembre de 2017
    Nos comunicamos con las empresas que cubrimos para ver las afectaciones que tuvieron posterior al sismo y en general nos han comentado que son daños menores y que están operando con normalidad.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Sobre el fenómeno ' tipo='resumen'> <parrafo>El fenómeno meteorológico “Harvey” en EE.UU. podría desencadenar efectos importantes en la economía de este país y consecuentemente en México. La tormenta tropical de categoría cuatro impactó en Texas el viernes pasado, siendo uno de los mayores desastres naturales en más de 10 años desde el huracán “Katrina” en 2005.</parrafo> <parrafo>Hasta el momento, “Harvey” no ha mostrado indicios de disminuir su intensidad, por lo que aún sería prematuro el determinar los daños totales en la región; sin embargo, diversas instituciones aseguradoras han mencionado que las indemnizaciones podrían superar los US$40,000 millones.</parrafo> <parrafo>El impacto de este fenómeno también radicaría en la importancia de Texas como unas de las regiones centrales de energía en EE.UU. al integrar diversos puntos de refinación y exportación de hidrocarburos.</parrafo> <parrafo>De acuerdo con S&amp;P Global Patts Energy, algunas de las principales refinerías que serían obligadas a detener operaciones son Exxon Mobil, Valero y Flint Hills, que muestran una capacidad de refinación superior a los 290K barriles diarios.</parrafo> <parrafo>Con base en este evento, Pemex anunció el viernes pasado que el abasto de combustibles en el país está garantizado al contar con inventarios suficientes de gasolinas y diésel; de igual forma, se han ejecutado medidas preventivas en instalaciones terrestres y marinas de la región noreste con el propósito de salvaguardar la seguridad del personal y la integridad de las instalaciones. De acuerdo con cifras de la paraestatal, en julio de este año el promedio del consumo de gasolinas automotrices fue de 125 millones de litros diarios, reflejando un moderado descenso de -4.5% respecto a la cifra de julio del año anterior.</parrafo> <parrafo>Impacto en los mercados financieros</parrafo> <parrafo>El mercado accionario muestra poca reacción al desastre natural en Texas: el S&amp;P500 hiló su tercer día hábil consecutivo con crecimientos marginales, mientras que la mezcla de petróleo WTI acumuló una pérdida de -3.19% en la semana. La mezcla Brent, por su parte, reportó movimientos laterales poco significativos. </parrafo> <parrafo>Es de nuestro interés conocer el efecto que dicho huracán pudiera tener en aquéllas compañías bajo nuestra cobertura con activos la región afectada. Por un lado, la administración de Alpek nos compartió que todas sus plantas operan normalmente; y con respecto al proyecto en Corpus Christi, el cual comparte con Grupo Mossi &amp; Ghisolfi (M&amp;G), la última información que se tenía era que M&amp;G evacuó el sitio previo a la tormenta, resaltando que ningún personal de Alpek labora actualmente en el lugar. </parrafo> <parrafo>Sobre si habría o no retraso en el inicio de operaciones de esta planta tampoco se reveló información; sólo se comentó que aún es muy pronto para saber el efecto de posibles daños por “Harvey” a la construcción, así como el efecto en los precios y la logística de materias primas en la región, añadiendo que la empresa cuenta con algo de flexibilidad para la cadena de suministro.</parrafo> <parrafo>Por lo anterior, dado que la planta de PET/PTA en Corpus Christi no se refleja en los resultados de Alpek por el momento, el huracán podría afectar a la empresa en tres sentidos: precios, abastecimiento de materias primas a otras plantas y un posible retraso en el inicio del proyecto en Corpus Christi.</parrafo> <parrafo>Por otro lado, Mexichem también compartió que la evacuación en sus instalaciones se realizó conforme a las medidas de seguridad correspondientes desde el jueves pasado. Hasta el momento se desconoce la afectación en la infraestructura pero es posible que el cracker permanezca íntegro. La administración emitirá los comunicados correspondientes al público inversionista una vez que se tengan más detalles al respecto. </parrafo> <parrafo>Para este caso, donde su cracker ya opera y se refleja en resultados, se pudiera tener efecto hacia el próximo reporte del tercer trimestre considerando el paro de operaciones, al igual que el impacto en precios, abastecimiento y distribución de materias primas.</parrafo> <parrafo>Habrá que ser pacientes con respecto los diferentes efectos que el huracán pudiera desencadenar en las compañías.</parrafo> </seccion> </reportes> Nota de Coyuntura: Afectación de “Harvey” en los mercados

    Martes, 29 de agosto de 2017
    El fenómeno meteorológico “Harvey” en EE.UU. podría desencadenar efectos importantes en la economía de este país y consecuentemente en México. 
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='VENTAS AL POR MAYOR' tipo='cuerpo'> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.6% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia a la baja que se ha iniciado hace algunos meses pero con una ligera recuperación en la tasa de decremento.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor decrecieron -0.1% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 15 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante este mes. Por tercer mes en este año se tiene crecimiento en un bajo número de estados, situación que no había ocurrido en años anteriores.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) San Luis Potosí, (2) Michoacán y (3) Zacatecas; estados con decremento en ventas: (1) Querétaro y (2) Durango y (3) Guerrero.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por menor decrecieron -1.1% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Se logra mantener la tendencia positiva que se había iniciado el año anterior y la baja que se dio en los meses anteriores parece estarse terminando.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +0.5%.</nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Colima, (2) Baja California Sur y (3) Coahuila.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Hidalgo, Tabasco y Campeche.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor creció +4.3% y en el comercio al por menor el decremento fue de -0.4% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +2.3% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +3.8% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -0.3% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: 1.3% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>En junio, las ventas al por mayor continuaron con su desaceleración sin embargo, los datos de personal ocupado y remuneraciones medias tuvieron alza lo que nos permite anticipar una recuperación en los siguientes meses.</nodo> <nodo>En las ventas al por menor se mantiene un buen dinamismo y la ligera desaceleración de los meses anteriores parece haberse superado.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-junio-230817.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-junio-230817_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (Junio, 2017)

    Miércoles, 23 de agosto de 2017
    Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.6% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -2.1% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Ya se marca una clara tendencia a la baja en las ventas al por mayor aunque se espera que esta pueda ser solo una desaceleración y que retome nuevamente su crecimiento.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +2.0% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 19 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante este mes. Nuevamente se muestra poco crecimiento en los estados de la república, situación que no se había visto en los últimos meses.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Tlaxcala, (2) Michoacán y (3) Aguscalientes; estados con decremento en ventas: (1) Yucatán y (2) Durango y (3) Guerrero.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por menor decrecieron -0.1% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>Se mantiene estabilidad en las ventas al por menor y se logra empezar a formar una tendencia de alza.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +3.4%.</nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Colima, (2) Jalisco y (3) Nuevo León.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Hidalgo, Tabasco y Campeche.</nodo> <nodo>El personal ocupado en el comercio al por mayor creció +1.9% y en el comercio al por menor el decremento fue de -0.1% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</nodo> <nodo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -0.2% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -3.9% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.4% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -2.4% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>El mes de mayo mostró que las ventas al por mayor se desaceleraron y por el contrario las ventas al por menor regresaron a tener una tendencia de alza.</nodo> <nodo>Las ventas al por mayor sin embargo, llevan cierto rezago con respecto a las ventas al por mayor y en general vemos que se sigue mostrando cierto dinamismo en el consumo.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-mayo-2807.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-mayo-2807_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (Mayo, 2017)

    Viernes, 28 de julio de 2017
    Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -2.1% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='VENTAS AL POR MAYOR' tipo='cuerpo'> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.1% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia decreciente que se inició desde hace un par de meses y que terminó con el avance que se había tenido en los últimos doce meses.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +6.4% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>En 9 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante este mes. No se había visto tan poco crecimiento en los últimos años.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) San Luis Potosí, (2) Michoacán y (3) Zacatecas; estados con decremento en ventas: (1) Jalisco y (2) Durango y (3) Querétaro.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por menor crecieron +1.2% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>Las ventas al por menor mantienen estabilidad y con estos resultados logran tener nuevamente ligera tendencia de alza.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +4.6%.</nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Baja California Sur, (2) Nayarit y (3) Quintana Roo.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Veracruz, Tabasco y Campeche.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor creció +3.2% y en el comercio al por menor el incremento fue de +0.4% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: 0.0% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +3.2% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -0.4% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +0.5% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>El mes de abril muestra cifras con estabilidad siendo este el primer mes sin una base de comparación diferente en lo que va del año.</nodo> <nodo>Seguimos viendo cierto dinamismo en el consumo que impulsa a las ventas del sector.</nodo> <nodo>Algunas variables como la expectativa de crecimiento económico que ha mejorado y la apreciación del tipo de cambio, inciden de manera positiva en la confianza del consumidor.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas) ' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Estableciminetos-comerciales-abril17.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Estableciminetos-comerciales-abril17_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales, Abril 2017

    Viernes, 23 de junio de 2017
    Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.1% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='VENTAS AL POR MAYOR' tipo='cuerpo'> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -1.3% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Con esta cifra se confirma cierta desaceleración en las ventas al por mayor, frenando una tendencia de alza que tenían desde hace más de doce meses.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +7.8% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 27 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante este mes.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Michoacán y (3) Tamaulipas; estados con decremento en ventas: (1) Tabasco y (2) Durango y (3) Coahuila.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por menor decrecieron -1.3% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Las ventas al por menor se encuentran en un período lateral con ligera tendencia de baja.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +3.3%.</nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Durango, (2) Colima y (3) Morelos.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Veracruz, Hidalgo y Campeche.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor creció +3.2% y en el comercio al por menor el incremento fue de +0.4% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -0.3% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -6.2% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -0.5% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +1.4% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Los primeros tres meses del año mostraron un comportamiento atípico en sus comparativos por efectos calendario por lo que esperamos que el segundo trimestre del año tenga un mejor desempeño.</nodo> <nodo>Los siguientes meses determinarán si se continúa con una tendencia de baja en especial en el comercio al por mayor.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI ' mid='Estableciminetos-comerciales-marzo17.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Estableciminetos-comerciales-marzo17_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (Marzo, 2017)

    Martes, 23 de mayo de 2017
    Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -1.3% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -1.6% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Esta cifra frena un poco la tendencia de alza que tienen las ventas al por mayor sin embargo, en su mayor parte corresponde a un evento atípico pues se compara con un mes de febrero en 2016 que tuvo un día más de operación.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +11.1% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 25 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante este mes.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Tlaxcala y (3) Tamaulipas; estados con decremento en ventas: (1) Jalisco y (2) Durango y (3) Guerrero.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al por menor crecieron +2.4% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Se tiene alza a pesar de la afectación por efecto calendario. Se retoma la tendencia de alza.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +7.6% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Baja California Sur, (2) Colima y (3) Morelos.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Michoacán, Tabasco y Campeche.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor creció +4.5% y en el comercio al por menor el incremento fue de +1.8% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.2% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +1.1% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.2% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.7% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>El comercio sigue manteniendo su tendencia de alza. Este mes es atípico por la diferente base de comparación sin embargo, se puede seguir viendo que el sector mantiene su crecimiento.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimiento-comerciales-febrero-26042017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimiento-comerciales-febrero-26042017_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (Febrero 2017)

    Miércoles, 26 de abril de 2017
    Las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -1.6% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='VENTAS AL POR MAYOR' tipo='cuerpo'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante enero, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.9% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Las ventas al por mayor siguen manteniendo su tendencia de alza.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +6.1% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 27 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante enero de 2017.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Coahuila y (3) Zacatecas; estados con decremento en ventas: (1) Jalisco y (2) Morelos y (3) Guerrero.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante enero de 2017, las ventas al por menor decrecieron -1.1% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Se continúa con la desaceleración que se ha iniciado en los últimos meses y en parte se empieza a tener afectación al enfrentar una base de comparación mayor.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +5.3% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Baja California Sur, (2) Sinaloa y (3) Chiapas.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Guerrero, Tabasco y Campeche.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor creció +3.9% y en el comercio al por menor el incremento fue de +1.0% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +1.2% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +1.6% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.1% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.4% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>El comercio al por mayor sigue manteniendo una buena tendencia de alza que prevalece desde los dos últimos años.</nodo> <nodo>El comercio al por menor, muestra ya desaceleración y se empieza a marcar una tendencia de baja.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-enero17-24032017.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-enero17-24032017_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (enero, 2017)

    Viernes, 24 de marzo de 2017
    Durante enero, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.9% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='VENTAS AL POR MAYOR' tipo='cuerpo'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante diciembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.2% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Las ventas al por mayor han logrado mantener la tendencia de alza la cual se aceleró durante 2016.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +16.4% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 30 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante diciembre de 2016.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Colima y (3) Durango; estados con decremento en ventas: (1) Guerrero y (2) Sinaloa.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante diciembre de 2016, las ventas al por menor decrecieron -1.4% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Se empieza a mostrar cierta desaceleración en las ventas al menudeo tras un largo período con tendencia de alza.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +9.2% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Baja California Sur, (2) Sinaloa y (3) Chiapas.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Tabasco y Campeche.</nodo> <nodo>El personal ocupado en el comercio al por mayor creció +7.2% y en el comercio al por menor el incremento fue de +1.0% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</nodo> <nodo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -0.6% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.7% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -0.3% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: 0.3% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>El comercio al por mayor sigue mostrando una fortaleza en ingresos manteniendo la tendencia de alza y no se ven señales de desaceleración en el futuro cercano.</nodo> <nodo>El comercio al por menor, sigue manteniendo su tendencia de alza pero el ritmo de crecimiento se ha desacelerado.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-diciembre-240217.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-diciembre-240217_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (diciembre, 2016)

    Viernes, 24 de febrero de 2017
    Durante diciembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.2% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante enero de 2017, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +6.9 en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +4.21% comparadas con diciembre del año anterior.</nodo> <nodo>Inicia el año con crecimientos justo en el estimado por la Antad para el año. Cabe recordar que durante 2016, desde principios de año se excedió el crecimiento estimado por la Antad para el año completo.</nodo> <nodo>Consideramos que las cifras de enero aún reflejan un buen nivel de crecimiento y creemos que las empresas seguirán implementando fuertes promociones para evitar que los comparativos se vayan dañando aún más conforme avance el año.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (enero, 2017)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante enero de 2017, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +6.9 en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +4.21% comparadas con diciembre del año anterior.</parrafo> <parrafo>Inicia el año con crecimientos justo en el estimado por la Antad para el año. Cabe recordar que durante 2016, desde principios de año se excedió el crecimiento estimado por la Antad para el año completo.</parrafo> <parrafo>Se ve cierta desaceleración en la tendencia de crecimiento que tenían las ventas de las tiendas asociadas a la Antad.</parrafo> <parrafo>Parte de la afectación durante este mes fueron los actos vandálicos de principios de enero tras anunciarse el gasolinazo lo que provocó descontento en la población. La Antad comentó que alrededor de 700 tiendas fueron afectadas por estos actos.</parrafo> <parrafo>Consideramos que la afectación en ventas mismas tiendas pudo haber sido de hasta -100 puntos base sin embargo, este es un efecto no recurrente.</parrafo> <parrafo>Por otra parte, esperamos cierta afectación en el nivel de ventas durante este año debido principalmente al impacto que una mayor depreciación del tipo de cambio tiene sobre el precio de los bienes, en especial los importados.</parrafo> <parrafo>Debido a que la depreciación de la moneda ha sido mayor que el incremento en salarios, el poder adquisitivo de la población se ve afectado y con esto se reducen las intenciones de compra, principalmente de bienes duraderos, tal como se reflejó en la última lectura de la confianza del consumidor.</parrafo> <parrafo>Con un nivel de confianza del consumidor que en los últimos meses ha estado por debajo de 90 puntos, esperamos que hacia la segunda mitad del año los crecimientos en ventas del sector sean menores.</parrafo> <parrafo>A esto se le suma una mayor base de comparación durante 2016 que irá afectando a los comparativos a lo largo del año.</parrafo> <parrafo>Consideramos que las cifras de enero aún reflejan un buen nivel de crecimiento y creemos que las empresas seguirán implementando fuertes promociones para evitar que los comparativos se vayan dañando aún más conforme avance el año.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-enero-13022017.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (enero, 2017)

    Lunes, 13 de febrero de 2017
    Durante enero de 2017, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +6.9 en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante diciembre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +8.5 en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +5.3% comparadas con diciembre del año anterior.</nodo> <nodo>Con estos resultados se cierra el año con un alza en ventas totales de +9.8% y en ventas mismas tiendas de +6.6%.</nodo> <nodo>Nuevamente se superaron las ventas esperadas por la Antad en donde el estimado era de un alza de +6.9% en ventas totales y de +3.9% en ventas mismas tiendas. </nodo> <nodo>Con base en esto, el crecimiento en ventas totales estimado para 2017 es de +6.5% y un alza en ventas mismas tiendas de +4.2%.</nodo> <nodo>La inversión estimada para el año es de US$2,600 millones.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (diciembre, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante diciembre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales (ANTAD) se incrementaron en +8.5% a/a.</parrafo> <parrafo>Nuevamente se superaron las ventas esperadas por la Antad en donde el estimado era de un alza de +6.9% en ventas totales y de +3.9% en ventas mismas tiendas. Las ventas mismas tiendas crecieron +5.3% comparadas con diciembre del año anterior. Con estos resultados se cierra el año con un alza en ventas totales de +9.8% y en ventas mismas tiendas de +6.6%.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales durante el año ascendieron a P$1,516.5 mil millones. Se abrieron 1,800 nuevas tiendas en donde el 14.1% correspondieron a las tiendas de Autoservicio, 8.2% a las tiendas Departamentales y 77.7% a Tiendas Especializadas.</parrafo> <parrafo>La inversión en el año fue de US$3,000 millones y se generaron 806 mil empleos formales directos. Para 2017 se estima que la inversión decrezca -13.3% a/a, a US$2,600 millones</parrafo> <parrafo>Para 2017, la Antad estima un crecimiento del PIB de +1.4% y ve como principales riesgos para el sector comercial la desaceleración de China, el fortalecimiento del dólar, los bajos precios del petróleo y el cambio de gobierno en Estados Unidos que genera un entorno de incertidumbre principalmente en México.</parrafo> <parrafo>Con base en esto, la ANTAD estima un crecimiento en ventas totales para 2017 de +6.5% y un alza en ventas mismas tiendas de +4.2%. </parrafo> <parrafo>Se cierra un año con uno de los mayores crecimientos históricos. Desde 2008, sólo es superado por el crecimiento de 2015. Sin embargo, éste venía de una base de comparación muy baja.</parrafo> <parrafo>Este año el impulso se debió principalmente al alto nivel de remesas el cual, en especial, hacia finales de 2016 tuvo un nuevo repunte. Alrededor del 60% de las remesas se gastan en tiendas de la Antad.</parrafo> <parrafo>También, un mayor nivel de competencia determinó la evolución del sector a lo largo del año. El nivel promocional fue alto y esto fue impulsando las ventas.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, las condiciones han cambiado. Por una parte se tiene una base de comparación más alta y es difícil mantener el ritmo de crecimiento actual. Por otra parte, la incertidumbre que presenta la presidencia de Trump puede afectar, así como la depreciación del tipo de cambio que impacta directamente sobre la confianza del consumidor.</parrafo> <parrafo>A pesar de lo retador del escenario, consideramos que el estimado de crecimiento en ventas Antad es favorable y sigue mostrando un buen dinamismo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-diciembre-26012017.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (diciembre, 2016)

    Jueves, 26 de enero de 2017
    Durante diciembre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +8.5 en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='VENTAS AL POR MENOR' tipo='cuerpo'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante noviembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.1% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de alza que han tenido las ventas al por mayor aumentando la pendiente de crecimiento por la fortaleza de los resultados de este mes.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +12.2% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>En 31 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante noviembre de 2016.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Nayarit y (3) Sonora; estados con decremento en ventas: (1) Chiapas</nodo></lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante noviembre de 2016, las ventas al por menor crecieron +1.0% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Se están por terminar un período de tres años en donde se ha mantenido una tendencia de alza.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +10.6% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Chiapas, (2) San Luis Potosí y (3) Zacatecas.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Tabasco, Campeche y Guerrrero.</nodo> <nodo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +8.5% y en el comercio al por menor el incremento fue de +1.9% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</nodo> <nodo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.4% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: 0.0% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: 0.0% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: 0.0% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>El comercio al por mayor y al por menor muestran un buen dinamismo manteniendo una tendencia de alza la cual esperamos se mantenga durante la primera mitad del año y sería hasta la segunda mitad en donde se podría reflejar una desaceleración.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-250117.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI ' mid='Establecimientos-Comerciales-250117_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (noviembre, 2016)

    Miércoles, 25 de enero de 2017
    Durante noviembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.1% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Metales preciosos en posible recuperación ' tipo='cuerpo'> <parrafo>Los metales preciosos empiezan el año con recuperación después del declive observado en los precios desde las elecciones en EE.UU. El precio del metal dorado ha mostrado una recuperación de +5%, nivel que no se observaba desde hace cuatro semanas, y en la jornada ha llegado a cotizar en US$1,185.14/oz, mientras que la plata cotizó por encima de los US$16.7/oz.</parrafo> <parrafo>Entre las razones de dicho avance destaca el retroceso del dólar respecto a la cotización de una canasta de monedas internacionales, medido a través del US Dollar Index (-1.15%), después de que este logró posicionarse en máximos no vistos desde finales de 2002, ubicándose en 103.3 (el valor más bajo en el que se ha posicionado es en 71.32 en abril de 2008). Cabe mencionar la tendencia vista el año pasado en donde el dólar se apreció con fuerza a la par que los metales preciosos, situación inusual, pues lo que normalmente sucede en el mercado es que los inversionistas reaccionan a la inversa: si el dólar se fortalece, la demanda por metales preciosos retrocede, consecuencia de un efecto sustitución. Después de las elecciones, se retomó la marcada correlación negativa entre ambos activos.</parrafo> <parrafo>Parece ser que el apetito por el riesgo de los inversionistas va disminuyendo conforme se acerca el inicio de la presidencia de Donald Trump, con su postura proteccionista, y pareciera que cumplirá varias de sus promesas de campaña. La incertidumbre crece y hace que los inversionistas cambien a estrategias más seguras. </parrafo> <parrafo>Entre otros eventos que pueden impulsar los precios de los metales en cuestión son los siguientes: </parrafo> <parrafo>Como fue visto en diciembre, el incremento en las tasas de referencia por parte de la Reserva Federal no impulsa las cotizaciones internacionales pero, como se describió en las minutas publicadas ayer, la incertidumbre por las políticas fiscales de la nueva presidencia puede servir para que los precios continúen al alza. </parrafo> <parrafo>Otro tipo de incertidumbre, la política, podría influir, pues este año habrá elecciones en Alemania y Francia, que si bien hemos observado el año pasado, pueden ser eventos generadores de volatilidad para los mercados internacionales. </parrafo> <parrafo>Y por último se acerca el 28 de enero, que es el año nuevo chino, y el país incrementa su demanda por joyería y lingotes, lo que esperamos incrementaría la demanda de oro. Además, recordemos que China es el mayor consumidor de metales. </parrafo> <parrafo>Una de las mineras mexicanas que se ha beneficiado de la situación fue Peñoles. En lo que va de la semana PE&amp;OLES* ha incrementado +14.04%, ubicándose en P$437.94, siguiendo su tendencia de alta correlación con el oro y la plata. </parrafo> <parrafo>En conclusión, en el corto plazo existen muchos factores y eventos que pueden contribuir a que continúe dicha recuperación. Un factor adicional es la publicación de mañana del reporte de desempleo, que influye porque indirectamente afecta la cotización del dólar, y por tanto, la del oro. En el consenso de Bloomberg permanece el sentimiento bullish, y para 2017 se pronostica para el oro un precio de US$1,275/oz y para la plata US$18.32/oz. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Precios spot de oro VS US Dollar Index, desde las elecciones de EE.UU.' tipo='Grafica' fuente='Bloomberg' mid='Coyuntura-Metales-05012017.jpg' /> </reportes> Nota de Coyuntura: Metales preciosos

    Jueves, 5 de enero de 2017
    Los metales preciosos empiezan el año con recuperación después del declive observado en los precios desde las elecciones en EE.UU.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante octubre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.4% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se logra un avance y con esto se mantiene una tendencia de alza en las ventas al por mayor.</nodo> <nodo>Durante octubre de 2016, las ventas al por menor crecieron +0.5% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Aún se mantiene la tendencia de alza que se ha tenido en los últimos tres años.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Establecimientos Comerciales (octubre, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante octubre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.4% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se logra un avance y con esto se mantiene una tendencia de alza en las ventas al por mayor.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +10.5% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 28 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante octubre de 2016.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Colima y (3) San Luis Potosí; estados con decremento en ventas: (1) Campeche, (2) Chiapas y (3) Querétaro.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante octubre de 2016, las ventas al por menor crecieron +0.5% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>Aún se mantiene la tendencia de alza que se ha tenido en los últimos tres años.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +10.0% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Chiapas, (2) San Luis Potosí y (3) Sinaloa.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Tabasco y Campeche.</nodo> <nodo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +8.0% y en el comercio al por menor el incremento fue de +10.0% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</nodo> <nodo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.5% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.5% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.8% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.2% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>El comercio al por mayor muestra nuevamente dinamismo, tras algunos meses con debilidad empieza a cerrar el año con un crecimiento favorable.</nodo> <nodo>El comercio al por menor mantiene su tendencia de alza desde los últimos años.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-Octubre-20122016.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-Octubre-20122016_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (octubre, 2016)

    Martes, 20 de diciembre de 2016
    Durante octubre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.4% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante noviembre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.0 en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +5.9% comparadas con noviembre del año anterior.</nodo> <nodo>A noviembre de este año se acumula un alza en ventas totales de +9.9%y un alza en ventas mismas tiendas de +6.7%, cifras por arriba de lo estimado por la Antad para el año.</nodo> <nodo>Ya con estos datos, se superaron las ventas esperadas por la Antad en donde el estimado era de un alza de +6.9% en ventas totales y de +3.9% en ventas mismas tiendas.</nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +7% durante noviembre de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +4.6%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en noviembre de 2016 en +12.0% y las ventas mismas tiendas se incrementaron en 8.6% comparadas con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Casi finalizando el año, esperamos un cierre favorable incluso mejor a lo esperado pues los consumidores buscarán adquirir bienes, en especial duraderos, antes de que en enero se den incrementos en precios derivados de la depreciación del tipo de cambio.</nodo> <nodo>Dada la incertidumbre de las políticas que implementará Trump, se tendrán meses con poco dinamismo también en el consumo, manteniendo una mayor cautela que hará que el siguiente año no se logren los incrementos en ventas observados este año.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (noviembre, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante noviembre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.0 en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +5.9% comparadas con noviembre del año anterior.</parrafo> <parrafo>A noviembre de este año se acumula un alza en ventas totales de +9.9%y un alza en ventas mismas tiendas de +6.7%, cifras por arriba de lo estimado por la Antad para el año. </parrafo> <parrafo>Ya con estos datos, se superaron las ventas esperadas por la Antad en donde el estimado era de un alza de +6.9% en ventas totales y de +3.9% en ventas mismas tiendas. </parrafo> <parrafo>Por segundo año consecutivo se superan las ventas estimadas por la Antad.</parrafo> <parrafo>Las razones principales durante este año fueron un nivel de competencia mayor que lo que se experimentaba en años anteriores. Esta alta competencia generó un mayor nivel promocional que en muchas ocasiones impulsó las ventas totales.</parrafo> <parrafo>Se cambiaron las fechas de campañas tradicionales lo que aumentó el número de días de promoción lo que resultó favorable para las ventas del sector.</parrafo> <parrafo>Por otra parte, el nivel de remesas durante el año tuvo un buen crecimiento y, ya que el 60% de las remesas son gastadas en las tiendas de la Antad, se tuvo un impulso adicional en ventas.</parrafo> <parrafo>Las ventas de noviembre reflejan los resultados del Buen Fin. El crecimiento registrado fue bueno y hay que tomar en cuenta que la base de comparación en este mes es alta.</parrafo> <parrafo>En este año se tuvo un efecto que impulsó aún más las ventas; la elección de Trump como presidente de Estados Unidos, ha provocado una alta depreciación del peso. Los productores han intentado no pasar el efecto completo al consumidor final pero la depreciación ha sido alta y prolongada por lo que se espera que en enero haya un aumento generalizado en precios, en especial en aquellos relacionados con insumos de importación.</parrafo> <parrafo>Es entonces que los consumidores prefirieron anticipar sus compras y aprovechar los descuentos adicionales en el Buen Fin, adquiriendo bienes duraderos a un mejor precio.</parrafo> <parrafo>Hacia la segunda mitad del año se tuvo algo de desaceleración en el crecimiento en ventas.</parrafo> <parrafo>La depreciación del tipo de cambio afectó a la confianza del consumidor llegando a un nivel por debajo de 90 puntos lo cual afectó al sector.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +7% durante noviembre de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +4.6%.</parrafo> <parrafo>El mayor crecimiento viene de las ventas mismas tiendas ya que durante el año se ha tenido un bajo nivel de aperturas de tiendas en comparación con otros años. </parrafo> <parrafo>Durante este mes, el ticket promedio de compra sigue dando el mayor impulso a las ventas ya que se ha incrementado la participación de bienes duraderos en el portafolio de productos.</parrafo> <parrafo>Una mayor competencia sigue impulsando las ventas.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en noviembre de 2016 en +12.0% y las ventas mismas tiendas se incrementaron en 8.6% comparadas con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Una mayor depreciación del tipo de cambio hace pensar a los consumidores que en enero habrá un fuerte incremento en precios. </parrafo> <parrafo>En especial, las tiendas departamentales son las que tienen una mayor proporción de productos importados con lo que las ventas se anticiparon hacia este año con mayor intensidad para aprovechar las promociones del Buen Fin.</parrafo> <parrafo>Casi finalizando el año, esperamos un cierre favorable incluso mejor a lo esperado pues los consumidores buscarán adquirir bienes, en especial duraderos, antes de que en enero se den incrementos en precios derivados de la depreciación del tipo de cambio.</parrafo> <parrafo>Ya se ha empezado a ver un pass through a la inflación y el siguiente año se podrá esperar aún con mayor intensidad.</parrafo> <parrafo>Dada la incertidumbre de las políticas que implementará Trump, se tendrán meses con poco dinamismo también en el consumo, manteniendo una mayor cautela que hará que el siguiente año no se logren los incrementos en ventas observados este año.</parrafo> <parrafo>También, la base de comparación será mayor lo que afectará al comparativo.</parrafo> <parrafo>Podremos esperar un año cauteloso para el sector comercial.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='Fuente: ANTAD' mid='ANTAD-13122016.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-13122016_1.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (noviembre, 2016)

    Martes, 13 de diciembre de 2016
    Durante noviembre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.0 en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte' tipo='resumen'> <parrafo>Se dieron a conocer los resultados de la licitación en aguas profundas del bloque Trion, en el Golfo de México. Cabe mencionar que este bloque de aguas profundas comprende reservas 3P (probadas, probables y posibles) por un total de 485 millones de barriles de petróleo crudo equivalente, con inversiones para la exploración y explotación cercanas a los US$11 mil millones. El campo se ubica a 179 km al este de Matamoros, Tamaulipas, y a 40 km de la frontera de aguas territoriales. </parrafo> <parrafo>La importancia de esta licitación yace en que el volumen de las reservas totales en éste bloque es casi equivalente al acumulado en las tres primeras rondas anteriores. No obstante, las características de Trion reflejan un mayor riesgo para los inversionistas al ser un campo en aguas profundas, con un tirante de agua de más de 2,500 m de profundidad.</parrafo> <parrafo>Destacó que de los principales requisitos a los licitantes fue el comprobar una experiencia de producción de al menos 50 mil barriles diarios de petróleo, activos por totales con un valor mínimo de US$25 mil millones y un capital contable de al menos US$5,000 millones. En la variable a licitar se consideró la regalía adicional que se le ofrezca al gobierno federal, con un criterio de desempate sobre el carry adicional.</parrafo> <parrafo>Tras este proceso, el licitante ganador fue BHP Billiton al ofertar una regalía adicional de 4%, por encima de la regalía base 7.5%. De igual forma, se ofreció una aportación por arriba de la mínima de US$624 millones. </parrafo> <parrafo>Las inversiones comenzarán a partir del año próximo. La estimación por parte de la paraestatal es que la primera producción inicie en el año 2023, y en el 2025 se prevé que la plataforma logre alrededor de 120 mil barriles de petróleo crudo equivalente diarios</parrafo> <parrafo>La coyuntura actual en los precios del petróleo desde la reunión de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) que, posterior a grandes esfuerzo de coordinación, reflejó un recorte histórico en la producción y un impulso en los precios en las principales mezclas de petróleo internacionales. </parrafo> <parrafo>Consideramos que este nuevo panorama internacional benefició considerablemente las adjudicaciones e inversiones en las últimas rondas en México. Asimismo, la asignación de estos proyectos fortalece la cartera de exploración, lo cual contribuirá al cumplimiento de los objetivos planteados en el Plan de Negocios de largo plazo de PEMEX.</parrafo> </seccion> </reportes>Nota de Coyuntura: Resultados del proyecto Trion y Ronda 1.4

    Martes, 6 de diciembre de 2016
    Se dieron a conocer los resultados de la licitación en aguas profundas del bloque Trion, en el Golfo de México. Cabe mencionar que este bloque de aguas profundas comprende reservas 3P (probadas, probables y posibles) por un total de 485 millones de barriles de petróleo crudo equivalente.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Desarrollo' tipo='resumen'> <parrafo>Se llevó a cabo el Buen Fin por sexto año consecutivo y que cada vez es más esperado por los consumidores.</parrafo> <parrafo>Durante 2016, el crecimiento en ventas de las principales cadenas comerciales del país ha logrado uno de los mayores avances históricos. </parrafo> <parrafo>A octubre de este año se acumula un alza en ventas totales de +10.0%y un alza en ventas mismas tiendas de +6.7%, cifras por arriba de lo estimado por la Antad para el año. La expectativa es que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%.</parrafo> <parrafo>Durante este año se esperaba un ritmo de crecimiento menor debido a una base de comparación mayor y a una desaceleración en la confianza del consumidor en parte afectada por la depreciación del tipo de cambio con quien tiene una correlación negativa.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, el consumo ha mantenido un buen dinamismo. Entre los principales impulsos han sido un mayor nivel de competencia en el sector que ha resultado en mayores promociones impulsando así a las compras por parte de los consumidores.</parrafo> <parrafo>También, un mayor monto de remesas ha impulsado a las ventas. Alrededor del 60% de las remesas son utilizadas en las tiendas asociadas a la Antad lo cual ha dado un mayor impulso al sector.</parrafo> <parrafo>Con el dinamismo presentado en el año, creíamos que las ventas durante el Buen Fin tendrían un crecimiento moderado pues mucho de la venta de la temporada ya se había dado en las ventas especiales que se tuvieron en meses anteriores.</parrafo> <parrafo>Aun así, el resultado durante el Buen Fin fue muy bueno y los establecimientos comerciales tuvieron un crecimiento muy favorable durante estos días.</parrafo> <parrafo>Curiosamente creemos que gran parte de este buen resultado se debe la elección de Trump como presidente de Estados Unidos.</parrafo> <parrafo>El sector comercial es uno de los más defensivos ante la elección de Trump ya que su mayor impulso viene de la evolución del consumo doméstico sin embargo, podría no estar exento de cierta afectación.</parrafo> <parrafo>El daño para el sector puede venir por varios lados y está relacionado principalmente con la depreciación esperada del peso.</parrafo> <parrafo>Por una parte está el impacto en la confianza del consumidor. Un nivel de confianza persistentemente por debajo de 90 puntos tiene una afectación directa sobre las decisiones de consumo en donde principalmente se limitan las compras de bienes duraderos (muchos de ellos importados o con precio en dólares) reduciendo el crecimiento en las ventas principalmente de las tiendas departamentales o especializadas.</parrafo> <parrafo>Otra fuente de afectación viene del impacto directo en los precios de mercancías importadas. En una tienda departamental, alrededor del 20% de la mercancía es importada. </parrafo> <parrafo>En la medida en que la depreciación del tipo de cambio sea mayor al crecimiento en el salario real, el poder adquisitivo de la población se ve mermado y con esto se reduce la cantidad demandada de este tipo de productos.</parrafo> <parrafo>En menor medida (alrededor del 5%) las tiendas de autoservicios también tienen productos importados los cuales tendrían un aumento mayor en su precio afectando el nivel de ventas.</parrafo> <parrafo>En caso de que no haya un pass through directo y que las empresas decidan absorber parte del alza en precios por la depreciación del tipo de cambio, entonces la afectación vendrá directamente en los márgenes de rentabilidad.</parrafo> <parrafo>Esto provocará que se tengan que buscar más ahorros en costos y gastos poniendo presión sobre la cadena productiva y de distribución y logística.</parrafo> <parrafo>Con este escenario, las cadenas comerciales con mayor presencia en la parte norte del país, podrían lograr compensar algo de las bajas en ventas ya que saldría más caro, relativamente, cruzar la frontera para adquirir bienes lo que hace que las compras se hagan del lado mexicano.</parrafo> <parrafo>Mientras que las tiendas establecidas en la zona sur del país tendrían la mayor afectación ya que no habría algún elemento que compensara la baja en la cantidad demandada por mayores precios.</parrafo> <parrafo>Es así que viendo este escenario y analizando la implicación que el tipo de cambio puede tener sobre los precios de los bienes en especial hacia inicios del siguiente año, creemos que los consumidores prefirieron adelantar sus compras en el Buen Fin antes de esperarse a que los precios se revalúen con un tipo de cambio mayor.</parrafo> <parrafo>Principales Características Del Buen Fin 2016</parrafo> <parrafo>Durante este año notamos principalmente un tráfico de clientes aún mayor que en años anteriores. La gente esperaba ya a media noche afuera de las tiendas, que ofrecían un horario extendido, para poder iniciar sus compras.</parrafo> <parrafo>Como ya es tradición, se pone música y se ofrece café y alguna botana a la gente que espera lo que empieza a generar una costumbre familiar para las compras de fin de año.</parrafo> <parrafo>Entre las tiendas que abren a las 12:00 a.m. son los clubes de precios principalmente Sam´s en donde las tiendas ya están listas para recibir a la clientela a esa hora.</parrafo> <parrafo>Notamos que el resto de las tiendas, principalmente las departamentales, durante este año ampliaron más su horario de apertura. El año anterior se abría a las 10:00 a.m. una hora antes de lo habitual y este año se abrió a las 8:00 a.m. en lunes y viernes y 9:00 a.m. en sábado y domingo. </parrafo> <parrafo>Una vez más el nivel de promoción en el piso de ventas fue muy alto. Ya no solo con mensualidades sin intereses sino con una creciente participación de descuentos directos.</parrafo> <parrafo>En los últimos dos años, los clientes han tenido un proceso de desapalancamiento y han preferido el uso de efectivo para sus transacciones de tal manera que, aunque las mensualidades sin intereses siguen siendo muy afectivas para incrementar el nivel de compra, los descuentos directos empiezan a tomar más relevancia.</parrafo> <parrafo>En cuanto a las empresas, notamos un manejo de inventario mucho más eficiente. Con esto, durante este año no vimos entregas directas a tiendas al día siguiente o a la mitad del inicio del Buen Fin cuando el inventario se empezaba a agotar.</parrafo> <parrafo>Por el contrario, este año se hizo una mejor preparación del inventario logrando así mayores niveles de eficiencia. Ya siendo el sexto año del Buen Fin, se ha ganado experiencia y también se tiene contemplado el resurtido para las ventas de diciembre lo que evita faltantes en las tiendas en semanas posteriores al Buen Fin.</parrafo> <parrafo>Otra característica de este Buen Fin fue la mayor participación de las ventas vía Internet. En muchos casos los mayores descuentos y promociones se daban únicamente en las ventas en línea con planes de mensualidades sin intereses</parrafo> <parrafo>Las ventas del Buen Fin se alargaron por Internet hasta el Black Sale y el Cyber Monday ofreciendo mayores días de descuentos a los clientes.</parrafo> <parrafo>Uno de los mayores participantes en ventas en línea fue Amazon con promociones y ofertas diarias que se ofrecían en su página y a través de mails sin embargo, tanto las tiendas departamentales como los clubes de precios fueron también muy activos en su promoción en línea para hacer una mayor competencia.</parrafo> <parrafo>En cuanto a las tiendas departamentales, destacaron los descuentos de El Palacio de Hierro los cuales llegaban hasta 40% en algunos departamentos principalmente muebles, electrónica y juguetería.</parrafo> <parrafo>Estos descuentos se acompañaban de 18 mensualidades sin intereses y que además se empezarían a pagar hasta abril de 2017.</parrafo> <parrafo>En cuanto a Liverpool, los descuentos también llegaron a 40% aunque en su mayoría eran de 20% de descuento. En algunos departamentos el descuento se aplicaba de manera directo y en otros se daba en forma de monedero electrónico.</parrafo> <parrafo>Los departamentos con mayores promociones fueron los de muebles, hogar y en extensión hacia el Cyber Monday se pusieron en descuento en mayor medida la electrónico.</parrafo> <parrafo>Conclusión</parrafo> <parrafo>Consideramos que una vez más se logra un gran avance en ventas durante este Buen Fin. A pesar de que la base de comparación era alta, creemos que la expectativa de que a partir del siguiente año se revaloraran los precios de los productos por un mayor tipo de cambio provocó que la gente adelantara sus compras para aprovechar los precios actuales.</parrafo> <parrafo>Las empresas cada vez proponen más facilidades para las compras como horarios extendidos, descuentos directos que se acompañan con mensualidades sin intereses y ofertas exclusivas vía Internet.</parrafo> <parrafo>En esta ocasión, las promociones se extendieron hacia el Black Friday y el Cyber Monday con descuentos en línea.</parrafo> <parrafo>El siguiente año muestra un menor crecimiento esperado para la economía por lo que seguiremos viendo un alto nivel promocional que busque incentivar al nivel de ventas.</parrafo> </seccion> </reportes>Reporte Especial: El Buen Fin

    Martes, 29 de noviembre de 2016
    Se llevó a cabo el Buen Fin por sexto año consecutivo y que cada vez es más esperado por los consumidores.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante octubre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.4 en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Finalmente y con la expectativa de que esto no sea una realidad, el 60% de las remesas provenientes de Estados Unidos se usan en las tiendas asociadas a la Antad de tal manera que si se limitan de alguna manera las remesas que entran al país, las ventas de la Antad se verían seriamente afectadas.</nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +11.1% durante octubre de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +4.8%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en octubre de 2016 en +12.0% y las ventas mismas tiendas se incrementaron en 6.3% comparadas con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +11.6% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +6.4% durante octubre de 2016.</nodo> <nodo>Esperamos un buen cierre de año y con un crecimiento más moderado hacia el siguiente año en parte por una base de comparación más alta y en parte por la incertidumbre de lo que la presidencia de Trump implicará para el crecimiento de la economía mexicana.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (octubre, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante octubre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.4 en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +7.7% comparadas con octubre del año anterior.</parrafo> <parrafo>A octubre de este año se acumula un alza en ventas totales de +10.0%y un alza en ventas mismas tiendas de +6.7%, cifras por arriba de lo estimado por la Antad para el año. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%. Con la elección de Donald Trump como presidente, vemos que el sector es uno de los más defensivos al estar enfocado principalmente al entorno doméstico.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, una fuente de afectación viene del impacto directo en los precios de mercancías importadas. En una tienda departamental, alrededor del 20% de la mercancía es importada. </parrafo> <parrafo>Ya es imposible que no se alcancen los estimados de la Antad y por segundo año consecutivo, se superan por un amplio margen.</parrafo> <parrafo>El consumo ha mantenido un dinamismo favorable, a pesar de que la confianza del consumidor se vio presionada a la baja, en su última lectura ya tuvo un crecimiento por arriba de lo esperado y los consumidores mantienen un desempeño favorable.</parrafo> <parrafo>El nivel de competencia en el sector ha impulsado al nivel de ventas, en especial en estos meses las ventas especiales y un mayor diferencial de precios han impulsado la cantidad demanda.También, un nivel alto de remesas ha impulsados los resultados de las cadenas asociadas a la Antad.</parrafo> <parrafo>En la medida en que la depreciación del tipo de cambio sea mayor al crecimiento en el salario real, el poder adquisitivo de la población se ve mermado y con esto se reduce la cantidad demandada de este tipo de productos.</parrafo> <parrafo>En menor medida (alrededor del 5%) las tiendas de autoservicios también tienen productos importados los cuales tendrían un aumento mayor en su precio afectando el nivel de ventas.</parrafo> <parrafo>Finalmente y con la expectativa de que esto no sea una realidad, el 60% de las remesas provenientes de Estados Unidos se usan en las tiendas asociadas a la Antad de tal manera que si se limitan de alguna manera las remesas que entran al país, las ventas de la Antad se verían seriamente afectadas.</parrafo> <parrafo>Está por terminar uno de los años con mayor crecimiento caracterizado por un cambio en la estacionalidad pues las empresas han modificado las fechas de sus principales promociones para impulsar aquellos meses con más debilidad.</parrafo> <parrafo>Si no hay un cambio radical en las expectativas de crecimiento económico en México, podríamos esperar que el consumo mantenga un desempeño favorable y con esto las ventas de las empresas logren un buen crecimiento aunque por debajo de lo registrado este año debido a una mayor base de comparación. Sin embargo, por ahora las expectativas son inciertas y aunque el impacto sobre el sector comercial es menor, no será inmune a cambios por parte de Trump. </parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +11.1% durante octubre de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +4.8%.</parrafo> <parrafo>Seguimos viendo un alto nivel de competencia en las tiendas de autoservicios aunque octubre es un mes en el que estacionalmente no hay muchas promociones pues todos los esfuerzos se enfocan al Buen Fin que se lleva a cabo en noviembre.</parrafo> <parrafo>Aun así, el crecimiento fue muy favorable durante este mes impulsado en gran parte por las ventas de Walmex.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas serán las más defensivas ante la presidencia deTrump por su enfoque en el consumo doméstico.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en octubre de 2016 en +12.0% y las ventas mismas tiendas se incrementaron en 6.3% comparadas con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Creemos que el mayor impacto de la depreciación del tipo de cambio será sobre las tiendas departamentales que son las que tienen una mayor proporción de mercancía importada en su mezcla de ventas.</parrafo> <parrafo>Parte del alza en precios esperamos que sea absorbida por las empresas con lo que los márgenes de rentabilidad se verían afectados.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +11.6% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +6.4% durante octubre de 2016.</parrafo> <parrafo>Las ventas de este tipo de tiendas se verán afectadas en la medida en que tengan una mayor proporción de bienes importados en su mezcla.</parrafo> <parrafo>Los resultados a octubre muestran un desempeño muy favorable. Noviembre generalmente es un mes de crecimiento moderado pues es el Buen Fin y los precios son bajos con lo que se ve presionado el ticket promedio de compra.</parrafo> <parrafo>Esperamos un buen cierre de año y con un crecimiento más moderado hacia el siguiente año en parte por una base de comparación más alta y en parte por la incertidumbre de lo que la presidencia de Trump implicará para el crecimiento de la economía mexicana.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-Octubre-09112016.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Ventas-ANTAD-Octubre-09112016_1.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (octubre, 2016)

    Viernes, 11 de noviembre de 2016
    Durante octubre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.4 en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante agosto, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.5% m/m. Se mantiene la desaceleración de la tendencia de crecimiento que se había tenido en los meses anteriores.</nodo> <nodo>En 27 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante agosto de 2016.</nodo> <nodo>Las ventas al por menor crecieron +0.6% m/m, manteniendo la tendencia de alza que se ha observado en los últimos tres años.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Establecimientos Comerciales (agosto, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante agosto, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.5% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se mantiene la desaceleración de la tendencia de crecimiento que se había tenido en los meses anteriores.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +5.5% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 27 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante agosto de 2016.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Sonora y (3) Sinaloa; estados con decremento en ventas: (1) Querétaro, y (2) Coahuila y (3) Querétaro.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante agosto de 2016, las ventas al por menor crecieron +0.6% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Aún se mantiene la tendencia de alza que se ha tenido en los últimos tres años.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +7.9% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Chiapas, (2) Querétaro y (3) Colima.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Tabasco, Campeche y Morelos.</nodo> <nodo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +7.6% y en el comercio al por menor el incremento fue de +2.2% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</nodo> <nodo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.2% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +4.0% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.1% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +0.6% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>El comercio al por mayor ha perdido algo de dinamismo en los últimos meses sin embargo, no se marca una tendencia negativa lo que implica que el sector consumo mantiene un buen desempeño.</nodo> <nodo>El comercio al por menor por su parte, sigue teniendo un desempeño favorable y mantiene una clara tendencia de alza.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-26102016.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-26102016_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (agosto, 2016)

    Miércoles, 26 de octubre de 2016
    Durante agosto, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.5% m/m. Se mantiene la desaceleración de la tendencia de crecimiento que se había tenido en los meses anteriores.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante septiembre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.4 en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +5.6% comparadas con septiembre del año anterior.</nodo> <nodo>A septiembre de este año se acumula un alza en ventas totales de +9.9%y un alza en ventas mismas tiendas de +6.3%, cifras por arriba de lo estimado por la Antad para el año. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%. </nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +7.2% durante septiembre de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +4.8%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en septiembre de 2016 en +14.1% y las ventas mismas tiendas se incrementaron en 7.9% comparadas con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.8% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +5.7% durante septiembre de 2016.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (septiembre, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante septiembre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.4 en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +5.6% comparadas con septiembre del año anterior.</parrafo> <parrafo>A septiembre de este año se acumula un alza en ventas totales de +9.9%y un alza en ventas mismas tiendas de +6.3%, cifras por arriba de lo estimado por la ANTAD para el año. La ANTAD espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%. </parrafo> <parrafo>Por segundo año consecutivo, se superan por un amplio margen los estimados originales de la ANTAD.</parrafo> <parrafo>La razón principal del dinamismo en ventas ha sido una tendencia positiva en el nivel de remeses en donde más de la mitad se utiliza en tiendas asociadas a la ANTAD.</parrafo> <parrafo>También, un alto nivel de competencia ha resultado en la implementación de fuertes campañas promocionales que impulsan el nivel de ventas.</parrafo> <parrafo>En los últimos meses, se han dado crecimientos favorables en ventas alternados con meses que muestran un menor dinamismo. La dinámica del sector comercio ha cambiado, las ventas nocturnas así como otras importantes promociones han cambiado de fechas con respecto al año anterior.</parrafo> <parrafo>Se ha tenido un año con uno de los crecimientos más fuertes históricos. Difícilmente hacia el siguiente año se podrá mantener este impulso sin embargo, no esperamos una gran desaceleración.</parrafo> <parrafo>La depreciación del tipo de cambio ha incidido negativamente sobre la confianza del consumidor lo que ha hecho que el indicador permanezca en un nivel por debajo de 90 puntos en los últimos tres meses sin embargo, una vez pasadas las elecciones presidenciales en Estados Unidos podría tenerse una mayor calma.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +7.2% durante septiembre de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +4.8%.</parrafo> <parrafo>Seguimos viendo un alto nivel de competencia en las tiendas de autoservicios aunque octubre es un mes en el que estacionalmente no hay muchas promociones pues todos los esfuerzos se enfocan al Buen Fin que se lleva a cabo en noviembre.</parrafo> <parrafo>Esperamos sin embargo, que se mantenga una tendencia de crecimiento favorable hacia los últimos meses del año.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en septiembre de 2016 en +14.1% y las ventas mismas tiendas se incrementaron en 7.9% comparadas con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Este año ha crecido mucho la volatilidad en las ventas de este tipo de tiendas, pero todo obedece a efectos estacionales pues las ventas especiales que tradicionalmente impulsan a las ventas, se han dado en diferentes fechas.</parrafo> <parrafo>Vemos que aún, las ventas siguen creciendo de manera favorable aunque el tipo de cambio haya tenido una mayor depreciación lo que nos indica que las empresas pueden estar sacrificando margen en favor de las ventas.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.8% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +5.7% durante septiembre de 2016.</parrafo> <parrafo>Las ventas de este tipo de tiendas mantienen un comportamiento errático en lo que va del año tras un período de recuperación sin embargo, en general los crecimientos han sido favorables mostrando un buen desempeño a lo largo del año.</parrafo> <parrafo>Los resultados de este mes vuelven a mostrar un buen desempeño en un año caracterizado por cambios en la estacionalidad que han generado una mayor volatilidad en los crecimientos.</parrafo> <parrafo>Esperamos que se cierre el año con un buen desempeño en las ventas y que para el siguiente año se tenga cierta desaceleración debido a una base de comparación más elevada pero aún con un buen dinamismo en ventas.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-Septiembre-2016.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Ventas-ANTAD-Septiembre-2016_1.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (septiembre, 2016)

    Miércoles, 12 de octubre de 2016
    Durante septiembre de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.4 en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante julio, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -1.0% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se empieza a tener una desaceleración de la tendencia de crecimiento que se había mantenido en los últimos meses.</nodo> <nodo>Durante julio de 2016, las ventas al por menor crecieron +0.4% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>Aún se mantiene la tendencia de alza que se ha tenido en los últimos tres años.</nodo> <nodo>El comercio al por menor mantiene un buen dinamismo impulsado en gran parte por un mayor nivel de competencia en el sector. El comercio al por mayor sin embargo, ha mostrado una mayor desaceleración en la tendencia de alza aunque aún es pronto para identificar un cambio de tendencia.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Establecimientos Comerciales (julio, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante julio, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -1.0% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se empieza a tener una desaceleración de la tendencia de crecimiento que se había mantenido en los últimos meses.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +5.3% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo> En 25 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante julio de 2016.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Colima y (3) Morelos; estados con decremento en ventas: (1) Querétaro, y (2) Campeche y (3) Baja California Sur.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante julio de 2016, las ventas al por menor crecieron +0.4% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>Aún se mantiene la tendencia de alza que se ha tenido en los últimos tres años.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +8.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Chiapas, (2) Durango y (3) Colima.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Tabasco y Campeche.</nodo> <nodo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +7.3% y en el comercio al por menor el incremento fue de +2.3% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</nodo> <nodo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.5% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +0.5% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.1% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +1.3% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>El comercio al por menor mantiene un buen dinamismo impulsado en gran parte por un mayor nivel de competencia en el sector. El comercio al por mayor sin embargo, ha mostrado una mayor desaceleración en la tendencia de alza aunque aún es pronto para identificar un cambio de tendencia.</nodo> <nodo>Esperamos que en los últimos meses del año aún se pueda seguir teniendo un buen dinamismo en el sector comercial.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-julio-23092016.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-julio-23092016_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (julio, 2016)

    Viernes, 23 de septiembre de 2016
    Durante julio, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -1.0% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante agosto de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +4.8 en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +1.7% comparadas con agosto del año anterior.</nodo> <nodo>A agosto de este año se acumula un alza en ventas totales de +9.9%y un alza en ventas mismas tiendas de +6.8%, cifras por arriba de lo estimado por la Antad para el año. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%. </nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +5.0% durante agosto de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +2.7%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en agosto de 2016 +3.6% y las ventas mismas tiendas tuvieron una baja de -1.1% comparadas con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +5.3% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +1.5% durante agosto de 2016.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD ' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante agosto de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +4.8 en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +1.7% comparadas con agosto del año anterior.</parrafo> <parrafo>A agosto de este año se acumula un alza en ventas totales de +9.9%y un alza en ventas mismas tiendas de +6.8%, cifras por arriba de lo estimado por la Antad para el año. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%. </parrafo> <parrafo>Las cifras de este mes reflejan una importante desaceleración con respecto al crecimiento que se ha presentado en los meses anteriores sin embargo, cabe mencionar que hay un efecto calendario que afectan a las ventas de este mes ya que se tuvo un fin de semana menos de operación.</parrafo> <parrafo>Por otra parte, la dinámica del sector comercio ha cambiado. Las ventas nocturnas así como otras importantes promociones han cambiado de fechas con respecto al año anterior.</parrafo> <parrafo>Por ejemplo, la fuerte campaña promocional de Julio Regalado hizo que muchas tiendas tuvieran que impulsar las ventas de julio para hacer frente a la competencia afectando como consecuencia a las ventas de agosto.</parrafo> <parrafo>Aunque hubiera una desaceleración en ventas para los siguientes meses del año, difícilmente no se lograrían los estimados de ventas.</parrafo> <parrafo>Este año el sector comercial sea redefinido y se ha incrementado el nivel de competencia generando un nivel promocional más acentuado y con una estacionalidad un poco diferente.</parrafo> <parrafo>Esperamos que los últimos meses del año sigan mostrando un buen desempeño y se logre un crecimiento por arriba de lo que originalmente esperaba la Antad. Una mayor competencia seguirá impulsando el nivel de ventas de las principales cadenas comerciales.</parrafo> <parrafo>Para 2017 sin embargo, se puede tener cierta desaceleración con respecto a los crecimientos esperados para este año en parte debido a una mayor base de comparación y en parte debido a la baja que ha tenido la confianza del consumidor en sus últimas lecturas.</parrafo> <parrafo>Si se mantiene de forma consistente un nivel por debajo de 90 puntos entonces puede empezar a haber una mayor afectación sobre las ventas en el sector comercio.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +5.0% durante agosto de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +2.7%.</parrafo> <parrafo>Parte de la desaceleración en las ventas durante este mes obedece a un efecto calendario y parte a que gran parte de las campañas promocionales se anticiparon a julio mes en el que se llevó la campaña de Julio Regalado que este año fue más fuerte que en otros.</parrafo> <parrafo>Esperamos que un alto nivel de competencia pueda seguir impulsando el nivel de ventas de las empresas del sector.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en agosto de 2016 +3.6% y las ventas mismas tiendas tuvieron una baja de -1.1% comparadas con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Durante el año, las ventas mismas tiendas de las departamentales ya habían tenido otro mes con decremento sin embargo estas bajas se dan junto a otro mes de fuerte crecimiento lo que implica que se han modificado las fechas de sus principales promociones que resultan en un impulso en las ventas.</parrafo> <parrafo>En particular en este mes creemos que parte de la venta de agosto se dio durante julio además de que en el mes se tuvo un fin de semana menos de operación.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +5.3% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +1.5% durante agosto de 2016.</parrafo> <parrafo>Tras un período de recuperación, en lo que va del año no se ha logrado formar una clara tendencia. Este tipo de tiendas muestran un comportamiento más errático y podrán tener un desempeño lateral para lo que resta del año.</parrafo> <parrafo>Consideramos que los resultados de este mes no obedecen al inicio de una tendencia de baja en los crecimientos en ventas del sector por lo menos hasta que termine el año.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, si la confianza del consumidor no logra regresar a un nivel por arriba de 90 puntos, hacia 2017 si podrá empezar a haber algo de desaceleración.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTAD-Agosto2016-13092016.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-Agosto2016-13092016_1.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (agosto, 2016)

    Martes, 13 de septiembre de 2016
    Durante agosto de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +4.8 en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante junio, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.1% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de alza en las ventas acelerando el ritmo de crecimiento en los últimos meses.</nodo> <nodo>Las ventas al por menor crecieron +1.0% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de alza generada desde inicios de 2013 a la vez que la tendencia de alza se ha acelerado. Una mayor competencia en el sector comercial ha impulsado las ventas de las empresas del sector comercial.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Establecimientos Comerciales (junio, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante junio, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.1% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de alza en las ventas acelerando el ritmo de crecimiento en los últimos meses.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +7.9% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 26 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante junio de 2016.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Guanajuato y (3) Estado de México; estados con decremento en ventas: (1) Nuevo León, y (2) Campeche y (3) Baja Californio Sur.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante junio de 2016, las ventas al por menor crecieron +1.0% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de alza generada desde inicios de 2013 a la vez que la tendencia de alza se ha acelerado. Una mayor competencia en el sector comercial ha impulsado las ventas de las empresas del sector comercial.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +9.1% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Chiapas, (2) Durango y (3) Sinaloa.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: Tabasco.</nodo> <nodo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +6.3% y en el comercio al por menor el incremento fue de +1.9% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</nodo> <nodo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.3% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.2% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -0.2% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.9% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Se mantiene el dinamismo en el sector consumo. Esperamos que se mantenga la tendencia de alza hacia la segunda mitad del año.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-junio16.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-junio16_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (junio, 2016)

    Jueves, 25 de agosto de 2016
    Durante junio, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.1% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante julio de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +13.5% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +10.0% comparadas con julio del año anterior.</nodo> <nodo>En los primeros siete meses del año se obtuvo un crecimiento en ventas totales de +10.6%y un alza en ventas mismas tiendas de +7.5%, cifras por arriba de lo estimado por la ANTAD para el año. La ANTAD espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en julio de 2016 +17.7% y las ventas mismas tiendas en +12.4% comparadas con julio del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +12.3% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +7.0% durante julio de 2016.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (julio, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +10.0% comparadas con julio del año anterior.</parrafo> <parrafo>En los primeros siete meses del año se obtuvo un crecimiento en ventas totales de +10.6%y un alza en ventas mismas tiendas de +7.5%, cifras por arriba de lo estimado por la ANTAD para el año. La ANTAD espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%. </parrafo> <parrafo>Aunque hubiera una desaceleración en ventas para los siguientes meses del año, difícilmente no se lograrían los estimados de ventas.</parrafo> <parrafo>Las cifras de julio muestran avances muy sólidos en ventas en todos los tipos de tienda y líneas de mercancías. Este mes se ha beneficiado de una gran actividad promocional en el sector principalmente con descuentos y en otros casos con precios aún más bajos.</parrafo> <parrafo>La competencia cada vez es más alta pero las empresas han logrado avances en los niveles de eficiencia lo que ha permitido que se mantengan favorables márgenes de rentabilidad.</parrafo> <parrafo>La base de comparación ya es más alta y aun se siguen logrando altos niveles de crecimiento reflejando la fortaleza que aún se tiene en el consumo.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, la confianza del consumidor en su última lectura se ubicó por debajo de 90 puntos reflejando una menor expectativa de crecimiento económico. Aun así, no hemos visto una baja en el dinamismo que mantiene el sector comercial, esperando que se tengan cifras positivas en lo que resta del año.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +12.6% durante julio de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +10.3%.</parrafo> <parrafo>Durante julio se tiene una de las campañas promocionales más importantes del año que es Julio Regalado. Este año, la implementó Soriana en más de 700 tiendas a diferencia de años anteriores en donde Comercial Mexicana la implementaba en 200 tiendas con lo que se logró un impacto mayor.</parrafo> <parrafo>Ante esta campaña, el resto del sector reaccionó con distintas promociones para lograr mantener su participación de mercado. Esto resultó en un crecimiento en ventas muy favorable para el sector.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en julio de 2016 +17.7% y las ventas mismas tiendas en +12.4% comparadas con julio del año anterior.</parrafo> <parrafo>Nuevamente, las ventas de tiendas departamentales tienen el crecimiento más alto del sector. El tipo de mercancía que se ofrece a la par de atractivos descuentos y programas de crédito tipo mensualidades sin intereses siguen resultando muy efectivos.</parrafo> <parrafo>También, el servicio de post-venta da un impulso a las ventas de este tipo de tiendas.</parrafo> <parrafo>A pesar de que esperamos que se mantenga dinamismo en el consumo hacia los siguientes meses, las tiendas departamentales tienen el riesgo de que el tipo de cambio impacte aún más a los productos importados con lo que las ventas podrían ser impactadas con lo que los niveles de crecimiento serían menores.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +12.3% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +7.0% durante julio de 2016.</parrafo> <parrafo>Se empieza a recuperar la tendencia de alza que se había formado tras tocar sus niveles mínimos en 2013 pero que sufrieron cierta desaceleración a finales de 2015 y 2016.</parrafo> <parrafo>Consideramos que se mantendrá el buen momentum que se ha tenido hasta ahora en el sector comercial con lo que se han logrado favorables crecimientos en ventas en el año.</parrafo> <parrafo>A pesar de que la confianza del consumidor en su última lectura se ubica por debajo de 90 puntos, creemos que las campañas promocionales y esfuerzos de las cadenas comerciales por impulsar las ventas pueden seguir resultando en un buen desempeño de las ventas.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-julio-09082016.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-julio-09082016_1.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (julio, 2016)

    Martes, 9 de agosto de 2016
    Durante junio de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +8.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante mayo, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.0% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>En los primeros cinco meses del año el sector comercial sigue mostrando dinamismo manteniendo su tendencia de alza.</nodo> <nodo>Las ventas al por menor crecieron +1.2% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>El sector comercial enfrenta una mayor competencia y así, un alto nivel promocional ha impulsado un mayor nivel de ventas.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +8.9% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Establecimientos Comerciales (mayo, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Durante mayo, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.0% con respecto al mes inmediato anterior.</parrafo> <parrafo>En los primeros cinco meses del año el sector comercial sigue mostrando dinamismo manteniendo su tendencia de alza.</parrafo> <parrafo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +6.0% en comparación con el mismo mes del año anterior. </parrafo> <parrafo>En 27 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante mayo de 2016.</parrafo> <parrafo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Chicago y (3) Colima; estados con decremento en ventas: (1) Chiapas, y (2) Hidalgo y (3) Campeche.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Durante mayo de 2016, las ventas al por menor crecieron +1.2% en cifras desestacionalizadas. </parrafo> <parrafo>Se mantiene la tendencia de alza generada desde inicios de 2013. El sector comercial enfrenta una mayor competencia y así, un alto nivel promocional ha impulsado un mayor nivel de ventas.</parrafo> <parrafo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +8.9% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Chiapas, (2) Querétaro y (3) San Luis Potosí.</parrafo> <parrafo>Por el contrario, decreció: (1) Colima y (2) Tabasco.</parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +6.2% y en el comercio al por menor el incremento fue de +2.0% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.4% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +0.6% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.2% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +1.0% m/m.</parrafo> <parrafo>En los primeros cinco meses del año se mantiene un buen dinamismo en el consumo. La confianza del consumidor se mantiene por arriba de 90 puntos y eso permite un buen desempeño en el sector.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-MAYO16-25072016.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-Comerciales-MAYO16-25072016_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (mayo, 2016)

    Lunes, 25 de julio de 2016
    Durante mayo, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +1.0% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>En el sector de telecomunicaciones, proyectamos que América Móvil (AMX) continúe con debilidad en los resultados del 2016-II, con un avance anual en ventas del 2% pero un marcado retroceso en el EBITDA del -13%, como consecuencia de una menor rentabilidad en el segmento mexicano, que asumiría el efecto regulatorio y una mayor competencia en el sector. </nodo> <nodo>Para TV Azteca, vemos que el incremento en tarifas y la popularidad de sus nuevos contenidos redituará en incrementos interesantes en ventas y de doble dígito en EBITDA.</nodo> <nodo>En el sector consumo, estimamos crecimientos generalizados. </nodo> <nodo>Para Grupo Elektra, consideramos que este trimestre marcará un claro punto de inflexión en su desempeño, con crecimientos de doble dígito en EBITDA, mientras la morosidad que experimentó el banco se reduce.</nodo> <nodo>Nuestra expectativa en el segmento industrial son menores ingresos comparables de aquéllas compañías relacionadas con el sector energético (ALPEK, MEXICHEM, POCHTECA).</nodo> <nodo>Para el sector automotriz (NEMAK y RASSINI), que se mantiene en auge, esperamos mayores precios de venta respecto el 2016-I principalmente por una recuperación en precios del acero, hierro y aluminio, al igual que mejores márgenes por la también mayor integración vertical y enfoque hacia productos de mayor especialización y, por tanto, mayores márgenes. </nodo> <nodo>Para el segmento de Fibras, estimamos que el segmento industrial lidere los resultados con ocupaciones en promedio superiores al 92% en inmuebles e incrementos en moneda nacional del 15% a/a en gran medida beneficiados por las rentas dolarizada</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Perspectivas corporativas y bursátiles al segundo trimestre' tipo='cuerpo'> <parrafo>El principal indicador del mercado accionario mexicano alcanza nuevos máximos históricos, junto con sus pares en Estados Unidos. Anticipar este comportamiento tres semanas antes, justo después que ganó el “Brexit” habría sido, por lo menos, temerario. </parrafo> <parrafo>Los inversionistas han encontrado un apetito renovado por activos riesgosos y en América Latina, aparentemente, una de las mejores opciones se encuentra en el mercado accionario mexicano. </parrafo> <parrafo>No obstante, debemos considerar que las expectativas son mixtas para los reportes corporativos al segundo trimestre, una vez que inicia la temporada de reportes. Uno de los principales factores que afectará los resultados, para bien o para mal, será el tipo de cambio, tanto en nivel, como en volatilidad. </parrafo> <parrafo>En el sector de telecomunicaciones, proyectamos que América Móvil (AMX) continúe con debilidad en los resultados del 2016-II, con un avance anual en ventas del 2% pero un marcado retroceso en el EBITDA del -13%, como consecuencia de una menor rentabilidad en el segmento mexicano, que asumiría el efecto regulatorio y una mayor competencia en el sector. Para esta emisora, estimamos un débil desempeño en nuevos suscriptores, que reflejaría 1.2 millones de desconexiones netas en el 2016-II, en mayor medida en México, Brasil y Ecuador. La depreciación en el tipo de cambio impactaría la utilidad neta de AMX para una disminución de aproximadamente -90%. Consideramos que estos resultados podrían impactar el precio de las acciones de la empresa en las próximas jornadas.</parrafo> <parrafo>Para TV Azteca, vemos que el incremento en tarifas y la popularidad de sus nuevos contenidos redituará en incrementos interesantes en ventas y de doble dígito en EBITDA.</parrafo> <parrafo>En el sector consumo, estimamos crecimientos generalizados. En Liverpool (LIVEPOL), estimamos un crecimiento de +10.8% a/a en las ventas totales, aunque cierto retroceso en las ventas mismas tiendas, debido en parte a que enfrenta una base de comparación elevada. A pesar del significativo descenso en la participación de la tarjeta Liverpool, esperamos que este trimestre se logré un nivel superior pero con mayor recuperación hacia la segunda mitad del año. Esperamos que el margen EBITDA descienda en -30 puntos base a/a para un nivel de 15%, debido a un mayor tipo de cambio, que naturalmente afecta el costo de la mercancía importada y la absorción de parte del alza de precios por parte de la empresa.</parrafo> <parrafo>Para Grupo Elektra, consideramos que este trimestre marcará un claro punto de inflexión en su desempeño, con crecimientos de doble dígito en EBITDA, mientras la morosidad que experimentó el banco se reduce.</parrafo> <parrafo>En Alsea (ALSEA) proyectamos que las ventas reflejen un crecimiento de +13.8% a/a, impulsadas por la apertura de unidades en las diferentes regiones en donde opera. Se integrará la reciente adquisición de Archie´s en Colombia. El mejor desempeño aún se espera en España, en donde proyectamos que se mantenga solidez en las operaciones, lo cual reflejaría una importante mejora desde que esta región se incorporó a la empresa. Debido a lo anterior, proyectamos un margen EBITDA de 13.7%, para un avance de +80 puntos base.</parrafo> <parrafo>Esperamos un crecimiento de +19.3% a/a para las ventas consolidadas de Femsa (FEMSA). KOF mostraría un crecimiento similar al del trimestre anterior al presentar avance en su volumen en casi todas las regiones en donde opera. El crecimiento de OXXO deberá seguir superando al del sector, impulsado principalmente por el aumento en el Ticket promedio de compra. Esperamos el margen EBITDA avance en +40 puntos base para un nivel de 15.1%. </parrafo> <parrafo>Durante el 2016-II las ventas totales de Wal-Mart de México (WALMEX) registrarían un crecimiento consolidado de 11.5% a/a. El crecimiento proviene de un alza en las operaciones de México y un crecimiento en Centroamérica. De igual forma, estimamos una mejora de +50 puntos base en el margen EBITDA, para un nivel de 9.5%. </parrafo> <parrafo>Nuestra expectativa en el segmento industrial son menores ingresos comparables de aquéllas compañías relacionadas con el sector energético (ALPEK, MEXICHEM, POCHTECA). Ahora bien, debido a la volatilidad en precios del petróleo, las empresas han dirigido su estrategia de crecimiento a la mayor integración vertical, por lo que, a pesar del entorno de bajos precios, esperamos mayores eficiencias y crecimiento en márgenes de algunas de éstas compañías. El tipo de cambio también jugará un papel importante en este sector, principalmente para aquéllas emisoras con operaciones internacionales, que, en términos de dólares, podrían registrar menores resultados operativos (MEXICHEM, NEMAK, ALFA, POCHTECA). </parrafo> <parrafo>Para el sector automotriz (NEMAK y RASSINI), que se mantiene en auge, esperamos mayores precios de venta respecto el 2016-I principalmente por una recuperación en precios del acero, hierro y aluminio, al igual que mejores márgenes por la también mayor integración vertical y enfoque hacia productos de mayor especialización y, por tanto, mayores márgenes. </parrafo> <parrafo>Para el segmento de Fibras, estimamos que el segmento industrial lidere los resultados con ocupaciones en promedio superiores al 92% en inmuebles e incrementos en moneda nacional del 15% a/a en gran medida beneficiados por las rentas dolarizadas. Esta clase de activos ofrecerían un rendimiento por dividendos, “dividend yield”, de aproximadamente 7% para el caso de Fibra Prologis, Macquarie y Terrafina.</parrafo> <parrafo>Debido a que el mercado se encuentra a menos de un 2% de nuestro objetivo para el principal indicador, recomendamos actuar con cautela y tomar utilidades conforme las emisoras respondan positivamente a sus reportes. Estimamos que una toma de utilidades podría ofrecer un mejor nivel de entrada al mercado accionario mexicano. Sólo en caso de reportes extraordinariamente positivos -lo que es poco probable-, pensaríamos en incrementar nuestro objetivo para el índice, que actualmente se ubica en las 47,200 unidades, y que hemos mantenido a lo largo del año.</parrafo> </seccion> </reportes>Nota de Coyuntura: Resultados Previos al 2016-II

    Jueves, 14 de julio de 2016
    En el sector de telecomunicaciones, proyectamos que América Móvil (AMX) continúe con debilidad en los resultados del 2016-II, con un avance anual en ventas del 2% pero un marcado retroceso en el EBITDA del -13%, como consecuencia de una menor rentabilidad en el segmento mexicano, que asumiría el efecto regulatorio y una mayor competencia en el sector.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante junio de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +8.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +5.3% comparadas con junio del año anterior.</nodo> <nodo>En la primera mitad del año se obtuvo un crecimiento en ventas totales de +10.2%y un alza en ventas mismas tiendas de +7.1%, cifras por arriba de lo estimado por la Antad para el año. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%. </nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +6.7% durante junio de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +4.6%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en junio de 2016 +11.5% y las ventas mismas tiendas en +6.6% comparadas con junio del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.6% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +5.9% durante junio de 2016.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (junio, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante junio de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +8.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +5.3% comparadas con junio del año anterior.</parrafo> <parrafo>En la primera mitad del año se obtuvo un crecimiento en ventas totales de +10.2%y un alza en ventas mismas tiendas de +7.1%, cifras por arriba de lo estimado por la Antad para el año. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%. </parrafo> <parrafo>Aunque hubiera una desaceleración en ventas para la segunda mitad del año, difícilmente no se lograrían los estimados de ventas.</parrafo> <parrafo>Las cifras de junio muestran un comportamiento más normal que en los dos últimos meses en donde se dieron cifras más volátiles por un efecto calendario.</parrafo> <parrafo>Cabe destacar que el crecimiento este mes es favorable y es similar al de junio del año anterior sin embargo, el año anterior la base de comparación era mucho menor que en este año con lo que se evidencia que el consumo sigue teniendo un buen dinamismo.</parrafo> <parrafo>En especial las ventas de Ropa vuelven a terrenos positivos tras un mes de decremento pero que seguía a uno de un crecimiento muy fuerte que no era representativo.</parrafo> <parrafo>Las cifras muestran estabilidad y podremos seguir viendo buenos crecimientos hacia finales de año mientras que la confianza del consumidor se mantenga por arriba de 90 puntos que es suficiente para que el consumo tenga un buen avance.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +6.7% durante junio de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +4.6%.</parrafo> <parrafo>Las ventas de las tiendas de autoservicio tienen un desempeño favorable en sintonía con un buen nivel de la confianza del consumidor. Hacia julio, se podrá tener un impulso adicional por una campaña de Julio Regalado muy agresiva por parte de Soriana y otros tipos de promociones que han implementado las otras cadenas en este mes.</parrafo> <parrafo>Parte del impulso en junio debe venir también por Soriana quien en el año pasado no tenía esta campaña tan importante y este año si lo que beneficia al comparativo.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en junio de 2016 +11.5% y las ventas mismas tiendas en +6.6% comparadas con junio del año anterior.</parrafo> <parrafo>Este mes se vuelven a presentar crecimientos normalizados y una vez más este tipo de tiendas tiene el mayor crecimiento en el sector.</parrafo> <parrafo>Hacia la segunda mitad del año sin embargo, podremos empezar a ver cierta desaceleración en el crecimiento en ventas debido al impacto que la depreciación puede tener sobre los productos importados y que no irá a la par de un aumento en salarios por lo que se tendrá una menor cantidad demandada.</parrafo> <parrafo>No creemos que toda esta alza sea absorbida por las empresas para no dañar los márgenes de rentabilidad con lo que esperamos que aún haya una afectación en ventas.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.6% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +5.9% durante junio de 2016.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas siguen manteniendo un buen crecimiento aunque la tendencia de recuperación iniciada a partir de principios de 2015 se ha visto frenada en lo que va de 2016.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, se puede esperar que se oscile en un nivel entre +5 -10% lo cual implicaría un buen impulso para estas tiendas.</parrafo> <parrafo>Esperamos que para la segunda mitad del año el avance del consumo siga siendo favorable y esto se refleje en las ventas de las principales cadenas comerciales. </parrafo> <parrafo>Sin embargo, la base de comparación para la segunda mitad del año es más alta en 230 puntos base comparado con la que se tuvo en los primeros seis meses del año lo que limitará los crecimientos hacia adelante.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='Fuente: ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-junio-2016.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Ventas-ANTAD-junio-2016_1.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (junio, 2016)

    Lunes, 11 de julio de 2016
    Durante junio de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +8.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>El oro, metal precioso que cuenta con las mismas funciones que cumple el dinero pues es medio de intercambio comercial, unidad de cuenta y valor, que lo convierte en una de las monedas más antiguas y controversiales de la historia, y que continúa como uno de los principales refugios para los inversionistas en periodos de crisis.</nodo> <nodo>En vísperas del fin de la segunda guerra mundial y en búsqueda de un nuevo orden económico, se firmó el tratado Bretton Woods, en el cual se determinó que, para homologar el sistema monetario internacional, se basaría en que las monedas de los países involucrados reflejarían un tipo de cambio fijo al dólar y el dólar al oro, propuesta impulsada por EE.UU.</nodo> <nodo>Si bien Nixon no decidió finalizar el tratado, lo hizo inoperable, y así Bretton Woods llegó a su fin dando lugar al orden económico que tenemos ahora en la mayoría de las divisas pertenecientes al tratado: tipo de cambio flexible. </nodo> <nodo>El metal continuó subiendo de precio hasta el año 2011 en el que el oro alcanzó su precio máximo en la historia, por arriba de US$1,900/oz, en un ambiente macroeconómico recuperado después de crisis mundial de 2008 y con menor incertidumbre financiera. </nodo> <nodo>El precio del oro (Comex) cerró la semana pasada en US$1,345. En el corto plazo, creemos que podría existir cierta corrección.</nodo> <nodo>Sabemos que los precios en los metales son cíclicos y opiniones en la industria concuerdan con la posibilidad de que el precio llegué a estar por arriba de US$1,400/oz para el final de 2016 si el ambiente volátil continua.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Trayectoria del precio del oro' tipo='cuerpo'> <parrafo>El oro, metal precioso que cuenta con las mismas funciones que cumple el dinero pues es medio de intercambio comercial, unidad de cuenta y valor, que lo convierte en una de las monedas más antiguas y controversiales de la historia, y que continúa como uno de los principales refugios para los inversionistas en periodos de crisis. </parrafo> <parrafo>El año pasado, la cotización se ubicaba en US$1,061.10/oz y se pensaba que incluso llegaría a estar por debajo de US$900/oz. A inicios del presente año, y con la inestabilidad en los mercados mundiales, nos volvió a sorprender con su precio que volvió a incrementarse y con mucha fuerza. </parrafo> <parrafo>En vísperas del fin de la segunda guerra mundial y en búsqueda de un nuevo orden económico, se firmó el tratado Bretton Woods, en el cual se determinó que, para homologar el sistema monetario internacional, se basaría en que las monedas de los países involucrados reflejarían un tipo de cambio fijo al dólar y el dólar al oro, propuesta impulsada por EE.UU. que en ese entonces controlaba el 75% de las reservas de oro mundiales (al cierre de junio 2016 continuó como el mayor tenedor de reservas de oro con el 25%, seguido por Alemania, 10%, y el Fondo Monetario Internacional, 9%). Dicho tratado se hizo efectivo una vez terminada la guerra y el oro cotizaba a precio fijo de US$35/oz. </parrafo> <parrafo>Veinticinco años después, los participantes del tratado realizaban transacciones con el oro fuera de lo establecido vendiendo a precios mayores al precio fijo y restándole valor al dólar. En consecuencia, Richard Nixon decidió erradicar la conversión internacional de dólares a oro, evento conocido como Nixon Shock; el oro avanzó a US$42.73/oz ahora reaccionando al libre mercado, y desde entonces ha mostrado alzas generalizadas sin tocar esos niveles de precios tan bajos. Si bien Nixon no decidió finalizar el tratado, lo hizo inoperable, y así Bretton Woods llegó a su fin dando lugar al orden económico que tenemos ahora en la mayoría de las divisas pertenecientes al tratado: tipo de cambio flexible. </parrafo> <parrafo>Desde finales del 2001 los precios muestran un crecimiento agresivo. El metal continuó subiendo de precio hasta el año 2011 en el que el oro alcanzó su precio máximo en la historia, por arriba de US$1,900/oz, en un ambiente macroeconómico recuperado después de crisis mundial de 2008 y con menor incertidumbre financiera.</parrafo> <parrafo>Los últimos meses de volatilidad en los mercados mundiales han sido claves para el recién ganado aumento en el precio, que llegó alcanzar el nivel máximo no visto desde 2013. De igual forma la inestabilidad política ha sido influyente. En el auge del referéndum en Reino Unido el metal llegó a cotizar casi a US$1,360/oz situación propiciada por el miedo a la incertidumbre en los mercados ante el resultado sorpresivo del Brexit.</parrafo> <parrafo>Sabemos que los precios en los metales son cíclicos y opiniones en la industria concuerdan con la posibilidad de que el precio llegué a estar por arriba de US$1,400/oz para el final de 2016 si el ambiente volátil continua. Esto es debido a que se aún existen diferentes expectativas en las modificaciones en políticas monetarias de bancos centrales (en especial la FED) y en los próximos cambios geopolíticos (como las elecciones en EE.UU. y las negociaciones para Brexit).</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Análisis Técnico</subtitulo> </parrafo> <parrafo>El precio del oro (Comex) cerró la semana pasada en US$1,345. En el corto plazo, creemos que podría existir cierta corrección por los siguientes factores:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>La gráfica de precios está muy alejada de sus promedios móviles de 50, 100 y 200 días, los cuales se sitúan en 1,269, 1,254 y 1,182, respectivamente</nodo> <nodo>El RSI se encuentra en 69, muy cerca de la zona de sobre-compra que comienza en 70</nodo> <nodo>Los osciladores estocásticos rápido y lento también muestran sobre-compra</nodo> <nodo>Existe una divergencia en el MACD</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Precios del oro desde inicios del tratado Bretton Woods ' tipo='Grafica' fuente='Bloomberg' mid='Nota-de-coyuntura-oro-050716.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Gráfica técnica de precios del oro de 2016 (Comex)' tipo='Grafica' fuente='Bloomberg' mid='Nota-de-coyuntura-oro-050716_2.jpg' /> </reportes>Trayectoria del precio del oro

    Martes, 5 de julio de 2016
    Hoteles City Express (HCITY) anunció la apertura del hotel “Alameda” en la Ciudad de México, con 112 habitaciones. Con esto, el portafolio de la empresa se integra por 110 hoteles en operación.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Los Operadores Móviles Virtuales (MVNO’s o Mobile Network Operators por sus siglas en inglés) Son empresas de telecomunicaciones móviles que no cuentan con una red propia y que, por lo tanto, rentan la red de las empresas de telecomunicaciones existentes, como Telcel, AT&amp;T o Telefónica, para proporcionar sus servicios. </nodo> <nodo>Virgin Mobile es la mayor empresa del sector con una participación individual del 0.6%, equivalente a 650 mil usuarios.</nodo> <nodo>La ventaja principal es que este tipo de empresas no necesitan invertir en una red propia, lo cual es muy costoso, ya que arriendan la infraestructura a otras empresas de telecomunicaciones más grandes.</nodo> <nodo>Una de las principales desventajas de los MVNO’s es que sus márgenes son muy bajos ya que este tipo de empresas compran capacidad al mayoreo y la venden al menudeo.</nodo> <nodo>Esperamos que durante los próximos meses surjan más MVNOs en México. Por ejemplo, Maxcom, Megacable y Axtel ya cuentan con licencias para operar en este segmento, pero no las han puesto en operación. De hecho, el IFETEL mencionó el día de hoy que espera otros cinco MVNO’s nuevos durante el resto del año.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Operadores Móviles Virtuales Mexicanos ' tipo='cuerpo'> <parrafo>¿Qué son los Operadores Móviles Virtuales (MVNO’s o Mobile Network Operators por sus siglas en inglés)? Son empresas de telecomunicaciones móviles que no cuentan con una red propia y que, por lo tanto, rentan la red de las empresas de telecomunicaciones existentes, como Telcel, AT&amp;T o Telefónica, para proporcionar sus servicios. Su establecimiento se facilitó con la nueva Ley de telecomunicaciones de junio de 2013.</parrafo> <parrafo>¿Qué tan grandes son lo MVNO’s en México? Al cierre del año pasado, existían cinco MVNO’s en operación en México, incluyendo a Virgin Mobile, Qbo Cel, Maz Tiempo, Cierto y Weex. Estas empresas tenían una participación de mercado combinada de solamente 0.8% a finales del 2015 (comparado con 0.1% en 2014) o cerca de 860 mil clientes, que es la información más reciente del IFETEL. Virgin Mobile es la mayor empresa del sector con una participación individual del 0.6%, equivalente a 650 mil usuarios.</parrafo> <parrafo>¿Cuál es la ventaja de ser un MVNO? La ventaja principal es que este tipo de empresas no necesitan invertir en una red propia, lo cual es muy costoso, ya que arriendan la infraestructura a otras empresas de telecomunicaciones más grandes. Esto les ayuda a enfocar sus escasos recursos financieros en mercadotecnia, equipos telefónicos de última generación (los llamados Smartphones) o en distribución.</parrafo> <parrafo>¿Cuáles son las principales desventajas? Una de las principales desventajas de los MVNO’s es que sus márgenes son muy bajos ya que este tipo de empresas compran capacidad al mayoreo y la venden al menudeo. Por ejemplo, Tracfone, que es un MVNO propiedad de AMX en los Estados Unidos, registró un margen de EBITDA de solamente 9.2% en el 2016-I, mucho menor que el de 35.7% de Telcel o el 40.8% de las operaciones de telefonía móvil de AT&amp;T, que sí cuentan con redes propias. Los MVNO’s tampoco cuentan con una red de distribución masiva como la de Telcel. Sin embargo, creemos que esta situación tenderá a mejorar en el mediano plazo ya que varias de estas empresas han establecido acuerdos con las principales cadenas comerciales como Oxxo y los supermercados.</parrafo> <parrafo>Los planes y tarifas de los MNVO’s mexicanos todavía no son tan competitivos. Por ejemplo, los paquetes de Virgin Mobile comienzan en P$100 al mes, lo cual incluye minutos y SMS ilimitados en México, EU y Canadá, 200 Mb de navegación y redes sociales ilimitadas. Los paquetes a partir de P$200 por mes incluyen música gratis de Spotify, Applamusi o Deezer. Además, la empresa también ofrece un tarifa de P$1 por minuto, Mb o SMS en recargas y no congela el saldo, el cobro es por segundo, el uso de las apps es ilimitado y no hay letras chiquitas ni plazos forzosos en sus planes. Qbo Cel ofrece planes flexibles (semana, quincena o mes) y transparentes para el usuario. Sus planes mensuales comienzan en P$200 lo cual incluye minutos y SMS ilimitados, 400 Mb de navegación y redes sociales ilimitadas; cobra una tarifa de recarga de P$0.75 por minuto, Mb o SMS. Por el otro lado, los paquetes AT&amp;T con Todo comienzan en P$199 por mes e incluyen llamadas ilimitadas a México, EU y Canada, 1 Gb de navegación en internet, y redes sociales ilimitadas, mientras que las tarifas de recarga son de P$0.75/min. Los planes Telcel Max Sin Límite comienzan en P$199 por mes e incluyen voz ilimitada, 1GB de navegación y redes sociales ilimitadas; las tarifas de recarga son de P$0.85 por minuto, Mb o SMS.</parrafo> <parrafo>¿Cuáles los las perspectivas de crecimiento de los MVNO’s? Esperamos que durante los próximos meses surjan más MVNOs en México. Por ejemplo, Maxcom, Megacable y Axtel ya cuentan con licencias para operar en este segmento, pero no las han puesto en operación. De hecho, el IFETEL mencionó el día de hoy que espera otros cinco MVNO’s nuevos durante el resto del año. Sin embargo, este tipo de empresas normalmente cuenta con un financiamiento limitado, como mencionamos anteriormente, lo cual dificulta que tengan una distribución masiva. Por esta razón, esperamos que su participación de mercado alcance un 8-10% en un periodo de alrededor de diez años en el mejor de los casos. Esto significa que el número de suscriptores combinados podría aumentar a una tasa anual compuesta de entre 29-33% durante el periodo mencionado a entre 10.7-13.5 millones. Esto es suponiendo que el mercado de telefonía móvil crecerá a una tasa anual compuesta del 2.5%, que es ligeramente por arriba de la tasa de crecimiento de la población.</parrafo> </seccion> </reportes> Nota de Coyuntura: Operadores Móviles Virtuales Mexicanos

    Jueves, 26 de mayo de 2016
    Los Operadores Móviles Virtuales (MVNO’s o Mobile Network Operators por sus siglas en inglés) Son empresas de telecomunicaciones móviles que no cuentan con una red propia y que, por lo tanto, rentan la red de las empresas de telecomunicaciones existentes, como Telcel, AT&T o Telefónica, para proporcionar sus servicios.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante marzo de 2016, las ventas al por menor crecieron +3.0% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de alza generada desde inicios de 2013 mostrando un comportamiento defensivo y acelerando el crecimiento en el último mes reportado.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +8.4% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Durango, (2) Baja California e (3) Hidalgo.</nodo> <nodo>Por el contrario, decreció: (1) Tabasco y (2) Morelos.</nodo> <nodo>Durante marzo, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.7% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de alza y la mejora en el sector comercial continúa.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +4.5% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 21 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante marzo de 2016.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Estado de México y (3) Colima; estados con decremento en ventas: (1) Baja California Sur, y (2) Nuevo León y (3) Puebla.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Establecimientos Comerciales (marzo, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Durante marzo, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.7% con respecto al mes inmediato anterior.</parrafo> <parrafo>Se mantiene la tendencia de alza y la mejora en el sector comercial continúa.</parrafo> <parrafo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +4.5% en comparación con el mismo mes del año anterior. </parrafo> <parrafo>En 21 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante marzo de 2016.</parrafo> <parrafo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Estado de México y (3) Colima; estados con decremento en ventas: (1) Baja California Sur, y (2) Nuevo León y (3) Puebla.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Durante marzo de 2016, las ventas al por menor crecieron +3.0% en cifras desestacionalizadas. </parrafo> <parrafo>Se mantiene la tendencia de alza generada desde inicios de 2013 mostrando un comportamiento defensivo y acelerando el crecimiento en el último mes reportado.</parrafo> <parrafo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +8.4% en comparación con el mismo mes del año anterior. </parrafo> <parrafo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Durango, (2) Baja California e (3) Hidalgo.</parrafo> <parrafo>Por el contrario, decreció: (1) Tabasco y (2) Morelos.</parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +5.9% y en el comercio al por menor el incremento fue de +1.7% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.7% m/m</parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +0.4% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.6% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +2.7% m/m.</parrafo> <parrafo>Se mantiene un buen dinamismo en el sector comercial reflejando el beneficio de una mayor creación de empleos y un mayor ingreso disponible.</parrafo> <parrafo>El consumo doméstico sigue siendo el principal impulso para el PIB.</parrafo> <parrafo>Tras meses de debilidad, se logra tener algo de recuperación en las remuneraciones reales.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-24052016.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-24052016_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (marzo, 2016)

    Martes, 24 de mayo de 2016
    Durante marzo de 2016, las ventas al por menor crecieron +3.0% en cifras desestacionalizadas.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante abril de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +13.0% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +10.1% comparadas con abril del año anterior.</nodo> <nodo>Los primeros cuatro meses del año acumulan un desempeño por arriba del estimado para 2016. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%</nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +8.4% durante abril de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +6.4%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en abril de 2016 +32.5% y las ventas mismas tiendas en +28.3% comparadas con abril del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +9.0% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +4.3% durante abril de 2016.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (abril, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante abril de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +13.0% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +10.1% comparadas con abril del año anterior.</parrafo> <parrafo>Los primeros cuatro meses del año acumulan un desempeño por arriba del estimado para 2016. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%</parrafo> <parrafo>Creemos que los estimados de la Antad vuelven a ser moderados pero tras años de haber quedado por debajo del estimado, se ha tomado una postura más conservadora.</parrafo> <parrafo>Las cifras de abril muestran crecimientos fuertes, en algunos tipos de tiendas con crecimientos no vistos desde hace cinco años.</parrafo> <parrafo>Aun cuando la confianza del consumidor se ha mantenido en un nivel por debajo de 90 puntos en los últimos meses, el nivel de ventas en general en el sector mantiene un buen dinamismo. </parrafo> <parrafo>Parte del impulso se ha debido a las políticas establecidas por las empresas con reducciones en precios y distintos tipos de promociones que impulsan al sector.</parrafo> <parrafo>Consideramos que el consumidor aún tiene un poder adquisitivo mayor que el año anterior lo cual le permite seguir tomando decisiones de compra orientadas a bienes duraderos y que no son de primera necesidad.</parrafo> <parrafo>Esto, adicional al alza en el indicador de inflación de alimentos, ha impulsado al ticket promedio de compra con lo que las ventas mismas tiendas siguen teniendo un importante impulso.</parrafo> <parrafo>Parte de la mejora este mes se debe también al efecto de Semana Santa siendo beneficiado abril de este año.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +8.4% durante abril de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +6.4%.</parrafo> <parrafo>En general, todo el sector está registrando avances favorables en ventas mismas tiendas. Se tiene un mayor dinamismo y creemos que se está ganando participación de mercado de otros tipos de tiendas.</parrafo> <parrafo>Mezclas de productos más eficientes así como calidad y servicio permiten lograr un mejor nivel de ventas. Esto, aunado a una mayor participación de ventas en canales no tradicionales que permiten diversificar las compras.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en abril de 2016 +32.5% y las ventas mismas tiendas en +28.3% comparadas con abril del año anterior.</parrafo> <parrafo>Se logran crecimientos no vistos desde abril de 2011. Parte del impulso se debe al efecto positivo de Semana Santa. De igual manera que sucedió en abril de hace cinco años sin embargo, en más de doce meses, solo una vez el crecimiento de las tiendas especializadas superó al de las ventas de tiendas departamentales.</parrafo> <parrafo>Un buen impulso viene por la venta de ropa con un alza de +20.5% en ventas mismas tiendas durante este mes. Esta categoría también impulsa a las ventas de tiendas especializadas.</parrafo> <parrafo>Se siguen implementando muchas promociones para levantar las ventas como las ventas nocturnas y descuentos a lo largo del año.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +9.0% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +4.3% durante abril de 2016.</parrafo> <parrafo>Este mes se tiene una desaceleración en el ritmo de crecimiento que había tenido en los últimos meses este tipo de tiendas, las cuales tradicionalmente operan con rezago en comparación con el resto del sector.</parrafo> <parrafo>Aun así, se han logrado cifras positivas en ventas mismas tiendas desde enero de 2015.</parrafo> <parrafo>Consideramos que este puede seguir siendo un buen año para el sector comercial. A pesar de que la confianza del consumidor ha perdido terreno, el poder adquisitivo del consumidor es mejor que en años anteriores y las empresas mantienen estrategias que impulsarán a las ventas.</parrafo> <parrafo>Nuevamente esperamos que las ventas superen a los estimados por la Antad como reflejo de la fortaleza que aún mantienen.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-12052016.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Ventas-ANTAD-12052016_1.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD abril 2016

    Jueves, 12 de mayo de 2016
    Durante abril de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +13.0% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante febrero, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -4.6% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Aún con esta baja, se vuelva a formar una tendencia de alza para las ventas al por mayor. En enero hubo un crecimiento atípico que afecta al comparativo pero se logra el mejor nivel en los últimos cinco años.</nodo> <nodo>Las ventas al por menor crecieron +0.2% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de alza generada desde inicios de 2013 mostrando un comportamiento defensivo.</nodo> <nodo>Destaca la tendencia de baja que mantienen las remuneraciones medias reales en el comercio al por mayor y un comportamiento lateral en el comercio al por menor.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Establecimientos Comerciales (febrero, 2015)' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante febrero, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -4.6% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Aún con esta baja, se vuelva a formar una tendencia de alza para las ventas al por mayor. En enero hubo un crecimiento atípico que afecta al comparativo pero se logra el mejor nivel en los últimos cinco años.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +4.6% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 28 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante febrero de 2016.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) Aguascalientes, (2) Jalisco y (3) Colima; estados con decremento en ventas: (1) Campeche, y (2) Nuevo León y (3) Tamaulipas.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante febrero de 2016, las ventas al por menor crecieron +0.2% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de alza generada desde inicios de 2013 mostrando un comportamiento defensivo.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +5.2% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Durango, (2) Chiapas e (3) Hidalgo.</nodo> <nodo>Por el contrario, solo decreció Tabasco.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +5.4% y en el comercio al por menor el incremento fue de +1.5% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>(1) Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -0.8% m/m</parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -2.5% m/m</parrafo> <parrafo>(2) Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: -0.5% m/m</parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: -0.2% m/m.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Se vuelve a mostrar fortaleza en las ventas tanto mayoristas como minoristas. Si bien este mes es favorecido por un día más de operación, aún se mantiene la inercia de la mejora en el consumo doméstico.</nodo> <nodo>Destaca sin embargo, la tendencia de baja que mantienen las remuneraciones medias reales en el comercio al por mayor y un comportamiento lateral en el comercio al por menor.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-260416.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-260416_2.jpg' /> </reportes>Establecimiento Comerciales (Febrero 2016)

    Martes, 26 de abril de 2016
    Durante febrero, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -4.6% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='América Móvil, S.A.B. DE C.V.' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>AMX L </subtitulo> </parrafo> <parrafo>Esperamos que AMX presente resultados débiles en el 2016-I: </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Mayores ventas. Esperamos que los ingresos consolidados de AMX aumenten 2% en el 2016-I gracias a un incremento del 9% en los ingresos de telefonía fija y del 3% en la venta de equipo, lo cual se verá compensado por una caída del 1% en los ingresos de servicios móviles.</nodo> <nodo>México y Brasil afectados pero Centroamérica y Caribe con desempeño sólido. En México, estimamos que las ventas caerán 2% y que el margen de EBITDA será de 37.0% en este trimestre (vs. 41.7% del año anterior). En Brasil, proyectamos una reducción en ingresos del 7% gracias al impacto macroeconómico pero con un margen de EBITDA del 26.5%, ligeramente mayor que el del año pasado, por la integración de las operaciones. La región de Centroamérica y del Caribe mantendrá un sólido desempeño con un incremento en ingresos del 14% y un margen estable en 31.2%. </nodo> <nodo>Bajo crecimiento de suscriptores. En términos de suscriptores móviles esperamos una caída del 1% debido a la política de desconexiones de la empresa en trimestres anteriores. Las adiciones netas del trimestre serán de 900 mil, a pesar de una reducción de 700 mil en Brasil (esta operación acumula 543 mil desconexiones a febrero de acuerdo con Anatel) y de 250 mil en Ecuador. En el negocio de línea fija, anticipamos 380 mil adiciones netas totales con una base estable en Brasil (+10 mil adiciones netas a febrero de acuerdo con Anatel). </nodo> <nodo>Contracción en el margen de EBITDA. El margen de AMX se contraerá a 28.1% en el 2016-I, a partir de 31.0% del 2015-I a consecuencia de los mencionados cambios regulatorios en México y de los pagos de renta de torres a Telesites. Esto dará como resultado una reducción del 7% en el EBITDA consolidado.</nodo> <nodo>Importante mejoría en la utilidad neta. La utilidad neta de AMX mejorará significativamente (+59% a P$13,930 millones) debido a menores pérdidas cambiarias.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Grupo Televisa, S.A.B. DE C.V.</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>TLEVISA CPO</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Creemos que TELEVISA registrará un desempeño operativo favorable en el 2016-I:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Sólido desempeño en SKY y telecomunicaciones. Esperamos que TELEVISA registre incrementos en ingresos y en EBITDA del 7% impulsados por el sólido crecimiento orgánico de SKY (+12% en ventas), gracias al apagón analógico, y de la división de telecomunicaciones (+18%), en gran parte debido a su paquete Izzi. Además, proyectamos que los negocios de venta de canales (+10%) y de programas y licencias (+10%) seguirán beneficiándose con la depreciación del tipo de cambio del último año.</nodo> <nodo>La debilidad en publicidad se mantendrá. Esto deberá compensar la debilidad del negocio de publicidad (ventas -3%), el cual sigue enfrentando una fuerte competencia por parte de plataformas alternativas, además de que en este trimestre comenzará a registrar mayores costos de producción por el lanzamiento de Blim. </nodo> <nodo>La división de publicidad también afectará la rentabilidad a nivel consolidado. Esperamos que el margen de EBITDA de Televisa se contraiga ligeramente a 36.2% en el 2016-I, desde 36.4% del 2015-I, en gran parte debido a la menor rentabilidad de la división de contenido cuyo margen será de 36.5% en el 2016-I, vs. 37.2% en el 2015-I.</nodo> <nodo>Menor utilidad neta. También esperamos que la utilidad neta de Televisa disminuya 27% debido a un importante incremento de doble dígito en los cargos de depreciación y amortización, lo cual se explica por las fuertes inversiones que la empresa ha llevado a cabo durante el último año, así como a mayores intereses pagados. Además, la base de comparación es muy alta ya que el año pasado Televisa registró una ganancia de P$926 millones en el rubro de "otros ingresos" debido a la terminación anticipada del acuerdo de asistencia técnica con Univision.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Megacable Holdings, S.A.B. DE C.V.</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>MEGA CPO </subtitulo> </parrafo> <parrafo>Esperamos que MEGACABLE registre incrementos de doble dígito en ventas, EBITDA y utilidad neta en el 2016-I</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Importante crecimiento de ventas. Estimamos que los ingresos de MEGACABLE se incrementarán 22% gracias a una expansión del 24% en la base de unidades generadoras de ingreso a 5.85 millones. Esto gracias a la agresiva política de precios de la empresa. Las adiciones netas del trimestre serán de 290 mil, por arriba de las 247 mil del 2015-I, pero por debajo del récord de 364 mil del 2015-IV. El ingreso promedio por suscriptor único deberá experimentar una caída marginal de forma anual a P$355.</nodo> <nodo>Menor margen de EBITDA. El margen de EBITDA se contraerá a 41.2% en el 2016-I (a partir de 43.8% del 2015-I) como resultado de la venta de medidores a la CFE. Sin embargo, creemos que habrá una ligera mejoría secuencial en este indicador. De esta manera, anticipamos que el EBITDA de la empresa subirá 15% de forma anual.</nodo> <nodo>Mayor utilidad neta. La utilidad neta subirá 15% a P$809 millones debido en gran parte al sólido desempeño operativo.</nodo> <nodo>Sólida estructura financiera a pesar del financiamiento del contrato de la CFE. La razón de deuda neta a EBITDA de MEGACABLE será de 0.2 veces en el 2016-I, comparado con -0.3 veces del mismo periodo del año anterior.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Previo-TELCOS-18042016_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Previo-TELCOS-18042016_2.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Previo-TELCOS-18042016_3.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Previo-TELCOS-18042016_4.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Previo-TELCOS-18042016_5.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Previo-TELCOS-18042016_6.jpg' /> </reportes>Comentario previo al reporte: AMX L, TLEVISA CPO y MEGA CPO

    Lunes, 18 de abril de 2016
    El margen de AMX se contraerá a 28.1% en el 2016-I, a partir de 31.0% del 2015-I a consecuencia de los mencionados cambios regulatorios en México y de los pagos de renta de torres a Telesites. Esto dará como resultado una reducción del 7% en el EBITDA consolidado.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante marzo de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.1% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +5.8% comparadas con marzo del año anterior.</nodo> <nodo>Inicia el año con un desempeño por arriba del estimado para 2016. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%</nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +7.3% durante marzo de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +5.3%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en marzo de 2016 +11.2% y las ventas mismas tiendas en +6.6% comparadas con febrero del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +12.6% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +6.6% durante marzo de 2016.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (Marzo, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante marzo de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.1% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +5.8% comparadas con marzo del año anterior.</parrafo> <parrafo>Inicia el año con un desempeño por arriba del estimado para 2016. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%</parrafo> <parrafo>Creemos que los estimados de la Antad vuelven a ser moderados pero tras años de haber quedado por debajo del estimado, se ha tomado una postura más conservadora.</parrafo> <parrafo>Las ventas de las tiendas asociadas a la Antad mantienen aún una tendencia de alza pero empezamos a ver cierta desaceleración en la tendencia.</parrafo> <parrafo>En parte esto sucede por una base de comparación mayor que lo que se tenía el año pasado.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, en los siguientes meses podremos empezar a ver un menor dinamismo que el año pasado pues la confianza del consumidor se ha ubicado en un nivel por debajo de 90 puntos alejándose del nivel de 100 a partir del cual podríamos ver realmente un mayor dinamismo.</parrafo> <parrafo>Aun así, esperamos que las ventas alcancen e incluso sobrepasen (aunque por un margen no tan amplio como el año pasado) a los estimados originales de la Antad para este año.</parrafo> <parrafo>Las empresas del sector seguirán invirtiendo en precios y se enfocarán en campañas promocionales importantes de tal manera que se siga impulsando a la cantidad demandada.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +7.3% durante marzo de este año en comparación con el mismo mes de 2015. En este mes, las ventas mismas tiendas crecieron +5.3%.</parrafo> <parrafo>Durante marzo, las ventas de Walmex crecieron +11.6% lo que implica que las demás cadenas comerciales tuvieron crecimientos mucho más bajos. En parte esto se puede deber al cambio que se tiene en el sector con las tiendas que adquirió Soriana y el posicionamiento de las tiendas de La Comer.</parrafo> <parrafo>Mientras se tiene esta transición, las otras cadenas se pueden beneficiar de un mayor tráfico de clientes.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en marzo de 2016 +11.2% y las ventas mismas tiendas en +6.6% comparadas con febrero del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales son superadas por las de tiendas especializadas, lo que ha sucedido en los dos primeros meses del año y que no sucedía desde hace 20 meses.</parrafo> <parrafo>Se ha tenido un impulso en el tipo de tiendas especializadas y las cadenas de autoservicio han tenido como estrategia ganarle participación de mercado a las tiendas departamentales las cuales gozan de una gran fortaleza.</parrafo> <parrafo>Como principal fortaleza sigue estando el servicio que se ofrece en tienda y las campañas promocionales de las ventas a doce meses sin intereses aunque con menor intensidad en los últimos meses en donde los clientes han optado por el uso de efectivo en vez de tarjeta de crédito.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +12.6% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +6.6% durante marzo de 2016.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas mantienen una tendencia de alza aún con su característica volatilidad. Sin embargo, los buenos crecimientos han sido impulsados por la mejora del poder adquisitivo de los consumidores.</parrafo> <parrafo>Esto permite que se adquieran aquellos productos que no necesariamente son de primera necesidad, con la excepción de las farmacias.</parrafo> <parrafo>Consideramos que este año puede seguir siendo uno bueno para el sector comercial aunque con crecimientos más moderados que los registrados el año anterior.</parrafo> <parrafo>Afecta la expectativa de un menor crecimiento económico para este año lo que ha impactado a la confianza del consumidor, pero hacia la segunda mitad del año el escenario puede empezar a ser más favorable y con esto se podría retomar un mayor dinamismo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Ventas Antad' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-marzo16.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas Antad' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-marzo16_1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Ventas Antad Autoservicios' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-marzo16_2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Ventas Antad Departamentales' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-marzo16_3.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4. Ventas Antad Especializadas' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-marzo16_4.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (Marzo, 2016)

    Martes, 12 de abril de 2016
    Durante marzo de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.1% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo ' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>En fechas recientes, el INEGI dio a conocer la última Encuesta Nacional de Disponibilidad y Usos de Tecnologías de Información de los Hogares (ENDUTIH). </nodo> <nodo>Esta encuesta dio a conocer los resultados correspondientes al 2015-II. </nodo> <nodo>Estamos reiterando nuestras recomendaciones de COMPRA en AMX y en Megacable y de MANTENER en Televisa. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Sector de Telecomunicaciones y Medios ' tipo='cuerpo'> <parrafo>En fechas recientes, el INEGI dio a conocer la última Encuesta Nacional de Disponibilidad y Usos de Tecnologías de Información de los Hogares (ENDUTIH), que realizó en 32 ciudades en colaboración con la Secretaría de Comunicaciones y Transportes y el IFETEL. </parrafo> <parrafo>Lo más importante de esta encuesta son los siguientes puntos: </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Existen 14.7 millones de hogares (45% del total con un incremento de 6.6 puntos porcentuales vs. 2014) con accesos a computadora; </nodo> <nodo>De estos hogares, 12.9 millones (39% del total; +4.8 PP) cuenta con conexión a internet; </nodo> <nodo>Cincuenta y seis millones de personas son usuarios de computadora y 62 millones de internet fijo o móvil (57% del total); </nodo> <nodo>Los usuarios de internet dedicaron su tiempo principalmente para obtener información general (89%), herramienta de comunicación (84%), contenidos audiovisuales (77%), acceder a redes sociales (72%), entretenimiento (71%), educación y capacitación (57%), leer periódicos, revistas o libros (43%), descargar software (31%), interactuar con el gobierno (21%), ordenar o comprar productos (10%), operaciones bancarias en línea (9%) y otros (0.3%); </nodo> <nodo>La telefonía celular llega al 72% de la población; </nodo> <nodo>Cincuenta por ciento (+19 puntos porcentuales vs. 2014) de los hogares cuenta con televisor digital, mientras que 33% cuenta con televisores análogos (-16% puntos porcentuales vs. 2014); </nodo> <nodo>La penetración de TV de paga es del 47% de los hogares; </nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Creemos que la mayor penetración de los servicios de internet inalámbrico y fijo así como de la TV de paga serán los principales factores de crecimiento de los ingresos de AMX en México y de las operaciones de TV de paga de Televisa y de Megacable durante los próximos años. Como resultado, estamos reiterando nuestras recomendaciones de COMPRA en AMX y en Megacable y de MANTENER en Televisa. </parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Nota-Coyuntura-telecomunicaciones-28032016.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Nota-Coyuntura-telecomunicaciones-28032016_2.jpg ' /> </reportes>Nota de Coyuntura: Sector de Telecomunicaciones y Medios

    Lunes, 28 de marzo de 2016
    En fechas recientes, el INEGI dio a conocer la última Encuesta Nacional de Disponibilidad y Usos de Tecnologías de Información de los Hogares (ENDUTIH).
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +12.5% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +9.6% comparadas con febrero del año anterior.</nodo> <nodo>Los resultados en estos meses superan a la expectativa de la Antad quien espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%</nodo> <nodo>Durante febrero de 2016, las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +12% y las ventas mismas tiendas en +10% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en febrero de 2016 en +14.0% y las ventas mismas tiendas en +9.7% comparadas con enero del año anterior. </nodo> <nodo>Por primera vez en 20 meses, las ventas mismas tiendas de tiendas departamentales no lideran al sector creciendo por debajo de las ventas de autoservicios.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +12.9% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +8.2% durante febrero de 2016.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (Febrero, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante febrero de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +12.5% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +9.6% comparadas con febrero del año anterior.</parrafo> <parrafo>Los primeros dos meses del año inician con crecimientos en ventas mismas tiendas muy por arriba del crecimiento esperado para el PIB este año lo cual es indicio de una gran fortaleza que aún mantiene el consumo doméstico.</parrafo> <parrafo>Los resultados en estos meses superan a la expectativa de la Antad quien espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%</parrafo> <parrafo>Creemos que los estimados de la Antad vuelven a ser moderados pero tras años de haber quedado por debajo del estimado, se ha tomado una postura más conservadora.</parrafo> <parrafo>El mes de febrero fue favorecido por un día más de operación por el año bisiesto, aun así, el efecto aporta entre 1.5 a 2.0% en las ventas mimas tiendas con lo que la cifra comparable sigue siendo muy favorable.</parrafo> <parrafo>El consumidor sigue mostrando un buen dinamismo en sus hábitos de consumo. A lo largo de 2015 se llevó a cabo un proceso de desapalancamiento lo cual lo posicionó de mejor logrando tener un mayor poder adquisitivo.</parrafo> <parrafo>A la vez, se ha incrementado la compra de productos de mayor valor lo cual ha impulsado al ticket promedio de compra lo cual ha sido un principal impulsor de las ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Las empresas por su parte, y en todos los segmentos, han realizado una gran inversión en precios orientada a lograr una mayor cantidad demandada.</parrafo> <parrafo>Durante febrero de 2016, las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +12% y las ventas mismas tiendas en +10% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>El sector atraviesa por un buen momento en donde se conjunta un consumidor más fortalecido y menos apalancado así como una estrategia importante por parte de las primeras cadenas de autoservicio enfocada en impulsar a las ventas.</parrafo> <parrafo>Se sigue buscando que los precios sean los más bajos y esto ha incentivad el nivel de compra de la población.</parrafo> <parrafo>A la vez, se ha podido sustituir productos por aquellos más duraderos y que tienen un mayor valor.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en febrero de 2016 en +14.0% y las ventas mismas tiendas en +9.7% comparadas con enero del año anterior.</parrafo> <parrafo>Por primera vez en 20 meses, las ventas mismas tiendas de tiendas departamentales no lideran al sector creciendo por debajo de las ventas de autoservicios.</parrafo> <parrafo>Existe una gran competencia entre este tipo de tiendas en donde se logra ganar algo de participación de mercado de las tiendas departamentales las cuales tienen una gran participación en especial en áreas como electrónica y muebles. </parrafo> <parrafo>Una de las grandes ventajas de las tiendas departamentales es el servicio de post-venta como la entrega a domicilio, instalación y asesoría en los productos.</parrafo> <parrafo>Se seguirá avanzando en canales no tradicionales como internet para lograr complementar a las ventas.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +12.9% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +8.2% durante febrero de 2016.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas ha tenido una mejora importante y en gran parte son beneficiadas por un mayor poder adquisitivo por parte de la población.</parrafo> <parrafo>Este año inicia con gran fortaleza. Un foco de preocupación es la última lectura de la confianza del consumidor la cual llegó por debajo de 90 puntos por primera vez en varios meses.</parrafo> <parrafo>Aún es pronto para definir una tendencia pero estaremos atentos a la evolución del indicador.</parrafo> <parrafo>Este será un año aún de consolidación en especial en el sector autoservicios con la integración de las tiendas de Comercial Mexicana y Soriana y con Walmex pasando aún por un plan de reestructura que incluye la remodelación de varias tiendas.</parrafo> <parrafo>El consumo doméstico aun así podrá seguir siendo el principal impulso para la economía.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-FEBRERO-11032016-1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-FEBRERO-11032016-2.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (Febrero, 2016)

    Viernes, 11 de marzo de 2016
    Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +12.5% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante diciembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -1.5% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>Se mantiene la tendencia de baja que se tiene en las ventas al por mayor. Las empresas han buscado hacer más eficientes sus inventarios resultado en menores compras al por mayor.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +1.0% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>En 22 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante diciembre de 2015.</nodo> <nodo>Los principales estados con alza fueron: (1) San Luis Potosí, (2) Morelos y (3) Aguascalientes; estados con decremento en ventas: (1) Durango, y (2) Nuevo León y (3) Hidalgo. </nodo> <nodo>Durante diciembre de 2015, las ventas al por menor decrecieron -1.6% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Las ventas minoristas mantienen una tendencia de alza iniciada desde finales de 2013 sin embargo, no se había dado una caída tan fuerte en ventas en los meses anteriores.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +3.9% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Durango, (2) Campeche y (3) Guerrero.</nodo> <nodo>Por el contrario, decrecieron en los estados de: (1) Baja California Sur y (2) Sonora y (3) Veracruz.</nodo> <nodo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +1.5% y en el comercio al por menor el incremento fue de +3.0% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</nodo> <nodo>Las ventas al menudeo muestran una desaceleración este mes, en parte conducidas por una base de comparación mayor y por un efecto calendario adverso, ya que el año anterior se contabilizó una semana más de operación.</nodo> <nodo>Aun así, las ventas al menudeo mantienen una tendencia de alza iniciada desde 2013. </nodo> <nodo>En cuanto a las ventas al mayoreo, la afectación viene desde meses atrás y se mantiene una ligera tendencia de baja en parte debido a la reestructura del sector comercial tras haber pasado muy malos años en términos de consumo.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Establecimientos Comerciales (noviembre, 2015) ' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Durante diciembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -1.5% con respecto al mes inmediato anterior.</parrafo> <parrafo>Se mantiene la tendencia de baja que se tiene en las ventas al por mayor. Las empresas han buscado hacer más eficientes sus inventarios resultado en menores compras al por mayor.</parrafo> <parrafo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +1.0% en comparación con el mismo mes del año anterior. </parrafo> <parrafo>En 22 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante diciembre de 2015.</parrafo> <parrafo>Los principales estados con alza fueron: (1) San Luis Potosí, (2) Morelos y (3) Aguascalientes; estados con decremento en ventas: (1) Durango, y (2) Nuevo León y (3) Hidalgo.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Durante diciembre de 2015, las ventas al por menor decrecieron -1.6% en cifras desestacionalizadas. </parrafo> <parrafo>Las ventas minoristas mantienen una tendencia de alza iniciada desde finales de 2013 sin embargo, no se había dado una caída tan fuerte en ventas en los meses anteriores.</parrafo> <parrafo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +3.9% en comparación con el mismo mes del año anterior. </parrafo> <parrafo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Durango, (2) Campeche y (3) Guerrero.</parrafo> <parrafo>Por el contrario, decrecieron en los estados de: (1) Baja California Sur y (2) Sonora y (3) Veracruz.</parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +1.5% y en el comercio al por menor el incremento fue de +3.0% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>Las ventas al menudeo muestran una desaceleración este mes, en parte conducidas por una base de comparación mayor y por un efecto calendario adverso, ya que el año anterior se contabilizó una semana más de operación.</parrafo> <parrafo>Aun así, las ventas al menudeo mantienen una tendencia de alza iniciada desde 2013.</parrafo> <parrafo>En cuanto a las ventas al mayoreo, la afectación viene desde meses atrás y se mantiene una ligera tendencia de baja en parte debido a la reestructura del sector comercial tras haber pasado muy malos años en términos de consumo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas) ' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-22022016.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente='INEGI' mid='Establecimientos-comerciales-22022016_1.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (diciembre, 2015)

    Lunes, 22 de febrero de 2016
    Durante diciembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -1.5% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante enero de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +8.6% comparadas con diciembre del año anterior.</nodo> <nodo>Inicia el año con un desempeño por arriba del estimado para 2016. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%</nodo> <nodo>Durante enero de 2016, las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +10% y las ventas mismas tiendas en +7.9% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en enero de 2016 en +17.1% y las ventas mismas tiendas en +12.8% comparadas con enero del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.7% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +6.6% durante enero de 2016.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (enero, 2016)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante enero de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +8.6% comparadas con diciembre del año anterior.</parrafo> <parrafo>Inicia el año con un desempeño por arriba del estimado para 2016. La Antad espera que las ventas totales crezcan en el año +6.9% y las ventas mismas tiendas +3.9%.</parrafo> <parrafo>Creemos que los estimados de la Antad vuelven a ser moderados pero tras años de haber quedado por debajo del estimado, se ha tomado una postura más conservadora.</parrafo> <parrafo>A pesar de que la base de comparación para este año es más alta, aún se espera cierto dinamismo en el sector por el dinamismo que aún muestra el consumo.</parrafo> <parrafo>La última lectura de la confianza del consumidor mostró avance por una mayor disposición de la gente a adquirir bienes duraderos. </parrafo> <parrafo>Si bien será hasta que este indicador llegue a un nivel de 100 cuando podremos esperar un mayor dinamismo en el sector, la fortaleza presentada hasta ahora ha permitido que el consumo doméstico sea el principal impulsor del PIB.</parrafo> <parrafo>Creemos que durante el año las empresas seguirán implementando estrategias orientadas en la generación de un mayor valor para el consumidor que permitan impulsar a las ventas.</parrafo> <parrafo>La competencia seguirá siendo fuerte pero la pérdida de participación de mercado hacia el mercado informal puede ser menor que en años anteriores por la mejora que ha tenido el poder adquisitivo de la población.</parrafo> <parrafo>Esperamos entonces que los crecimientos mantengan una tendencia favorable y eventualmente puedan llegar a las tasas de crecimiento observadas durante 2011.</parrafo> <parrafo>Durante enero de 2016, las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +10% y las ventas mismas tiendas en +7.9% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Dentro del sector, creemos que Walmex sigue aportando gran parte del impulso. Su política de precios bajos siembre, una mejora en el servicio y el impulso en la venta de membresías han resultado en un mayor nivel de ventas.</parrafo> <parrafo>Las ventas de La Comer creemos que por el momento pueden tener un bajo crecimiento en ventas mismas tiendas debido al inicio de operaciones con el nuevo formato y los esfuerzos orientados en la remodelación de las tiendas.</parrafo> <parrafo>Soriana puede tener un crecimiento favorable pero con su consecuente afectación en el margen bruto dada la alta inversión en precios y en estos meses gastos relacionados con la incorporación de las tiendas de La Comer.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en enero de 2016 en +17.1% y las ventas mismas tiendas en +12.8% comparadas con enero del año anterior.</parrafo> <parrafo>Nuevamente, se inicia el año con el mejor desempeño en este tipo de tiendas.</parrafo> <parrafo>Estas tiendas se ven favorecidas por el tipo de mercancía que se maneja y los planes de financiamiento que se ofrecen. Los indicadores de crédito han tenido cierta mejora pero los consumidores han optado por el uso de efectivo en vez de crédito.</parrafo> <parrafo>Los servicios post-venta siguen siendo un gran atractivo y recientemente la inversión que se ha hecho en las ventas por Internet ha resultado muy favorable. Se busca no perder participación de mercado ante otros participantes como Amazon lo cual ha incentivado una mejora importante de la venta en línea.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.7% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +6.6% durante enero de 2016.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas ha mantenido una importante tendencia de alza iniciada el año anterior.</parrafo> <parrafo>Una mejora en el ingreso disponible permite que los consumidores adquieran bienes que no son necesariamente de primera necesidad.</parrafo> <parrafo>El 2016 puede seguir siendo un año favorable para el consumo. La confianza del consumidor puede seguir manteniéndose por arriba de 90 puntos aunque se necesitan más catalizadores para que se pueda llegar a un nivel de 100.</parrafo> <parrafo>Entre los principales riesgos será un menor gasto gubernamental que no incida en un mayor crecimiento del PIB.</parrafo> <parrafo>En la parte internacional, se mantiene el riesgo de un menor crecimiento económico mundial lo cual seguirá afectando a las exportaciones limitando al crecimiento del país.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Ventas-ANTAD-10022016.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Ventas-ANTAD-10022016_1.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (enero, 2016)

    Miércoles, 10 de febrero de 2016
    Durante enero de 2016, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante noviembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.4% con respecto al mes inmediato anterior, de la misma manera se registró un menor decremento en las ventas al por mayor lo cual resulta en una ligera recuperación en la tendencia de baja que había iniciado hace algunos meses.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +4.3% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Durante noviembre de 2015, las ventas al por menor crecieron +0.5% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +5.3% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +1.6% y en el comercio al por menor el incremento fue de +2.5% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</nodo> <nodo>Las ventas al menudeo han mantenido la tendencia al alza desde el año anterior la cual se ha acentuado debido a la recuperación del consumo. Por otro lado, las ventas al mayoreo tienen una ciclicidad más marcada pero las bajas son de poca magnitud y no se vislumbra una desaceleración en este segmento.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Establecimientos Comerciales (noviembre, 2015)' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante noviembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.4% con respecto al mes inmediato anterior, de la misma manera se registró un menor decremento en las ventas al por mayor lo cual resulta en una ligera recuperación en la tendencia de baja que había iniciado hace algunos meses.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +4.3% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>En 27 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante noviembre de 2015. Entre los principales estados con alza fueron: (1) Hidalgo, (2) Jalisco y (3) Aguascalientes; estados con decremento en ventas: (1) Tamaulipas, y (2) Nuevo León y (3) Coahuila.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Durante noviembre de 2015, las ventas al por menor crecieron +0.5% en cifras desestacionalizadas. </nodo> <nodo>Las ventas minoristas mantienen una tendencia de alza iniciada desde finales de 2013.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +5.3% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Durango, (2) Estado de México y (3) Guerrero.</nodo> <nodo>Por el contrario, decrecieron en los estados de: (1) Baja California Sur y (2) Sonora y (3) Sinaloa.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +1.6% y en el comercio al por menor el incremento fue de +2.5% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas al menudeo han mantenido la tendencia al alza desde el año anterior la cual se ha acentuado debido a la recuperación del consumo. Por otro lado, las ventas al mayoreo tienen una ciclicidad más marcada pero las bajas son de poca magnitud y no se vislumbra una desaceleración en este segmento.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Establecimientos-Comerciales-27012016_1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Establecimientos-Comerciales-27012016_2.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (noviembre, 2015)

    Miércoles, 27 de enero de 2016
    Durante noviembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas decrecieron -0.4% con respecto al mes inmediato anterior, de la misma manera se registró un menor decremento en las ventas al por mayor lo cual resulta en una ligera recuperación en la tendencia de baja que había iniciado hace algunos meses.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>El Comité de Mercado Abierto (FOMC) mantuvo el objetivo de la tasa de fondos federales en el rango 0.25-0.5%.</nodo> <nodo>El comunicado destaca que el crecimiento económico de EE.UU. disminuyó a finales de 2015 y que el entorno económico internacional se ha debilitado.</nodo> <nodo>El estímulo monetario ha logrado reducir la tasa de desempleo incluso por debajo de lo que justifica el crecimiento económico, de forma que tiene espacio para subir la tasa de referencia, por lo que creemos que durante los siguientes dos años se seguirá aumentando la tasa para llegar al nivel indicado por la Regla de Taylor en 2%.</nodo> <nodo>Respecto al entorno internacional, se tiene que la debilidad macroeconómica de China ha impactado, entre otras cosas, el tipo de cambio de los mercados emergentes, que desde la última reunión de la FED se ha depreciado 3.78%, medido a través del Índice de Monedas Emergentes de JP Morgan. </nodo> <nodo>El FOMC ha recalcado en las últimas reuniones la debilidad de las exportaciones, que se ven impactadas por la fortaleza del dólar, pero además, la depreciación de los mercados emergentes presiona los precios de los bienes importados en EE.UU. Un aumento acelerado en la tasa objetivo fortalecería aún más el valor del dólar.</nodo> <nodo>Así, aunque el menor crecimiento de la economía china ya se ha descontado en los menores precios del petróleo, la última caída en precios por niveles record de inventarios de crudo, representa un riesgo a la baja para la inflación, ya que, como hemos mencionado, aunque la inflación general excluyendo energéticos se encuentra ya en 1.89% a/a, la inflación energética de -12.59% a/a provocó que la inflación general se ubicara en 0.73% a/a en diciembre. De forma que, mientras los precios del petróleo no se estabilicen la inflación seguirá presionada.</nodo> <nodo>Finalmente, aunque ya se esperaba que la tasa de interés se mantuviera sin cambios, ya que el Comité ha enfatizado que la normalización será gradual, encontramos señales de mayor cautela en el comunicado, por lo que los incrementos podrían ser aún más espaciados.</nodo> <nodo>Aunque la Reserva Federal no vela por los intereses de los mercados, estimamos que buscará periodos de menor volatilidad para incrementar la tasa objetivo, por las razones anteriormente comentadas.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Decisión de Política Monetaria de la Reserva Federal' tipo='cuerpo'> <parrafo>El Comité de Mercado Abierto (FOMC) mantuvo el objetivo de la tasa de fondos federales en el rango 0.25-0.5%.</parrafo> <parrafo>El comunicado destaca que el crecimiento económico de EE.UU. disminuyó a finales de 2015 y que el entorno económico internacional se ha debilitado.</parrafo> <parrafo>Recordemos que los mandatos de la Reserva Federal son únicamente la inflación y el desempleo, que se ven afectados por estos dos factores.</parrafo> <parrafo>Encontramos una correlación negativa de 62% entre el desempleo y la tasa de crecimiento bianual del PIB, que a su vez está ligada a la tasa objetivo por una correlación positiva del 65%. Lo segundo se explica por la función de la tasa objetivo como estímulo a la actividad económica, de forma que las decisiones de política monetaria son consecuentes al estado económico, y no al revés.</parrafo> <parrafo>Utilizando esta correlación realizamos un estimado de la tasa de desempleo teórica según el crecimiento a dos años del PIB, que debería ubicarse en 6.3%, 130 puntos base por encima de la tasa actual (5%), lo cual indica que el estímulo monetario ha logrado reducir la tasa de desempleo incluso por debajo de lo que justifica el crecimiento económico, de forma que tiene espacio para subir la tasa de referencia, por lo que creemos que durante los siguientes dos años se seguirá aumentando la tasa para llegar al nivel indicado por la Regla de Taylor en 2%.</parrafo> <parrafo>Respecto al entorno internacional, se tiene que la debilidad macroeconómica de China ha impactado, entre otras cosas, el tipo de cambio de los mercados emergentes, que desde la última reunión de la FED se ha depreciado 3.78%, medido a través del Índice de Monedas Emergentes de JP Morgan.</parrafo> <parrafo>El FOMC ha recalcado en las últimas reuniones la debilidad de las exportaciones, que se ven impactadas por la fortaleza del dólar, pero además, la depreciación de los mercados emergentes presiona los precios de los bienes importados en EE.UU. Un aumento acelerado en la tasa objetivo fortalecería aún más el valor del dólar.</parrafo> <parrafo>Así, aunque el menor crecimiento de la economía china ya se ha descontado en los menores precios del petróleo, la última caída en precios por niveles record de inventarios de crudo, representa un riesgo a la baja para la inflación, ya que, como hemos mencionado, aunque la inflación general excluyendo energéticos se encuentra ya en 1.89% a/a, la inflación energética de -12.59% a/a provocó que la inflación general se ubicara en 0.73% a/a en diciembre. De forma que, mientras los precios del petróleo no se estabilicen la inflación seguirá presionada.</parrafo> <parrafo>Finalmente, aunque ya se esperaba que la tasa de interés se mantuviera sin cambios, ya que el Comité ha enfatizado que la normalización será gradual, encontramos señales de mayor cautela en el comunicado, por lo que los incrementos podrían ser aún más espaciados.</parrafo> <parrafo>Aunque la Reserva Federal no vela por los intereses de los mercados, estimamos que buscará periodos de menor volatilidad para incrementar la tasa objetivo, por las razones anteriormente comentadas.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Crecimiento anual del PIB de EE.UU.' tipo='Grafica' fuente='Bureau of Economic Analysis' mid='Nota-Coyuntura-FED-27012016_1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Tasa objetivo, Crecimiento a 2 años del PIB y Desempleo observado y estimado' tipo='Grafica' fuente='Federal Reserve, Bureau of Economic Analysis, Bureau of Labor Statistics y Signum Research' mid='Nota-Coyuntura-FED-27012016_2.jpg ' /> </reportes>Decisión de Política Monetaria de la Reserva Federal

    Miércoles, 27 de enero de 2016
    El Comité de Mercado Abierto (FOMC) mantuvo el objetivo de la tasa de fondos federales en el rango 0.25-0.5%.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante diciembre de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.3% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +8.1% comparadas con diciembre del año anterior.</nodo> <nodo>En el acumulado del año, las ventas totales de las tiendas departamentales crecieron +15.6% y las ventas mismas tiendas +10.7% en comparación del año anterior.</nodo> <nodo>La ANTAD prevé un buen dinamismo durante este año debido principalmente a un mayor gasto esperado por ser año electoral, a una mejora en el poder adquisitivo de las personas, incremento del empleo del formal y la canalización a la economía formal de los recursos asignados a los programas sociales.</nodo> <nodo>Los resultados superaron las expectativas de la ANTAD que estimaba un crecimiento de +4.0% en ventas mismas tiendas y de +8.2% en ventas totales.</nodo> <nodo>Se sigue presentando un buen avance por arriba del crecimiento del PIB lo que implica un buen desempeño en el sector. En la medida en que las expectativas de crecimiento suban, la confianza del consumidor también mejorará.</nodo> <nodo>Uno de los principales riesgos será un menor gasto gubernamental afectado por la baja en los precios del petróleo.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (diciembre, 2015)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante diciembre de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.3% en comparación con el mismo mes del año anterior. </parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +8.1% comparadas con diciembre del año anterior.</parrafo> <parrafo>Con estas cifras, las ventas totales de la ANTAD para el año 2015 crecieron +10.3% mientras que las ventas mismas tiendas se incrementaron +6.7%.</parrafo> <parrafo>La inversión estimada para 2016 se destinará en: 54.8% a la apertura de tiendas, 24.7% a remodelaciones, 9.1% a logística y distribución, 7.8% a sistemas y logística, 3.0% a capacitación y desarrollo humano, por último 0.6% a otros.</parrafo> <parrafo>Durante diciembre de 2015 las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +9.9% mientras que las ventas mismas tiendas aumentaron +7.4%.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales tuvieron un crecimiento de +14.9% y las ventas mismas tiendas de +10.5% durante diciembre de 2015.</parrafo> <parrafo>En el acumulado del año, las ventas totales de las tiendas departamentales crecieron +15.6% y las ventas mismas tiendas +10.7% en comparación del año anterior. </parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.5% y las ventas mismas tiendas se aumentaron en +6.8% durante diciembre de este año.</parrafo> <parrafo>Durante diciembre de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.3% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +8.1% comparadas con diciembre del año anterior.</parrafo> <parrafo>Con estas cifras, las ventas totales de la ANTAD para el año 2015 crecieron +10.3% mientras que las ventas mismas tiendas se incrementaron +6.7%.</parrafo> <parrafo>Se cerró el año con un crecimiento por arriba del estimado original de la ANTAD que contemplaba un crecimiento de +6.3% en las ventas totales y una baja de +2.3% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>El monto de ventas generado por las cadenas asociadas a la ANTAD durante 2015 fue de P$1,324.8 millones. En este sentido 49.3% corresponde a ventas de supermercado, el 38.7% a mercancías generales y el 12.1% a ropa y calzado.</parrafo> <parrafo>Los resultados de este año de la ANTAD son reflejo de la recuperación que ha tenido el consumo durante el año.</parrafo> <parrafo>Durante este año ya no se tuvo el efecto negativo de la reforma fiscal que tanto afectó al consumidor durante 2014. Las remesas mantuvieron un nivel favorable en el año. El crédito al consumo también avanzó de manera favorable y la confianza del consumidor logró estabilidad en un nivel por arriba de 90 puntos a lo largo del año.</parrafo> <parrafo>En diciembre se dieron resultados aún más favorables lo que permitió que se mantuviera la tendencia positiva que se formó a lo largo del año.</parrafo> <parrafo>En el año se abrieron más de 1,860 nuevas tiendas de las cuales el 15.7% fueron de autoservicios, 11% Departamentales y 73.3% Especializadas. La inversión fue de US$3,600 millones.</parrafo> <parrafo>Las cadenas asociadas a la ANTAD generan 742,000 empleos formales y considerando los empleos en sectores relacionados se llegan a 3 millones 710 mil empleos.</parrafo> <parrafo>Para 2016, el estimado de la ANTAD es de un crecimiento en el PIB de +2.6%. Se espera que se mantenga un nivel de inflación bajo pues, a pesar de que el peso ha tenido una depreciación significativa en lo que va del año, el consumo privado doméstico de bienes y servicios expuesto a precios de importación representa el 20%.</parrafo> <parrafo>Aun así, el impacto sobre la inflación durante este año será mayor pues los proveedores ya no pueden soportar una mayor presión en márgenes.</parrafo> <parrafo>La ANTAD prevé un buen dinamismo durante este año debido principalmente a un mayor gasto esperado por ser año electoral, a una mejora en el poder adquisitivo de las personas, incremento del empleo del formal y la canalización a la economía formal de los recursos asignados a los programas sociales.</parrafo> <parrafo>Entre los principales riesgos están la inseguridad, mayor competencia, financiamiento a tasas elevadas, desaceleración de la economía mundial y el comercio ambulante e ilegal.</parrafo> <parrafo>Tomando en cuenta esta perspectiva, la ANTAD tiene la siguiente expectativa de ventas para 2016 la cual consideramos la más realista de los últimos tres años.</parrafo> <parrafo>La inversión estimada para 2016 se destinará en un 54.8% a la apertura de tiendas, 24.7% a remodelaciones, 9.1% a logística y distribución, 7.8% a sistemas y logística, 3.0% a capacitación y desarrollo humano y 0.6% a otros.</parrafo> <parrafo>Durante diciembre de 2015 las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +9.9% mientras que las ventas mismas tiendas aumentaron +7.4%.</parrafo> <parrafo>En el año, las ventas totales se incrementaron en +8.0% y las ventas mismas tiendas en +5.4%.</parrafo> <parrafo>Las cifras resultaron por arriba del estimado original de la ANTAD de un alza de +3.2% en ventas totales y un decremento de -0.3% en las ventas mismas tiendas. La expectativa de crecimiento tan baja se debía al mal año que se tuvo durante 2014 esperando que el efecto negativo de la reforma fiscal se mantuviera hasta una mayor parte de 2015.</parrafo> <parrafo>En el año, el mayor impulso de las ventas mismas tiendas del sector se dio por el ticket promedio de compra aunque en algunos meses ya se tuvo una variación positiva en el tráfico de clientes.</parrafo> <parrafo>Las ventas de Walmart impulsaron al sector principalmente debido a la recuperación se Sam´s la cual fue muy evidente este año.</parrafo> <parrafo>Se espera que en 2016 se mantenga un crecimiento en ventas mismas tiendas por arriba del PIB lo cual sigue mostrando un buen desempeño más favorable.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales tuvieron un crecimiento de +14.9% y las ventas mismas tiendas de +10.5% durante diciembre de 2015.</parrafo> <parrafo>En el acumulado del año, las ventas totales crecieron +15.6% y las ventas mismas tiendas +10.7% en comparación del año anterior. </parrafo> <parrafo>Los resultados superaron las expectativas de la ANTAD que estimaba un crecimiento de +4.0% en ventas mismas tiendas y de +8.2% en ventas totales.</parrafo> <parrafo>Las expectativas para este tipo de tienda eran las más favorables del sector y el alza en este tipo de tiendas fue durante el año la mejor en el sector. </parrafo> <parrafo>Durante los últimos meses del año, las ventas de este tipo de tiendas se ven muy favorecidas por el tipo de mercancía que ofrecen así como los atractivos descuentos y promociones que se ofrecen.</parrafo> <parrafo>Los servicios post venta siguen siendo muy favorables para los clientes y generan un mayor tráfico de clientes.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.5% y las ventas mismas tiendas se aumentaron en +6.8% durante diciembre de este año.</parrafo> <parrafo>En el 2015, las ventas totales crecieron +11.8% y las ventas mismas tiendas +6.3%.</parrafo> <parrafo>A pesar de la volatilidad que muestra este tipo de tiendas, se logró un año con crecimientos favorables manteniendo una tendencia positiva.</parrafo> <parrafo>Las expectativas para 2016 siguen siendo favorables. Los niveles de crecimiento pueden ser menores pues se enfrenta una base de comparación más alta pero se deberá mantener cierto dinamismo en el consumo doméstico este año el cual esperamos siga siendo el principal impulso del crecimiento económico en el país.</parrafo> <parrafo>Se sigue presentando un buen avance por arriba del crecimiento del PIB lo que implica un buen desempeño en el sector. En la medida en que las expectativas de crecimiento suban, la confianza del consumidor también mejorará.</parrafo> <parrafo>Uno de los principales riesgos será un menor gasto gubernamental afectado por la baja en los precios del petróleo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTAD-Diciembre-27012016.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-Diciembre-27012016_1.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (diciembre, 2015)

    Miércoles, 27 de enero de 2016
    Durante diciembre de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.3% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>El Organismo Internacional de Energía Atómica (OIEA) confirmó este sábado que Irán cumplió con el acuerdo nuclear firmado en julio 2015. Lo anterior, supone el regreso del país al mercado financiero internacional.</nodo> <nodo>El levantamiento de sanciones supone que Irán aumentará la producción de crudo en 500,000 barriles de petróleo diarios (bpd), con lo cual producirá diariamente un total de 3.2 millones bpd.</nodo> <nodo>Históricamente la producción de Irán no ha afectado la cotización de los precios del crudo.</nodo> <nodo>Con los datos a partir de 1996 y hasta la imposición de las sanciones económicas, la producción y el precio por barril presentó una correlación positiva, contrario a todo lo especulado en los mercados financieros.</nodo> <nodo>De acuerdo al “World Oil Outlook 2015”, el primer descenso en inventarios globales, después de más de 3 años al alza, se espera hacia 2017-III.</nodo> <nodo>Por el lado de la demanda, se espera un incremento de aproximadamente 1.5% para 2016 y 2017, que se traduciría a 94.1 millones bpd para 2016 y 95 millones de bpd.</nodo> <nodo>Podemos concluir que la entrada de Irán al mercado internacional de petróleo, no repercute significativamente en los precios y no explica los recientes retrocesos en las diferentes mezclas internacionales.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='¿El hundimiento de los precios del crudo consecuencia del levantamiento de sanciones a Irán?' tipo='cuerpo'> <parrafo>Después de casi 5 años de la entrada en vigor de las restricciones económicas impuestas a Irán por el desarrollo de su programa nuclear, el Organismo Internacional de Energía Atómica (OIEA) confirmó este sábado que Irán cumplió con el acuerdo nuclear firmado en julio 2015. Lo anterior, supone el regreso del país al mercado financiero internacional, con lo cual Irán vuelve a manejar sus activos en el exterior y accede al sistema internacional de pagos (SWIFT), a través del cual se transfieren fondos entre bancos, así como la liberación de la exportación de petróleo.</parrafo> <parrafo>El levantamiento de sanciones supone que Irán aumentará la producción de crudo en 500,000 barriles de petróleo diarios (bpd), con lo cual producirá diariamente un total de 3.2 millones bpd, lo que representa -21.57% de su producción máxima histórica alcanzada en junio de 2008. En ese año y, particularmente, en junio, el precio promedio del petróleo oscilaba en US$133.80 por barril y la producción de Irán representaba 4.54% de la oferta mundial, superior al promedio de los últimos 11 años. Lo anterior, no mostró un impacto en los precios del petróleo. Históricamente la producción de Irán no ha afectado la cotización de los precios del crudo.</parrafo> <parrafo>Desde que se le impusieron las sanciones económicas en 2012, la producción de barriles diarios de petróleo descendió -12.90%, con base en el último dato observado a diciembre 2015, lo cual no se tradujo en un aumento de los precios, por el contrario, los precios del crudo mostraron una tendencia a la baja.</parrafo> <parrafo>Con los datos a partir de 1996 y hasta la imposición de las sanciones económicas, la producción y el precio por barril presentó una correlación positiva, contrario a todo lo especulado en los mercados financieros. </parrafo> <parrafo>Cabe destacar que lo que podría afectar los precios y justificar la hipótesis que Irán es el culpable de los niveles rezagados, por debajo de los US$30 por barril, es la guerra de precios que puede surgir entre Irán y la OPEP, en especial con Arabia Saudita. Un ejemplo es la política que sigue esta nación en contra de los Emiratos Árabes Unidos que, para abarcar un mayor mercado en Asia, vende el petróleo a un descuente de US$0.80, mientras que el petróleo que se exporta a Europa es US$4 inferior al vendido por los Emiratos Árabes Unidos. Esta política de establecer un precio inferior a su competidor, podría presionar los precios a niveles más bajos de los actuales.</parrafo> <parrafo>Aunado a esto, aproximadamente el 40% de las exportaciones de Irán son destinadas al mercado de China, estas representan alrededor del 10% de las importaciones de crudo de esta nación, por lo que tiene una amplia posibilidad de incrementar esta cuota de mercado. La cuestión es a qué precio vendería los barriles para lograr ese objetivo, debido a la competencia con otros países como Irak, Rusia y Arabia Saudita, por el suministro de petróleo en China</parrafo> <parrafo>Entonces, ¿cuál es la causa de la caída de los precios a niveles no observados desde 2003?</parrafo> <parrafo>Por un lado, los inventarios. Según las estimaciones de la administración de energía de EE.UU. (“EIA” por sus siglas en inglés) los inventarios globales aumentaron en 2015 en 1.9 millones bpd, para finalizar con un inventario de 3,060 millones bpd, que se traduce en 66 días de consumo, mientras que para 2016 se estima un incremento de 0.7 millones bpd, con lo cual es hasta 2017 que el mercado de petróleo retornará a un relativo balance. </parrafo> <parrafo>De acuerdo al “World Oil Outlook 2015”, el primer descenso en inventarios globales, después de más de 3 años al alza, se espera hacia 2017-III. Los inventarios de EE.UU., lo cuales generan muchas expectativas sobre los precios del petróleo, aumentaron 4 millones bpd, para finalizar esta semana con un stock de 486.5 millones bpd (4.3 millones por debajo del máximo de los últimos 80 años).</parrafo> <parrafo>Respecto a la oferta, los países de la OPEP muestran la capacidad para incrementar la producción en 2 millones bpd en 2016, aunado al potencial total estimado de Irán por 3.6 millones bdp. Por lo tanto, la capacidad total superaría los 37 millones de bpd, generando un exceso de oferta de petróleo a lo largo de 2016. </parrafo> <parrafo>Por el lado de la demanda, se espera un incremento de aproximadamente 1.5% para 2016 y 2017, que se traduciría a 94.1 millones bpd para 2016 y 95 millones de bpd. Para los países no miembros de la OECD, el consumo se espera que aumente en los próximos años, como consecuencia de un avance en el consumo de crudo en el medio oriente. Para los países miembros de la OECD presentarán un aumento marginal en el corto plazo. </parrafo> <parrafo>El mercado de crudo mantendrá el exceso de oferta en el corto plazo. En el mediano plazo se espera que este desequilibrio se ajuste. Lo anterior sugiere que los precios aún no tocan fondo. Según estimaciones de la Administración de Información de Energía (EIA, por sus siglas en inglés) los futuros del WTI con vencimiento en abril tendrán un piso en los U$25 por barril, con un máximo en US$56, bajo un intervalo de confianza del 95%.</parrafo> <parrafo>Con todo esto, podemos concluir que la entrada de Irán al mercado internacional de petróleo, no repercute significativamente en los precios y no explica los recientes retrocesos en las diferentes mezclas internacionales.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Grafica 1. Producción Irán vs precio del West Texas Intermediate' tipo='Grafica' fuente='Bloomberg' mid='Coyuntura-PETROLERO-22012016_1.jpg' /> <anexo titulo='Grafico 2. Oferta y Demanda por petróleo' tipo='Grafica' fuente='OPEP' mid='Coyuntura-PETROLERO-22012016_2.jpg' /> </reportes>Nota de Coyuntura: Irán en el mercado de petróleo

    Viernes, 22 de enero de 2016
    El Organismo Internacional de Energía Atómica (OIEA) confirmó este sábado que Irán cumplió con el acuerdo nuclear firmado en julio 2015. Lo anterior, supone el regreso del país al mercado financiero internacional.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>La CNBV publicó las estadísticas bancarias a octubre. Durante el mes el crecimiento en cartera total mantiene el dinamismo del 2015-III y la calidad de activos registró otra mejora marginal.</nodo> <nodo>Santander es el único banco listado que registraría un impacto importante en caso de que ICA experimentara mayores problemas de liquidez o solvencia. El crédito a ICA representa el 2% de la cartera empresarial vigente de ese banco.</nodo> <nodo>Las carteras de Banorte y de Santander registraron ligeras contracciones contra septiembre derivadas de una caída en el crédito comercial en octubre. Sin embargo, en términos generales el ritmo de crecimiento en ambos mantiene el ritmo alcanzado en el 2015-III.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Cartera Bancaria – Octubre 2015' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>Análisis</subtitulo> </parrafo> <parrafo>La aceleración en el crecimiento del volumen de crédito persistió durante octubre. Las estadísticas bancarias de la CNBV a octubre indican que el portafolio de crédito de la banca creció 14.4% contra el mismo mes del 2014. El impulso continúa proviniendo de la cartera comercial, con el crédito a empresas aumentando 17% y el crédito a entidades gubernamentales expandiéndose 19.3%. Este crecimiento es robustecido por una continua, aunque marginal, mejora en la calidad de la cartera. En octubre el índice de morosidad descendió a 2.85%, contra el 3.39% registrado en octubre 2014. </parrafo> <parrafo>Incluso la cartera empresarial, para la cual la reciente baja en calificación de riesgo crediticio de Empresas ICA generó alguna preocupación, mostró una mejora marginal en la calidad de activos. Es importante destacar que aún si ICA experimentara mayores problemas de liquidez o de solvencia, a excepción de Santander su impacto sobre los bancos listados sería modesto. En el caso de Santander, el reporte al 2015-III de ICA indica que su endeudamiento con ese banco asciende a casi P$5,000 millones, o el 2% de su cartera empresarial vigente (con base en las cifras de cartera a octubre). Para Inbursa representa el 0.8% y Banorte sólo el 0.1%.</parrafo> <parrafo>A pesar de que el crecimiento sigue impulsado por segmentos de bajos márgenes, el mayor dinamismo en octubre de dos segmentos de mayores márgenes es alentador. Tanto la cartera de préstamos personales como de crédito automotriz registraron tasas de crecimiento de doble dígito. En el caso de préstamos personales el ritmo de crecimiento se aceleró a 13.6%, desde un mínimo de 0.1% en mayo, mientras que para el crédito automotriz el crecimiento anual alcanzó 10.9%. En contraste, la cartera de tarjeta de crédito continúa resintiendo el impacto de la amenaza de la fiscalización y creció solo 2.6% anual, un ritmo similar al registrado durante todo el 2015.</parrafo> <parrafo>Las carteras de Banorte y de Santander registraron ligeras contracciones contra septiembre derivadas de una caída en el crédito comercial en octubre. Sin embargo, en términos generales el ritmo de crecimiento en ambos mantiene el ritmo alcanzado en el 2015-III y es consistente con la guía de crecimiento del año.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Crecimiento anual en cartera total de la banca y morosidad' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Reporte-sectorial-16122015.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 1. Crédito a empresas ICA por banco' tipo='Grafica' fuente='Reporte empresa y CNBV' mid='Reporte-sectorial-16122015_1.jpg' /> </reportes>Reporte Sectorial Bancos

    Miércoles, 16 de diciembre de 2015
    La CNBV publicó las estadísticas bancarias a octubre. Durante el mes el crecimiento en cartera total mantiene el dinamismo del 2015-III y la calidad de activos registró otra mejora marginal.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante noviembre de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.1% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +6.0% comparadas con noviembre del año anterior.</nodo> <nodo>En el acumulado del año, las ventas totales de la Antad han crecido +10.1% mientras que las ventas mismas tiendas acumulan un avance de +6.5%.</nodo> <nodo>Estas cifras están por arriba del estimado original de la Antad que contemplaba un crecimiento de +6.3% en las ventas totales y una baja de +2.3% en ventas mismas tiendas.</nodo> <nodo>Para que estos estimados no se cumplieran tendría que haber una baja considerable en las ventas mismas tiendas en los últimos meses del año y una desaceleración importante en ventas totales, situación que no consideramos factible.</nodo> <nodo>Las ventas durante este mes resultan por debajo de las expectativas de mercado que esperaban un alza de +6.7% en ventas mismas tiendas. En parte, el resultado es afectado a la baja porque en noviembre del año pasado se empezó a dar una incipiente recuperación del consumo pero que aumenta la base de comparación.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (noviembre, 2015)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante el año, las ventas de la Antad han tenido un desempeño superior al originalmente estimado.</parrafo> <parrafo>La confianza del consumidor ha mejorado logrando mantenerse por arriba de 90 puntos y esto se ha reflejado en un mayor nivel de ventas en las principales tiendas del país.</parrafo> <parrafo>El poder adquisitivo de los consumidores es mejor a la vez que han logrado desapalancarse a lo largo del año teniendo entonces una mayor capacidad de compra.</parrafo> <parrafo>Durante noviembre, se lleva a cabo el BuenFin y durante los años anteriores, los consumidores limitaban sus decisiones de compra a lo largo del año debido a un menor poder adquisitivo, enfocando todos sus esfuerzos en la venta del Buen Fin en donde las mensualidades sin intereses permitían realizar un mayor nivel de compra.</parrafo> <parrafo>Hacia este año, el gasto ha sido más parejo a lo largo del año y, a pesar de un mayor nivel de ventas en el Buen Fin, se ha distribuido de manera más uniforme el gasto.</parrafo> <parrafo>No consideramos que la ligera desaceleración en ventas durante este mes se deba a un peor desempeño del consumidor sino a afectos comparativos y no creemos que se inicie una tendencia de desaceleración.</parrafo> <parrafo>Durante noviembre de 2015 las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +6.9% mientras que las ventas mismas tiendas aumentaron +4.6%.</parrafo> <parrafo>Durante este mes se tiene cierta desaceleración con respecto a la fuerte tendencia de alza que se ha tenido en el año. No consideramos que este dato indique un cambio de tendencia.</parrafo> <parrafo>Parte del efecto obedece a las ventas del Buen Fin en donde se llevan a cabo fuertes descuentos que afectan al ticket promedio de compra.</parrafo> <parrafo>El sector se está redefiniendo con la adquisición de las tiendas de Comercial Mexicana por parte de Soriana en donde se logra una empresa que se acerca más a la operación de Walmart.</parrafo> <parrafo>Ante esto, podremos seguir viendo fuertes reducciones de precios que busquen aumentar la cantidad demandada.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales tuvieron un crecimiento de +13.8% y las ventas mismas tiendas de +9.2% durante noviembre de 2015.</parrafo> <parrafo>El alza en este tipo de tiendas sigue siendo la mayor en el sector. </parrafo> <parrafo>Durante los últimos meses del año, las ventas de este tipo de tiendas se ven muy favorecidas por el tipo de mercancía que ofrecen así como los atractivos descuentos y promociones que se ofrecen.</parrafo> <parrafo>Los servicios post venta siguen siendo muy favorables para los clientes y generan un mayor tráfico de clientes.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.0% y las ventas mismas tiendas se aumentaron en +5.9% durante octubre de este año.</parrafo> <parrafo>Se mantiene la tendencia de alza a pesar de la desaceleración en el crecimiento que se tuvo este año. </parrafo> <parrafo>Los resultados durante este mes muestran cierta desaceleración con respecto a lo registrado en los meses anteriores.</parrafo> <parrafo>La base de comparación será diferente en la medida en que avanzan los meses pero con una confianza del consumidor por arriba de 90 puntos y acercándose a un nivel de 100 podremos seguir esperando.</parrafo> <parrafo>El sector sigue presentando un buen avance por arriba del crecimiento del PIB lo que implica que el consumo sigue impulsando a la evolución económica del país. En la medida en que las expectativas de crecimiento suban, la confianza del consumidor también mejorará.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-Noviembre-10122015_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-Noviembre-10122015_2.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (noviembre, 2015)

    Jueves, 10 de diciembre de 2015
    Durante noviembre de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +9.1% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante septiembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.1% con respecto al mes inmediato anterior.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +6.7% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Durante septiembre de 2015, las ventas al por menor decrecieron -1.1% en cifras desestacionalizadas.</nodo> <nodo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +5.2% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +2.1% y en el comercio al por menor el incremento fue de +1.6% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</nodo> <nodo>Se ve una desaceleración en las ventas tanto en el comercio al por mayor y por menor este mes. Esto viene después de ajustes a la baja en el crecimiento económico del país que afectan a la confianza del consumidor.</nodo> <nodo>Sin embargo, el consumo ha mantenido fortaleza y se han mejorado las perspectivas de crecimiento este año con lo que se puede seguir teniendo dinamismo hacia los siguientes meses.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Establecimientos Comerciales (septiembre, 2015)' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MAYOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Durante septiembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.1% con respecto al mes inmediato anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas al por mayor han frenado su tendencia de alza iniciada hace unos meses y parecen estar entrando en una fase de desaceleración. Faltará ver los datos de los siguientes meses para confirmar si tendrá un comportamiento lateral o si se tendrá una mayor baja.</parrafo> <parrafo>En su comparación anual, las ventas al por mayor crecieron +6.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>En 27 de las 32 entidades federativas consideradas por la Encuesta Mensual de Establecimientos Comerciales (EMEC), las ventas reportaron crecimiento durante septiembre de 2015.</parrafo> <parrafo>Los principales estados con alza fueron: (1) Tlaxcala, (2) Baja California Sur y (3) Veracruz; estados con decremento en ventas: (1) Colima, y (2) Nuevo León y (3) Sinaloa.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>VENTAS AL POR MENOR</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Durante septiembre de 2015, las ventas al por menor decrecieron -1.1% en cifras desestacionalizadas.</parrafo> <parrafo>Las ventas al por menor siguen creciendo con respecto a lo registrado el año anterior sin embargo, han desacelerado la tendencia que tenían a principios de año.</parrafo> <parrafo>En su comparación anual, las ventas al por menor crecieron +5.2% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Los tres principales estados con crecimientos a tasa anual fueron: (1) Durango, (2) Campeche y (3) Baja California Sur.</parrafo> <parrafo>Por el contrario, decrecieron en los estados de: (1) Chiapas y (2) Distrito Federal y (3) Morelos.</parrafo> <parrafo>El personal ocupado en el comercio al por mayor aumentó +2.1% y en el comercio al por menor el incremento fue de +1.6% en cifras desestacionalizadas en su comparación anual.</parrafo> <parrafo>En cifras desestacionalizadas en su comparación mensual se tuvieron las siguientes variaciones:</parrafo> <parrafo>Al por mayor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.2% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +0.6% m/m</parrafo> <parrafo>Al por menor:</parrafo> <parrafo>i. Personal Ocupado: +0.2% m/m </parrafo> <parrafo>ii. Remuneraciones medias reales: +1.2% m/m.</parrafo> <parrafo>Se ve una desaceleración en las ventas tanto en el comercio al por mayor y por menor este mes. Esto viene después de ajustes a la baja en el crecimiento económico del país que afectan a la confianza del consumidor.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, el consumo ha mantenido fortaleza y se han mejorado las perspectivas de crecimiento este año con lo que se puede seguir teniendo dinamismo hacia los siguientes meses.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Índice General de Ventas (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Reporte-Estableciomientos-Comerciales_1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Remuneraciones Medias Reales (cifras desestacionalizadas)' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Reporte-Estableciomientos-Comerciales_2.jpg' /> </reportes>Establecimientos Comerciales (septiembre, 2015)

    Miércoles, 25 de noviembre de 2015
    Durante septiembre, las ventas al por mayor en cifras desestacionalizadas crecieron +0.1% con respecto al mes inmediato anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Una mayor fortaleza del consumidor, ha permitido que se haya logrado un menor apalancamiento lo que dejaba al consumidor este año mejor posicionado para realizar compras en el Buen Fin.</nodo> <nodo>Por parte delos establecimientos, cada vez más son las tiendas que se unen a la iniciativa y no solo necesariamente tiendas comerciales participan en el Buen Fin sino también una gran cantidad de establecimientos de servicios ofrecen diferentes tipos de descuentos. </nodo> <nodo>Conforme han avanzado los años, también vemos una mayor participación de la venta vía Internet, en ocasiones con descuentos más atractivos que en las tiendas y con productos diferentes a los de las tiendas.</nodo> <nodo>En este año, los consumidores tenían mucha expectativa del Buen Fin. Acostumbrados ya a esta venta, se han tomado previsiones para poder aprovechar de la mejor manera estos días tanto por parte de las tiendas como de los consumidores.</nodo> <nodo>Los proveedores tienen la capacidad de resurtir a medio Buen Fin en caso de que el producto se haya acabado en alguna tienda en específico y sí hay una gran actividad de resurtido en los cuatro días que dura el Buen Fin. </nodo> <nodo>Las tiendas departamentales mantienen las ofertas tradicionales de mensualidades sin intereses; en este tipo de tiendas fue que empezaron a tener más relevancia y éxito este tipo de estrategias. Sin embargo, los descuentos ofrecidos en tiendas son muy altos y superiores a los de otro tipo de tiendas.</nodo> <nodo>La ejecución del Buen Fin es cada vez más eficiente resultando en un mejor manejo de inventarios y una mejor selección de productos que permite optimizar el nivel de compra.</nodo> <nodo>Las empresas durante este año pusieron especial énfasis en lograr tener el mayor número de SKU´s en línea para impulsar el nivel de venta.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Reporte del Buen Fin </subtitulo> </parrafo> <parrafo>Se llevó a cabo el Buen Fin de 2015 del 13 al 16 de noviembre. Este año es el quinto que se lleva a cabo esta iniciativa y ahora las diferencias en las estrategias implementadas ya no son tan fuertes como lo eran los primeros años.</parrafo> <parrafo>Tras el conocimiento de la primera implementación de esta iniciativa, ahora tanto las empresas como los consumidores conocen la dinámica y ambas partes se preparan para sacar el mayor provecho de esta temporada.</parrafo> <parrafo>Muchos de los consumidores ya han anticipado sus compras navideñas en esta venta en noviembre en donde casi se alcanzan los últimos descuentos del año.</parrafo> <parrafo>Las condiciones del consumidor en 2015 son mejores que las que se tenían el año anterior. A pesar de que a finales del año pasado ya se empezaba a tener un mejor panorama para el consumo, aún se tenían los últimos estragos del impacto de la reforma fiscal.</parrafo> <parrafo>Este año sin embargo, la confianza del consumidor ha logrado permanecer por arriba de 90 puntos, esto a pesar de ajustes a la baja en las expectativas de crecimiento económico y la depreciación del tipo de cambio; variables que generalmente afectan a la confianza del consumidor.</parrafo> <parrafo>Por otra parte, una mayor fortaleza del consumidor, ha permitido que se haya logrado un menor apalancamiento lo que dejaba al consumidor este año mejor posicionado para realizar compras en el Buen Fin.</parrafo> <parrafo>En los primeros años de la iniciativa, los consumidores tenían un menor poder adquisitivo, así las mensualidades sin intereses fueron muy exitosas pero hacia los siguientes años, se empezaron a traslapar esas mensualidades dejando un nivel alto de endeudamiento para las personas.</parrafo> <parrafo>Este año, esa situación ha mejorado y el monto promedio de mensualidades sin interés que se paga mensualmente es menor que en años anteriores.</parrafo> <parrafo>Por parte delos establecimientos, cada vez más son las tiendas que se unen a la iniciativa y no solo necesariamente tiendas comerciales participan en el Buen Fin sino también una gran cantidad de establecimientos de servicios ofrecen diferentes tipos de descuentos.</parrafo> <parrafo>El Buen Fin ha ido evolucionando a lo largo de estos cinco años. Inicialmente, el número de tiendas participantes era reducido y el tipo de promociones no eran tan atractivas. </parrafo> <parrafo>Las estrategias estaban basadas principalmente en mensualidades sin intereses, sin descuentos directos y algunas promociones en reembolsos de monedero electrónico.</parrafo> <parrafo>Fue tal el éxito de esta venta, con crecimientos de alrededor de +30% que para los siguientes años, el número de tiendas participantes se fue incrementando y las promociones en tienda también fueron mucho más atractivas.</parrafo> <parrafo>Otra de los cambios, antes de llegar a descuentos directos, fue el ofrecer mensualidades sin intereses con reembolso de tres pagos mensuales lo cual resultó también muy atractivo para los clientes.</parrafo> <parrafo>Conforme han avanzado los años, también vemos una mayor participación de la venta vía Internet, en ocasiones con descuentos más atractivos que en las tiendas y con productos diferentes a los de las tiendas.</parrafo> <parrafo>La competencia en tiendas es cada vez mayor y ahora se suman participantes importantes en el comercio electrónico como es Amazon en México lo cual pone una presión adicional en las cadenas comerciales para tener promociones más atractivas.</parrafo> <parrafo>En cuanto a las tiendas, la ejecución también ha mejorado mucho pues en el primer año, tras el éxito de la venta del Buen Fin, hubo un importante desabasto que no estaba previsto y el inventario para la temporada decembrina fue limitado.</parrafo> <parrafo>Ante esta situación, las empresas han mejorado sus procesos de abastecimiento, distribución y logística permitiendo tener un nuevo abastecimiento para estar listos para la siguiente venta.</parrafo> <parrafo>Adicionalmente, se ha anticipado mucho el inicio de la venta de productos de la temporada navideña lo que permite tener un mejor manejo de inventario optimizando las ventas.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Principales características del Buen Fin 2015</subtitulo> </parrafo> <parrafo>En este año, los consumidores tenían mucha expectativa del Buen Fin. Acostumbrados ya a esta venta, se han tomado previsiones para poder aprovechar de la mejor manera estos días tanto por parte de las tiendas como de los consumidores.</parrafo> <parrafo>Con mejores condiciones del consumidor, la expectativa de venta era mejor y las promociones y descuentos cada vez más agresivos ante la mayor competencia que se enfrenta en el sector.</parrafo> <parrafo>Notamos que la actividad promocional tanto en radio como en televisión fue menor que el año pasado quizá en parte por el conocimiento y la expectativa que ya tiene la gente sobre esta venta.</parrafo> <parrafo>El horario de apertura de algunas tiendas, en especial clubes de precio y autoservicios fue a partir de las 12:00 a.m. del día que inicia el Buen Fin. En este momento se ofrecen atractivos como café y pan dulce y música a la entrada de las tiendas para hacer más atractiva la visita a las tiendas.</parrafo> <parrafo>Los consumidores han tomado como práctica ir a ver los productos que están interesados en comprar, esperarse al Buen Fin para ver si tienen algún tipo de descuento.</parrafo> <parrafo>La preocupación principal es que se agote el producto por lo que sí hay mucha gente que quiere estar en las tiendas en sus primeras horas de apertura.</parrafo> <parrafo>Otro tipo de tiendas, como las departamentales, abren sus puertas una hora antes de lo habitual y las tiendas de autoservicio, algunas a media noche y otras en su horario habitual de apertura que es a las 7:00a.m.</parrafo> <parrafo>La promoción en el piso de ventas es fuerte y se percibe una gran cantidad de inventario en preparación para el inicio de la venta.</parrafo> <parrafo>Los proveedores tienen la capacidad de resurtir a medio Buen Fin en caso de que el producto se haya acabado en alguna tienda en específico y sí hay una gran actividad de resurtido en los cuatro días que dura el Buen Fin. </parrafo> <parrafo>Hacia el penúltimo y último días del Buen Fin, ya no dan los tiempos para resurtir por lo que se empiezan a ver disminuciones de inventario en tiendas y en varias ocasiones se ven ya los pisos de venta vacíos en especial en las categorías de mayor volumen de venta como el caso de televisores.</parrafo> <parrafo>En el año pasado y este año, hemos observado un tráfico de clientes muy fuerte lo que impulsará a las ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Clubes de Precios</subtitulo> </parrafo> <parrafo>El mayor tráfico de clientes en Sam´s sigue siendo notorio. Hay mucha gente comprando, mucha gente por parte de los proveedores promocionando sus productos y mucha gente de la tienda apoyando a los clientes y en las cajas de cobro.</parrafo> <parrafo>La principal promoción de la tienda fue la de 18 mensualidades sin intereses más P$500 de bonificación inmediata. La compra mínima para las mensualidades era de P$2,000 y para la bonificación deP$5,000. </parrafo> <parrafo>Este año, hubo mucha participación por parte de los bancos pues esta promoción era con tarjetas Bancomer mientras que en Costco, las principales promociones eran con tarjetas Banamex.</parrafo> <parrafo>En Sam´s, con tarjeta Banamex, había 18 mensualidades sin intereses, 3 mensualidades de bonificación en certificado de regalo y un mes de bonificación adicional a entregarse 60 días después de la compra.</parrafo> <parrafo>Con otro tipo de tarjetas la promoción es de 18 meses sin intereses y 3 meses de bonificación. Esto, en compras mínimas de P$3,000.</parrafo> <parrafo>Esto es benéfico para los resultados pues el poner compras mínimas para estas promociones, aumenta el ticket promedio de compra y con esto las ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>En otros artículos, había mensualidades de 3,6 y 12 meses pero sin bonificación. También, en algunos artículos seleccionados se llegaba a tener hasta 24 mensualidades sin interés.</parrafo> <parrafo>Este año no vimos descuentos directos en tienda como el año pasado que es la única vez que vimos un descuento directo de 10% en algunas líneas de producto de Sam´s.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, las condiciones de Sam´s eran muy diferentes a las de este año en donde se ha dado una importante mejora en los resultados de este formato debido a estrategias orientadas a mejorar el valor de la membresía.</parrafo> <parrafo>Una mejor selección de productos así como un mejor servicio en tiendas y mejor logística en el piso de ventas han mejorado de manera importante a las ventas mismas tiendas de este formato.</parrafo> <parrafo>En cuanto a Costco, la principal promoción también era de 18 mensualidades sin intereses con 1 mes de bonificación al pagar con tarjeta Costco o Banamex.</parrafo> <parrafo>Se tuvieron descuentos directos en varios tipos de productos y se promocionó el uso de cupones sin embargo, estos están vigentes casi a lo largo de todo el año en diferentes productos.</parrafo> <parrafo>Consideramos que la actividad promocional en Sam´s fue mucho más directa y agresiva que en Costco.</parrafo> <parrafo>Las principales tienda departamentales del país, abren sus puertas en un horario extendido durante el Buen Fin.</parrafo> <parrafo>En especial, en este tipo de tiendas, la gente generalmente ya ha visto los artículos que quiere adquirir y solo espera al Buen Fin para realizar las compras y poder aprovechar algunos descuentos.</parrafo> <parrafo>Dado que, generalmente, el tipo de artículos que se adquieren en este tipo de tiendas son de un mayor precio, por eso las decisiones de compra son más pensadas y así se da esta modalidad de compra.</parrafo> <parrafo>Se mantienen las ofertas tradicionales de mensualidades sin intereses; en este tipo de tiendas fue que empezaron a tener más relevancia y éxito este tipo de estrategias.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, los descuentos ofrecidos en tiendas son muy altos y superiores a los de otro tipo de tiendas.</parrafo> <parrafo>En una de las principales tiendas departamentales, El Palacio de Hierro, los descuentos llegaban hasta el 40%. Como ejemplo: 35% en electrodomésticos, 20% en juguetes, TV y sonido 40% y Muebles 40%.</parrafo> <parrafo>En caso de querer mensualidades sin intereses, los descuentos bajaban en 10% y se aplicaban las mensualidades.</parrafo> <parrafo>El tráfico de clientes fue muy alto y estas tiendas se benefician de los servicios adicionales que se ofrecen en la compra como el envío de mercancía gratis así como garantías extendidas y una fácil política de cambios.</parrafo> <parrafo>En Liverpool, el tráfico de clientes también era muy alto y los descuentos llegaban también hasta 40% prácticamente en toda la tienda. Se aplicaban también mensualidades sin intereses.</parrafo> <parrafo>En este año, los abonos a monedero electrónico no fueron tan fuertes pues se prefería el descuento directo.</parrafo> <parrafo>Las tiendas departamentales han sido las que siguen presentando un mayor crecimiento dentro de la Antad, esperamos que la tendencia continúe hacia los siguientes meses.</parrafo> <parrafo>Las condiciones del sector de autoservicios han cambiado este año.</parrafo> <parrafo>Soriana está por concretar la adquisición de la mayor parte de las tiendas de Comercial Mexicana y por primera vez, llega a tener un tamaño de relevancia para hacerle competencia a Walmart.</parrafo> <parrafo>Es así, que Walmart ha sido aún más agresivo en su política de precios bajos siempre y en el Buen Fin, con descuentos directos en ciertos productos.</parrafo> <parrafo>Se contó también con el apoyo de las tarjetas Banamex ofreciendo 12 y 18 meses sin intereses con la bonificación de 1 y 3 meses respectivamente.</parrafo> <parrafo>Generalmente, las tiendas de autoservicio son las que menos participan en el Buen Fin, pues casi no hay promociones en perecederos, frutas y verduras y sólo el departamento de electrónica tiene una gran promoción.</parrafo> <parrafo>El año pasado, la tienda que tuvo una menor participación en el Buen Fin fue Comercial Mexicana teniendo evidentemente un muy bajo tráfico de clientes durante estos días. Gran parte de esto era debido a que la empresa estaba enfocada en lograr la venta de sus tiendas y apenas dos meses después anunció la transacción con Soriana.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, este año, fue una de las tiendas con mayor nivel de promociones resultando en un gran tráfico de clientes.</parrafo> <parrafo>Entre las principales promociones estaba el regalo de P$250 por cada P$1,000 de compra acumulados en algunas líneas de producto como: Línea Blanca, Hornos de Microondas y Celulares.</parrafo> <parrafo>En otros departamentos como electrónica, fotografía y vinos y licores se regalaba P$300 por cada P$1,000 de compra. Otras como P$25 por cada P$100 de compra en perfumería y cosméticos.</parrafo> <parrafo>Un regalo de P$200 por cada P$1,000 en cómputo y videojuegos.</parrafo> <parrafo>Estas promociones resultaban en descuentos muy atractivos que eran más fáciles de entender que lo que promocionaban el año anterior y que creemos que resultará en un buen aumento en ventas mismas tiendas para la empresa.</parrafo> <parrafo>Soriana por su parte, ofrecía reducciones de precios directas en distintas categorías y ofrecía 6,13 y 18 mensualidades sin intereses con tarjetas bancarias.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Conclusión</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Cada año vemos una mayor participación en el Buen Fin tanto por parte de consumidores como de tiendas.</parrafo> <parrafo>La ejecución del Buen Fin es cada vez más eficiente resultando en un mejor manejo de inventarios y una mejor selección de productos que permite optimizar el nivel de compra.</parrafo> <parrafo>La gente ya espera a realizar sus compras en estos días para aprovechar los descuentos directos y las promociones de mensualidades sin intereses que se ofrecen en tienda o en línea.</parrafo> <parrafo>La participación de la venta por Internet cada vez es mayor y ahora se ofrecen productos y promociones que no se ofrecen en las tiendas. </parrafo> <parrafo>Las empresas durante este año pusieron especial énfasis en lograr tener el mayor número de SKU´s en línea para impulsar el nivel de venta.</parrafo> <parrafo>Creemos que este año se volverá a tener un crecimiento favorable en las ventas del Buen Fin y se logrará disminuir el canibalismo que se da tradicionalmente sobre las ventas decembrinas debido a una mayor fortaleza del consumidor.</parrafo> <parrafo>Se han empezado a mejorar las expectativas de crecimiento para este año debido a la expectativa de un mayor impulso por parte del consumo en el PIB al tercer trimestre, lo que impulsará aún más a la confianza del consumidor.</parrafo> <parrafo>Esperamos entonces, que le consumo siga teniendo un desempeño favorable hacia 2016.</parrafo> </seccion> <seccion titulo=' ' tipo='cuerpo'> </seccion> </reportes>Reporte del Buen Fin

    Miércoles, 18 de noviembre de 2015
    Una mayor fortaleza del consumidor, ha permitido que se haya logrado un menor apalancamiento lo que dejaba al consumidor este año mejor posicionado para realizar compras en el Buen Fin.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Las cifras del trimestre confirman que se aceleran los volúmenes de negocio, tanto en términos de colocación como de captación, pero que se comprimen los márgenes.</nodo> <nodo>Las cifras sugieren resultados más fuertes para el 2016 para los grupos financieros.</nodo> <nodo>La cartera de crédito total se ha sesgado más hacia créditos de menor margen a costa de los segmentos de consumo que conllevan mejores tasas.</nodo> <nodo>Los grupos más dinámicos en los últimos doce meses han sido Banregio (+24.6%), Inbursa (21.6%), que consolidó Banco Walmart, y Scotiabank (+19.5%).</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Grupos Financieros' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>Resumen </subtitulo> </parrafo> <parrafo>La semana pasada se publicaron los últimos resultados del 2015-III de los principales grupos financieros del país. En su conjunto, las cifras del trimestre confirman que se aceleran los volúmenes de negocio, tanto en términos de colocación como de captación, pero que se comprimen los márgenes. Indican una mejora en la calidad de los activos y también reflejan debilidad en resultados por intermediación. En términos generales, las cifras sugieren resultados más fuertes para el 2016 para los grupos financieros. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Se aceleran los volúmenes</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Los volúmenes de negocio del tercer trimestre reflejaron el mejor ritmo de crecimiento desde el 2012. La colocación creció en 15% con respecto al mismo trimestre del 2014 mientras que la captación tradicional (vista y plazo) creció 15.6%. Con este avance se confirma un cambio de tendencia con respecto a los crecimientos modestos registrados en el 2013 y 2014. Aunque parte de este impulso pudo haber sido derivado de empresas buscando refinanciar antes del inicio del ciclo de alza en tasas, en nuestra opinión el crecimiento del trimestre es indicativo de un mejor ritmo de expansión en los trimestres siguientes. Ante la expectativa de mayor crecimiento económico en el 2016 y 2017 y la mejora en la confianza del consumidor prevemos un entorno más favorable para el crédito en el 2016 que en los últimos dos años.</parrafo> <parrafo>En términos de la colocación, el crecimiento ha sido impulsado por los préstamos a empresas. Este segmento ha representado el 51% del volumen de préstamos incremental (P$218,000 millones). La cartera de crédito a entidades gubernamentales también contribuyó al crecimiento, con el 18% del volumen adicional (P$79,000 millones). De esta manera, la cartera de crédito total se ha sesgado más hacia créditos de menor margen a costa de los segmentos de consumo que conllevan mejores tasas.</parrafo> <parrafo>Los grupos más dinámicos en los últimos doce meses han sido Banregio (+24.6%), Inbursa (21.6%), que consolidó Banco Walmart, y Scotiabank (+19.5%). Sin embargo, lo más destacable es que con su avance de 19.2% en cartera Santander se convirtió en el segundo mayor grupo financiero en términos de colocación en septiembre, sobrepasando a Banamex. Este resultado lo logró con expansiones de doble dígito en todos los segmentos, pero impulsado principalmente por su cartera de crédito a empresas y a Entidades Gubernamentales (de +21% en ambos casos). En contraste, Banorte registró una expansión en crédito menor a la del sector (11.7%).</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Erosión en tasas</subtitulo> </parrafo> <parrafo>El crecimiento en volúmenes no se reflejó por completo en los resultados del trimestre. A nivel agregado, los ingresos por intereses aumentaron 6% contra el 2014-III (y solo 3% en el acumulado de los últimos doce meses). Esto se explica en parte por la recomposición de la cartera, hacia más crédito de menor tasa (corporativo y gubernamental) a costo de los créditos al consumo de mayor tasa (tarjetas de crédito y préstamos personales). El peso de los primeros en la cartera aumentó 179 puntos base, mientras que el peso de los segundos se contrajo en 85 puntos base.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, dada la magnitud de la erosión de tasas, es claro que la intensidad de la competencia, sea o no el resultado de la reforma financiera y de la portabilidad, también ha jugado un papel. En un contexto sin cambios en las tasas de referencia, en los últimos doce meses ningún grupo financiero reportó un aumento en su tasa activa, y la tasa promedio cayó en 58 puntos base en el periodo. Anticipamos que esta erosión continúe en el 2016 conforme todos los grupos consoliden sus ofertas para la portabilidad hipotecaria. Incluso, con el avance menos dinámico de los préstamos al consumo (principalmente en la forma de tarjeta de crédito y en menor medida en créditos personales), creemos factible que los grupos con mayor liquidez lancen ofertas más agresivas en estos segmentos.</parrafo> <parrafo>Dos factores han contrarrestado parcialmente este ajuste. Por un lado, el avance en la captación tradicional, que ha permitido fondear la mayor cartera con costos muy competitivos, y por otro la mejora en la calidad de los activos.</parrafo> <parrafo>La captación tradicional avanzó P$435 mil millones con respecto al 2014-III, o 15.6%. El 64% de este monto provino de captación vista. Esto permitió que los intereses pagados decrecieran 1% en el trimestre, lo que a su vez mitigó el impacto de la caída en la tasa activa al limitar la caída en el margen de interés neto a 24 puntos base. Por otro lado, la calidad de la cartera de crédito continúa mejorando. Al cierre del 2015-III el índice de morosidad había bajado a 2.8%, 15 puntos base por debajo del 2015-II y 49 puntos base menos que al cierre del 2014-III. Con esto el margen financiero neto ajustado por riesgo sólo se contrajo en 21 puntos base. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Debilidad en Intermediación contrarresta mayor eficiencia operativa</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Los resultados de intermediación del trimestre pesaron sobre los resultados de los grupos. La volatilidad en tipo de cambio, tasas y el mercado de capital derivaron en comparaciones adversas para cada uno de ellos. En el agregado, las pérdidas por intermediación alcanzaron P$2.3 mil millones, contra ingresos por intermediación de P$7 mil millones tanto en el 2014-III como en el 2015-II. En los últimos doce meses los ingresos por intermediación se han desplomado 81% contra el mismo periodo del año anterior. Esto fue suficiente para contrarrestar los beneficios que la mayor escala debió haber ejercido sobre la eficiencia operativa y de los beneficios de algunos esfuerzos para mejorar la productividad, tal como en Banorte. Dado esto, y a pesar de las señales positivas hacia el 2016, la rentabilidad del sector volvió a contraerse en el 2015-III para alcanzar 13%. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Ritmo de Crecimiento Anual en Volumen de Negocio (Principales 9 Grupos)' tipo='Grafica' fuente='Signum con Emisoras' mid='Grupos-Financieros-09112015.jpg ' /> <anexo titulo='Cartera de Crédito por Segmento de los Principales Grupos' tipo='Grafica' fuente='Signum con Emisoras' mid='Grupos-Financieros-09112015_1.jpg ' /> <anexo titulo='Cartera Total por Grupo al 2015-III' tipo='Grafica' fuente='Signum con Emisoras' mid='Grupos-Financieros-09112015_2.jpg ' /> <anexo titulo='Variación en la Composición de la Cartera de Crédito - 2015-III contra 2014-III' tipo='Grafica' fuente='Signum con Emisoras' mid='Grupos-Financieros-09112015_3.jpg' /> <anexo titulo='Tasa Activa promedio por Grupo ' tipo='Grafica' fuente='Emisoras' mid='Grupos-Financieros-09112015_4.jpg ' /> <anexo titulo='Índice de Morosidad de los Principales Grupos' tipo='Grafica' fuente='Emisoras' mid='Grupos-Financieros-09112015_5.jpg ' /> <anexo titulo='Rendimiento sobre Capital (ROE) Agregado' tipo='Grafica' fuente='Emisoras' mid='Grupos-Financieros-09112015_6.jpg ' /> <anexo titulo='Rendimiento sobre Capital (ROE) por Grupo' tipo='Grafica' fuente='Emisoras' mid='Grupos-Financieros-09112015_7.jpg' /> <anexo titulo='Resumen de Resultados Trimestrales a Nivel Agregado' tipo='Grafica' fuente='Emisoras' mid='Grupos-Financieros-09112015_8.jpg' /> <anexo titulo='Resumen de Resultados Acumulados a Nivel Agregado' tipo='Grafica' fuente='Emisoras' mid='Grupos-Financieros-09112015_9.jpg' /> </reportes>Comentario Grupos Financieros 2015-III

    Lunes, 9 de noviembre de 2015
    Las cifras del trimestre confirman que se aceleran los volúmenes de negocio, tanto en términos de colocación como de captación, pero que se comprimen los márgenes.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante septiembre de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.8% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +8.0% comparadas con septiembre del año anterior.</nodo> <nodo>En el acumulado del año, las ventas totales de la Antad han crecido +9.9% mientras que las ventas mismas tiendas acumulan un avance de +6.2%.</nodo> <nodo>Durante septiembre de 2015 las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +8.4% mientras que las ventas mismas tiendas aumentaron +5.8%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales tuvieron un crecimiento de +19.2% y las ventas mismas tiendas de +13.4% durante septiembre de 2015. </nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +15.5% y las ventas mismas tiendas se aumentaron en +10.3% durante septiembre de este año.</nodo> <nodo>Las ventas de las tiendas de la Antad siguen mostrando crecimientos muy sólidos y por arriba de lo que se estimaba originalmente. </nodo> <nodo>En este entorno, es posible que el resultado del Buen Fin sea muy bueno y así cerrar el año con el mayor crecimiento en los últimos años. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (septiembre, 2015)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante septiembre de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.8% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +8.0% comparadas con septiembre del año anterior.</parrafo> <parrafo>En el acumulado del año, las ventas totales de la Antad han crecido +9.9% mientras que las ventas mismas tiendas acumulan un avance de +6.2%.</parrafo> <parrafo>Estas cifras están por arriba del estimado original de la Antad que contemplaba un crecimiento de +6.3% en las ventas totales y una baja de +2.3% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Para que estos estimados no se cumplieran tendría que haber una baja considerable en las ventas mismas tiendas en los últimos meses del año y una desaceleración importante en ventas totales, situación que no consideramos factible.</parrafo> <parrafo>Se mantiene un fuerte impulso en las ventas del sector comercial. Los datos en los últimos meses siguen impulsado al acumulado anual.</parrafo> <parrafo>El consumo doméstico este año ha mostrado una gran mejora con respecto a lo registrado en los años anteriores. </parrafo> <parrafo>La confianza del consumidor sin embargo, se ha vuelto a ubicar en un nivel por debajo de 90 puntos aunque no hasta por debajo de 80 puntos registrados en los peores momentos de crisis.</parrafo> <parrafo>Así, se ha logrado mantener cierta estabilidad en los niveles de consumo que han resultado en mayores ventas para las cadenas comerciales.</parrafo> <parrafo>El consumidor ha pasado por un período de desapalancamiento que le ha permitido volver a fortalecer su ingreso disponible y con esto su capacidad de compra.</parrafo> <parrafo>Las estrategias de las empresas han permitido también impulsar las ventas en sus tiendas con una fuerte inversión en precios que ha resultado en un mayor aumento de la cantidad demandada.</parrafo> <parrafo>El portafolio de productos ha tenido también una considerable mejora y se promueven las compras de oportunidad.</parrafo> <parrafo>El efecto de la depreciación en el tipo de cambio no se ha transferido a los precios hacia el consumidor final más que en algunos bienes duraderos que representan un bajo porcentaje de las ventas de las tiendas.</parrafo> <parrafo>Durante septiembre de 2015 las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +8.4% mientras que las ventas mismas tiendas aumentaron +5.8%.</parrafo> <parrafo>El principal impulso de las ventas mismas tiendas sigue siendo el ticket promedio de compra. La inversión en precios continúa y se ha buscado generar un mayor valor para los consumidores que incentive la compra.</parrafo> <parrafo>Se ha logrado revertir la baja registrada en los últimos dos años llegando a tener altos crecimientos en ventas mismas tiendas los cuales superan al alza del PIB lo cual muestra una gran solidez en el sector.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales tuvieron un crecimiento de +19.2% y las ventas mismas tiendas de +13.4% durante septiembre de 2015.</parrafo> <parrafo>El alza de las tiendas departamentales sobresale del resto del sector.</parrafo> <parrafo>Las empresas de este sector se ven muy beneficiadas del proceso de desapalancamiento de las personas pues mejora su nivel de compra. Además de mejorar su perfil crediticio.</parrafo> <parrafo>Se buscará seguir impulsando el e-commerce esperando que antes el Buen Fin se tenga un mayor número de SKU’s en línea lo cual resultará en mejores resultados en las ventas nocturnas.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +15.5% y las ventas mismas tiendas se aumentaron en +10.3% durante septiembre de este año.</parrafo> <parrafo>Se ha logrado formar una tendencia de alza en un sector muy volátil y que generalmente tarda más en mostrar una recuperación.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas han logrado mejorar su variedad de productos ofreciendo una mejor oportunidad de compra para los consumidores.</parrafo> <parrafo>Las ventas de las tiendas de la Antad siguen mostrando crecimientos muy sólidos y por arriba de lo que se estimaba originalmente.</parrafo> <parrafo>Los consumidores siguen mostrando mayor fortaleza y, a pesar de que la confianza del consumidor se ha deteriorado hasta llegar a un nivel por debajo de 90 puntos, se sigue teniendo un mayor nivel de compra que en los años anteriores.</parrafo> <parrafo>En este entorno, es posible que el resultado del Buen Fin sea muy bueno y así cerrar el año con el mayor crecimiento en los últimos años.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='*Fuente: ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-Septiembre-12102015.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Ventas-ANTAD-Septiembre-12102015_2.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (septiembre, 2015)

    Lunes, 12 de octubre de 2015
    Durante septiembre de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.8% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Las cifras del sector bancario a agosto sugieren un fortalecimiento de los resultados de GFNORTE y SANMEX en el 2015-III y 2015-IV. El ritmo de crecimiento del crédito bancario total mantuvo su tendencia ascendente en el mes, alcanzando 14% anual (contra 13% del 2015-II y 12% del 2015-I). La expansión en la captación fue aún más favorable, ya que los depósitos vista crecieron 14.6% anual. </nodo> <nodo>La cartera de GFNORTE registró un crecimiento anual de 10%, en línea con la meta anual del grupo de entre 9% y 11%, pero con una mejora en su índice de morosidad de 11 puntos base contra el cierre del 2015-II.</nodo> <nodo>La cartera de Santander creció 15% anual a agosto, en línea con su guía y con una mejora de 14 puntos base en su morosidad (con respecto a junio 2015). </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Cartera Bancaria' tipo='cuerpo'> <parrafo>El 30 de septiembre la CNBV publicó las estadísticas preliminares del sector bancario a agosto. En general reflejan una ligera mejoría en los resultados de la industria en los dos primeros meses del tercer trimestre y sugieren un fortalecimiento de los resultados de GFNORTE y SANMEX en el 2015-III y 2015-IV. En términos de colocación la cartera creció 14% anual (después de registrar crecimientos de 13% en el 2015-II y 12% en el 2015-I). El crecimiento fue impulsado principalmente por una expansión de 17% en la cartera comercial. La calidad crediticia también mantuvo su tendencia positiva al registrar una morosidad de 2.9%, 9 puntos base por debajo del nivel del 2015-II. Por el lado de la captación las cifras de agosto son aún más alentadoras. Los depósitos vista crecieron 14.6% y los depósitos plazo 10.4%. La captación total aumentó 14.7% contra agosto 2014.</parrafo> <parrafo>La cartera total de Banorte aumentó P$11.1 mil millones en los dos primeros meses del 2015-II. Con ello registró un crecimiento anual de 10%, en línea con lo alcanzado en el segundo trimestre y con la meta anual del grupo de entre 9% y 11%. Sin embargo, el índice de morosidad de su cartera mejoró en 11 puntos base contra el cierre del 2015-II. Por segmento la expansión fue impulsada por tarjeta de crédito, que mantuvo su ritmo de crecimiento anual en 14%, y por crédito hipotecario, que aumentó en 11%. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>GFNORTE</subtitulo> </parrafo> <parrafo>La cartera total de Banorte aumentó P$11.1 mil millones en los dos primeros meses del 2015-II. Con ello registró un crecimiento anual de 10%, en línea con lo alcanzado en el segundo trimestre y con la meta anual del grupo de entre 9% y 11%. Sin embargo, el índice de morosidad de su cartera mejoró en 11 puntos base contra el cierre del 2015-II. Por segmento la expansión fue impulsada por tarjeta de crédito, que mantuvo su ritmo de crecimiento anual en 14%, y por crédito hipotecario, que aumentó en 11%. </parrafo> <parrafo><subtitulo>SANMEX</subtitulo></parrafo> <parrafo>La cartera de Santander creció en P$8.7 mil millones en los dos primeros meses del trimestre. Esto equivale a un ritmo de crecimiento de 15% anual a agosto, mayor al alcanzado a junio (13%) y en línea con el límite superior de su meta 2015 de crecer su cartera entre 13% y 15%. Las carteras de nómina (+33%), crédito comercial (+15%) e hipotecario (+14%) impulsaron la cartera total. En Santander la caída en morosidad registrada a Agosto fue de 14 puntos base con respecto a junio 2015.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1.' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Nota-CARTERABANCARIA-01102015_1.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 1.' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Nota-CARTERABANCARIA-01102015_2.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 2.' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Nota-CARTERABANCARIA-01102015_3.jpg' /> </reportes>Nota Relevante: Cartera Bancaria

    Jueves, 1 de octubre de 2015
    Las cifras del sector bancario a agosto sugieren un fortalecimiento de los resultados de GFNORTE y SANMEX en el 2015-III y 2015-IV. El ritmo de crecimiento del crédito bancario total mantuvo su tendencia ascendente en el mes, alcanzando 14% anual (contra 13% del 2015-II y 12% del 2015-I). La expansión en la captación fue aún más favorable, ya que los depósitos vista crecieron 14.6% anual.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Invirtiendo en el Comercio Detallista' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>El comercio detallista es una industria cíclica en continuo proceso de consolidación. El negocio formal gana terreno sobre las tiendas tradicionales y que dependen en su mayoría de la distribución directa de los productos que comercializan, aunque también enfrentan el cambio constante en el patrón de compra de los consumidores hacia formatos más pequeños y ágiles.</nodo> <nodo>En este reporte analizamos a las empresas de retail que cotizan en la bolsa mexicana de Valores y que se clasifican en autoservicios, especializadas y departamentales.</nodo> <nodo>El retail es un negocio que genera valor a través del margen que obtiene de comercializar productos de terceros al consumidor final, pero también es un negocio capaz de generar flujo de efectivo positivo a través de un eficiente manejo de su capital de trabajo.</nodo> <nodo>Es pues un negocio de bajo margen y alta rotación, de alcance masivo que le permite ofrecer servicios adicionales a sus clientes desde financieros y otros negocios de comisión.</nodo> <nodo>Es una industria intensiva en mano de obra y para mantener su crecimiento en ventas, desarrolla promociones, programas de fidelidad y acercamiento con los clientes e invierte en publicidad con alcance masivo.</nodo> <nodo>Es muy importante, el desarrollo de sistemas de información para el soporte de dichas promociones, así como para el monitoreo continuo de la operación para generar eficiencias que resulten en una mayor rentabilidad.</nodo> <nodo>Finalmente, establecemos nuestras recomendaciones para las principales empresas del sector con precios objetivos y una revisión de las métricas a seguir para observar su desempeño y con ello tomar una decisión de inversión.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Atributos de los diferentes formatos de Retail' tipo='Grafica' fuente='Signum Research' mid='SR-Invirtiendo-11092015.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Márgen EBITDA de Retail 1995-2015' tipo='Grafica' fuente='Signum Research con información de las empresas' mid='SR-Invirtiendo-11092015_1.jpg' /> </reportes>Invirtiendo en el Comercio Detallista

    Viernes, 11 de septiembre de 2015
    El comercio detallista es una industria cíclica en continuo proceso de consolidación.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo ' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante agosto de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.5% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas crecieron +7.8% comparadas con agosto del año anterior.</nodo> <nodo>En el acumulado del año, las ventas totales de la ANTAD han crecido +9.7% mientras que las ventas mismas tiendas acumulan un avance de +6.0%. </nodo> <nodo>Tras varios años en que la economía dependía principalmente de la demanda externa, este año ha sido el consumo interno el de mayor avance. </nodo> <nodo>Durante agosto de 2015 las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +8.8% mientras que las ventas mismas tiendas aumentaron +6.2%. </nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales tuvieron un crecimiento de +18.5% y las ventas mismas tiendas de +13.1% durante agosto de 2015. </nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +13.1% y las ventas mismas tiendas se aumentaron en +7.8% durante agosto de este año. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (agosto, 2015)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante agosto de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.5% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas crecieron +7.8% comparadas con agosto del año anterior.</parrafo> <parrafo>En el acumulado del año, las ventas totales de la ANTAD han crecido +9.7% mientras que las ventas mismas tiendas acumulan un avance de +6.0%.</parrafo> <parrafo>Estas cifras están por arriba del estimado original de la ANTAD que contemplaba un crecimiento de +6.3% en las ventas totales y una baja de +2.3% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Para que estos estimados no se cumplieran tendría que haber una baja considerable en las ventas mismas tiendas en los últimos meses del año y una desaceleración importante en ventas totales, situación que no consideramos factible.</parrafo> <parrafo>Se ha fortalecido el crecimiento en las principales cadenas comerciales, conforme avanza el año sigue mostrándose que el consumo doméstico aún tiene fortaleza.</parrafo> <parrafo>Tras varios años en que la economía dependía principalmente de la demanda externa, este año ha sido el consumo interno el de mayor avance.</parrafo> <parrafo>La confianza del consumidor se había mantenido por arriba de 90 puntos que, si bien no alcanza un nivel de 100 a partir del cual se considera un mayor dinamismo en el sector, muestra un mejor desempeño.</parrafo> <parrafo>Es hasta su última lectura que llegó a un nivel por debajo de 90 puntos debido principalmente a la depreciación del peso y a las expectativas de un menor crecimiento, variables con las cuales mantiene una correlación negativa.</parrafo> <parrafo>Esto podría limitar un poco el crecimiento en ventas en especial para los últimos meses del año pero si la siguiente lectura de la confianza del consumidor regresa a un nivel por arriba de 90, entonces no habrá mayor impacto.</parrafo> <parrafo>Con el último dato registrado, se ha formado una clara tendencia de alza y recuperación que lleva a los niveles de crecimiento a acercarse a los registrados en la segunda mitad de 2011 y primera de 2012.</parrafo> <parrafo>Las empresas del sector, en general, siguen buscando tener una mayor inversión en precios para impulsar a una mayor cantidad demandada aun cuando esto implique sacrificar márgenes.</parrafo> <parrafo>Esta baja en márgenes sin embargo, es compensada por ahorros importantes en costos y gastos, lo cual permite mantener estabilidad e incluso mejorar el margen EBITDA.</parrafo> <parrafo>Durante agosto de 2015 las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +8.8% mientras que las ventas mismas tiendas aumentaron +6.2%.</parrafo> <parrafo>Se sigue mostrando una gran fortaleza en este tipo de tiendas tras haber tenido el peor desempeño el año anterior. </parrafo> <parrafo>Las estrategias están enfocadas en ofrecer los mejores precios fortaleciendo ciertas áreas de productos. El tráfico de clientes aún ha bajado y es que se sigue perdiendo algo de participación hacia las tiendas departamentales.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, el ticket promedio ha subido, impulsando a las ventas mismas tiendas por un mejor portafolio de productos.</parrafo> <parrafo>Esperamos que hacia finalizar el año se seguirá teniendo un buen desempeño en este tipo de tiendas.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales tuvieron un crecimiento de +18.5% y las ventas mismas tiendas de +13.1% durante agosto de 2015.</parrafo> <parrafo>Se sigue teniendo el mejor desempeño en este tipo de tiendas. El valor agregado de la venta de distintos productos en estas tiendas permitió el alza en el número de transacciones.</parrafo> <parrafo>Cuando el año anterior el principal impulso se dio por los programas de meses sin intereses, ahora la gente ha preferido el uso de efectivo sin embargo, una mayor capacidad de compra ha impulsado el nivel de ventas.</parrafo> <parrafo>Se mantiene una marcada tendencia de alza esperando que el sector se siga favoreciendo de mayores ventas mismas tiendas y un impulso cada vez más relevante del e-commerce.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +13.1% y las ventas mismas tiendas se aumentaron en +7.8% durante agosto de este año.</parrafo> <parrafo>A pesar de la volatilidad en este tipo de tiendas, se ha formado una tendencia de alza.</parrafo> <parrafo>Se ha tenido una mejora importante en la demanda de bienes duraderos favoreciendo a este tipo de tiendas.</parrafo> <parrafo>Esto muestra que el consumo ha tenido un mayor dinamismo que ha permitido que se tenga una mayor demanda.</parrafo> <parrafo>El consumo doméstico ha tomado mayor relevancia este año siendo uno de los principales impulsos del PIB. Más aún, el crecimiento en ventas mismas tiendas ha sido mayor que el del PIB muestra de que este es uno de los sectores que se mantienen en fase de expansión.</parrafo> <parrafo>Con una mayor fortaleza del consumidor, creemos que se ha ganado participación de mercado del comercio informal resultando en mayores ventas para las cadenas comerciales. Con los datos que se acumulan a agosto, creemos que se cerrará el año con uno de los mejores crecimientos en varios años.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Ventas-ANTAD-10092015_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Ventas-ANTAD-10092015_2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='Antad' mid='Ventas-ANTAD-10092015_3.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Ventas ANTAD Autoservicios' tipo='Grafica' fuente='Antad' mid='Ventas-ANTAD-10092015_4.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4. Ventas ANTAD Departamentales' tipo='Grafica' fuente='Antad' mid='Ventas-ANTAD-10092015_5.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 5. Ventas ANTAD Especializadas' tipo='Grafica' fuente='Antad ' mid='Ventas-ANTAD-10092015_6.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (agosto, 2015)

    Jueves, 10 de septiembre de 2015
    Durante agosto de 2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +11.5% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante julio de2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +10.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas en julio crecieron +6.8% comparadas con el séptimo mes del año anterior.</nodo> <nodo>En el acumulado del año, las ventas totales de la Antad han crecido +9.5% mientras que las ventas mismas tiendas acumulan un avance de +5.7%. </nodo> <nodo>Durante julio de 2015 las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +7.6% mientras que las ventas mismas tiendas aumentaron +5.1%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales tuvieron un crecimiento de +16.8% y las ventas mismas tiendas de +11.6% durante julio de 2015.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +13.8% y las ventas mismas tiendas se aumentaron en +7.2% durante julio de este año.</nodo> <nodo>El crecimiento en ventas mismas tiendas supera al crecimiento del PIB lo cual muestra que el sector consumo es uno de los que mayor dinamismo han tenido este año. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD (julio, 2015)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante julio de2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +10.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas en julio crecieron +6.8% comparadas con el séptimo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>En el acumulado del año, las ventas totales de la Antad han crecido +9.5% mientras que las ventas mismas tiendas acumulan un avance de +5.7%.</parrafo> <parrafo>Estas cifras están por arriba del estimado original de la Antad que contemplaba un crecimiento de +6.3% en las ventas totales y una baja de +2.3% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Para que estos estimados no se cumplieran tendría que haber una baja considerable en las ventas mismas tiendas en los últimos meses del año y una desaceleración importante en ventas totales, situación que no consideramos factible.</parrafo> <parrafo>Se mantiene la tendencia de alza iniciada hacia finales de 2014 en donde se empezaron a ver signos de recuperación del consumo. Tras el importante rezago que había tenido este sector, este año se está dando un mejor comportamiento siendo uno de los sectores que más dinamismo han tenido en la economía.</parrafo> <parrafo>La confianza del consumidor ha tenido un mejor desempeño que el año anterior y ha mostrado cierta fortaleza permaneciendo por arriba de 90 puntos a lo largo del año. Sin embargo, sería hasta los 100 puntos en donde verdaderamente se vería un mayor dinamismo.</parrafo> <parrafo>Ha sorprendido la fortaleza de este indicador aún con la depreciación del peso y las expectativas de menor crecimiento en el año cuando generalmente son indicadores que afectan negativamente a la confianza del consumidor.</parrafo> <parrafo>No descartamos sin embargo, que los últimos meses del año puedan presentar un menor nivel de crecimiento comparado con lo registrado en la primera mitad.</parrafo> <parrafo>No creemos aún que la desaceleración sea mayor, pues julio presentó crecimientos muy favorables con lo que el tercer trimestre puede ser también muy bueno.</parrafo> <parrafo>Las principales cadenas comerciales seguirán realizando una gran inversión en precios para poder seguir impulsando a la cantidad demandada. Aun así, las políticas estrictas de control estricto de gastos permite mantener estabilidad en márgenes.</parrafo> <parrafo>Durante julio de 2015 las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +7.6% mientras que las ventas mismas tiendas aumentaron +5.1%.</parrafo> <parrafo>Tras la debilidad que registraron estas tiendas el año anterior, este año se acumula un alza de +7.2% en ventas totales y de +4.6% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>El sector es cada vez más competitivo y las políticas enfocadas en precios bajos son aún más agresivas, pero con una mayor fortaleza en el consumidor, el resultado en la cantidad demandada es aún más alto lo cual ha favorecido a las ventas.</parrafo> <parrafo>El principal impulso proviene del ticket promedio y el tráfico de clientes apenas sigue mostrando estabilidad.</parrafo> <parrafo>Podremos seguir esperando un mejor desempeño de este tipo de tiendas en donde se mantendrán estrategias orientadas a la satisfacción del consumidor y en ofrecer precios bajos.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales tuvieron un crecimiento de +16.8% y las ventas mismas tiendas de +11.6% durante julio de 2015.</parrafo> <parrafo>El desempeño de este tipo de tiendas sigue siendo el mejor del sector favorecidas de atractivos descuentos que se ofrecen en las tiendas y de los servicios que se ofrecen con la compra de mercancía.</parrafo> <parrafo>Entre estos está la entrega a domicilio, garantías y servicio post-venta que resultan en un mayor valor agregado para los clientes.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +13.8% y las ventas mismas tiendas se aumentaron en +7.2% durante julio de este año.</parrafo> <parrafo>A pesar de la alta volatilidad de este tipo de tiendas, se ha logrado formar una tendencia de alza en los últimos meses, lo cual es una buena señal para el sector dado que este tipo de tiendas son las últimas en mostrar una verdadera recuperación.</parrafo> <parrafo>Las ventas de las tiendas de la Antad siguen mostrando una gran fortaleza. Las tienen el mejor desempeño pero el resto de las tiendas muestran avances fuertes que no se habían dado en los últimos años.</parrafo> <parrafo>El crecimiento en ventas mismas tiendas supera al crecimiento del PIB lo cual muestra que el sector consumo es uno de los que mayor dinamismo han tenido este año. A la vez, es reflejo de que la economía doméstica depende un poco menos de la demanda externa.</parrafo> <parrafo>Podríamos esperar cierta desaceleración hacia los siguientes meses del año pero no tan marcada pues el sector sigue mostrando un buen dinamismo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-ANTAD-JULIO_12082015_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Ventas-ANTAD-JULIO_12082015_2.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD (julio, 2015)

    Miércoles, 12 de agosto de 2015
    Durante julio de2015, las ventas totales de las cadenas asociadas a la Asociación Nacional de Tiendas de Autoservicio y Departamentales se incrementaron en +10.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>El desempeño de las Fibras continuó con resultados favorables al 2015-II, impulsadas por sólidos indicadores de ocupación y tarifas de arrendamiento, las cuales fueron beneficiadas por la depreciación del peso respecto al dólar en el segmento industrial y de oficinas.</nodo> <nodo>El sector integró 10 Fibras con un área bruta rentable (ABR) de 16.45 millones de m2 y 13,717 cuartos hoteleros en operación. La ocupación promedio fue del 94.1%, basados en el segmento comercial, oficinas e industrial aunque sin considerar el rubro hotelero.</nodo> <nodo>Ante la actual depreciación del peso, percibimos un mayor potencial de apreciación en las Fibras que principalmente integran rentas dolarizadas.</nodo> <nodo>Es importante mencionar que un incremento sorpresivo en la tasa de referencia por parte del Banco de México, en la búsqueda de la estabilidad en la moneda nacional, generaría alta volatilidad en las Fibras, particularmente las que han otorgado menores dividendos respecto al promedio del sector como FIHO, FINN y FUNO.</nodo> <nodo>Realizamos un análisis para las Fibras enfocadas principalmente en el segmento industrial y que continuarían otorgando dividendos atractivos en lo que resta del año beneficiadas del tipo de cambio actual.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Macquarie Mexico Real Estate Management, S.A de C.V.' tipo='cuerpo'> <parrafo>El desempeño de las Fibras continuó con resultados favorables al 2015-II, impulsadas por sólidos indicadores de ocupación y tarifas de arrendamiento, las cuales fueron beneficiadas por la depreciación del peso respecto al dólar en el segmento industrial y de oficinas.</parrafo> <parrafo>Considerando la Oferta Pública Inicial de FIBRA HD, el sector integró 10 Fibras con un área bruta rentable (ABR) de 16.45 millones de m2 y 13,717 cuartos hoteleros en operación. La ocupación promedio fue del 94.1%, basados en el segmento comercial, oficinas e industrial aunque sin considerar el rubro hotelero.</parrafo> <parrafo>Es importante mencionar que el desempeño del sector, basado en los precios de cotización de los CBFIs y el índice BMV Fibras, mostró una tendencia negativa desde finales de 2014, incorporando el próximo incremento en las tasas de interés por parte de la Reserva Federal, que muy probablemente derive en un incremento en la tasa objetivo por parte del Banco de México.</parrafo> <parrafo>Además, los niveles de interés en instrumentos de renta fija observan un mayor atractivo al compararse con los dividendos de las fibras. El bono a 10 años “M10” observó un rendimiento hacia el cierre del 2015-II de 6.06% a tasa anualizada, lo que ha desfavorecido el comparable con las Fibras que registraron un dividend yield promedio de 5.6%. </parrafo> <parrafo>Ante la actual depreciación del peso, percibimos un mayor potencial de apreciación en las Fibras que principalmente integran rentas dolarizadas, que al traducir los ingresos en moneda nacional ejercen un impulso significativo en los dividendos que otorgan, como es el caso de las naves industriales y/o oficinas, es decir: FIBRAPL, TERRA, FIBRAMQ, FUNO y FMTY.</parrafo> <parrafo>Es importante mencionar que un incremento sorpresivo en la tasa de referencia por parte del Banco de México, en la búsqueda de la estabilidad en la moneda nacional, generaría alta volatilidad en las Fibras, particularmente las que han otorgado menores dividendos respecto al promedio del sector como FIHO, FINN y FUNO.</parrafo> <parrafo>Realizamos un análisis para las Fibras enfocadas principalmente en el segmento industrial y que continuarían otorgando dividendos atractivos en lo que resta del año beneficiadas del tipo de cambio actual.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>FIBRAPL</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Análisis</subtitulo> </parrafo> <parrafo>La continua renovación de contratos ha logrado incrementar las rentas efectivas de manera subsecuente. Al 2015-II se arrendaron aproximadamente 134,600 m2, que registraron un avance en las rentas de +9.5% respecto a la tarifa anterior. Cabe destacar que en promedio el 20% del portafolio total se renueva en el año. </parrafo> <parrafo>El área bruta rentable (ABR) finalizó en 2.9 millones de m2, sin cambios significativos respecto al trimestre anterior. A diferencia de otras Fibras enfocadas en adquisiciones, las inversiones más representativas de FIBRAPL serían en los próximos desarrollos de la filial Prologis Enterprise, que se estiman incrementen el ABR en 40% en el mediano plazo.</parrafo> <parrafo>La ubicación estratégica de los inmuebles, acompañado de la dolarización en las rentas en la mayoría de los activos, han beneficiado los ingresos de un continuo crecimiento, que al 2015-II sumaron P$644.47 millones, asumiendo una tendencia positiva desde la Oferta Pública Inicial.</parrafo> <parrafo>La ocupación del portafolio fue del 96.0%, una tasa superior a la del promedio en la industria. La proyección de la administración contempla finalizar el año con una ocupación entre 92.2 y 96.25%, que estimamos es factible considerando que la tasa de retención de arrendatarios en el primero y segundo trimestre de 2015 ha logrado ubicarse por encima del 90%, lo que sugiere una tendencia similar hacia la segunda mitad del año, fundamentada en la calidad y edad promedio de los activos de la Fibra.</parrafo> <parrafo>El total de financiamientos sumó P$8,560 millones, con principales vencimientos en 2017 y 2018. La razón Loan To Value (Deuda Total/Activos Totales) fue de 30.2%. Por otro lado, la liquidez integrada por el efectivo en caja, IVA por recuperar y líneas de crédito disponibles sumó P$7,115 millones. </parrafo> <parrafo>La guía de resultados por parte de la administración estima distribuir US$0.10 por CBFI a lo largo del 2015, lo que implicaría US$.0265 en cada uno de los trimestres restantes, es decir, un dividend yield de 6.06% con base en el tipo de cambio FIX promedio en 2015-II de P$15.32 y el precio al cierre del CBFI previo al reporte de P$26.78.</parrafo> <parrafo>Consideramos que el reporte trimestral fue bueno y mantenemos expectativas favorables en lo que resta del trimestre, acompañado del impulso en la apreciación del US$ que favorecería los dividendos en moneda nacional. Reiteramos COMPRA con precio objetivo hacia 2016-IV de P$33.1 por CBFI.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>TERRA</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Análisis</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Fibra Terrafina (TERRA) continuó reflejando uno de los dividendos más atractivos del sector, impulsados por las eficiencias operativas y las rentas dolarizaras del portafolio. El ABR totalizó 2.63 millones de m2, para un retroceso de -2.6%, como resultado del reciclaje de capital (venta de activos no estratégicos) a inicios de 2015, pero que logró fortalecer las métricas de ocupación hacia un nivel de 93.1% (+200 p.b. a/a).</parrafo> <parrafo>Considerando que el número de inmuebles en operación fue menor respecto al registrado en 2014-II y las rentas promedio en dólares no observaron un crecimiento significativo (+2.3% a/a), la fuerte depreciación del tipo de cambio logró incrementar los ingresos en moneda nacional hacia P$508.7 millones para un incremento de 11.0% a/a. Es importante mencionar que los ingresos en dólares retrocedieron en -5.9% a/a, reflejando el reciclaje de capital mencionado.</parrafo> <parrafo>Los gastos de operación fueron de P$45.0 millones, para un retroceso significativo de -16.2% a/a, como resultado de menores gastos en electricidad, impuestos y seguridad. Reflejo de lo anterior, el Ingreso Neto Operativo (NOI, por sus siglas en inglés) fue de P$463.7 millones (+14.6% a/a), es decir, un margen NOI de 91.2% con un avance destacable de 227 p.b a/a.</parrafo> <parrafo>Con base en el efectivo en caja, IVA por recuperar y líneas de crédito disponibles, la liquidez fue de P$7,529 millones. El ritmo de adquisiciones ha disminuido considerablemente en lo que va de 2015, respecto al mostrado el año previo. Reflejo de la liquidez de las Fibras en moneda nacional y la dolarización del mercado inmobiliario, en particular de naves industriales, se percibió una compresión en la rentabilidad esperada (Cap Rate) de potenciales adquisiciones. </parrafo> <parrafo>Motivo de lo anterior, TERRA ha dirigido inversiones en nuevos desarrollos y expansiones, que proyectan un Cap Rate del 12%. No obstante, posterior al 2015-II, se anunció el acuerdo para la adquisición de un portafolio de 17 propiedades y 2 reservas de tierra, ubicadas en San Luis Potosí, Irapuato, Monterrey, Ciudad Juárez y Reynosa, con una extensión aproximada de 575,980 m2.</parrafo> <parrafo>La deuda total fue de P$10,229 millones, es decir, una razón Loan To Value (Deuda Total/Activos Totales) de 34% (Límite regulatorio del 50%). Es importante destacar que la totalidad de estos financiamientos se encuentran a tasa variable, pero con diferentes coberturas financieras ante fluctuaciones importantes en las tasas de interés.</parrafo> <parrafo>La distribución trimestral fue de P$0.4956, es decir, un dividend yield de 6.07%, con base en el precio del CBFI al cierre del 05/08/15, lo que colocaría a TERRA entre las Fibras con mayores dividendos dentro del sector. Cabe mencionar que en la medida que las adquisiciones mencionadas y las próximas por ejercer, redituaría en dividendos superiores al 7%, de continuar con las mismas eficiencias operativas en los siguientes trimestres. </parrafo> <parrafo>Consideramos que el reporte fue bueno y estimamos que los fundamentales de TERRA mantendrán solidez en los próximos meses. En la medida que las inversiones esperadas (basadas en la significativa liquidez) se ejecuten en lo que resta del 2015, los ingresos mantendrían crecimientos atractivos, de igual forma, los niveles actuales de cotización P$/US$ impulsarían los dividendos en los próximos trimestres.</parrafo> <parrafo>Recomendamos COMPRA con precio objetivo hacia finales de 2016-IV de P$40.0 por CBFI.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>FIBRAMQ</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Análisis</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Fibra Macquarie (FIBRAMQ) logró beneficiarse de la fuerte demanda por arrendamiento industrial así como de la recuperación en el consumo nacional. Los indicadores de ocupación mostraron estabilidad respecto al 2014-II, hacia un nivel promedio de 90.8%. </parrafo> <parrafo>El ABR fue del portafolio total fue de 3.2 millones de m2, los que representó un crecimiento de aproximadamente 14% a/a. En 2015-II se anunció el acuerdo para adquirir un portafolio de 10 propiedades industriales, ubicadas en Monterrey, Reynosa, Tijuana, Ciudad Juárez y Saltillo, con una ocupación promedio de 93.9%. El ABR de estos activos es de 201,060 m2, y el precio de adquisición sería de US$105.0 millones, sin considerar impuestos y costos de transacción.</parrafo> <parrafo>Posterior al cierre del trimestre, se anunció el acuerdo para adquirir ocho propiedades industriales en Nuevo León, constituido por cuatro propiedades estabilizadas, dos inmuebles en desarrollo y dos terrenos, con un ABR de 40,700 m2. El monto total de compra se estima en US$29.9 millones.</parrafo> <parrafo>Con base en las propuestas de FIBRAMQ en la Oferta Pública Subsecuente, proyectamos que la rentabilidad de estas adquisiciones reflejaría un Cap Rate de al menos 7% (NOI/Valor de los Activos), que estimamos continué en las próximas adquisiciones en lo que resta del año, basados en la significativa liquidez de P$4,618 millones, al cierre de 2015-II.</parrafo> <parrafo>Debido a la composición del portafolio en su mayoría por naves industriales, la fortaleza del US$ benefició las rentas traducidas en moneda nacional. Los ingresos sumaron P$704.3 millones, para una variación de +21.9% a/a. Los gastos operativos no mostraron crecimientos significativos, lo que impulsó los márgenes operativos generales. El NOI sumó P$611.8 millones para un avance de +26.0% a/a y un margen NOI de 86%, es decir, un incremento de +279 p.b a/a.</parrafo> <parrafo>La distribución trimestral será de P$0.38 por CBFI, lo que representaría un dividend yield de 6.4% con base en el precio del CBFI al cierre del 05/08/15 de P$23.61. Esto representaría una de las distribuciones más altas del sector y que aún no refleja las adquisiciones ejercidas en el trimestre y las programadas en lo que resta del año. Estimamos que el dividend yield hacia el 2016-I podría superar el 7% con base en los precios actuales del CBFI. Recomendamos COMPRA con precio objetivo hacia finales de 2016-IV de P$32.08.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Reporte-sectorial-fibras-07082015.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Reporte-sectorial-fibras-07082015_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Reporte-sectorial-fibras-07082015_2.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Reporte-sectorial-fibras-07082015_3.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Reporte-sectorial-fibras-07082015_4.jpg' /> <anexo titulo='' tipo='Grafica' fuente='' mid='Reporte-sectorial-fibras-07082015_5.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 1. Principales variables Fibras' tipo='Grafica' fuente='Signum Research con información de reportes trimestrales' mid='Reporte-sectorial-fibras-07082015_6.jpg' /> </reportes>Situación de las Fibras al 2015-II

    Viernes, 7 de agosto de 2015
    El desempeño de las Fibras continuó con resultados favorables al 2015-II, impulsadas por sólidos indicadores de ocupación y tarifas de arrendamiento, las cuales fueron beneficiadas por la depreciación del peso respecto al dólar en el segmento industrial y de oficinas.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>El 15 de julio se presentaron a los ganadores de la primera de cinco licitaciones de la Ronda 1 correspondiente a la Reforma Energética. </nodo> <nodo>Se licitaron 14 bloques de exploración, en aguas someras y bajo el criterio de producción compartida.</nodo> <nodo>Solamente 2 bloques fueron asignados, el 2 y 7. El consorcio ganador de ambos contratos fue el formado por Sierra Oil &amp; Gas, Talos Energy y Premier Oil. </nodo> <nodo>El bloque 7 fue el de más solicitado y en el que mayor participación del Estado se ofertó.</nodo> <nodo>Los bloques declarados como desiertos serán retenidos por el Estado pero se podrán incorporar para futuras licitaciones. </nodo> <nodo>Para la segunda licitación se ofertarán 9 campos en 5 áreas contractuales en aguas someras. En esta fase los campos son para extracción, se tienen reservas 3P certificadas por 671 MMbpce y abarcan una superficie de 280.9 km2. </nodo> <nodo>El próximo 31 de julio se dará a conocer la lista de empresas precalificadas para participar en ésta segunda licitación. </nodo> <nodo>La baja asignación de bloques (menos del 30% esperado) refleja la baja confianza en recuperación de los precios del petróleo y los altos precios de acceso solicitados por la Secretaría de Hacienda.</nodo> <nodo>La coyuntura del sector nos hace percibir que la reforma llegó “tarde” para recibir los beneficios de los altos precios del crudo que se observaron desde 2011 y hasta el 2014-III. </nodo> <nodo>Además, la recuperación de los precios del crudo se vislumbra cada vez más lejana. </nodo> <nodo>El Estado deberá revisar arduamente sus precios de acceso a los bloques si busca que la mezcla mexicana siga siendo competitiva en el mercado internacional.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Resultados de la primera licitación de la Ronda Uno' tipo='cuerpo'> <parrafo>El 15 de julio se presentaron a los ganadores de la primera de cinco licitaciones de la Ronda 1 correspondiente a la Reforma Energética. De las 25 empresas precalificadas para ofertar, cinco abandonaron su participación y sólo 9 presentaron sus propuestas. </parrafo> <parrafo>Se licitaron 14 bloques de exploración, en aguas someras y bajo el criterio de producción compartida. Los participantes entregaron dos sobres, el primero con la propuesta económica y el segundo con la garantía de seriedad (carta de crédito que respaldaba la propuesta económica de las empresas participantes).</parrafo> <parrafo>Para definir a los ganadores existían dos criterios preestablecidos por la SHCP: i) participación del Estado en la utilidad operativa (%) y ii) el incremento en el programa mínimo de trabajo (%). Para ser aprobadas, las ofertas debían igualar o superar el porcentaje requerido por la Secretaría en ambos rubros, de lo contrario, se clasificarían como rechazadas.</parrafo> <parrafo>Solamente 2 bloques fueron asignados, el 2 y 7, esto es, el 14.3% de colocación. El resto de los bloques fueron declarados “desiertos”. El consorcio ganador de ambos contratos fue el formado por Sierra Oil &amp; Gas, Talos Energy y Premier Oil. </parrafo> <parrafo>A continuación el resumen de resultados de la primera licitación. Únicamente seis de los catorce bloques mostraron demanda de los participantes, los bloques restantes se declararon desiertos automáticamente. El bloque 7 fue el de más solicitado y en el que mayor participación del Estado se ofertó. Cabe destacar que si el porcentaje mínimo requerido del Estado hubiera sido 35%, se habrían asignado 4 bloques (28.5% de colocación) y con 20% se habrían asignado los seis bloques demandados. Con respecto este punto, la SCHP ya revisa la conveniencia de modificar sus criterios para las siguientes licitaciones.</parrafo> <parrafo>Los bloques declarados como desiertos serán retenidos por el Estado pero se podrán incorporar para futuras licitaciones. De acuerdo a la Secretaría de Energía, si los bloques asignados resultan tan redituables como lo esperado, la demanda por los bloques colindantes (bloques 1, 3, 4, 5 y 6) podría incrementar, por lo que aumentaría la probabilidad de éxito de los contratos no colocados.</parrafo> <parrafo>Para la segunda licitación se ofertarán 9 campos en 5 áreas contractuales en aguas someras, bajo el criterio de producción compartida, cerca de los Estados de Campeche y Tabasco. En esta fase los campos son para extracción, se tienen reservas 3P certificadas por 671 MMbpce y abarcan una superficie de 280.9 km2. Los contratos estarán conformados por dos etapas, una de evaluación (2 a 3 años) y otra de desarrollo (hasta 24 años). </parrafo> <parrafo>El próximo 31 de julio se dará a conocer la lista de empresas precalificadas para participar en ésta segunda licitación. La apertura de propuestas y declaración de ganadores será hasta el 30 de septiembre del 2015.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Conclusión</subtitulo> </parrafo> <parrafo>La baja asignación de bloques (menos del 30% esperado) refleja la baja confianza en recuperación de los precios del petróleo y los altos precios de acceso solicitados por la Secretaría de Hacienda.</parrafo> <parrafo>A pesar del importante avance que significa para el país el dejar participar al sector privado en la explotación de hidrocarburos, la coyuntura del sector nos hace percibir que la reforma llegó “tarde” para recibir los beneficios de los altos precios del crudo que se observaron desde 2011 y hasta el 2014-III. </parrafo> <parrafo>Además, la recuperación de los precios del crudo se vislumbra cada vez más lejana. Con el reciente acuerdo nuclear entre Irán y el G5+1, que elimina sanciones al país y permite nuevamente la importación de crudo iraní, la producción de petróleo podría incrementar en 1 millón de barriles diarios en los próximos seis o siete meses, por lo que los precios del petróleo seguirán siendo presionados a la baja y la reforma mexicana seguirá perdiendo efecto en el contexto internacional. En este sentido, el Estado deberá revisar arduamente sus precios de acceso a los bloques si busca que la mezcla mexicana siga siendo competitiva en el mercado internacional.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Resultados de la licitación' tipo='Grafica' fuente='Signum Research con información de la Comisión Nacional de Hidrocarburos' mid='Nota-Coyuntura-licitacionRonda1-17072015_1.jpg ' /> </reportes> Nota de Coyuntura: Resultados de la primera licitación de la Ronda Uno

    Viernes, 17 de julio de 2015
    El 15 de julio se presentaron a los ganadores de la primera de cinco licitaciones de la Ronda 1 correspondiente a la Reforma Energética.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen ejecutivo ' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante junio de 2015, las ventas totales de la Antad crecieron +8.7% en comparación con el mismo período del año anterior.</nodo> <nodo>En el mismo período, las ventas mismas tiendas se incrementaron +5.0% comparadas con mayo de 2014. </nodo> <nodo>En el acumulado del año, las ventas totales han crecido +9.2% en comparación con los primeros seis meses del año anterior. Por su parte, las ventas mismas tiendas se incrementaron +5.5% en el primer semestre. </nodo> <nodo>Durante junio de 2015, las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +6.7% mientras que las ventas mismas tiendas se incrementaron en +4.1% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas departamentales durante junio de 2015 crecieron +14.5% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +9.9%.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas durante junio de 2015 crecieron +8.9% mientras que las ventas mismas tiendas +2.6% en comparación con el mismo período del año anterior. </nodo> <nodo>Seguimos viendo un mayor dinamismo en el sector y, a pesar de que la segunda mitad del año pueda ser más moderada, seguiremos esperando crecimientos en todos los tipos de tienda. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD (JUNIO)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante junio de 2015, las ventas totales de la Antad crecieron +8.7% en comparación con el mismo período del año anterior.</parrafo> <parrafo>En el mismo período, las ventas mismas tiendas se incrementaron +5.0% comparadas con mayo de 2014.</parrafo> <parrafo>Los crecimientos resultan menores que en meses anteriores sin embargo, hubo un efecto calendario negativo al contar este mes con un mes menos que en junio del año anterior.</parrafo> <parrafo>Otro efecto, es que en junio del año pasado se tenía el evento del Mundial de Fútbol lo cual resulta en importantes promociones durante el mes para aprovechar los spots publicitarios durante los partidos.</parrafo> <parrafo>En especial, las tiendas departamentales y especializadas resintieron este efecto.</parrafo> <parrafo>En el acumulado del año, las ventas totales han crecido +9.2% en comparación con los primeros seis meses del año anterior. Por su parte, las ventas mismas tiendas se incrementaron +5.5% en el primer semestre.</parrafo> <parrafo>La evolución de las ventas durante este año ha presentado un mayor dinamismo que el año anterior. La base de comparación es baja pues en los primeros meses del año se resintieron los efectos de las nuevas disposiciones fiscales.</parrafo> <parrafo>Este año, el entorno es mejor y esto se ha reflejado en una confianza del consumidor que, si bien no llega a niveles de 100 puntos, por lo menos se ha mantenido por arriba de 90.</parrafo> <parrafo>La situación que sigue siendo igual que los años anteriores es que se han ido ajustando a la baja las expectativas de crecimiento del PIB las cuales ya se ubican por debajo de +3%.</parrafo> <parrafo>Mientras esta situación continúe, será difícil para el sector comercio tener una recuperación por completo y mostrar mayor solidez.</parrafo> <parrafo>Esto podrá limitar las expectativas de crecimiento para la segunda mitad del año en lo que respecta a las ventas de las tiendas asociadas a la Antad.</parrafo> <parrafo>En lo que va del año, el crecimiento ha sido sólido. Como anunciamos desde los primeros meses, este año sí se alcanzarán las expectativas originales de la Antad quien prevé un alza de +6.3% en ventas totales y de +2.3% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Los siguientes meses se tendría que tener una caída importante en las ventas mismas tiendas para llegar a este estimado, situación que no consideramos probable.</parrafo> <parrafo>Nuevamente las tiendas departamentales sobresalen a los demás tipos de tiendas.</parrafo> <parrafo>Durante junio de 2015, las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +6.7% mientras que las ventas mismas tiendas se incrementaron en +4.1% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>El alza es significativa tras haber transcurrido varios meses de cifras negativas.</parrafo> <parrafo>La actividad promocional sigue siendo alta, la diferencia es que ahora, el consumidor tiene una mayor fortaleza por lo que la baja en precios resulta en una cantidad demandada mayor.</parrafo> <parrafo>Junio muestra cierta desaceleración en crecimiento pero en parte es debido a un efecto calendario. Los siguientes meses deberán seguir mostrando fortaleza.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas departamentales durante junio de 2015 crecieron +14.5% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +9.9%.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas siguen mostrando la mayor fortaleza del sector. Se ha beneficiado de sus atractivos planes de financiamientos, ventas especiales, surtido de mercancía, entrega a domicilio y servicio post-venta.</parrafo> <parrafo>Estos elementos, las hace ser superiores a otro tipos de tienda como el de clubes de precio las cuales, a pesar de enfocarse principalmente en menores precios, no ofrecen los servicios adicionales.</parrafo> <parrafo>Destaca el crecimiento durante este mes el cual compara con un junio del año anterior con altas ventas debido al Mundial de Fútbol.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas durante junio de 2015 crecieron +8.9% mientras que las ventas mismas tiendas +2.6% en comparación con el mismo período del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas de este tipo de tiendas tienen una alta volatilidad y dependen en gran medida de los eventos extraordinarios que se van llevando a cabo.</parrafo> <parrafo>Seguimos viendo un mayor dinamismo en el sector y, a pesar de que la segunda mitad del año pueda ser más moderada, seguiremos esperando crecimientos en todos los tipos de tienda.</parrafo> <parrafo>Las empresas mantendrán por el resto del año sus políticas de precios bajos lo que seguirá impulsando al nivel de ventas.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='GRÁFICA 1. VENTAS ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTAD-13072015_1.jpg ' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-13072015_2.jpg' /> </reportes>VENTAS ANTAD (JUNIO, 2015)

    Lunes, 13 de julio de 2015
    Durante junio de 2015, las ventas totales de la Antad crecieron +8.7% en comparación con el mismo período del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante mayo de 2015, las ventas totales de la Antad crecieron +11.0% en comparación con el mismo período del año anterior.</nodo> <nodo>En el mismo período, las ventas mismas tiendas se incrementaron +7.4% comparadas con mayo de 2014.</nodo> <nodo>Los mejores resultados se siguen dando en las tiendas departamentales pero destaca el avance que han tenido las ventas de tiendas de autoservicios. </nodo> <nodo>Durante mayo de 2015, las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +9.3% mientras que las ventas mismas tiendas se incrementaron en +6.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas departamentales durante mayo de 2015 crecieron +14.1% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +9.3%. </nodo> <nodo>Las ventas de las tiendas asociadas a la Antad siguen mostrando un avance importante acumulando en el año un crecimiento de +5.6% en ventas mismas tiendas y de +9.3% en ventas totales.</nodo> <nodo>Como mencionamos desde hace algunos meses este año, a diferencia de los años pasados, se alcanzará sin problemas el estimado original de la Antad de un alza de +2.3% en ventas mismas tiendas y de +6.3% en ventas totales.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD (MAYO)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante mayo de 2015, las ventas totales de la Antad crecieron +11.0% en comparación con el mismo período del año anterior. En el mismo período, las ventas mismas tiendas se incrementaron +7.4% comparadas con mayo de 2014. Los mejores resultados se siguen dando en las tiendas departamentales pero destaca el avance que han tenido las ventas de tiendas de autoservicios.</parrafo> <parrafo>Las ventas de las tiendas asociadas a la Antad siguen mostrando un avance importante acumulando en el año un crecimiento de +5.6% en ventas mismas tiendas y de +9.3% en ventas totales.</parrafo> <parrafo>Como mencionamos desde hace algunos meses este año, a diferencia de los años pasados, se alcanzará sin problemas el estimado original de la Antad de un alza de +2.3% en ventas mismas tiendas y de +6.3% en ventas totales. Se tendría que tener un nulo crecimiento en lo que resta del año para que el acumulado bajara a los niveles estimados lo cual no creemos probable.</parrafo> <parrafo>La confianza del consumidor, si bien aún no refleja un gran dinamismo, se sigue ubicando por arriba de los 90 puntos lo cual sigue mostrando una importante recuperación con respecto al año anterior.</parrafo> <parrafo>Las empresas mantienen sus políticas de una fuerte inversión en precios para impulsar a la cantidad demandada. Este año el resultado es mejor pues con un consumidor más fortalecido, la reacción en cantidad demandada es aún mayor. Las promociones en cuanto a mensualidades sin intereses siguen siendo muy atractivas y con un consumidor menos apalancado, los indicadores de perfil de crédito han ido mejorando.</parrafo> <parrafo>Vemos aún cierto movimiento de tráfico de clientes que beneficia a las tiendas departamentales pero las tiendas de autoservicio y principalmente los clubes de precio empiezan a recuperar participación de mercado. En lo que va del año, se ha marcado ya una clara tendencia de alza.</parrafo> <parrafo>Consideramos que la segunda mitad del año puede seguir siendo de consolidación pero que se sentarán las bases para capitalizar la mejora esperada en el consumo hacia el siguiente año.</parrafo> <parrafo>Durante mayo de 2015, las ventas totales de las tiendas de autoservicio crecieron +9.3% mientras que las ventas mismas tiendas se incrementaron en +6.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas ha tenido un repunte importante. Parte de la mejora se debe a una recuperación de participación de mercado en los clubes de precios.</parrafo> <parrafo>La dinámica del sector sigue siendo ofrecer precios bajos buscando ofrecer al cliente un mayor valor en sus tiendas. Con mejores condiciones de los consumidores el efecto sobre la cantidad demandada es mayor.</parrafo> <parrafo>Entre los mejores resultados se encuentran los de Walmart a la vez que Comercial Mexicana y Soriana están a la espera de la aprobación de la adquisición.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas departamentales durante mayo de 2015 crecieron +14.1% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +9.3%.</parrafo> <parrafo>Siguen siendo el tipo de tiendas con el mayor crecimiento dentro del sector aunque se ve cierta desaceleración con respecto a los dos meses anteriores.</parrafo> <parrafo>Aún así, el sector sigue mostrando un buen dinamismo, favorecido aún por las políticas de mensualidades sin intereses que siguen siendo uno de los principales impulsos de las ventas. Adicionalmente, la entrega a domicilio y el servicio post-venta sigue siendo un importante atractivo de compra en este tipo de tiendas.</parrafo> <parrafo>Podremos seguir esperando resultados alentadores en la segunda mitad del año.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas especializadas subieron +13.1% y las ventas mismas tiendas avanzaron +7.6%.</parrafo> <parrafo>A pesar de que este tipo de tiendas tiene una alta volatilidad, se muestra una tendencia de alza que se ha formado en los últimos meses.</parrafo> <parrafo>Esta es buena señal para el sector pues este tipo de tiendas son generalmente las últimas en recuperarse.</parrafo> <parrafo>Se ve un mayor dinamismo en el sector. En lo que va del año se han mostrado crecimientos en ventas superiores a lo esperado.</parrafo> <parrafo>A pesar de que la confianza del consumidor no ha tenido un imporante repunte, se sigue manteniendo estable por arriba de 90 puntos.</parrafo> <parrafo>Los ajustes en las expectativas de crecimiento económico no han tenido una repercusión mayor en la confianza del consumidor y se ha logrado un mayor crecimiento en los diferentes tipos de tiendas.</parrafo> <parrafo>Se espera que se mantenga un crecimiento favorable para la segunda mitad del año.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='GRÁFICA 1. VENTAS ANTAD* ' tipo='Grafica' fuente='ANTAD*' mid='ANTAD-10062015_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTAD-10062015_2.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 2. VENTAS TRIMESTRALES ANTAD ' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTAD-10062015_3.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 3. VENTAS ANTAD AUTOSERVICIOS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTAD-10062015_4.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 4. VENTAS ANTAD DEPARTAMENTALES' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTAD-10062015_5.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 5. VENTAS ANTAD ESPECIALIZADAS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD ' mid='ANTAD-10062015_6.jpg' /> </reportes>VENTAS ANTAD (MAYO, 2015)

    Miércoles, 10 de junio de 2015
    Durante mayo de 2015, las ventas totales de la Antad crecieron +11.0% en comparación con el mismo período del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo ' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>A abril de 2015, en términos de rentabilidad medido a través del ROE, el sistema de banca múltiple en México logró reportar niveles, nuevamente, por encima de 13%, al avanzar en 17 puntos base respecto al mes anterior ubicándose en 13.15%. </nodo> <nodo>El 57.1% de las 35 instituciones consideradas en la muestra (análisis febrero de 2015: 38.2%) reportaron un mayor ROE respecto a los datos de marzo de 2015. Consideramos que esto es una señal positiva, aunque aún prematura para confirmar el alcance de un piso en términos de rentabilidad. </nodo> <nodo>Parte de este avance, por cuestión de tamaño, depende de la recuperación observada en los Bancos Diversificados, en específico de Banamex, que en marzo de 2015 experimentó un mayor ROE en +220 puntos base y de Inbursa, que en abril registró un crecimiento mensual en ROE de +159 pb. </nodo> <nodo>Nuevamente, Banco Compartamos fue la entidad que reportó el mayor nivel de rentabilidad de la muestra, con un ROE de 36.97%, para una variación anual de +193 puntos base. Banco Inbursa (26.56%) y Consubanco (29.61%) fueron las siguientes dos instituciones con el mayor nivel de ROE reportado. </nodo> <nodo>Finalmente, los “Bancos Medianos/Regionales” son los que reportaron la menor variabilidad, al ser el grupo más compacto en niveles de ROE mostrando avances anuales en la mayoría de sus integrantes, aunque comparado con meses anteriores, los avances y retrocesos entre sus integrantes, fueron mixtos. </nodo> <nodo>Como observamos, el bajo desempeño de algunas instituciones bancarias dentro del grupo de Diversificados ha incidido significativamente en los niveles de rentabilidad del sistema. </nodo> <nodo>Además, se requiere que la actividad económica se reactive, para impulsar segmentos de alta rentabilidad como es Consumo. </nodo> <nodo>El segmento de Especializados fue el que reportó el mayor ROE durante abril, con un 19.36%, mientras que los grupos de Regionales y Consumo fueron los dos únicos que incrementaron su nivel de rentabilidad en su comparativo anual. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Reporte' tipo='cuerpo'> <parrafo>A abril de 2015, en términos de rentabilidad medido a través del ROE, el sistema de banca múltiple en México logró reportar niveles, nuevamente, por encima de 13%, al avanzar en 17 puntos base respecto al mes anterior ubicándose en 13.15%. </parrafo> <parrafo>No obstante, en términos anuales continúa reflejando la tendencia bajista que experimenta el ROE, al retroceder en -87 puntos base respecto a abril de 2014. </parrafo> <parrafo>Del total de 47 instituciones de banca múltiple que conforman el sistema, no se consideraron doce entidades, ya sea por no contar con información a abril de 2015, para efectos de comparación, o por caso de default, como ocurrió con el Banco Bicentenario, para un total de 35. </parrafo> <parrafo>El 57.1% de las 35 instituciones consideradas en la muestra (análisis febrero de 2015: 38.2%) reportaron un mayor ROE respecto a los datos de marzo de 2015, sin embargo, esta cifra es menos favorable en términos anuales, donde sólo un 40.0% reportó un mayor ROE respecto a la cifra publicada en febrero del año anterior (análisis febrero de 2015: 44.1%). </parrafo> <parrafo>Consideramos que esto es una señal positiva, aunque aún prematura para confirmar el alcance de un piso en términos de rentabilidad. </parrafo> <parrafo>Parte de este avance, por cuestión de tamaño, depende de la recuperación observada en los Bancos Diversificados, en específico de Banamex, que en marzo de 2015 experimentó un mayor ROE en +220 puntos base y de Inbursa, que en abril registró un crecimiento mensual en ROE de +159 pb. </parrafo> <parrafo>Nuevamente, Banco Compartamos fue la entidad que reportó el mayor nivel de rentabilidad de la muestra, con un ROE de 36.97%, para una variación anual de +193 puntos base. Banco Inbursa (26.56%) y Consubanco (29.61%) fueron las siguientes dos instituciones con el mayor nivel de ROE reportado.</parrafo> <parrafo>Existe una alta variabilidad en los resultados de rentabilidad dentro del sector bancario en México, sin embargo, los bancos de nicho, agrupados en “Especializados”, experimentaron el mayor nivel de ROE en conjunto con un 19.36%, sin embargo, experimentó un retroceso en términos anuales (-207 puntos base), consecuencia de una menor rentabilidad, principalmente, de Banco Interacciones, en -510 pb (ROE: 17.52%). </parrafo> <parrafo>El siguiente segmento con un mayor ROE fue el “Diversificado”, que agrupa las instituciones más grandes de la industria, no obstante, continúa reportando comportamientos mixtos, con algunas instituciones en clara tendencia a la baja en ROE, como el caso de HSBC, que atraviesa por un escenario complicado en economías emergentes “recortando” puestos de trabajo con el fin de alcanzar una operación más eficiente que derive en una mayor rentabilidad. Esto, porque en los últimos dos años, el ROE pasó de 10.42% a 1.75%. </parrafo> <parrafo>En el caso de Santander México, consecuencia del bajo desempeño del segmento consumo, ante una coyuntura económica poco favorecedora de la economía mexicana, el ROE se ha contraído en -457 puntos base en los últimos doce meses (ROE: 13.32%). Banorte es otro caso, con un ROE de 13.27% para un retroceso anual de -261 puntos base. </parrafo> <parrafo>Finalmente, los “Bancos Medianos/Regionales” son los que reportaron la menor variabilidad, al ser el grupo más compacto en niveles de ROE mostrando avances anuales en la mayoría de sus integrantes, aunque comparado con meses anteriores, los avances y retrocesos entre sus integrantes, fueron mixtos. </parrafo> <parrafo>En el caso de Banregio, a pesar del avance marginal en términos anuales, el ROE continuó siendo altamente atractivo, con un 17.72%, manteniéndose por encima en +664 puntos base respecto al promedio del grupo. Sorprendió Banca Mifel, con un aumento de +867 puntos base, para un ROE de 15.1%. </parrafo> <parrafo>Como observamos, el bajo desempeño de algunas instituciones bancarias dentro del grupo de Diversificados ha incidido significativamente en los niveles de rentabilidad del sistema. </parrafo> <parrafo>Además, se requiere que la actividad económica se reactive, para impulsar segmentos de alta rentabilidad como es Consumo. En abril reportaron una significativa mejora, avanzando el ROE del sector en +237 puntos base respecto a abril de 2014, favorecido por Bancoppel y American Express, que registraron mayores ROE en +259 y +203 pb, respectivamente. </parrafo> <parrafo>En el caso de Banco Azteca, mantiene un ROE estable, entre 10-11%. En abril el nivel observado fue de 10.61%. De hecho, sólo los segmentos de Regionales y Consumo incrementaron su nivel de rentabilidad en su comparativo anual.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Rentabilidad por segmento y cambio anual a abril de 2015 ' tipo='Grafica' fuente='CNBV ' mid='Reporte-sectorial-bancos-roe-09062015_1.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Comportamiento del ROE del sistema de banca múltiple en los últimos dos años ' tipo='Grafica' fuente='CNBV ' mid='Reporte-sectorial-bancos-roe-09062015_2.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Comportamiento a la baja de algunas instituciones bancarias dentro del grupo de Diversificados' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Reporte-sectorial-bancos-roe-09062015_3.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Comportamiento de ROE, de las tres instituciones con mayor rentabilidad en abril de 2015 (últimos dos años)' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Reporte-sectorial-bancos-roe-09062015_4.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 4. Comportamiento del ROE de BanRegio en los últimos dos años ' tipo='Grafica' fuente='CNBV ' mid='Reporte-sectorial-bancos-roe-09062015_5.jpg ' /> </reportes> RENTABILIDAD DEL SISTEMA DE BANCA MÚLTIPLE EN MÉXICO, ABRIL 2015

    Martes, 9 de junio de 2015
    A abril de 2015, en términos de rentabilidad medido a través del ROE, el sistema de banca múltiple en México logró reportar niveles, nuevamente, por encima de 13%, al avanzar en 17 puntos base respecto al mes anterior ubicándose en 13.15%.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Empresas ICA, S.A.B. de C.V.' tipo='cuerpo'> <parrafo>Las perspectivas en el corto plazo para la industria de la construcción e infraestructura no son alentadoras para el sector público, por el contrario, debido al interés del gobierno por incrementar la participación del sector privado para la construcción, financiamiento, operación y mantenimiento de nuevos proyectos, se vislumbra un mejor futuro para las empresas constructoras que cuenten con una estructura de balance sólida (liquidez y endeudamiento) que les brinde una mayor competitividad.</parrafo> <parrafo>En 2014 se anunció un recorte presupuestal en materia de inversión; esto, como medida preventiva ante la drástica caída del precio del petróleo y la volatilidad asociada a un escenario de alza en tasas de interés en EE.UU. Los principales afectados en este ajuste fueron la Comisión Federal de Electricidad (CFE), Petróleos Mexicanos (PEMEX) y la Secretaría de Comunicaciones y Transportes (SCT). Dicho ajuste se realizó basado en las coberturas que el gobierno tenía sobre el precio del petróleo (opciones put).</parrafo> <parrafo>Desde la fecha de dicho anuncio y hasta el 4 de junio de 2015, la mezcla mexicana experimenta un incremento de +40%, mientras el BRENT ha mostrado un avance más modesto, de +17.4%, no obstante, en los primeros cuatro meses del 2015 los ingresos petroleros reportaron su menor participación desde 1994 (16.5%), aunque si la reforma energética resulta exitosa, las finanzas públicas podrían recuperarse en el mediano plazo, con una mayor diversificación de contribuyentes dejando de estar concentrado únicamente en PEMEX.</parrafo> <parrafo>En el corto plazo, dados los niveles actuales del precio del petróleo y las perspectivas para la próxima década (por debajo de los US$100 por barril, según estimaciones de la OPEP), y sumando el importante gasto hecho por el gobierno para las próximas elecciones esperamos que la inversión pública en la industria de infraestructura y construcción sea mucho menor respecto años anteriores, esto a pesar de que el Programa Nacional de Infraestructura (PNI) prometía una inversión por más de P$7 mil millones en 743 proyectos. No descartamos que los proyectos del PNI se sigan realizando, pero habrá mayor participación del sector privado (sólo el 32% del monto total de inversión provenía de inversión privada en el plan original) y es probable observar una desaceleración en el crecimiento de la industria en el mediano y largo plazo, aunque sustentado por las asociaciones público/privadas. </parrafo> <parrafo>Debemos considerar la inversión extranjera, que esperamos tenga un importante repunte, sobre todo en momentos que el gobierno ha emprendido importantes reformas como la energética, telecomunicaciones y financiera. Además, la percepción hacia el extranjero de ser un país con gran potencial de crecimiento, implica mantener vigentes los propósitos reformistas a pesar de los obstáculos que se han presentado.</parrafo> <parrafo>Al analizar los indicadores macroeconómicos como es el caso del valor de la producción de empresas constructoras, el personal ocupado y la inversión fija bruta, observamos que la actividad en dicho sector desaceleró durante el segundo mes del año. Nuestro índice cíclico (ICS), basado en información proporcionada por el Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) determina que la inversión fija bruta se mantiene en una fase de recesión durante los primeros dos meses del año, sin embargo, con información actualizada a marzo de 2015 , muestra una etapa de recuperación, aunque consideramos que efectos estadísticos en la construcción de la serie tendencia-ciclo por parte del INEGI, están incidiendo en dicha variable.</parrafo> <parrafo>Este análisis sectorial lo enfocamos a las tres empresas relevantes de la industria: PINFRA, OHLMEX e ICA. Es importante recalcar nuestra preferencia por PINFRA, que ha mostrado resultados sólidos en los últimos trimestres y muestra ser una empresa que generará valor en los próximos años. Por otro lado, OHL e ICA muestran una menor salud financiera y ambas se han visto involucradas en escándalos por supuestas malas prácticas en sus concesiones. Eso ha afectado la credibilidad y confianza del mercado, en especial OHLMEX, dado los eventos recientemente publicados.</parrafo> <parrafo>Además, las tres empresas tienen una gran exposición al mercado mexicano: todas las concesiones de PINFRA y OHLMEX se encuentran en México; en el caso de ICA, con información a 2015-I, el 86% de sus contratos están relacionados a proyectos en México. ICA y OHLMEX tienen exposición al mercado externo a través de sus subsidiarias. También resaltamos que gran parte de los ingresos de ICA provienen del sector público, como PEMEX y CFE, que tuvieron recortes presupuestales en 2014, aunque sí se han llegado a algunos acuerdos durante este año. </parrafo> <parrafo>Debido a que las tres empresas tienen cadenas de negocio distintas, nos hemos enfocado en aquéllos segmentos comparables entre sí: las concesiones y construcción. La empresa que más resalta en márgenes EBITDA es PINFRA, lo que recalca su eficiencia operativa, seguida de OHLMEX. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Acerca de Pinfra </subtitulo> </parrafo> <parrafo>Empresa dedicada a la construcción, operación y mantenimiento de concesiones carreteras en México. Actualmente consolida un portafolio de 14 autopistas y un puerto. Además, tiene participación minoritaria en otras concesiones como el Paquete Michoacán, la autopista Siglo XXI, el Viaducto Elevado México-Puebla y la autopista Morelia-Puebla. Los segmentos de negocio son concesiones, venta de materiales y construcción; ésta última relacionada proyectos internos.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Operación </subtitulo> </parrafo> <parrafo>El tráfico promedio diario vial (TPDV) de las autopistas que consolidan, sin considerar las autopistas Tlaxcala-Puebla (que inició operaciones en enero 2015) y México-Toluca (-11.6% a/a, que mostró mayor afore en 2014-I por obras en la carretera libre), incrementó +3.5%. Al incluirlas, el TPDV creció marginalmente, +0.5% a/a. </parrafo> <parrafo>Al cierre del 2015-I, PINFRA registró ingresos trimestrales consolidados por P$2,061 millones con un crecimiento significativo del +31% a/a, reflejo del incremento en participación de los ingresos percibidos por construcción (+141% a/a), que representaron el 35.5% de los ingresos totales, cuando en 2014-I sólo representaron el 9.82%. </parrafo> <parrafo>El EBITDA de la compañía finalizó en P$1,139.6 millones (+17.9%) con un Margen EBITDA trimestral de 55.3%, el cual que se vio disminuido en -610 puntos base, principalmente, por el crecimiento del segmento construcción, el cuál reporta menores márgenes EBITDA (21.1%).</parrafo> <parrafo>En cifras 12M, los ingresos fueron P$7,343 millones con un EBITDA por P$4,180 millones y Margen EBITDA 12M del 56.14%. Su capital de trabajo neto es de P$311 millones.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Generación de valor</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Lo que genera valor a la empresa es su experiencia en la operación de concesiones, eficiencia en costos y habilidad para obtener nuevos contratos. Además, presenta una excelente situación financiera, al contar en caja con P$9,958.7 millones (90% del activo circulante), por lo que su razón Deuda Neta/EBITDA es negativa y sólo cuenta con deuda proyecto. La inversión en concesiones representa el 47% de los activos totales y la razón Deuda/Activos es del 24%.</parrafo> <parrafo>La principal concesión carretera es la autopista México-Toluca (35% de los ingresos por cuotas de peaje). Estimamos que el crecimiento en aforo vehicular de la autopista México-Toluca para 2015-II será positivo aunque conservador (+1.31%, TPDV en 55,957) y que habrá un avance en ingresos por cuotas del +5.35% a/a. Es probable que una vez terminado el tren interurbano México-Toluca (2016-IV), repercuta en una disminución en aforo del 10-12%. </parrafo> <parrafo>Dado que los ingresos de sus autopistas bursatilizadas se encuentran restringidos en fideicomisos constituidos para garantizar el cumplimiento de las obligaciones de pago y sólo puede disponer de ellos una vez se haya hecho el pago total , es estrategia de la compañía realizar el pago de la deuda en el menor tiempo posible haciendo prepagos de deuda cada trimestre para así obtener los ingresos por cuota de peaje durante el resto de la concesión. Además, PINFRA busca realizar nuevas inversiones de capital en cada concesión que le permitan prolongar el vencimiento de la misma. </parrafo> <parrafo>Un mecanismo relativamente nuevo promovido por el Estado de México es la garantía al concesionario de cierta tasa de rendimiento real anual. En el caso de PINFRA, seis de sus autopistas cuentan con este beneficio (TIR del 10% en promedio). En el supuesto de no recuperar dicho importe en el plazo de concesión, se puede solicitar la prórroga por el plazo necesario para recuperar dichas cantidades.</parrafo> <parrafo>Adicionalmente, la compañía debe cumplir con ciertos requisitos en materia de capitalización de sus subsidiarias, mantener reservas para gastos de operación y mantenimiento y realizar pagos por concepto de aprovechamientos. </parrafo> <parrafo>Resalta el hecho de que tanto los ingresos como la deuda están indexados a la inflación: las cuotas de peaje se actualizan cada año según el INPC y el 36.9% de la deuda emitida es en UDIS (64.1% en TIIE). Los certificados bursátiles con vencimiento más próximo son: autopista Peñón-Texcoco (2021) y autopista Tenango- Ixtapan de la Sal (2022).</parrafo> <parrafo>Para 2015-2016 la compañía estima realizar una inversión de CAPEX por aproximadamente P$10,000 millones ($5,000 en cada año), que serán destinados a obras en las autopistas Peñón-Texcoco, Tenango-Ixtapan de la Sal, Lerma-Marquesa y Viaducto Elevado Puebla. Serán financiados, en gran parte, con el efectivo de la compañía. Se tiene el proyecto del Viaducto Santa Clara, pero la compañía no ha revelado mucha información al respecto.</parrafo> <parrafo>Es política de la compañía no pagar dividendos.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Acerca de OHLMEX</subtitulo> </parrafo> <parrafo>OHL México es un operador en el sector privado de concesiones en infraestructura de transporte. Su portafolio de activos incluye siete concesiones de autopistas de peaje, cinco de las cuales se encuentran en operación y dos en construcción. También tiene el 49% de participación en la compañía concesionaria del Aeropuerto de Toluca. Está controlada directamente por OHL Concesiones S.A. de España (64% de participación).</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Operación</subtitulo> </parrafo> <parrafo>El TPDV incrementó +9.7% en las autopistas que consolidan, con mayor crecimiento en el Circuito Exterior Mexiquense (CONMEX). La cuota media por vehículo también mostró crecimientos importantes, principalmente en Autopista Urbana del Norte (AUNORTE, +35.1/ a/a) y Viaducto Bicentenario (+15.8% a/a).</parrafo> <parrafo>Los ingresos consolidados durante 2015-I finalizaron en P$3,602.7 millones (-23% a/a) y estuvieron conformados por: i) ingresos por cuotas de peaje, +25% a/a y 29.8% de los ingresos totales; ii) ingresos por construcción, +4% a/a y 2% de los ingresos consolidados, así como iii) otros ingresos de operación, 67.3% de los ingresos, -35% a/a. Cabe destacar, que éste último rubro no representa una salida/entrada de efectivo, pues sólo reconocen los ingresos devengados por las cláusulas de rentabilidad garantizada. </parrafo> <parrafo>El EBITDA consolidado finalizó en P$3,133.7 millones (-25.7% a/a) con un Margen EBITDA del 87%. En cifras 12M, los ingresos fueron P$16,088 millones y el EBITDA se ubicó en P$13,070 millones con un Margen EBITDA de 81.2%. </parrafo> <parrafo>Resalta el hecho de que la empresa lleva dos trimestres con capital de trabajo negativo , esto por el vencimiento en diciembre 2015 de un crédito bancario perteneciente a Organización de Proyectos de Infraestructura (OPI), subsidiaria de la compañía. El 1° de abril la compañía prepagó la totalidad de dicho crédito mediante la emisión de certificados bursátiles denominados en UDIS, por un monto principal de 773.9 millones de UDIS, con tasa de interés de 6.95% y vencimiento en 2035, pero esto no se vió reflejado en 2015-I, por lo que para 2015-II se espera observar un capital de trabajo positivo.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Generación de valor y principales proyectos</subtitulo> </parrafo> <parrafo>OHLMEX cuenta con la concesión de cuatro de las autopistas más importantes que conectan la Ciudad de México con estados colindantes como Puebla y el Estado de México. Tiene el 100% de participación en CONMEX, su principal activo, cuya concesión finaliza en 2051, aunque debemos resaltar que OHLMEX consumó la venta a IFM Global Infrastructure Fund (IFM) el 24.99% de su participación en OPI, tenedora directa de dicha concesión y percibió por esta transacción P$8,777 millones.</parrafo> <parrafo>La vida promedio restante de las concesiones es de 27 años y de hecho, la concesión más próxima a vencer es la de autopista Amozoc-Perote en noviembre del 2033.</parrafo> <parrafo>Al igual que PINFRA, cuenta con la rentabilidad garantizada promovida por el Estado de México (10% en el caso de CONMEX y 7% en el Viaducto Bicentenario) y una otorgada por el Gobierno Federal (AUNORTE, 10%).</parrafo> <parrafo>En términos financieros y al cierre del 2015-I, OHLMEX tiene un monto en efectivo y equivalentes de P$6,444.6 millones (85% del activo circulante). La inversión en concesiones representó el 86% de los activos totales (92% de los activos no circulantes). La deuda representa el 36% de los activos totales y tiene una razón Deuda Neta/EBITDA de 2.55x. Esto nos permite percibir que la compañía tiene un alto nivel de endeudamiento que, aunado a los eventos sucedidos recientemente, puede limitar su capacidad de generación de valor en el corto plazo.</parrafo> <parrafo>A pesar de esto, OHLMEX anunció que buscará participar en el concurso recientemente lanzado por la Secretaría de Comunicaciones y Transportes (SCT): el Viaducto elevado La Raza-Indios Verdes- Santa Clara. La compañía espera buenos resultados para el 2015-II.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Eventos relevantes</subtitulo> </parrafo> <parrafo>El 6 de mayo del 2015 se revelaron audios obtenidos ilícitamente sobre presuntos actos fraudulentos relacionados con la tarifa cobrada en el Viaducto Bicentenario. La respuesta del gobierno del Estado de México fue detener el incremento en tarifas y convocar a consultores reconocidos para realizar auditorías a las concesiones otorgadas por el Estado (CONMEX y Viaducto Bicentenario). </parrafo> <parrafo> La SCT también solicitó realizar auditorías a las concesiones que otorgó (autopista Amozoc-Perote y Atizapán-Atlacomulco). Se desconoce el tiempo en que se entregarán los resultados de estas auditorías, pero la compañía aseguró en conferencia que están brindando toda su cooperación para que el proceso sea lo más legal y transparente posible. OHLMEX inició también investigaciones para analizar los audios obtenidos ilegalmente para proceder por la forma legal.</parrafo> <parrafo>La acción acumuló una pérdida de -22.2% desde el 5 hasta el 20 de mayo, día en que Ernst &amp; Young publicó su análisis sobre el título de concesión del Viaducto Bicentenario en el que se resolvía que había un desequilibrio económico/financiero (una sobreinversión) de la etapa II de construcción y que el gobierno del Estado de México aún estaba en negociaciones para ver si debía haber un aumento en tarifas que remediara dicho desequilibrio, aunque no se resolvió si las tarifas cobradas hasta el momento estaban justificadas. El precio de la acción se recuperó por algunos días, aunque nuevas grabaciones sobre presuntos sobornos a jueces mexicanos desencadenaron una nueva racha de baja en la BMV, perdiendo la acción un -6.39% en una sola sesión.</parrafo> <parrafo>Dada esta caída, la controladora OHL Concesiones, anunció el incremento en prenda bursátil por acciones de OHLMEX por el 33.53% del capital social, que respaldaban un crédito denominado en pesos, a plazo de 3 años, por un importe equivalente a €300 millones emitido en septiembre del 2013 entre la controladora y Grupo Inbursa.</parrafo> <parrafo>OHLMEX también comunicó que esperará los resultados de varias auditorías que están en curso para seguir con las negociaciones de varias de sus concesiones en el país, además de que no puede activar su programa de recompra de acciones hasta que las investigaciones hayan concluido.</parrafo> <parrafo>Las investigaciones sobre posibles actividades ilegales en que se encuentra OHL México llevó a la agencia calificadora Fitch Ratings a poner en revisión negativa a dos de sus subsidiarias que operan: (a) el Circuito Exterior Mexiquense (calificación “AAA” a escala nacional y “BBB” a escala internacional en la deuda) y (b) la autopista Amozoc-Perote (calificación “AA+” a escala nacional), aunque debido a que las investigaciones están en una etapa muy temprana se requerirá de tiempo para conocer el impacto sobre las calificaciones.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Acerca de ICA</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Empresa dedicada a la construcción civil e industrial así como la operación de un portafolio de infraestructura constituido por concesiones y aeropuertos (tiene el 40.5% de las acciones de capital en Grupo Aeroportuario Centro Norte, OMA). Al cierre del 2015-I, el segmento de concesiones participa en 18 proyectos, de los cuales diez son carreteros, cuatro son de agua, dos de infraestructura social, un puerto y un proyecto de energía.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Operación</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Los ingresos consolidados mostraron un avance del 11% a/a (P$8,822 millones). Construcción y aeropuertos fueron los principales catalizadores de este crecimiento. El EBITDA fue P$1,676 millones (+6% a/a) con un margen EBITDA del 19%. En cifras 12M las ventas netas fueron P$37,600 millones con un margen EBITDA 15.7%.</parrafo> <parrafo>Concesiones representó el 15% de los ingresos y 43% del EBITDA. Por su parte, el estado de contratación finalizó en P$62,203 millones y los principales proyectos fueron los de la reciente adquisición Facchina y la construcción de autopistas internas. Construcción contribuyó con el 73% de los ingresos y 25% del EBITDA. Finalmente, aeropuertos registró sólidos resultados con un avance del 18% a/a en el tráfico de pasajeros. Además, en el trimestre se abrieron 8 rutas, 6 nacionales y 2 internacionales.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Generación de valor y principales activos</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Una de las principales fortalezas de ICA es su experiencia en construcción civil e industrial. Gran parte de sus grandes proyectos son concesiones otorgadas por el gobierno federal, CFE y PEMEX. En abril del presente año anunció la firma de un acuerdo para una asociación dedicada a proyectos carreteros en México que incluye inicialmente cuatro proyectos: el túnel de Acapulco, la autopista del Mayab, la autopista Río Verde-Cd. Valles y el Libramiento La Piedad; las cuatro son autopistas que ya opera ICA y en las que tiene el 100% de participación. </parrafo> <parrafo>Durante ese mismo mes, ICA y la CFE firmaron un memorándum de entendimiento para el desarrollo conjunto de proyectos de generación eléctrica y, de hecho, a principios de mayo ambas empresas anunciaron la formación de un equipo técnico para el desarrollo de una estrategia de construcción de plantas hidroeléctricas que permitirán mejorar el abasto eléctrico nacional como un método limpio y seguro.</parrafo> <parrafo>En términos financieros y al cierre del 2015-I ICA tiene un monto en efectivo y equivalentes de P$7,275 millones (14.8% del activo circulante). La inversión en concesiones representó el 20% de los activos totales y la deuda el 48.5%. Cuenta con una razón Deuda Neta/EBITDA de 7.87x. Esto nos permite percibir que la compañía tiene un alto grado de endeudamiento y dificultades para hacer efectivo su cobro a clientes. Los días de cobro a clientes son de 178 días, lo que la deja con un ciclo operativo de 119 días.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfico 1. Indicador Cíclico Signum' tipo='Grafica' fuente='Signum Research, con información del INEGI' mid='Signum-Research-INFRAESTRUCTURA-080615_1.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Margen EBITDA segmento concesiones' tipo='Grafica' fuente='Signum Research con información de las empresas' mid='Signum-Research-INFRAESTRUCTURA-080615_2.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Margen EBITDA segmento construcción' tipo='Grafica' fuente='Signum Research con información de las empresas ' mid='Signum-Research-INFRAESTRUCTURA-080615_3.jpg ' /> <anexo titulo='Pinfra, S.A.B. de C.V. ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Signum-Research-INFRAESTRUCTURA-080615_4.jpg' /> <anexo titulo='Pinfra, S.A.B. de C.V. ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Signum-Research-INFRAESTRUCTURA-080615_5.jpg ' /> <anexo titulo='OHL México, S.A.B. de C.V. ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Signum-Research-INFRAESTRUCTURA-080615_6.jpg' /> <anexo titulo='OHL México, S.A.B. de C.V. ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Signum-Research-INFRAESTRUCTURA-080615_7.jpg' /> <anexo titulo='Empresas ICA, S.A.B. de C.V.' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Signum-Research-INFRAESTRUCTURA-080615_8.jpg ' /> <anexo titulo='Empresas ICA, S.A.B. de C.V.' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Signum-Research-INFRAESTRUCTURA-080615_9.jpg ' /> </reportes> Perspectivas Infraestructura: Análisis de Pinfra, ICA y Ohlmex

    Lunes, 8 de junio de 2015
    Las perspectivas en el corto plazo para la industria de la construcción e infraestructura no son alentadoras para el sector público, por el contrario, debido al interés del gobierno por incrementar la participación del sector privado para la construcción, financiamiento, operación y mantenimiento de nuevos proyectos, se vislumbra un mejor futuro para las empresas constructoras que cuenten con una estructura de balance sólida (liquidez y endeu­damiento) que les brinde una mayor competitividad.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA para GFREGIO (PO: P$93.77, 2015-IV), ACTINVER (PO: P$17.15, 215-IV) y CREAL (PO: P$39.87, 2015-IV), mientras para SANMEX (PO: P$34.23, 2015-IV)recomendamos MANTENER.</nodo> <nodo>Con cifras al cierre del primer trimestre de 2015 realizamos un análisis de las principales métricas y razones con información estadística y financiera de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), en el sector de Banca Múltiple en México.</nodo> <nodo>Esto, porque en términos trimestrales, la variación fue de 1.5%, que pareciera ser modesto, sin embargo, es la segunda mayor variación de los últimos cinco años para un primer trimestre del año.</nodo> <nodo>Sobresalió el desempeño reportado por la cartera de Consumo que incrementó en 5.6% a/a a pesar de un alto comparable; de hecho, en términos trimestrales incrementó en 3.1%. Poco a poco este segmento se recupera, principalmente por Cartera de Nómina, ya que Tarjetas de crédito continúa siendo un lastre. Mientras tarjetas de crédito y préstamos personales (entre los dos totalizan 61.6% de la cartera total) no repunten, consumo continuará avanzando a tasas de un dígito anual.</nodo> <nodo>Es una buena señal que Activos Productivos continúa avanzando, en parte, por el desempeño de la cartera vigente, sin embargo, Inversiones en Valores reportó una mayor participación respecto a 2014-IV en el total, pasando de un 33 a 34%. No es una buena noticia, dada la menor rentabilidad, además de poder ser una señal de menor originación.</nodo> <nodo>La captación tradicional continuó registrando notables avances anuales consecuencia, principalmente, de Depósitos de Exigibilidad Inmediata, que acumula cinco trimestres creciendo a tasa anual de doble dígito. Esto ha permitido a la banca múltiple reducir sus costos de fondeo, si tomamos en cuenta que este canal representa el 60% del total de la captación tradicional.</nodo> <nodo>En términos de riesgo, el Costo de Riesgo continuó mostrando descensos. Así, se ubicó en 2.65% a 2015-I, para una disminución trimestral de -27 puntos base, que se magnifica en términos anuales con una variación de -69 puntos base.</nodo> <nodo>El IMOR continuó a la baja manteniéndose por debajo de 3%. En 2015-I, el nivel fue de 2.73%, disminuyendo marginalmente -6 puntos base, mientras en términos anuales la baja fue de -32 puntos base. Esto sólo es una confirmación de lo que observamos en el Costo de Riesgo.</nodo> <nodo>Mientras la tasa activa disminuyó -240 puntos base en el último año, la tasa pasiva lo hizo en -100 puntos base. Como hemos mencionado, por un lado el recorte de -50 puntos base por parte del Banco de México y el rezago en el segmento de crédito al consumo han incidido en esta mayor disminución de la tasa activa. Esto se ha reflejado en el Margen de Interés Neto, que a 2015-I se ubicó en 5.21% mostrando una clara tendencia a la baja para ubicarse en niveles de tres años atrás.</nodo> <nodo>En términos de Índice de Eficiencia observamos cierta estabilidad, con un promedio en los últimos dos años de 57%. En 2015-I, el índice se ubicó en 57.5%, disminuyendo en -50 puntos respecto al trimestre anterior. </nodo> <nodo>En términos de Utilidad Neta 12 meses totalizó P$91,300 millones para una caída de -13% (-2.7% t/t). Este comportamiento a la baja inició en 2014-II y se ha prolongado hasta la fecha. Situaciones relacionadas con el panorama económico, un escenario de bajas tasas de interés, la entrada en vigor de la reforma fiscal y la alta volatilidad experimentada en los mercados, aunado a eventos solitarios como el caso de las “Vivienderas” u Oceanografía, que han afectado el desempeño de los grandes bancos, son explicación de la baja rentabilidad del sector bancario.</nodo> <nodo>De hecho, en términos de Return on Equity (ROE 12 meses), a 2015-I reportó un nivel de 12.3%, una caída de -70 puntos en términos trimestrales, que se magnifica con una baja de -290 puntos base respecto a 2014-I, cuando reportó un ROE de 15.2%.</nodo> <nodo>Como observamos, la situación del sector bancario en general, no es del todo favorecedora, aunque pareciera haber alcanzado un piso. A pesar de esto, varias instituciones bancarias han buscado la forma de compensar dichos factores manteniendo altos niveles de rentabilidad, principalmente, los bancos medianos o de nicho.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Cobertura' tipo='cuerpo'> <parrafo>Con cifras al cierre del primer trimestre de 2015 realizamos un análisis de las principales métricas y razones con información estadística y financiera de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), en el sector de Banca Múltiple en México.</parrafo> <parrafo>La información está construida con base en las instituciones bancarias de objeto múltiple que integraron el sistema en cada trimestre. Al cierre de 2015-I, el sistema estaba integrado por 45 instituciones bancarias, sin cambios respecto al trimestre inmediato anterior.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Balance General</subtitulo> </parrafo> <parrafo>A 2015-I, la cartera de crédito total reportó un buen desempeño. Esto, porque en términos trimestrales, la variación fue de 1.5%, que pareciera ser modesto, sin embargo, es la segunda mayor variación de los últimos cinco años para un primer trimestre del año. En términos anuales, el incremento fue de 11.2%, sin embargo, no es un indicador del desempeño de la cartera dado que esta cifra está favorecida por el impulso experimentado en 2014-IV.</parrafo> <parrafo>Como ha ocurrido en los últimos dos años, la cartera Comercial es el principal motor de la colocación, experimentando una alta correlación con la cartera total. Sobresalió el desempeño reportado por la cartera de Consumo que incrementó en 5.6% a/a a pesar de un alto comparable; de hecho, en términos trimestrales incrementó en 3.1%. Poco a poco este segmento se recupera, principalmente por Cartera de Nómina, que registró una variación anual de +18.3% aunque sólo representa el 23.4% de la cartera total. En tanto, el segmento de Tarjetas de Crédito continúa siendo un lastre al sólo avanzar 1.46% a/a y retroceder en términos mensuales -1.0%. Mientras tarjetas de crédito y préstamos personales (entre los dos totalizan 61.6% de la cartera total) no repunten, consumo continuará avanzando a tasas de un dígito anual.</parrafo> <parrafo>Es una buena señal que Activos Productivos continúa avanzando, en parte, por el desempeño de la cartera vigente, sin embargo, Inversiones en Valores reportó una mayor participación respecto a 2014-IV en el total, pasando de un 33 a 34%. Esto no es una señal positiva, ya que podría significar, por un lado, una menor originación, y por el otro el margen en Inversiones en Valores es menor a lo que pudiera obtenerse a través del otorgamiento de crédito.</parrafo> <parrafo>La captación tradicional continuó registrando notables avances anuales consecuencia, principalmente, de Depósitos de Exigibilidad Inmediata, que acumula cinco trimestres creciendo a tasa anual de doble dígito. Esto ha permitido a la banca múltiple reducir sus costos de fondeo, si tomamos en cuenta que este canal representa el 60% del total de la captación tradicional.</parrafo> <parrafo>En términos de riesgo, el Costo de Riesgo continuó mostrando descensos. Así, se ubicó en 2.65% a 2015-I, para una disminución trimestral de -27 puntos base, que se magnifica en términos anuales con una variación de -69 puntos base. No descartamos una mejor selección de riesgos por parte de las instituciones bancarias, sin embargo, la principal razón de este comportamiento a la baja se debe por el dinamismo de la cartera comercial (60.4% del total de la cartera de crédito), que implica una mejor constitución de reservas respecto a otros segmentos de crédito como consumo, aunado al impulso que observó la cartera en el último trimestre de 2014, derivado justamente del segmento comercial, que favoreció aún más la métrica en términos anuales.</parrafo> <parrafo>El IMOR continuó a la baja manteniéndose por debajo de 3%. En 2015-I, el nivel fue de 2.73%, disminuyendo marginalmente -6 puntos base, mientras en términos anuales la baja fue de -32 puntos base. Esto sólo es una confirmación de lo que observamos en el Costo de Riesgo,</parrafo> <parrafo>Ante un escenario de baja en tasas de interés, que se magnificó en la segunda mitad de 2014, cuando Banco de México realizó su último movimiento de relajación en política monetaria, las instituciones bancarias han buscado mantener sus márgenes, por ello la búsqueda continua por impulsar el fondeo a través de los Depósitos de Exigibilidad Inmediata y, por otro lado, optimizar dichos recursos de la Captación con una mayor colocación de crédito, reduciendo las Inversiones en Valores.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Estado de Resultados</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Porque justamente, el segmento de crédito en el que más incide las decisiones de política monetaria es el Comercial, si consideramos que la mayor parte de los créditos son otorgados a tasa variable y justamente es el rubro impulsor de la colocación en los últimos años; esto, a diferencia de consumo, cuyos márgenes son mayores y no se ve afectado significativamente por las decisiones en política monetaria por parte del banco central.</parrafo> <parrafo>Esto se ha reflejado en el Margen de Interés Neto, que a 2015-I se ubicó en 5.21% mostrando una clara tendencia a la baja para ubicarse en niveles de tres años atrás.</parrafo> <parrafo>Esto se observa claramente a través de la tasa activa y tasa pasiva del sector. Mientras la tasa activa disminuyó -240 puntos base en el último año, la tasa pasiva lo hizo en -100 puntos base. Como hemos mencionado, por un lado el recorte de -50 puntos base por parte del Banco de México y el rezago en el segmento de crédito al consumo han incidido en esta mayor disminución de la tasa activa.</parrafo> <parrafo>Consecuencia de este comportamiento y aunado a un mal desempeño de los Ingresos no financieros, donde Comisiones y Tarifas reportó una caída de -13.5% a/a, sexto retroceso consecutivo en términos anuales, por el rezago que experimenta el rubro de tarjetas de crédito y un Resultado por Intermediación (-15.6% a/a) que está altamente expuesto a la situación en los mercados financieros, que ha experimentado una alta volatilidad incidiendo negativamente en la valuación a valor razonable, en 2015-I los Ingresos totales de la operación disminuyeron en -17% a/a, experimentando una clara tendencia a la baja.</parrafo> <parrafo>En términos de Índice de Eficiencia observamos cierta estabilidad, con un promedio en los últimos dos años de 57%. En 2015-I, el índice se ubicó en 57.5%, disminuyendo en -50 puntos respecto al trimestre anterior. Depende de los planes de expansión o de innovación tecnológica por parte de las instituciones bancarias el comportamiento a observar de esta razón, que hasta el momento, efectivamente, se han realizado anuncios de fuertes inversiones, principalmente en tecnología por parte de los grandes bancos, aunque aún no reflejado en mayores gastos de administración.</parrafo> <parrafo>En términos de Utilidad Neta 12 meses totalizó P$91,300 millones para una caída de -13% (-2.7% t/t). Este comportamiento a la baja inició en 2014-II y se ha prolongado hasta la fecha. Situaciones relacionadas con el panorama económico, un escenario de bajas tasas de interés, la entrada en vigor de la reforma fiscal y la alta volatilidad experimentada en los mercados, aunado a eventos solitarios como el caso de las “Vivienderas” u Oceanografía, que han afectado el desempeño de los grandes bancos, son explicación de la baja rentabilidad del sector bancario.</parrafo> <parrafo>De hecho, en términos de Return on Equity (ROE 12 meses), a 2015-I reportó un nivel de 12.3%, una caída de -70 puntos en términos trimestrales, que se magnifica con una baja de -290 puntos base respecto a 2014-I, cuando reportó un ROE de 15.2%.</parrafo> <parrafo>Como observamos, la situación del sector bancario en general, no es del todo favorecedora, aunque pareciera haber alcanzado un piso. En los últimos dos años ha afrontado un escenario de bajas tasas de interés, tras los recortes realizados por Banco de México, además de un cambio en el cálculo de reservas dentro del segmento comercial, y sobretodo un bajo desempeño de la economía mexicana que ha generado un efecto negativo en el segmento de crédito al consumo, el de mayor rentabilidad. A pesar de esto, varias instituciones bancarias han buscado la forma de compensar dichos factores manteniendo altos niveles de rentabilidad, principalmente, los bancos medianos o de nicho.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>GFREGIO (PO 2015-IV: P$93.77, COMPRA)</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Reiteramos nuestra recomendación de COMPRA en GFREGIO considerando que su principal segmento de crédito es el Comercial, que mantiene un gran dinamismo en PyMEs, con un buen control en Costo de Riesgo logrando retomar un MIN por arriba de 4%, con un Índice de Eficiencia por debajo del sector, de 47% promedio, y un ROE superior en 400-500 puntos base respecto al 12.3% reportado por el sistema en el primer trimestre de 2015-I. </parrafo> <parrafo>Además, las últimas adquisiciones anunciadas, tanto en el segmento de arrendamiento como en crédito hipotecario son positivas, para una mayor diversificación en ingresos, la búsqueda de un mayor expertise con la expectativa de mantener un buen perfil de riesgo; además, la posibilidad de realizar venta cruzada en sus productos actuales.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>ACTINVR (PO 2015-IV: P$17.15, COMPRA)</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Para ACTINVR, recomendamos COMPRA. Durante 2013 y 2014, ACTINVR ha logrado consolidar su operación, incluso realizando un follow-on, en diciembre de 2013, con el fin de incrementar su capacidad de crédito. </parrafo> <parrafo>Poco a poco ha logrado diversificar sus ingresos, manteniendo el rubro de Comisiones y Tarifas como su core businees, aunque fortaleciendo Otros ingresos a través de la banca de inversión y una mayor cartera crediticia, tanto bancario como de arrendamiento financiero. </parrafo> <parrafo>A pesar de que ACTINVR está expuesto en mayor manera a la valuación a valor razonable (Resultado por Intermediación), tras la volatilidad que ha experimentado el mercado bursátil, precisamente la diversificación de ingresos permitirá observar un mejor desempeño hacia la segunda mitad de año, logrando mejorar su Margen Operativo y Margen Neto respecto al año anterior. </parrafo> <parrafo>Por ello, consideramos que el precio al que cotiza actualmente es una buena oportunidad de inversión para lo que resta del año.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>SANMEX (PO 2015-IV: P$34.23, MANTENER)</subtitulo> </parrafo> <parrafo>En SANMEX, nuestra recomendación es de MANTENER, principalmente, por su alta correlación con la economía mexicana. </parrafo> <parrafo>SANMEX se mantiene como líder en el segmento de crédito Comercial, sin embargo, no ha logrado la mezcla crediticia deseada mermando sus niveles de MIN, ya por debajo de 5%, debido al pobre desempeño en tarjetas de crédito. </parrafo> <parrafo>Su última adquisición, una cartera de préstamos personales de Scotiabank implicará una mayor constitución de reservas afectando el Resultado Neto del 2015-II, sin embargo, a la larga incidirán positivamente en el margen financiero. La situación experimentada con las vivienderas continúa afectando sus resultado, debiendo reservar hasta el 100% del saldo insoluto, además de la exposición a algunos proveedores de PEMEX que pudieran obligar, de igual forma, a una mayor constitución sobre los P$3,600 millones promedio que estiman por trimestre.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>CREAL (PO 2015-IV: P$39.87, COMPRA)</subtitulo> </parrafo> <parrafo>En CREAL, a pesar de no formar parte del sector de banca múltiple, dado los precios actuales a los que cotiza consideramos es una buena oportunidad de inversión (COMPRA). </parrafo> <parrafo>El potencial de apreciación es atractivo para cierre de año, mayor a 10%, aun considerando los riesgos que percibimos para la emisora, que principalmente se enfocan en el cambio de mezcla por el que está atravesando su portafolio crediticio, que implicará distintos niveles de Margen de Interés Neto, respecto a los observados, actualmente (menores), además de una menor originación en crédito al consumo ante la coyuntura actual. </parrafo> <parrafo>Esto, aunado a la consolidación de Kondinero, que implicará un mayor costo de riesgo y una nueva estructura de gastos, que esperemos genere eficiencias. El crecimiento orgánico en Utilidad Neta será de 6-6.5% a/a, que al incorporar Kondinero, el estimado es de 15-18% (Estimado de Utilidad Neta Signum: +14.2%).</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 9. Return on Equity ' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Reporte-sectorial-Bancos-2015-I_01062015.jpg ' /> </reportes>Reporte Sectorial: Bancos 2015-I

    Lunes, 1 de junio de 2015
    Con cifras al cierre del primer trimestre de 2015 realizamos un análisis de las principales métricas y razones con información estadística y financiera de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), en el sector de Banca Múltiple en México.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>En los últimos dos años y medio, hemos observado un incremento agresivo en el precio de las acciones de los grupos aeroportuarios. </nodo> <nodo>En 2006 se generó un cambio estructural en el mercado ante el incremento en el número de jugadores relevantes.</nodo> <nodo>De 2011 a 2014 , el tráfico doméstico incrementó +29.2%, con una TACC de +8.9% a/a.</nodo> <nodo>Históricamente se ha estimado que la elasticidad del crecimiento del tráfico de pasajeros contra el PIB se ubica en un rango de 1.5x a 2.0x, nivel que ha sido claramente superado y ha resultado en las continuas actualizaciones de precios objetivo de los aeropuertos.</nodo> <nodo>Considerando cifras de 12 meses, en 2015-I, ASUR reportó un margen de 68.7%, GAP 70.4% y OMA 56.5%.</nodo> <nodo>Reportamos los principales indicadores por compañía, así como sus principales drivers.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Potencial de Aeropuertos' tipo='cuerpo'> <parrafo>En los últimos dos años y medio, hemos observado un incremento agresivo en el precio de las acciones de los grupos aeroportuarios. Durante ese periodo, el principal indicador de mercado en México, el IPyC, ha generado únicamente +2.3%; en otras palabras, la tasa anual de crecimiento compuesto (TACC) es de +1.0% a/a. Por otro lado, Grupo Aeroportuario del Sureste (ASUR) ha generado un rendimiento de +52.9% (TACC: +19.8%), en tanto que Grupo Aeroportuario del Pacífico (GAP) incrementó +53.3% (TACC: +19.9%). Sin considerar los dividendos, Grupo Aeroportuario del Centro Norte (OMA) ha mostrado la mayor apreciación (+143.2%), con una TACC de +45.9%. </parrafo> <parrafo>Si el precio de la acción de una empresa tiene una apreciación tan significativa, es relevante analizar si el incremento es consecuencia de una burbuja especulativa o realmente está justificado fundamentalmente. Antes de 2006, México únicamente contaba con 2 aerolíneas relevantes para el mercado (Aeroméxico y Mexicana), empresas que tenían, y tienen, una estructura de costos compleja ante la gran fortaleza de sus múltiples sindicatos. El resultado era una industria que presentaba precios monopolísticos.</parrafo> <parrafo>En 2006 se generó un cambio estructural en el mercado ante el incremento en el número de jugadores relevantes. Interjet entró al mercado con un modelo de negocio que busca satisfacer las necesidades de consumidores que buscan calidad de servicio y precios competitivos. Volaris (VOLAR) entró con un modelo de negocio de una aerolínea de bajo costo, el cual, a través de los años, se ha transformado a ser de Ultra Bajo Costo (ULCC, por sus siglas en inglés). Finalmente, VivaAerobús, empezó, y se ha mantenido, en el nivel de ULCC basado en la experiencia de uno de sus principales inversionistas, Ryanair.</parrafo> <parrafo>De 2005 a 2014, el número de pasajetos domésticos ha incrementado +66% (TACC: 5.8%). No obstante, es relevante considerar que la Gran Recesión, así como la Influenza de 2009 (AH1N1) impactaron significativamente el aumento de pasajeros. Si consideramos que el crecimiento que se reportó una vez que se mitigó el efecto de dichos eventos, de 2011 a 2014 , el tráfico doméstico incrementó +29.2%, con una TACC de +8.9% a/a.</parrafo> <parrafo>Históricamente se ha estimado que la elasticidad del crecimiento del tráfico de pasajeros contra el PIB se ubica en un rango de 1.5x a 2.0x, nivel que ha sido claramente superado y ha resultado en las continuas actualizaciones de precios objetivo de los aeropuertos. El incremento de pasajeros se refleja directamente en mayores ingresos aeronáuticos, no obstante, es relevante considerar que los ingresos no aeronáuticos, rubro no regulado por el gobierno, ha mostrado agresivo crecimiento. Por otro lado, dado que los aeropuertos proveen servicios, existen múltiples costos fijos que, cuando aumenta el tráfico, no hay necesidad de incrementar los gastos, lo cual resulta el una expansión del margen EBITDA. Considerando cifras de 12 meses, en 2015-I, ASUR reportó un margen de 68.7%, GAP 70.4% y OMA 56.5%. </parrafo> <parrafo>Hacia adelante, estimamos un crecimiento potencial significativo. Existen múltiples drivers que justifican el alto múltiplo EV/EBITDA en el cual cotizan los grupos aeroportuarios:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Ante la saturación del Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (AICM) en los horarios Premium, la apertura del nuevo aeropuerto, la cual se estima en 2020, liberará el potencial significativo de expansión del número de pasajeros en México.</nodo> <nodo>La reforma energética impactará de forma positiva ciertas regiones expuestas a cuencas importantes de petróleo y gas (Monterrey, Tampico, Reynosa y Minatitlán), potencial que puede verse observado en el crecimiento observado, años atrás, del aeropuerto de Fort Worth, Texas.</nodo> <nodo>Alto número de viajeros en autobús ejecutivo en un país que cuenta con una compleja orografía.</nodo> <nodo>0.54 viajes per cápita al año en avión comercial. </nodo> <nodo>Bajos precio del petróleo, lo cual incentiva, en un mercado de aerolíneas competido y eficiente, a disminuir las tarifas y estimular la demanda vía precio.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Las concesiones aeroportuarias se otorgan por un periodo de tiempo limitado, motivo por el cual valuar al sector a través de múltiplos no es apropiado dado que sus comparativos internacionales pueden tener periodos de conclusión de sus concesiones anteriores o posteriores a las mexicanas. No obstante, los múltiplos de los tres grupos aeroportuarios mexicanos pueden llegar a ser comparables dado que sus concesiones finalizan en 2048. </parrafo> <parrafo>En la siguiente sección reportamos los principals indicadores por compañía, así como sus principales drivers. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='' tipo='Grafica' fuente='Signum Research ' mid='Signum-Research-Aeropuertos200515_1.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 1. IPyC vs grupos aeroportuarios mexicanos' tipo='Grafica' fuente='Signum Research' mid='Signum-Research-Aeropuertos200515_2.jpg' /> </reportes>Potencial de Aeropuertos

    Miércoles, 20 de mayo de 2015
    En los últimos dos años y medio, hemos observado en incremento agresivo en el precio de las acciones de los grupos aeroportuarios.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante abril de 2015, las ventas totales de las tiendas asociadas a la Antad crecieron 8.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas subieron +4.9% comparadas con abril del año anterior. </nodo> <nodo>Durante abril de 2015, las ventas totales de las tiendas de autoservicio subieron +6.5% mientras que las ventas mismas tiendas crecieron +3.8%. </nodo> <nodo>El alza en las ventas mismas tiendas se debe principalmente al crecimiento en el ticket promedio de compra debido a alzas en precios que se han registrado en los primeros meses del año. </nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas departamentales en abril de 2015 crecieron +14.4% y las ventas mismas tiendas avanzaron +9.6%. </nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas durante abril crecieron +10.3% y las ventas mismas tiendas avanzaron +4.3%. </nodo> <nodo>En general vemos mejora en el sector. Las ventas muestran crecimientos más favorables que el año pasado y, a diferencia de lo ocurrido el año anterior, este año se espera que se superen las ventas originalmente estimadas por la Antad. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD (ABRIL) ' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante abril de 2015, las ventas totales de las tiendas asociadas a la Antad crecieron 8.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas subieron +4.9% comparadas con abril del año anterior.</parrafo> <parrafo>Destaca el crecimiento de las tiendas departamentales las cuales siguen creciendo por arriba del resto del sector.</parrafo> <parrafo>En los primeros meses del año se ha dado un repunte importante en las ventas registradas en las principales cadenas comerciales del país.</parrafo> <parrafo>Si bien, el primer trimestre mostraba la más baja base de comparación, se ha mostrado consistencia en las buenas cifras. El resto del año no logró un repunte sino hasta el cuarto trimestre en donde se empezó a percibir cierta mejora.</parrafo> <parrafo>Será entonces que los siguientes meses pueden mostrar un desempeño favorable.</parrafo> <parrafo>Hay signos de un mayor dinamismo el sector. La confianza del consumidor se ha mantenido en un nivel por arriba de 90 puntos tras haber llegado a lecturas de 80. Si bien aún no llaga a 100 puntos, nivel a partir del cual se puede anticipar un mayor dinamismo, si hay una mejora palpable.</parrafo> <parrafo>El nivel de apalancamiento se ha disminuido gradualmente lo cual ha resultado en mejores indicadores crediticios para las principales empresas que ofrecen ventas a crédito.</parrafo> <parrafo>No obstante, dado que aún no hay la fortaleza deseada, las empresas han tenido que seguir invirtiendo en precios para lograr una mayor cantidad demandada. Aun así, la respuesta de los consumidores a precios más bajos es más positiva que el año anterior.</parrafo> <parrafo>Un ahorro significativo en gastos seguirá permitiendo que se logre mantener con estabilidad el margen Ebitda.</parrafo> <parrafo>El nivel de competencia ha aumentado mucho, las empresas cada vez logran mejores negociaciones con proveedores y eficiencias en la distribución lo cual se puede traducir en una mejor plataforma de precios.</parrafo> <parrafo>Durante este año, se han limitado los planes de crecimiento pues vemos que este será un año de consolidación en donde se sentarán las bases para los siguientes años.</parrafo> <parrafo>Con un consumidor que presente mayor dinamismo se podrá capitalizar estos avances resultando en niveles de rentabilidad superiores.</parrafo> <parrafo>Podemos ver cómo tras la caída iniciada a finales de 2012, se empieza a formar una tendencia de recuperación.</parrafo> <parrafo>Durante abril de 2015, las ventas totales de las tiendas de autoservicio subieron +6.5% mientras que las ventas mismas tiendas crecieron +3.8%.</parrafo> <parrafo>El alza en las ventas mismas tiendas se debe principalmente al crecimiento en el ticket promedio de compra debido a alzas en precios que se han registrado en los primeros meses del año.</parrafo> <parrafo>También favorece un mejor portafolio de productos hacia aquellos de mayor valor.</parrafo> <parrafo>El tráfico de clientes en este tipo de tiendas sigue decreciendo ante la migración hacia otro tipo de formatos.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas departamentales en abril de 2015 crecieron +14.4% y las ventas mismas tiendas avanzaron +9.6%.</parrafo> <parrafo>Destaca el avance en este tipo de tiendas las cuales consistentemente superan al promedio del sector.</parrafo> <parrafo>Se ven beneficiadas por diferentes esquemas de financiamiento que siguen siendo muy apreciados por los consumidores en especial la modalidad de mensualidades sin intereses.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas durante abril crecieron +10.3% y las ventas mismas tiendas avanzaron +4.3%.</parrafo> <parrafo>Estas ventas muestran un comportamiento más errático sin embargo también muestran señales de mejora.</parrafo> <parrafo>Es importante la recuperación en este tipo de tiendas para reconocer un mayor dinamismo en el consumo.</parrafo> <parrafo>En general vemos mejora en el sector. Las ventas muestran crecimientos más favorables que el año pasado y, a diferencia de lo ocurrido el año anterior, este año se espera que se superen las ventas originalmente estimadas por la Antad.</parrafo> <parrafo>Los estimados de la Antad esperan un alza de +6.3% en ventas totales y de +2.3% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>En los primeros cuatro meses del año se acumula un crecimiento de +8.9% en ventas totales y de +5.2% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Los siguientes meses tendrían que tener una importante desaceleración para que se llegara a las cifras estimadas lo cual no consideramos factible.</parrafo> <parrafo>Creemos que este año será mejor que el pasado aunque no con una gran fortaleza. Esperamos un mayor dinamismo hacia el siguiente año.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='GRÁFICA 1. VENTAS ANTAD*' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='VentasANTAD_13052015_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='VentasANTAD_13052015_2.jpg' /> </reportes>VENTAS ANTAD (ABRIL, 2015)

    Miércoles, 13 de mayo de 2015
    Durante abril de 2015, las ventas totales de las tiendas asociadas a la Antad crecieron 8.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Los contenidos distribuidos a los millones de hogares con televisión mediante las señales de TV abierta han constituido la base del entretenimiento, información y cultura de la mayoría de las familias mexicanas.</nodo> <nodo>Aún con el boom tecnológico observado en la última década y las alternativas de información desarrolladas en el mundo, la televisión se mantiene como el principal medio masivo de comunicación.</nodo> <nodo>En términos de alcance, la TV abierta constituye el medio de comunicación con mayor cobertura en México (95%).</nodo> <nodo>En términos de costos por millar (CPM), es hasta 4 veces más barato que las otras alternativas altamente fragmentadas.</nodo> <nodo>En comparación con la TV de paga, harían falta 782 spots en +117 canales para obtener un alcance de 40%, mientras que en TV abierta bastarían entre 16 y 36 spots para obtener un alcance mayor al 65%.</nodo> <nodo>Actualmente, los servicios de TV abierta no se utilizan únicamente para comprar anuncios en los que se exponga un cierto producto, ya que constituyen herramientas fundamentales para la construcción de una marca.</nodo> <nodo>El servicio de streaming online no representa una amenaza para la televisión en términos publicitarios ya que (1) no es un medio publicitario y (2) sólo puede ser aprovechado por un 4.5% de los usuarios de internet, por cuestiones técnicas.</nodo> <nodo>Las tendencias en economías avanzadas, se traducen en un dominio de la televisión sobre los medios tradicionales, así como una fusión entre los medios digitales personales y la televisión, con el fin de generar nuevas estrategias publicitarias y sinergias.</nodo> <nodo>Concluimos que la TV abierta es el medio predilecto para los anunciantes masivos, con el menor costo asociado, mayor alcance y rapidez, por tanto, mayor eficiencia. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Introducción' tipo='cuerpo'> <parrafo>A lo largo de los años, los contenidos distribuidos a los millones de hogares con televisión mediante las señales de TV abierta han constituido la base del entretenimiento, información y cultura de la mayoría de las familias mexicanas. Aún con el boom tecnológico observado en la última década y las alternativas de información desarrolladas en el mundo, muchos predijeron la caída de la TV abierta desde hace más de una década, sin embargo, la televisión se mantiene como el principal medio masivo de comunicación, con el mayor alcance, para una penetración del 95% de los hogares mexicanos .</parrafo> <parrafo>Debido a lo anterior, la TV abierta se postula como el principal medio, con el mayor alcance entre el público mexicano, ofreciendo desde contenidos culturales, como documentales y estudios específicos; informativos, a través de noticiarios; políticos, cubriendo las principales campañas de la nación, y de entretenimiento, con la transmisión de telenovelas, películas y muchas otras producciones.</parrafo> <parrafo>Existen alternativas publicitarias como la TV de paga, los anuncios por Internet y, recientemente, en dispositivos móviles, sin embargo, la alta fragmentación (aun más alternativas dentro de los distintos medios) eleva los costos de la publicidad relativa al alcance o Costo por Millar (CPM) siendo la publicidad por TV abierta la más asequible en alcances masivos. De hecho, comparando una campaña publicitaria en TV abierta con una en TV de paga, se deberían implementar al menos 782 spots publicitarios en +117 canales de TV de paga para obtener un alcance del 40%, mientras que en TV abierta bastarían entre 16 y 36 spots para obtener alcances de más del 65%. Comparando los costos, el CPM de la campaña publicitaria en TV de paga rondaría los P$662, mientras que una campaña en TV abierta tendría un CPM entre P$139 y P$249, hasta 4 veces más barato. Por tanto, la publicidad en TV abierta es más eficiente por una menor fragmentación.</parrafo> <parrafo>Desde sus inicios, y hasta la fecha, el servicio de TV abierta se ha transmitido utilizando tecnología analógica, la cual tiene una capacidad muy limitada del espectro radioeléctrico (espectro). Esto, aunado a los estrictos controles ejercidos por el gobierno durante los primeros años de la televisión, creó barreras de entrada al mercado. Fue hasta la privatización de algunas cadenas televisivas que se empezaron a transmitir contenidos de mayor variedad, sin embargo, sólo dos cadenas lograron alcanzar una cobertura nacional: Azteca (AZTECA) y Grupo Televisa (TLEVISA).</parrafo> <parrafo>Actualmente, con el avance tecnológico, se han desarrollado tecnologías digitales que posibilitan compactar las señales de TV abierta, permitiendo aprovechar de mejor manera el espectro y abriendo las posibilidades de transmisión y el acceso a un mayor número de señales. La Reforma en Telecomunicaciones publicada en 2013 tiene prevista la transición a la tecnología digital (TDT) para finales del 2015, además de la creación de dos nuevas cadenas de TV abierta. Recientemente se llevó a cabo la licitación de las dos nuevas cadenas de TV abierta, en las que Grupo Radiocentro y Cadena Tres resultaron ganadores, sin embargo, Grupo Radio Centro incumplió en el pago de la concesión por la falta de un socio que financiara el proyecto.</parrafo> <parrafo>En el documento desarrollaremos a detalle las características del mercado de la TV abierta, su negocio, perspectivas y el futuro de los actuales participantes del mercado con la entrada de las nuevas cadenas. Además, consideraremos algunos escenarios sobre el futuro de la TV abierta dentro del mercado publicitario con la creación de nuevos medios publicitarios que fragmentan cada vez más el mercado. Por último, incluiremos una valuación por flujos descontados de AZTECA y TLEVISA, las únicas dos empresas públicas en esta industria, incorporando la tesis de inversión derivada de este análisis.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Eficiencia de las campañas publicitarias en TV abierta y TV de paga (+117 canales)' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='SR-Analisis-TVAbierta-04052015_1.jpg' /> </reportes>SECTORIAL DE TV ABIERTA

    Lunes, 4 de mayo de 2015
    Los contenidos distribuidos a los millones de hogares con televisión mediante las señales de TV abierta han constituido la base del entretenimiento, información y cultura de la mayoría de las familias mexicanas.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen ejecutivo ' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante marzo de 2015, las ventas totales de las tiendas asociadas a la Antad crecieron +8.6% en comparación con el mismo mes del año anterior. </nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas en marzo crecieron +5.2% a/a.</nodo> <nodo>Así como al finalizar el primer trimestre de 2014 anunciamos que no esperábamos que se alcanzaran las expectativas de crecimiento para el año anunciadas por la Antad, este año anticipamos que la guía que se dio de crecimiento para 2015 se quedará corta. </nodo> <nodo>Con estas cifras, se acumula un alza en el primer trimestre del año de +8.9% en ventas totales y de +5.2% en las ventas mismas tiendas. </nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas departamentales subieron +14.9% en comparación con marzo de 2014 y las ventas mismas tiendas crecieron +10.7%.</nodo> <nodo>Durante marzo de este año, las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +6.5% mientras que las ventas mismas tiendas avanzaron +3.9%. </nodo> <nodo>Las ventas totales de las tiendas especializadas subieron en marzo de este año +9.9% y las ventas totales se incrementaron +4.6%. </nodo> <nodo>Aún la recuperación en el sector consumo no es muy fuerte sin embargo, esta ligera mejora que se ha tenido ya se ha reflejado en las ventas de las principales cadenas comerciales.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD (MARZO)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante marzo de 2015, las ventas totales de las tiendas asociadas a la Antad crecieron +8.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas en marzo crecieron +5.2% a/a.</parrafo> <parrafo>El inicio de este año es muy diferente al del año anterior. Se siguen viendo signos de mejora en el sector aunque me manera desigual en donde las tiendas departamentales siguen presentando los mayores crecimientos.</parrafo> <parrafo>La confianza del consumidor ha mejorado llegando a un nivel de 93 puntos estando por arriba de 90 en los últimos meses y aunque aún distante, se acerca al nivel de 100 a partir del cual podremos esperar un mayor dinamismo en el consumo.</parrafo> <parrafo>El entorno sigue siendo retador, las principales empresas del sector aún tienen que ofrecer atractivos descuentos y promociones para lograr impulsar a las ventas.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, el perfil del consumidor, el cual ha tenido un alto nivel de apalancamiento, empieza a mejorar y con esto, los principales indicadores del perfil de deuda empiezan a mejorar.</parrafo> <parrafo>Los planes de apertura de las principales cadenas comerciales aún son moderados reflejando cierta cautela al no percibir una demanda aún muy fuerte.</parrafo> <parrafo>Consideramos que este año puede ser de consolidación en donde se sentarán las bases para capitalizar de mejora manera un más alentador 2016.</parrafo> <parrafo>Así como al finalizar el primer trimestre de 2014 anunciamos que no esperábamos que se alcanzaran las expectativas de crecimiento para el año anunciadas por la Antad, este año anticipamos que la guía que se dio de crecimiento para 2015 se quedará corta.</parrafo> <parrafo>Tendría que haber una desaceleración fuerte en los siguientes meses del año o, como en el caso de autoservicios caídas importantes en las ventas mismas tiendas, para que no se alcanzaran los estimados por la Antad.</parrafo> <parrafo>Creemos que el resultado final del año estará por arriba del estimado original de la Antad.</parrafo> <parrafo>Con estas cifras, se acumula un alza en el primer trimestre del año de +8.9% en ventas totales y de +5.2% en las ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Con datos al cierre de 2014 podemos ver como la evolución de las ventas mismas tiendas es por debajo del crecimiento del PIB lo cual evidencia la debilidad del sector durante 2014.</parrafo> <parrafo>Con los crecimientos registrados en lo que va de 2015 esperamos que la línea de ventas mismas tiendas sobrepase la del crecimiento del PIB mostrando una mayor fortaleza en el sector.</parrafo> <parrafo>Durante marzo de este año, las ventas totales de las tiendas de autoservicios crecieron +6.5% mientras que las ventas mismas tiendas avanzaron +3.9%.</parrafo> <parrafo>El mayor avance se ha dado en Walmart, la cual se ha visto beneficiada por una mejora en sus operaciones de Sam´s.</parrafo> <parrafo>El sector además tiene una mejora en sus ventas mismas tiendas proveniente de un mayor ticket promedio de compra por el alza registrada en muchas categorías en especial en el mes de enero.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas departamentales subieron +14.9% en comparación con marzo de 2014 y las ventas mismas tiendas crecieron +10.7%.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tienda sigue presentando el mayor crecimiento dentro del sector. Creemos que sigue ganando participación de mercado de las tiendas de autoservicios por la amplia proporción de la población a la que atiende y por importantes promociones.</parrafo> <parrafo>Gran parte del éxito de este tipo de tiendas ha sido las ventas a mensualidades sin intereses así como un alto nivel de promoción. Esto había dañado en cierta medida el perfil de deuda de los clientes pero hacia finales de 2014 ya se ha visto mejora.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas especializadas subieron en marzo de este año +9.9% y las ventas totales se incrementaron +4.6%.</parrafo> <parrafo>En lo que va del año, se ha visto una reducción entre los crecimientos de ventas de tiendas departamentales y tiendas especializadas muestra de que estas últimas han venido teniendo una importante recuperación.</parrafo> <parrafo>A pesar de la volatilidad registrada en este tipo de tiendas, se empieza a formar una tendencia de alza.</parrafo> <parrafo>Aún la recuperación en el sector consumo no es muy fuerte sin embargo, esta ligera mejora que se ha tenido ya se ha reflejado en las ventas de las principales cadenas comerciales.</parrafo> <parrafo>El desempeño del sector podrá ser mejora a lo esperado aunque sin un avance tan fuerte en un año de consolidación en donde se sentarán las bases para un mejor 2016.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='GRÁFICA 1. VENTAS ANTAD* ' tipo='Grafica' fuente='ANTAD ' mid='Antadmarzo_14042015.jpg ' /> <anexo titulo='GRÁFICO 3. VENTAS ANTAD AUTOSERVICIOS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Antadmarzo_14042015_1.jpg ' /> </reportes>VENTAS ANTAD (MARZO, 2015)

    Martes, 14 de abril de 2015
    Durante marzo de 2015, las ventas totales de las tiendas asociadas a la Antad crecieron +8.6% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>América Móvil (AMX) mantiene la mayor participación en el sector de Telecomunicaciones al acaparar aproximadamente el 59.5% del total de los accesos en el mercado. AMX tiene participación en los servicios de telefonía e internet, en tecnología tanto fija como móvil.</nodo> <nodo>En segundo lugar se ubicó Telefónica Movistar (MOVISTAR) con una participación de 16.4% en el sector de Telecomunicaciones. MOVISTAR ofrece servicios de telefonía e internet móvil.</nodo> <nodo>Grupo Televisa (TLEVISA) y Iusacell conformaron el tercer y cuarto lugar en la lista con participaciones de 7.6% y 6.6%, respectivamente. Mientras que TLEVISA ofrece a los usuarios mexicanos TV de paga, internet fijo y telefonía fija, Iusacell mantiene operaciones móviles, es decir, telefonía e internet móvil.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Accesos totales: TV de paga' tipo='cuerpo'> <parrafo>A principios de año el IFT (Instituto Federal de Telecomunicaciones) declaró los participantes preponderantes de los sectores de Telecomunicaciones y Radiodifusión. En particular, para definir la preponderancia en el sector de Telecomunicaciones, el IFT se basó en el número total de accesos a los servicios de telecomunicaciones. </parrafo> <parrafo>El número de servicios, con base en la medición de accesos, se divide de la siguiente forma:</parrafo> <parrafo>a. Telefonía fija</parrafo> <parrafo>b. Internet fijo</parrafo> <parrafo>c. Telefonía móvil</parrafo> <parrafo>d. Internet móvil</parrafo> <parrafo>e. TV de Paga</parrafo> <parrafo>f. Radiolocalización móvil</parrafo> <parrafo>g. Radiocomunicación de flotillas </parrafo> <parrafo>A continuación mostramos la distribución de las participaciones en el mercado de telecomunicaciones por empresa, conforme al número de accesos totales al cierre del 2014-IV.</parrafo> <parrafo>De acuerdo con nuestras cifras, América Móvil (AMX) mantiene la mayor participación en el sector de Telecomunicaciones al acaparar el 59.5% del total de los accesos en el mercado, para un retroceso de -82 p.b. respecto al tercer trimestre de 2014. AMX tiene participación en los servicios de telefonía e internet, en tecnología tanto fija como móvil. Estos cuatro servicios definen casi el 90% de los accesos totales en el sector de Telecomunicaciones.</parrafo> <parrafo>En segundo lugar se ubicó Telefónica Movistar (MOVISTAR) con una participación de 16.4% en el sector de Telecomunicaciones, lo que correspondió a un avance de +63 p.b. respecto al reporte de 2014-III. MOVISTAR ofrece servicios de telefonía e internet móvil, así como soluciones de telecomunicaciones corporativas (internet y telefonía fija).</parrafo> <parrafo>Grupo Televisa (TLEVISA) y Iusacell conformaron el tercer y cuarto lugar en la lista con participaciones de 7.6% y 6.6%, respectivamente. Mientras que TLEVISA ofrece a los usuarios mexicanos TV de paga, internet fijo y telefonía fija, Iusacell mantiene operaciones móviles, es decir, telefonía e internet móvil. Es importante destacar que separamos la operación de Totalplay de Iusacell, debido a la adquisición por parte de AT&amp;T.</parrafo> <parrafo>Previo a los servicios de telecomunicaciones móviles, la telefonía fija conformaba una gran parte del sector de Telecomunicaciones, sin embargo, una vez que los servicios móviles sustituyeron la tecnología fija hemos observado un estancamiento e incluso retrocesos en el número de accesos de telefonía fija. En los últimos años, las estrategias en mercadotecnia para la venta de servicios empaquetados (doble y triple play) han impulsado el aumento de accesos en telefonía fija, es decir, los nuevos accesos en los últimos años no se debieron a una mayor demanda del mercado, sino a facilidades y promociones en la venta de paquetes de servicios de telecomunicación.</parrafo> <parrafo>En la siguiente tabla desglosamos la conformación del segmento de servicios de telefonía fija en el mercado mexicano, al cierre del cuarto trimestre de 2014.</parrafo> <parrafo>América Móvil, a través de su subsidiaria Telmex, acaparó el 79.7% de los accesos de telefonía fija al cierre del 2014-IV. Telmex se ha consolidado como el principal proveedor de este servicio desde su privatización en 1990 y no fue hasta después del 2000 que las operadoras de Cable recibieron licencia para ofrecer servicios de telefonía fija. </parrafo> <parrafo>La Reforma en Telecomunicaciones mejoró las condiciones de competencia en el mercado, por lo que esperamos un aumento en la tasa de desconexión de Telmex y un aumento en la participación de las cableras. Un ejemplo claro de este aumento en competencia fue el lanzamiento de la marca Izzi por parte de TLEVISA, la cual incluye una oferta ilimitada de telefonía nunca antes vista en el mercado mexicano.</parrafo> <parrafo>Por su lado, Grupo Televisa se ubicó como el segundo operador con mayor número de líneas mediante la operación de sus negocios de Cable, con una participación de 7.5% del mercado. Esperamos el mayor número de adiciones de accesos fijos para la compañía una vez consolide sus marcas de Cable con Izzi.</parrafo> <parrafo>Axtel y Megacable Holdings (MEGA) registraron un peso de 5.5% y 4.4% en el segmento de telefonía fija, respectivamente.</parrafo> <parrafo>El servicio de telefonía móvil surgió como la alternativa ideal para sustituir el servicio fijo, sobre todo por la facilidad y disponibilidad inmediata, sin embargo, en un principio este medio de comunicación fue bastante oneroso. Con el pasar de los años y el constante desarrollo de las tecnologías de comunicación, que permitieron aprovechar el espectro radioeléctrico de una manera más eficiente, el costo para el usuario por este servicio se ha abaratado, lo que permitió alcanzar penetraciones de incluso más del 100% por habitante en economías avanzadas (es decir, existen habitantes con más de un acceso móvil). Aunque en el mercado mexicano este umbral aún no se supera, este servicio constituye poco más del 70% del sector de telecomunicaciones, lo que contrasta con un sector antes dominado por la tecnología fija (hace más de una década).</parrafo> <parrafo>En la siguiente tabla desglosamos la conformación del segmento de servicios de telefonía móvil en el mercado mexicano, al cierre del cuarto trimestre de 2014. </parrafo> <parrafo>En el mercado de telefonía móvil la subsidiaria de AMX, Telcel, domina con una participación de 68.0% al cierre del 2014 con una base de accesos que supera los 71 millones.</parrafo> <parrafo>Telefónica Movistar ostenta el segundo lugar dentro del mercado móvil con casi de 21.7 millones de accesos, seguido por Iusacell con 8.8% de los accesos de telefonía móvil, es decir, 9.2 millones. </parrafo> <parrafo>A la fecha ya se pueden apreciar algunos de los beneficios que trajo consigo la Reforma, al permitir a los operadores de telecomunicaciones disminuir las tarifas de voz que cobran a los usuarios. También destacaron los lanzamientos de algunos MVNOs, modelo que anteriormente no era factible en el mercado mexicano de telecomunicaciones. Otros eventos a destacar fueron la adquisición de Iusacell y el acuerdo de compra de Nextel México, ambos por parte de AT&amp;T, lo cual nos habla de la confianza de la compañía estadounidense en el futuro de las telecomunicaciones en México y los beneficios otorgados por la Reforma.</parrafo> <parrafo>El escenario para el mercado móvil mexicano, durante los próximos 2-3 años, será de mayor competencia en precios y servicios, además de mayores inversiones en tecnologías para ampliar la cobertura de las redes 4G LTE. </parrafo> <parrafo>Las tecnologías de las telecomunicaciones han mostrado una evolución sin precedente durante la última década. Un ejemplo perfecto es el constante desarrollo del servicio de Internet, que empezó con la tecnología de dial-up ofreciendo velocidades de descarga de apenas 56 Kbits/s hasta la tecnología de fibra óptica ofrecida hoy en día, que alcanza hasta 300 Mbits/s (más de 5,300x más rápido).</parrafo> <parrafo>Al vivir en un mundo cada vez más globalizado, las necesidades de comunicación han cambiado y el internet se ha convertido en el principal medio para satisfacer las demandas de los usuarios. Es importante destacar que seguiremos observando mayores demandas por este servicio en los próximos años hasta alcanzar algo que muchos han denominado “El internet de las cosas”, un estado de la sociedad en el que hasta nuestras herramientas más básicas como refrigeradores, estufas, casas, carros,…, etc., estarán conectadas a este servicio.</parrafo> <parrafo>En la siguiente tabla desglosamos la conformación del segmento de servicios de internet fijo en el mercado mexicano, al cierre del cuarto trimestre de 2014.</parrafo> <parrafo>En primer lugar se ubicó América Móvil con una participación de mercado de 69.2%, ofreciendo servicios de internet fijo a través de la marca Infinitum, de su subsidiaria Telmex, mediante tecnología por cable de cobre (ADSL) y fibra óptica. En este caso, AMX se mantiene como el líder al ser el primer proveedor de servicio a los hogares mexicanos, así como el primero en introducir tecnología de conexión de Banda Ancha.</parrafo> <parrafo>Le siguen TLEVISA, Movistar y MEGA, que ostentan market shares de 15.1%, 10.2% y 8.8%, respectivamente. Mientras que TLEVISA y MEGA emplean tecnologías tanto de cable coaxial (cobre) como de fibra óptica para ofrecer servicios tanto residenciales como empresariales, Movistar basa su operación en la tecnología de fibra óptica pero amplía la cobertura de la misma empleando tecnología “fixed wireless” atendiendo únicamente al segmento empresarial.</parrafo> <parrafo>Debido a la saturación en la red de AMX, observaremos migración de usuarios hacia operadores que tengan la capacidad, velocidad y calidad de conexión que cada vez más usuarios demandan. Destacarán en adiciones netas los operadores de redes de fibra óptica.</parrafo> <parrafo>El servicio de TV de Paga en México es la oferta de contenidos audiovisuales producidos para satisfacer las necesidades de esparcimiento de las familias mexicanas. Existen contenidos desde culturales hasta deportivos, para los más chicos hasta los más grandes de la familia.</parrafo> <parrafo>En el mercado mexicano, las facilidades tecnológicas que representa el ofrecer TV de paga vía satélite han permitido la expansión de este servicio a tasas casi exponenciales en los últimos años. Sin embargo, las soluciones digitales y la oferta de productos y contenidos audiovisuales vía internet (Netflix, HBO, FOX+,…, etc.) presupone sustitutos del servicio de televisión. Estimamos que, en tanto no haya una mayor penetración del servicio de Internet en los hogares mexicanos (que estimamos en 35%) y una calidad mínima en la velocidad de descarga, no será viable una sustitución del servicio por las alternativas online.</parrafo> <parrafo>En la siguiente tabla desglosamos la conformación del segmento de servicios de TV de paga en el mercado mexicano, al cierre del cuarto trimestre de 2014.</parrafo> <parrafo>Grupo Televisa mantiene el dominio del mercado de TV de Paga con 9.8 millones de suscriptores entre sus subsidiarias, con tecnologías por cable y satelital. La participación de TLEVISA en el mercado fue de 61%, le siguen MEGA y Dish, con 2.41 y 2.28 millones de suscriptores que representaron el 15.0% y 14.2%, respectivamente.</parrafo> <parrafo>Es importante mencionar para efectos de este ejercicio no contamos los accesos de Telecable (Cablevisión Red) como propios de TLEVISA, pues el ejercicio se realizó con cifras al cierre de 2014, mientras que Telecable fue adquirida por TLEVISA a principios de 2015. Considerando esta adquisición la participación de TLEVISA en TV de paga asciende a 63.0%.</parrafo> <parrafo>Aunque en los próximos 2-3 años no consideramos que las plataformas de distribución de contenidos online representen un fuerte sustituto, a futuro las adiciones de usuarios de TV de paga dependerán de la calidad de los contenidos ofrecidos a la gente y la manera en la que estos dos servicios se complementen. Como ejemplo podemos mencionar las plataformas online desarrolladas por las operadoras de TV de Paga, que les permiten a los usuarios disfrutar los mismos contenidos que tienen contratados en su paquete de TV de paga tradicional a través de dispositivos móviles.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfico 1. Segmentación del sector de Telecomunicaciones por empresa al 2014-IV' tipo='Grafica' fuente='Signum Research' mid='Signum-Research-TELECOM-180315_1.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 1. Accesos de telefonía fija por empresa al 2014-IV' tipo='Grafica' fuente='Signum Research' mid='Signum-Research-TELECOM-180315_2.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 2. Accesos de telefonía móvil por empresa al 2014-IV' tipo='Grafica' fuente='Signum Research' mid='Signum-Research-TELECOM-180315_3.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 3. Accesos de internet fijo por empresa al 2014-IV' tipo='Grafica' fuente='Signum Research' mid='Signum-Research-TELECOM-180315_4.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 4. Accesos de TV de Paga por empresa al 2014-IV' tipo='Grafica' fuente='Signum Research' mid='Signum-Research-TELECOM-180315_5.jpg' /> </reportes>SITUACIÓN DEL SECTOR TELECOM

    Jueves, 19 de marzo de 2015
    América Móvil (AMX) mantiene la mayor participación en el sector de Telecomunicaciones al acaparar aproximadamente el 59.5% del total de los accesos en el mercado. AMX tiene participación en los servicios de telefonía e internet, en tecnología tanto fija como móvil.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>A enero de 2015, en términos de rentabilidad medido a través del ROE, el sistema de banca múltiple en México reportó una ligera recuperación respecto a diciembre de 2014, sin embargo, en su comparable anual retrocedió reflejo de la tendencia bajista experimentada por el ROE en los últimos dos años. </nodo> <nodo>El ROE del sistema fue de 13.01%, retrocediendo en 84 puntos base respecto al 13.85% reportado en enero de 2014, y avanzando únicamente en 12 puntos base con relación al 12.89% de ROE reportado al cierre de 2014.</nodo> <nodo>Del total de 34 instituciones de banca múltiple consideradas en nuestra muestra, un 52.9% reportó un mayor ROE respecto a cifra observada en diciembre de 2014, situación que se deteriora si comparamos los niveles de rentabilidad respecto a enero de 2014, donde únicamente el 38.2% reportó un mayor ROE.</nodo> <nodo>Nuevamente, Banco Compartamos fue el que reportó el mayor nivel de rentabilidad de la muestra con un ROE de 38.83%, para una variación anual de +409 puntos base. Banco Inbursa (26.73%) y Consubanco (23.93%) fueron las siguientes dos instituciones con el mayor nivel de ROE reportado.</nodo> <nodo>Para este análisis, del total de 47 instituciones de banca múltiple para las cuáles reportó información la CNBV a enero de 2015, no se consideraron 13 entidades, ya sea por no contar con información al primer mes de este año, por falta de información para efectos de comparación anual, por caso de default, o por reportar un Return on Equity (ROE) negativo, totalizando así 34 instituciones.</nodo> <nodo>Existe una alta variabilidad en los resultados de rentabilidad dentro del sector bancario en México, sin embar- go, los bancos de nicho, agrupados en “Especializados” experimentaron el mayor nivel de ROE en conjunto, con un 20.73%, durante enero de 2015.</nodo> <nodo>El segmento siguiente con mayor ROE fue el “Diversificado”, que agrupa las instituciones más grandes, que reportan comportamientos mixtos, con algunas instituciones en clara tendencia a la baja en ROE, mientras otras reportan niveles más que sobresalientes y estables, obteniendo un ROE promedio ligeramente por en- cima del sistema (13.15%).</nodo> <nodo>Finalmente, los “Bancos Medianos/Regionales” son los que reportaron la menor variabilidad respecto al promedio de ROE del grupo, siendo el grupo más compacto en niveles de ROE mostrando avances anuales en la mayoría de sus integrantes y con una recuperación en rentabilidad que inició en 2014 y parece prolongarse para 2015.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='La rentabilidad en el sistema bancario mexicano, enero 2015' tipo='cuerpo'> <parrafo>Para este análisis, del total de 47 instituciones de banca múltiple para las cuáles reportó información la CNBV a enero de 2015, no se consideraron 13 entidades, ya sea por no contar con información al primer mes de este año, por falta de información para efectos de comparación anual, por caso de default, o por reportar un Return on Equity (ROE) negativo, totalizando así 34 instituciones.</parrafo> <parrafo>Así, a enero de 2015, en términos de rentabilidad medido a través del ROE, el sistema de banca múltiple en México reportó una ligera recuperación respecto a diciembre de 2014, sin embargo, en su comparable anual retrocedió reflejo de la tendencia bajista experimentada por el ROE en los últimos dos años.</parrafo> <parrafo>El ROE del sistema fue de 13.01%, retrocediendo en 84 puntos base respecto al 13.85% reportado en enero de 2014, y avanzando únicamente en 12 puntos base con relación al 12.89% de ROE reportado al cierre de 2014.</parrafo> <parrafo>Del total de 34 instituciones de banca múltiple, un 52.9% reportó un mayor ROE respecto a la cifra observada en diciembre de 2014, situación que se deteriora si comparamos los niveles de rentabilidad respecto a enero de 2014, donde únicamente el 38.2% reportó un mayor ROE. A enero de 2015, un 38.2% del total de instituciones bancarias consideradas reportó un ROE superior al del sistema, con niveles de rentabilidad entre 13.3 y 38.9%; en tanto, un 61.8% (21 instituciones bancarias) registró niveles de rentabilidad por debajo del sistema (13.01%).</parrafo> <parrafo>Nuevamente, Banco Compartamos fue el que reportó el mayor nivel de rentabilidad de la muestra con un ROE de 38.83%, para una variación anual de 409 puntos base. Banco Inbursa (26.73%) y Consubanco (23.93%) fueron las siguientes dos instituciones con el mayor nivel de ROE reportado. Estas tres instituciones reportan el mayor nivel de ROE en el sector de banca múltiple desde junio de 2014.</parrafo> <parrafo>Sin considerar aquellas entidades que reportaron una destrucción de valor, las de menor ROE reportado en en- ero de 2015 fueron: Inter Banco (1.06%), Banco Credit Suisse (1.63%) y Autofin (2.04%).</parrafo> <parrafo>Para realizar comparables por enfoque de negocio, se decidió segmentar el sistema bancario acorde con la cla- sificación de Fitch Ratings, publicado en su reporte: “Perspectivas 2014: Bancos Comerciales Mexicanos” e in- cluido en el Anexo 1 de este reporte. Así, se analizarán seis grupos: (1) Diversificados, (2) Medianos/Regionales, (3) Consumo, (4) Extranjero/Intermediación, (5) Divisas y (6) Especializados.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS DIVERSIFICADOS</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Banco Inbursa registró el mayor nivel de ROE con 26.73%, además de reportar el incremento más alto en térmi- nos anuales. Es importante mencionar, que en los últimos dos años, Banco Inbursa ha experimentado una clara tendencia alcista en ROE, logrando incrementar en cinco veces su nivel de rentabilidad en los últimos dos años.</parrafo> <parrafo>Como se ha observado en los últimos trimestres, este segmento experimenta una alta dispersión, con una volatilidad de 801 puntos base, lo que representa un coeficiente de variación de 60.9% respecto al promedio de 13.15%; de hecho, cuatro de siete instituciones lograron reportar un ROE por encima del sistema.</parrafo> <parrafo>Al ser las instituciones bancarias de mayor tamaño las que constituyen el grupo de Diversificados, es un termómetro de lo que se observa en el sistema, y justamente apenas dos instituciones reportaron un mayor nivel de rentabilidad respecto a enero de 2014, siendo Banco Inbursa y Scotiabank, junto con Santander y Banamex experimentando los mayores retrocesos en términos anuales.</parrafo> <parrafo>Son preocupantes los niveles de rentabilidad reportados por Banamex y HSBC, que se encuentran en la parte baja de la tabla, incluso respecto a la muestra total de 34 instituciones.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS REGIONALES/MEDIANOS</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Banregio registró el mayor nivel de ROE durante enero para este segmento, con un avance marginal de 4 puntos base. Tras alcanzar un nivel máximo en los últimos dos años de 19.86%, durante septiembre de 2014, el ROE ha retrocedido en -212 puntos base, sin embargo, aún es altamente atractivo tanto si lo comparamos con el prome- dio del sistema como respecto a su propia historia, manteniéndose por encima de los niveles registrados durante 2013.</parrafo> <parrafo>En general, con excepción de Multiva, el resto de las instituciones de este segmento experimentó incrementos sobresalientes, promediando una variación anual de 269 puntos base. Sobresale, Banca Mifel, que incrementó su nivel de ROE en 903 puntos base para ubicarlo en 13.76%, derivado de una trayectoria alcista en rentabilidad iniciada en diciembre de 2013, tras alcanzar un piso de 1.95% en ROE.</parrafo> <parrafo>Este segmento se caracteriza por ser compacto en términos de rentabilidad, con un coeficiente de variación de 23.3% respecto al promedio.</parrafo> <parrafo>El avance en términos de rentabilidad durante enero de 2015, es reflejo de la tendencia alcista que ha experimen- tado el segmento en el último año, algunos alcanzando niveles máximos y otros recuperando parte del terreno perdido durante 2013.</parrafo> <parrafo>Esto es una señal de que los bancos regionales o medianos están generando valor a sus accionistas aprovechando su modelo de negocio especializado por área geográfica, reflejo de ello la tendencia alcista que reportan la mayor parte del grupo en ROE.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS DE FINANCIAMIENTO AL CONSUMO</subtitulo> </parrafo> <parrafo>En general, los resultados fueron poco favorecedores, además de experimentar una alta dispersión en términos de ROE, al observar niveles desde 2 hasta 24%. Esto se resume en el coeficiente de variación del segmento, siendo de 65.3% la variación respecto al promedio reportado de 12.09% a enero de 2015.</parrafo> <parrafo>Consubanco, institución de banca múltiple del Grupo Comercial Chedraui, experimentó el mayor nivel de rentabi- lidad del segmento con 23.93%, aunque retrocediendo en -719 puntos base respecto a enero de 2014. A pesar de esto, Consubanco reporta los mayores niveles de ROE del sistema, aunque observamos una ligera trayectoria a la baja durante 2014 y que parece prolongarse en 2015.</parrafo> <parrafo>Cuatro de las seis instituciones que constituyeron este grupo reportaron retrocesos en términos anuales. Además, Banco Ahorro Famsa y Banco Wal-Mart, no considerados en las estadísticas por reportar una ROE negativo, han destruido valor; en el caso del primero, desde febrero de 2014, mientras que para el segundo es una constante de los últimos dos años. De hecho, Banco Wal-Mart anunció recientemente su adquisición por parte de Banco Inbursa, lo que consideramos una buena decisión por parte de Wal-Mart, al no lograr reportar utilidad por parte de la subsidiaria.</parrafo> <parrafo>Estos resultados se explican, en parte, por la coyuntura económica experimentada en los últimos años, que ha afectado la demanda por crédito al consumo, e incluso un cierto deterioro del perfil crediticio de la cartera, dado mayores cargas fiscales derivada de la reforma fiscal iniciada en 2014, junto con un panorama incierto que limita la inversión y la creación de puestos de trabajo, inhibiendo la disponibilidad de gasto por parte del consumidor mexicano.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS EXTRANJEROS/INTERMEDIACIÓN</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Los niveles de rentabilidad variaron significativamente en este segmento reflejado en un ROE promedio de 7.06%; esto, debido a Barclays que incrementó en 1,306 puntos base su ROE, para ubicarlo en 15.08%, no obstante, tal institución ha experimentado resultados mixtos, con una alta variabilidad en su ROE, como puede observarse en la gráfica:</parrafo> <parrafo>Es importante mencionar, que este segmento está altamente expuesto a la situación de los mercados financieros, que es significativamente volátil, y se ve reflejado en resultados mixtos en el rubro de Resultado por Intermediación.</parrafo> <parrafo>En el caso de Investa Bank y UBS, continuaron destruyendo valor para sus accionistas al registrar un ROE nega- tivo, situación que han experimentado en los últimos dos años.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS TRANSACCIONALES EN DIVISAS</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Desempeño poco favorecedor por parte del segmento, con una caída en ROE de -538 puntos base. Todas las instituciones experimentaron retrocesos en términos anuales.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS ESPECIALIZADOS</subtitulo> </parrafo> <parrafo>En este segmento se ubicó la institución de banca múltiple con el mayor nivel de rentabilidad en enero, Banco Compartamos, que experimentó un avance de 410 puntos base respecto a enero de 2014. Generalmente, consecuencia del sector en el que se enfoca, créditos de capital de trabajo a gente de la base económica de la pirámide, los niveles de rentabilidad reportados son altos.</parrafo> <parrafo>En el caso de Banco Interacciones, a pesar de retroceder mantuvo un ROE atractivo, de 18.26%. Los planes de infraestructura anunciados por el gobierno federal benefician la razón, además de un panorama positivo ante la necesidad de financiamiento en la industria energética en el mediano plazo.</parrafo> <parrafo>Al ser un segmento especializado en distintos sectores de la actividad económica, la dispersión en los niveles de ROE es alta, prueba de ello la volatilidad de 82% respecto al promedio reportado en 20.73%.</parrafo> <parrafo>Como podemos apreciar, existe una alta variabilidad en los resultados de rentabilidad dentro del sector ban- cario en México, sin embargo, los bancos de nicho, agrupados en “Especializados” experimentaron el mayor nivel de ROE en su conjunto, con un 20.73%, durante enero de 2015., experimentando un retroceso de -95 puntos base, aunque la variabilidad en términos de ROE fue amplia.</parrafo> <parrafo>El segmento siguiente con mayor ROE fue el “Diversificado”, que agrupa las instituciones más grandes, que reportan comportamientos mixtos, con algunas instituciones en clara tendencia a la baja en ROE, mientras otras reportan niveles más que sobresalientes y estables, obteniendo un ROE promedio ligeramente por en- cima del sistema (13.15%).</parrafo> <parrafo>Finalmente, los “Bancos Medianos/Regionales” son los que reportaron la menor variabilidad respecto al pro- medio de ROE del grupo, siendo el grupo más compacto en niveles de ROE mostrando avances anuales en la mayoría de sus integrantes y con una recuperación en rentabilidad que inició en 2014 y parece prolongarse para 2015.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Instituciones que destruyeron valor para los accionistas (ROE&lt;0) en enero de 2015 (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015.jpg ' /> <anexo titulo='Tabla 2. Desempeño en ROE del segmento de bancos Diversificados durante enero 2015 (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_1.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Comportamiento en ROE para Banco Inbursa durante los últimos dos años (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_2.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Comportamiento en ROE para Banamex y HSBC durante los últimos dos años (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_3.jpg ' /> <anexo titulo='Tabla 3. Desempeño en ROE del segmento de bancos Regionales/Medianos durante enero 2015 (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_4.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Comportamiento en ROE de BanRegio durante los últimos dos años (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_5.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 4. Comportamiento en ROE para cada institución que conforma el segmento Regional/Mediano durante los últimos dos años (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_6.jpg ' /> <anexo titulo='Tabla 4. Desempeño en ROE del segmento de bancos al Consumo durante enero 2015 (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_7.jpg ' /> <anexo titulo='Tabla 5. Desempeño en ROE del segmento de bancos Extranjeros/Intermediación durante enero 2015 (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_8.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 5. Comportamiento del ROE de Barclays en los últimos dos años (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_9.jpg ' /> <anexo titulo='Tabla 6. Desempeño en ROE del segmento de bancos Transaccionales en Divisas durante enero 2015 (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_10.jpg ' /> <anexo titulo='Tabla 5. Desempeño en ROE del segmento de bancos Especializados durante enero 2015 (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_11.jpg ' /> <anexo titulo='Tabla 7. Desempeño en términos de ROE por segmento a enero 2015 (%)' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='SR-rentabilidad-17032015_12.jpg ' /> </reportes>La rentabilidad en el sistema bancario mexicano, enero 2015

    Martes, 17 de marzo de 2015
    A enero de 2015, en términos de rentabilidad medido a través del ROE, el sistema de banca múltiple en México reportó una ligera recuperación respecto a diciembre de 2014, sin embargo, en su comparable anual retrocedió reflejo de la tendencia bajista experimentada por el ROE en los últimos dos años.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen ejecutivo ' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Se dieron a conocer las ventas de las tiendas asociadas a la ANTAD a febrero de 2015. Las ventas totales subieron +8.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas mismas tiendas en febrero crecieron +5.1% a/a.</nodo> <nodo>Ahora, las perspectivas hacia el cierre de 2015 son mucho más conservadoras, con un alza de +6.3% en ventas totales y de +2.3% en ventas mismas tiendas.</nodo> <nodo>Se empieza a formar cierta tendencia positiva. Los resultados de los primeros meses del año tienen una ventaja por una baja base de comparación, las cifras de marzo serán de mucha relevancia para ver si la tendencia cobra fuerza.</nodo> <nodo>Las ventas de las tiendas de autoservicios crecieron en el mes +6.7% en ventas totales y +4.3% en ventas mismas tiendas.</nodo> <nodo>Las tiendas departamentales mantienen fortaleza con un crecimiento en ventas mismas tiendas de +7.7% y un alza de +11.9% en ventas totales.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas en febrero crecieron +11.9% con un alza en ventas mismas tiendas de +5.2%.</nodo> <nodo>Creemos que este será un mejor año para el sector. En parte será beneficiado por una baja base de comparación y una mejor confianza del consumidor.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD (FEBRERO)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Se dieron a conocer las ventas de las tiendas asociadas a la ANTAD a febrero de 2015. Las ventas totales subieron +8.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas en febrero crecieron +5.1% a/a.</parrafo> <parrafo>Se inicia del año muy diferente al año anterior en donde ya en el segundo mes anticipábamos que no se alcanzarían los estimados de la ANTAD para el año.</parrafo> <parrafo>Ahora, las perspectivas son mucho más conservadoras con un alza de +6.3% en ventas totales y de +2.3% en ventas mismas tiendas, los cuales ya se superan.</parrafo> <parrafo>A pesar de que la confianza del consumidor no ha tenido un repunte importante, de hecho con bajas en los dos últimos meses reportados, el indicador se mantiene por arriba de 90 puntos a diferencia de 2014 en donde se alcanzaron niveles de poco más de 80 puntos.</parrafo> <parrafo>Un nivel de 100 reflejaría un dinamismo mayor en el consumo.</parrafo> <parrafo>Percibimos aún cierta cautela por parte del consumidor afectado en parte por las estimaciones a la baja que ha tenido el PIB para este año. Si se siguen ajustando a la baja podremos esperar que la recuperación del consumidor no sea tan fuerte.</parrafo> <parrafo>Las ventas de autoservicios, las cuales presentaron resultados muy débiles el año anterior, muestran ya cifras más alentadoras.</parrafo> <parrafo>Siguiendo la tendencia, las tiendas departamentales vuelven a ser las que presentan el mayor crecimiento.</parrafo> <parrafo>Se empieza a formar cierta tendencia positiva. Los resultados de los primeros meses del año tienen una ventaja por una baja base de comparación, las cifras de marzo serán de mucha relevancia para ver si la tendencia toma fuerza.</parrafo> <parrafo>Las ventas de las tiendas de autoservicios crecieron en el mes +6.7% en ventas totales y +4.3% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Gran parte de este crecimiento es impulsado por los resultados de Walmart en donde las operaciones de Sam´s empiezan a tener un repunte. </parrafo> <parrafo>Creemos que los resultados este año pueden ser desiguales en el sector pues Comercial Mexicana y Soriana estarán atentos a su proceso de adquisición pudiendo favorecer el tráfico de clientes de Walmart.</parrafo> <parrafo>Las tiendas departamentales mantienen fortaleza con un crecimiento en ventas mismas tiendas de +7.7% y un alza de +11.9% en ventas totales.</parrafo> <parrafo>El sector es favorecido por la apertura de tiendas y sus atractivas promociones siguen impulsando a las ventas.</parrafo> <parrafo>La combinación de atractivas promociones con un consumidor más fortalecido, puede resultar en un buen crecimiento para el año permitiendo a la vez tener mayores niveles de rentabilidad.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas en febrero crecieron +11.9% con un alza en ventas mismas tiendas de +5.2%.</parrafo> <parrafo>Destaca el avance en este tipo de tiendas las cuales son de las últimas en registrar una mejora cuando empieza a repuntar el consumo.</parrafo> <parrafo>Vemos un mayor dinamismo en la apertura de tiendas que sentará base para capitalizar un mayor tráfico de clientes.</parrafo> <parrafo>Creemos que este será un mejor año para el sector. En parte será beneficiado por una baja base de comparación y en parte por una mejor confianza del consumdior.</parrafo> <parrafo>La magnitud de la recuperación dependerá de las expectativas de crecimiento, en caso de que se sigan ajustando a la baja, la mejora puede ser menor.</parrafo> <parrafo>Consideramos que este año sí se alcanzarán los estimados de crecimiento de la ANTAD, los cuales son muy moderados. Entendemos la cautela pues en los dos últimos años no se han alcanzado.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='GRÁFICA 1. VENTAS ANTAD*' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-Antad-11032015_1.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 2. VENTAS ANTAD AUTOSERVICIOS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-Antad-11032015_2.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 3. VENTAS ANTAD DEPARTAMENTALES' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-Antad-11032015_3.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 4. VENTAS ANTAD ESPECIALIZADAS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Ventas-Antad-11032015_4.jpg' /> </reportes>VENTAS ANTAD (FEBRERO, 2015)

    Miércoles, 11 de marzo de 2015
    Se dieron a conocer las ventas de las tiendas asociadas a la ANTAD a febrero de 2015. Las ventas totales subieron +8.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Análisis del sector de Banca Múltiple en México al cierre de 2014' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Con cifras al cierre de diciembre de 2014 realizamos un análisis de las principales métricas y razones con información estadística y financiera de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), en el sector de Banca Múltiple en México.</nodo> <nodo>La cartera de crédito total experimentó una menor tasa de crecimiento respecto a 2013, para totalizar P$3,268,565 millones (P$3.27 billones). De hecho, tras superar los P$3,000,000 millones en 2013-IV, la cartera perdió cierto dinamismo, experimentando una desaceleración en comparables anuales, hasta registrar un modesto avance de 3.9% a/a al tercer trimestre de 2014. Es decir, el crecimiento extraordinario de 8.22% t/t en 2014-IV, permitió no registrar el menor avance anual de la cartera desde la crisis financiera de 2008-2009.</nodo> <nodo>Sin embargo, el desempeño por segmento fue mixto, donde la cartera Comercial logró compensar el pobre desempeño del resto de los tipos de crédito. Así, el crédito a PyMEs y Middle Market totalizó un monto de P$2,230,129 millones (P$2.23 billones), para una variación anual de +12.6% representando el 68.2% del total de la cartera, desde 65.5% al cierre de 2013.</nodo> <nodo>El comportamiento de la cartera total está altamente correlacionado con la cartera vigente, por lo que el incremento súbito en el último trimestre del año en la cartera vigente (8.62% t/t) permitió observar una recuperación de los Activos Productivos. Así, los Activos Productivos finalizaron 2014 en P$5,655,518 millones para una variación anual de +4.6%. La composición de los Activos Productivos fue la siguiente: (a) Cartera Vigente 56% (cierre 2013 en 54%), (2) Inversión en Valores 33% (2013: 35%) y (3) Disponibilidades 11% (2013: 11%).</nodo> <nodo>En Captación, tras experimentar cierta desaceleración en 2014-II y 2014-III, al cierre de año reportó una variación trimestral de 11.5%, lo que permitió finalizar con un crecimiento de 11% a/a, desde un 5.9% interanual en 2014-III, impulsado por Depósitos de Exigibilidad Inmediata.</nodo> <nodo>En Cartera Vencida se mantuvo estable a lo largo de 2014 para lograr ubicar al Índice de Morosidad por debajo de 3%. Entre 2013-III y 2014-III, el IMOR se mantuvo entre 3-3.1%. De hecho, la cartera vencida en el sector comercial reportó una contracción de -23.01% en 2014, pasando el IMOR del segmento de 3.01 (2013) a 2.06% en 2014. Mientras, en el segmento consumo, a pesar de experimentar un estancamiento en cartera total durante 2014, la cartera vencida incrementó +15.2% a/a, pasando el IMOR de 4.6 (2013) a 5.25%.</nodo> <nodo>Mismo comportamiento observó el Costo de Riesgo durante 2014, manteniéndose presionado en 2014, en los tres primero trimestres, para ceder al cierre de año ubicándose en 2.92% desde un 3.35% al cierre de 2013.</nodo> <nodo>En términos de Margen de Interés Neto (MIN), observamos una disminución después del recorte en la tasa objetivo del Banco de México, realizado en junio 6, en -50 puntos base. Tras reportar un nivel de 6.74% al cierre de 2013-IV, a 2014-IV se ubicó en 5.70%, experimentando un retroceso de -104 pb  puntos base en los últimos doce meses.</nodo> <nodo>En cifras doce meses, el Margen Financiero experimentó una contracción de -9.02% a/a, totalizando P$313,766 millones, consecuencia de una baja de -11.85% anual en Ingresos por Intereses, que logró ser compensado, en cierta proporción, por una reducción de -17.29% en Gastos por Intereses.</nodo> <nodo>Este comportamiento se reflejó en los Ingresos totales de la operación que experimentaron una desaceleración en términos de tasa anual de crecimiento, pasando de +15.2% a/a al cierre de 2013 a -9.4% anual en 2014.</nodo> <nodo>El Índice de Eficiencia no ha cedido ubicándose en 58%, superior al promedio de los últimos tres años de 56.4%, y de +60 puntos base respecto al cierre de 2013.</nodo> <nodo>Finalmente, en Utilidad Neta 12 meses, el sector bancario reportó un total de P$93,810 millones al cierre de 2014, para variación anual de -17.1%, reflejo de contracciones continuas en términos trimestrales a lo largo del año. Este comportamiento ya se refleja en una disminución en rentabilidad retrocediendo en -350 puntos durante 2014 en términos de ROE al pasar de 16.5 en 2013 a 13%.</nodo> <nodo>Esperamos que la primera mitad de 2015 continúe bajo el comportamiento observado hasta el momento, sin embargo, ante la posible recuperación de la demanda interna en el segundo semestre de 2015 y esperando que un escenario de alza en tasas de interés ocurra a finales de este año o principios de 2016, observaríamos crecimientos en cartera crediticia consolidada cercana a 10%, aunque, para el próximo año podríamos ver cierta presión en márgenes de interés que a la postre beneficiarán las utilidades del sector, impulsando la rentabilidad hacia un 15%. Esto, a pesar de un estimado de crecimiento en cartera menor, de alrededor de 7% para 2016.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Análisis del sector de Banca Múltiple en México al cierre de 2014' tipo='cuerpo'> <parrafo> <subtitulo>Análisis del sector de Banca Múltiple en México al cierre de 2014</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Con cifras al cierre de diciembre de 2014 realizamos un análisis de las principales métricas y razones con información estadística y financiera de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), en el sector de Banca Múltiple en México.</parrafo> <parrafo>La información está construida con base en las instituciones bancarias de objeto múltiple que integraron el sistema en cada trimestre. Al cierre de 2014-IV, el sistema estaba integrado por 45 instituciones bancarias, sin cambios respecto al trimestre inmediato anterior.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Balance General</subtitulo> </parrafo> <parrafo>La cartera de crédito total experimentó una menor tasa de crecimiento respecto a 2013, para totalizar P$3,268,565 millones (P$3.27 billones). De hecho, tras superar los P$3,000,000 millones en 2013-IV, la cartera perdió cierto dinamismo, experimentan una desaceleración en comparables anuales, hasta registrar un modesto avance de 3.9% a/a al tercer trimestre de 2014. Es decir, el crecimiento extraordinario de 8.22% t/t en 2014-IV, permitió no registrar el menor avance anual de la cartera desde la crisis financiera de 2008-2009. La cartera vigente creció en 8.43% a/a.</parrafo> <parrafo>De hecho, gracias al incremento del último trimestre de 2014, en el año el crecimiento de la cartera fue de 8.15% a/a (cierre 2014 vs cierre 2013); tal avance es menor cuando tomamos el promedio de la cartera total durante 2014 respecto al promedio de 2013, con una variación anual de 6.67%.</parrafo> <parrafo>Menores expectativas de crecimiento y un panorama incierto afectaron el dinamismo en la demanda de crédito en algunos segmentos, además de la incertidumbre generada en torno a un escenario de alza en tasas de interés. La reforma fiscal puesta en marcha limitó el gasto del consumidor, lo que incidió en la confianza del inversionista para iniciar nuevos proyectos o dar continuidad a sus planes de expansión, aunado a la depreciación del petróleo hacia el cierre de año, que implicó un nuevo riesgo para la economía mexicana.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, el desempeño por segmento fue mixto, donde la cartera Comercial logró compensar el pobre desempeño del resto de los tipos de crédito. Así, el crédito a PyMEs y Middle Market totalizó un monto de P$2,230,129 millones (P$2.23 billones), para una variación anual de +12.6% representando el 68.2% del total de la cartera, desde 65.5% al cierre de 2013. Varias instituciones de crédito se han enfocado en este segmento tras el impulso anunciado por el gobierno en 2013 a través de la banca de desarrollo, otorgando créditos puente y presionando a la banca comercial, además del otorgamiento de garantías por parte de NAFIN para mitigar el riesgo crediticio del sector. El crecimiento de la cartera vigente, en tal segmento, fue de 13.7% a/a.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, la coyuntura económica que ha prevalecido en 2013 y 2014, con expectativas de crecimiento en PIB superiores a principio del año para luego observar continuos ajustes a la baja, (en 2014 pasó de 3.7 a 2.1% el estimado de los analistas consultados por Banxico) como consecuencia de factores tanto internos como externos, como fue el caso de la reforma fiscal puesta en marcha que diezmó la situación financiera de los prestatarios, derivó en un crecimiento marginal de la cartera consumo, que finalizó 2014 con un monto de P$494,175 millones, experimentando un crecimiento marginal de 0.374% a/a, misma variación que la cartera vigente.</parrafo> <parrafo>El comportamiento de la cartera total está altamente correlacionado con la cartera vigente, por lo que el incremento súbito en el último trimestre del año en la cartera vigente (8.62% t/t) permitió observar una recuperación de los Activos Productivos.</parrafo> <parrafo>Así, los Activos Productivos finalizaron 2014 en P$5,655,518 millones para una variación anual de +4.6%. Después de experimentar una tendencia alcista para alcanzar un máximo al cierre de 2013, durante 2014 se experimentó un estancamiento, principalmente, por un menor dinamismo en cartera vigente y una disminución significativa en Inversiones en Valores, dado la coyuntura económica que ha incidido en la valuación a valor razonable de instrumentos bursátiles.</parrafo> <parrafo>Así, la composición de los Activos Productivos fue la siguiente: (a) Cartera Vigente 56% (cierre 2013 en 54%), (2) Inversión en Valores 33% (2013: 35%) y (3) Disponibilidades 11% (2013: 11%).</parrafo> <parrafo>En Captación, tras experimentar cierta desaceleración en 2014-II y 2014-III, al cierre de año reportó una variación trimestral de 11.5%, lo que permitió finalizar con un crecimiento de 11% a/a, desde un 5.9% interanual en 2014-III. </parrafo> <parrafo>Este impulso provino de Depósitos de Exigibilidad Inmediata que, tras una política monetaria flexible por parte del Banco de México, con el fin de mantener la rentabilidad del negocio, las instituciones bancarias se han enfocado en reducir su costo de fondeo, impulsando el crecimiento de este canal, es decir, a través de los ahorradores (depósitos en ventanilla); esto beneficia a las instituciones bancarias con el fin de mantener sus spreads entre tasas (activa y pasiva). Durante 2014 reportaron una variación anual de 11.5% a/a, aunque desde la segunda mitad de 2013 viene observando crecimientos interanuales de doble dígito.</parrafo> <parrafo>En Cartera Vencida se mantuvo estable a lo largo de 2014 para lograr ubicar al Índice de Morosidad por debajo de 3%. Entre 2013-III y 2014-III, el IMOR se mantuvo entre 3-3.1%. Los factores que incidieron de forma positiva y negativa en el índice fueron: (1) coyuntura económica que debilitó el consumo interno, reduciendo la capacidad de pago, (2) algunos sectores que incurrieron en incumplimientos, como fue el caso de las “vivienderas” y (3) el fuerte crecimiento de la cartera comercial, cuyo riesgo crediticio es menor al de segmentos como el de consumo, el cuál se mantiene estancado (Consumo: Préstamos personales, Nómina, Tarjeta de Crédito, Automotriz).</parrafo> <parrafo>De hecho, la cartera vencida en el sector comercial reportó una contracción de -23.01% en 2014, pasando el IMOR del segmento de 3.01 (2013) a 2.06% en 2014. Mientras, en el segmento consumo, a pesar de experimentar un estancamiento en cartera total durante 2014, la cartera vencida incrementó +15.2% a/a, pasando el IMOR de 4.6 (2013) a 5.25%.</parrafo> <parrafo>Mismo comportamiento observó el Costo de Riesgo durante 2014, manteniéndose presionado en 2014, en los tres primero trimestres, para ceder al cierre de año ubicándose en 2.92% desde un 3.35% al cierre de 2013. </parrafo> <parrafo>Y es que el crecimiento de la Estimación Preventiva para riesgos crediticios incrementó, únicamente 2.45% a/a en 2014 (que compara con un crecimiento anual de 8.15% de la cartera total), después de avanzar 15.3% en 2013.</parrafo> <parrafo>Precisamente, el deterioro del sector vivienda en 2013 obligó a constituir un mayor monto en reservas crediticias, incluso en 2014 aunque en menor proporción, además de que en 2013 se experimentó un cambio en la metodología de estimación de reservas crediticias para el segmento Comercial, acorde con la regulación de la CNBV, que obligó a la constitución de reservas en función de pérdida esperada.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Estado de Resultados</subtitulo> </parrafo> <parrafo>En términos de Margen de Interés Neto (MIN), observamos una disminución después del recorte en la tasa objetivo del Banco de México, realizado en junio 6, en -50 puntos base. Tras reportar un nivel de 6.74% al cierre de 2013-IV, a 2014-III se ubicó en 6.08%, experimentando un retroceso de -43 puntos base en los últimos doce meses.</parrafo> <parrafo>Como mencionamos, tras un escenario de bajas tasas de interés con una política monetaria acomodaticia por parte del Banco de México, las instituciones bancarias de objeto múltiple han buscado reducir su costo de financiamiento. </parrafo> <parrafo>Así, los bancos, con el fin de mantener sus spreads entre tasa activa y tasa pasiva, impulsaron la captación a través de los depósitos de exigibilidad inmediata, como mencionamos anteriormente, beneficiando el costo de fondeo a la baja de las instituciones y amortiguando la caída en la tasa activa, que de 2013 a 2014 se redujo en -180 puntos base, mientras la tasa pasiva en -80 puntos base.</parrafo> <parrafo>De hecho, el Margen Financiero trimestral se contrajo en el segundo trimestre en -30.5% a/a, mientras en el último trimestre reportó una contracción de -17.1%. En cifras doce meses, el Margen Financiero 12 experimentó una contracción de -9.02% a/a, totalizando P$313,766 millones, consecuencia de una baja de -11.85% anual en Ingresos por Intereses, que logró compensado, en cierta proporción, por una reducción de -17.29% en Gastos por Intereses.</parrafo> <parrafo>Este comportamiento se reflejó en los Ingresos totales de la operación que experimentaron una desaceleración en términos de tasa anual de crecimiento, pasando de +15.2% a/a al cierre de 2013 a -9.4% anual en 2014. Entre el 2010-IV y 2013-IV, tal rubro registró crecimientos de doble dígito en términos anuales, sin embargo, en 2014 los avances son a tasas decrecientes, principalmente por la política monetaria acomodaticia que ha prevalecido en los últimos años y un panorama no favorecedor en términos de Valuación a Valor Razonable que ha afectado el Resultado por Intermediación, con una baja anual de -10.2% en 2014, mientras Comisiones y Tarifas se contrajo -7.2% en el mismo periodo, reflejo de un bajo consumo que ha limitado el gasto y restringido el uso de tarjetas de crédito y contratación de pólizas de seguros.</parrafo> <parrafo>En cuestiones de Índice de Eficiencia, como mencionamos en nuestro reporte anterior, la inversión en tecnología, tendencia a seguir en la mayoría de las instituciones bancarias que buscan impulsar la banca por internet, además de planes de expansión por parte de algunos bancos de nicho y otros que intentan posicionarse a nivel nacional en todos los segmentos de crédito para aprovechar el “boom” esperado en la demanda de crédito. Esta razón no ha cedido ubicándose en 58%, superior al promedio de los últimos tres años de 56.4%, y de +60 puntos base respecto al cierre de 2013.</parrafo> <parrafo>Finalmente, en Utilidad Neta 12 meses, el sector bancario reportó un total de P$93,810 millones al cierre de 2014, para variación anual de -17.1%, reflejo de contracciones continuas en términos trimestrales a lo largo del año eran de doble dígito, promedio de 21.7% a/a.</parrafo> <parrafo>Este comportamiento ya se refleja en una disminución en rentabilidad retrocediendo en -350 puntos durante 2014 en términos de ROE al pasar de 16.5 a 13%.</parrafo> <parrafo>Finalmente, en términos de Cobertura, la cartera vencida se encuentra reservada en 1.26 veces, y aunque ha disminuido en los últimos trimestres, el nivel es aceptable para eliminar cualquier riesgo de solvencia. De hecho, el Índice de Capitalización reportado noviembre de 2014 en 15.5%, supera el nivel exigido por el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea de 8% y el mínimo exigido por la CNBV en 10%, lo que muestra la fortaleza del sistema para soportar pérdidas no esperadas.</parrafo> <parrafo>La situación de la Banca Múltiple durante 2014 no ha sido positiva. Como observamos, el dinamismo de la cartera crediticia ha disminuido con un comportamiento mixto entre segmentos (comercial y consumo), aunque el perfil crediticio de la cartera mejoró, con un menor costo de riesgo, y niveles de IMOR ya por debajo de 3%. </parrafo> <parrafo>Sin embargo, el escenario de baja en tasas de interés y una coyuntura económica poco favorable mantienen presión sobre el Margen Financiero y los Ingresos totales de la operación obligando a las instituciones bancarias a reducir su costo de fondeo para evitar una mayor disminución del Margen de Interés Neto, que ya se ubicó por debajo de 6%. </parrafo> <parrafo>Esto se reflejó en los niveles de Utilidad Neta, con una significativa contracción en 2014, que generó una tendencia a la baja en ROE durante 2014.</parrafo> <parrafo>Esperamos que la primera mitad de 2015 continúe bajo el comportamiento observado hasta el momento, sin embargo, ante la posible recuperación de la demanda interna en el segundo semestre de 2015 y esperando que un escenario de alza en tasas de interés ocurra a finales de este año o principios de 2016, observaríamos crecimientos en cartera crediticia consolidada cercana a 10%, aunque, para el próximo año podríamos ver cierta presión en márgenes de interés que a la postre beneficiarán las utilidades del sector, impulsando la rentabilidad hacia un 15%. Esto, a pesar de un estimado de crecimiento en cartera menor, de alrededor de 7%.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Comportamiento de la cartera crediticia total (crecimiento cierre vs cierre y promedio)' tipo='Grafica' fuente='CNBV y Signum Research' mid='Signum-Research-bancos-16022015_1.jpg' /> </reportes>Análisis del sector de Banca Múltiple en México al cierre de 2014

    Lunes, 16 de febrero de 2015
    Con cifras al cierre de diciembre de 2014 realizamos un análisis de las principales métricas y razones con información estadística y financiera de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), en el sector de Banca Múltiple en México.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante noviembre de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +6.6% mientras que las ventas mismas tiendas se incrementaron en +2.4%.</nodo> <nodo>Las ventas durante este mes fueron principalmente impulsadas por el Buen Fin, en donde se logra una venta importante en anticipación a la temporada de fin de año.</nodo> <nodo>La confianza del consumidor ha empezado a repuntar ubicándose ya en un nivel por arriba de 90 puntos.</nodo> <nodo>A pesar de que aún no llega a 100 puntos, nivel a partir del cual se puede empezar a ver un mayor dinamismo en el consumo, el nivel de 94 puntos actual se empieza a acercar.</nodo> <nodo>Las ventas de las tiendas de autoservicios tuvieorn un crecimiento de +4.4% en ventas totales y de +1.1% en ventas mismas tiendas.</nodo> <nodo>Durante noviembre, tienen el mejor desempeño las ventas de tiendas departamentales con un alza de 9.1% en ventas toatles y de +4.5% en ventas mismas tiendas.</nodo> <nodo>La gran promoción en los departamentos de electrónica, muebles y línea blanca tuvieron un gran éxito esta temporada lo cual se ve reflejado en un alto nivel de ventas.</nodo> <nodo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.9% y +4.2% en ventas mismas tiendas.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD (NOVIEMBRE)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante noviembre de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +6.6% mientras que las ventas mismas tiendas se incrementaron en +2.4%.</parrafo> <parrafo>Las ventas durante este mes fueron principalmente impulsadas por el Buen Fin, en donde se logra una venta importante en anticipación a la temporada de fin de año.</parrafo> <parrafo>Son cada vez más las tiendas que se unen a esta iniciativa en donde se ofrecen principalmente mensualidades sin intereses y grandes descuentos directos en mercancías.</parrafo> <parrafo>Las mensualidades sin intereses han sido un mecanismo importante para impulsar a las ventas ante un consumidor con un ingreso disponible limitado sin embargo, esto ha ocasionado que el nivel de apalancamiento se haya incrementado limitando aún más la capacidad de compra de los consumidores.</parrafo> <parrafo>Este año, hubo una mayor participación en descuentos directos lo cual resultó en un impulso en ventas.</parrafo> <parrafo>La parte negativa de esta venta, es la afectación en márgenes de rentabilidad como resultado de la importante inversión en precios que se tiene que realizar.</parrafo> <parrafo>Las condiciones del consumo a la fecha no muestran un mayor dinamismo. Las principales cadenas comerciales comentan que siguen enfrentando un escenario complicado, con un consumidor debilitado y así se espera que termine el año.</parrafo> <parrafo>Hablamos de un año perdido para el sector consumo pues la mayoría de las grandes cadenas comerciales terminan el año sin variación alguna en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Se conjuntaron diferentes factores que afectaron al sector pero principalmente se tuvo la reforma fiscal con impuestos recesivos que frenaron casi por completo al consumo en el país.</parrafo> <parrafo>Hacia finales de año se intensificó la afectación del consumidor con la inseguridad y diferentes manifestaciones que se han realizado. Así, se han tenido que cerrar tiendas a la vez que el consumidor ha limitado sus visitas a las tiendas.</parrafo> <parrafo>Existe sin embargo, un indicador que puede hacer pensar que la situación ha tocado fondo. La confianza del consumidor ha empezado a repuntar ubicándose ya en un nivel por arriba de 90 puntos.</parrafo> <parrafo>A pesar de que aún no llega a 100 puntos, nivel a partir del cual se puede empezar a ver un mayor dinamismo en el consumo, el nivel de 94 puntos actual se empieza a acercar.</parrafo> <parrafo>Con esto, se entra en una fase de recuperación esperando que pueda llegar a la expansión hacia la segunda mitad del año.</parrafo> <parrafo>Habrá cierta cautela pues ya van cuatro años de estar esperando una mejor segunda mitad de año en términos de consumo, lo cual no ha sucedido.</parrafo> <parrafo>Los factores necesarios para que se dé un mayor dinamismo son una aplicación eficiente de las reformas estructurales y que el gobierno no vuelva a subir impuestos; este escenario toma relevancia ante la caída del precio del petróleo.</parrafo> <parrafo>Esperamos que el consumidor tenga un mejor año aunque aún con cautela.</parrafo> <parrafo>Podemos ver como en los últimos cinco trimestres las ventas mismas tiendas de la ANTAD no han logrado alcanzar al crecimiento del PIB.</parrafo> <parrafo>Esto es muestra de la debilidad que aún presenta en sector pues en épocas de mayor dinamismo se llega a superar el crecimiento del PIB hasta en 1.5 veces.</parrafo> <parrafo>No se ve aún una clara tendencia de mejora pero se espera que para la segunda mitad de 2015 pueda haber un mayor dinamismo.</parrafo> <parrafo>Siguiendo la tendencia del año, las ventas de las tiendas departamentales son las que presentan un mejor comportamiento. </parrafo> <parrafo>Por su parte, las ventas de tiendas especializadas ya empiezan a tener mejores crecimientos.</parrafo> <parrafo>No se ve aún una tendencia de mejora en la serie de ventas, se necesitará una mayor consistencia en la confianza del consumidor para que se llegue a reflejar en las ventas de las cadenas comerciales.</parrafo> <parrafo>Las ventas de las tiendas de autoservicios tuvieorn un crecimiento de +4.4% en ventas totales y de +1.1% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Se da una cifra positiva aunque no la de mayor magnitud en el año.</parrafo> <parrafo>La mayor parte de esta alza se da por las ventas del Buen Fin en donde algunas cadenas ofrecieron importantes descuentos y mensualidades sin intereses para impulsar a las ventas.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, el comportamiento del sector no fue igual.</parrafo> <parrafo>Por su parte, Walmex logró un alza en ventas de +0.4% por debajo del promedio del sector. Creemos que Sam´s en esta ocasión impulsó las ventas por su alta participación de electrónicos y Bodega Aurrerá tuvo el peor desempeño.</parrafo> <parrafo>Comercial Mexicana participó poco en la iniciativa del Buen Fin por lo que no creemos que sus resultados hayan sido alentadores.</parrafo> <parrafo>Serán entonces Chedraui y Soriana quienes hayan hecho una inveresión importante en precios para lograr un mayor nivel de ventas.</parrafo> <parrafo>Durante noviembre, tienen el mejor desempeño las ventas de tiendas departamentales con un alza de 9.1% en ventas toatles y de +4.5% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>La gran promoción en los departamentos de electrónica, muebles y línea blanca tuvieron un gran éxito esta temporada lo cual se ve reflejado en un alto nivel de ventas.</parrafo> <parrafo>Este año hubo importantes promociones tanto en Palacio de Hierro como en Liverpool lo cual generó un alto nivel de tráfico de clientes.</parrafo> <parrafo>Las ventas totales de tiendas especializadas crecieron +10.9% y +4.2% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Este mes vuelve a tener un mayor dinamismo aunque el comportamiento aún sigue siendo errático.</parrafo> <parrafo>En el momento que se pueda marcar una tendencia positiva podremos entonces esperar un mayor dinamismo en el consumo.</parrafo> <parrafo>Las cifras de ventas de la ANTAD durante este año no alcanzaron los estimados originales de la ANTAD aún cuando estos ya eran moderados con respecto a lo esperado para el año pasado.</parrafo> <parrafo>En enero se dará a conocer el estimado para 2015 y esperamos que este sea aún moderado aunque las perspectivas de crecimiento económico son mayores lo cual podría impulsar al sector consumo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='GRÁFICA 1. VENTAS ANTAD*' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='Antad-10122014_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Antad-10122014_2.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICA 2. VENTAS Y PIB TRIMESTRAL' tipo='Grafica' fuente='Signum con datos de ANTAD e INEGI.' mid='Antad-10122014_3.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 3. VENTAS ANTAD AUTOSERVICIOS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='Antad-10122014_4.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 4. VENTAS ANTAD DEPARTAMENTALES' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='Antad-10122014_5.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 5. VENTAS ANTAD ESPECIALIZADAS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='Antad-10122014_6.jpg' /> </reportes>VENTAS ANTAD (NOVIEMBRE, 2014)

    Miércoles, 10 de diciembre de 2014
    Durante noviembre de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +6.6% mientras que las ventas mismas tiendas se incrementaron en +2.4%.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Con cifras al cierre de septiembre de 2014 realizamos un análisis de las principales métricas y razones con información estadística y financiera de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, en el sector de Banca Múltiple en México.</nodo> <nodo>La cartera crediticia no ha logrado recuperarse. En términos anuales, tras avanzar en promedio 11.4% en los últimos tres años, en 2014-III experimentó un avance marginal de +3.9% a/a.</nodo> <nodo>Con excepción de la cartera de crédito vigente del sector vivienda, el resto de los segmentos ha experimentado un pobre desempeño a lo largo de 2014 en este rubro.</nodo> <nodo>Este comportamiento de la Cartera de crédito vigente ha incidido en el desempeño de los Activos Productivos, que han desacelerado en los últimos trimestres. En 2014-III totalizaron P$5,412,165 millones para una variación trimestral de +0.4%. La composición de los mismos fue la siguiente: (a) Cartera Vigente 54%, (2) Inversión en Valores 36% y (3) Dis- ponibilidades 10%.</nodo> <nodo>En Captación, esta ha disminuido a lo largo de 2014, tras alcanzar un máximo en 2014-I. En términos anuales no se ob- serva tal desaceleración, sin embargo, al comparar trimestre a trimestre, 2014-II y 2014-III reportaron retrocesos. Las instituciones bancarias han buscado fondearse al menor costo posible, enfocándose en los Depósitos de Exigibilidad Inmediata; esto, con el fin de mantener el spread entre tasa activa y tasa pasiva.</nodo> <nodo>La Cartera Vencida ha aumentado en los últimos trimestres. Así, el IMOR registró un nivel de 3.15%, repuntando en +70 puntos base respecto al mismo trimestre del año anterior.</nodo> <nodo>Sin embargo, el Costo de Riesgo no ha incrementado significativamente, incluso en términos anuales disminuyó. A 2014- III reportó un nivel de 3.13%, desde un 3.27% registrado en el mismo periodo del año anterior. Es un nivel aceptable, considerando que ya incorpora efectos como el cambio en la metodología para la estimación de reservas en el segmento Comercial.</nodo> <nodo>En términos de Margen de Interés Neto (MIN), observamos una disminución después del recorte en la tasa objetivo del Banco de México, realizado en junio, en -50 puntos base. Tras reportar un nivel de 6.74% al cierre de 2013-IV, a 2014-III se ubicó en 6.08%.</nodo> <nodo>El Margen Financiero 12 meses experimentó una variación marginal de +2.06% a/a, totalizando P$331,022 millones, consecuencia de una baja de -9.4% anual en Gastos por Intereses que logró compensar una reducción de -1.9% en In- gresos por Intereses.</nodo> <nodo>Este comportamiento ya se refleja en términos de Ingresos totales de la operación experimenta una fuerte desacelera- ción en términos anuales.</nodo> <nodo>El Índice de Eficiencia no ha cedido, ante inversión en tecnología y apertura de sucursales. Se ubicó en 57.3%, superior al promedio de los últimos tres años de 56.3%.</nodo> <nodo>Una contracción en términos de Utilidad Neta 12 meses ya se refleja en el ROE del sector, retrocediendo en -250 puntos base respecto al cierre de 2013-IV para ubicarse en 14%.</nodo> <nodo>La situación de la Banca Múltiple durante 2014 no ha sido positiva. Como observamos, el dinamismo de la cartera cre- diticia ha disminuido, y la constitución de reservas no cede.</nodo> <nodo>Esto, junto con un escenario de bajas tasas de interés y una coyuntura económica poco favorable mantienen el Margen Financiero y los Ingresos totales de la operación en una trayectoria a la baja, ya reflejándose en los niveles de Utilidad Neta, lo que ha implicado menores niveles de rentabilidad en términos de ROE.</nodo> <nodo>En 2015, la primera mitad del año continuará bajo el comportamiento observado hasta el momento, sin embargo, en el momento que la FED realice el incremento en tasas de interés, que bajo nuestra perspectiva ocurriría hasta finales de 2015 o principios de 2016, y esperando que la demanda interna experimente un punto de inflexión en el segundo semestre del próximo año, tras experimentar cierta presión en márgenes en el corto plazo, observaríamos nuevamente crecimientos en cartera crediticia de doble dígito y niveles de rentabilidad, en términos de ROE, por encima de 15%.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='ESTADO DE RESULTADOS' tipo='cuerpo'> <parrafo>Con cifras al cierre de septiembre de 2014 realizamos un análisis de las principales métricas y razones con información estadística y financiera de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, en el sector de Banca Múltiple en México.</parrafo> <parrafo>La información está construida con base en las instituciones bancarias de objeto múltiple que integraban en sistema durante cada trimestre. Al cierre de 2014-III, el sistema estaba integrado por 45 instituciones bancarias, dado la quiebra de Banco Bicentenario a finales de julio.</parrafo> <parrafo>La cartera de crédito total ha experimentado una desaceleración a lo largo de 2014 totalizando P$3,020,210 millones. A 2014-I, y tras el fuerte impulso experimentado al cierre de 2013, alcanzando P$3,022,382 millones, la cartera crediticia no ha logrado recuperarse. Incluso, en términos anuales, tras avanzar en promedio 11.4% en los últimos tres años, en 2014-III experimentó un avance marginal de +3.9% a/a.</parrafo> <parrafo>Parte de este comportamiento es consecuencia de la coyuntura económica actual, donde las expectativas de crecimiento no se han cumplido para México, pasando de niveles de 3.5% hasta un 2.3% promedio, acorde con la Encuesta de Expectativas de Banxico. Esto, en parte, refleja la reforma fiscal puesta en marcha que ha limitado el gasto del consumidor, aunado a un entorno incierto respecto a la implementación de las reformas estructurales aprobadas, que han limitado la inversión en espera de las reglas del juego.</parrafo> <parrafo>Esta situación ha diezmado la situación financiera de los prestatarios, observando un incremento más que proporcional en cartera vencida respecto a la cartera vigente. Y es que con excepción de la cartera de crédito vigente del sector vivienda, el resto de los segmentos ha experimentado un pobre desempeño a lo largo de 2014 en este rubro.</parrafo> <parrafo>En lo que va del 2014, los crecimientos son marginales, incluso con un retroceso en el segundo trimestre de este año. Al cierre de 2014-III, la cartera de crédito vigente del segmento Comercial representó 66.8% del total de la cartera vigente del sistema, retrocediendo en -300 puntos base respecto al mismo trimestre del año anterior. En términos anuales, retrocedió en -0.6%.</parrafo> <parrafo>A pesar del fuerte enfoque de la presente administración para impulsar el desarrollo de las PyMEs, el crédito comercial experimenta un estancamiento. NAFIN ha dado garantías para impulsar a la banca comercial al otorgamiento de crédito; sin embargo, se requiere de tiempo para que empresas, principalmente micro y pequeñas empresas, comiencen a generar un historial crediticio que mejore su perfil, trabajando de la mano con las instituciones bancarias.</parrafo> <parrafo>En lo referente al Consumo, una demanda interna débil ha impedido alcanzar el dinamismo esperado; sin embargo, ante una baja base de comparación, observamos que la cartera de crédito vigente en este segmento experimentó una variación anual de +10.2%, representando el 16.6% del total de la cartera de crédito vigente, para un total de P$486,854 millones.</parrafo> <parrafo>Este comportamiento de la Cartera de crédito vigente ha incidido en el desempeño de los Activos Productivos, que han desacelerado en los últimos trimestres. En 2014-III totalizaron P$5,412,165 millones para una variación trimestral de +0.4%, después de retroceder -3.3% t/t en el trimestre inmediato anterior. En términos anuales, avanzaron 5.92%, la menor variación desde 2013-II.</parrafo> <parrafo>La composición de los mismos fue la siguiente: (a) Cartera Vigente 54%, (2) Inversión en Valores 36% y (3) Disponibilidades 10%.</parrafo> <parrafo>Esto, se aprecia al comparar los Activos Productivos respecto a los Activos Totales, al cerrar 2013 en 81.1% y, actualmente, ubicarse en 78.4%.</parrafo> <parrafo>En Captación, esta ha disminuido a lo largo de 2014, tras alcanzar un máximo en 2014-I. En el tercer trimestre de este año la Captación totalizó P$3,305,102 millones para una variación anual de +5.87%. En términos anuales no se observa tal des- aceleración, sin embargo, al comparar trimestre a trimestre, observamos una contracción de -1.30% en 2014-III, desde un -0.60% t/t en 2014-II.</parrafo> <parrafo>A pesar de observar una disminución en los recursos captados por las instituciones bancarias de objeto múltiple, se aprecian dos efectos. Por un lado, ante un escenario de bajas tasas de interés, con una política monetaria acomodaticia por parte del Banco de México en línea con la Reserva Federal, y a pesar de que la tasa anual de inflación no ha cedido, las instituciones bancarias han buscado fondearse al menor costo posible, enfocándose en los Depósitos de Exigibilidad Inmediata, es de- cir, a través de los ahorradores, y reduciendo el financiamiento a través de Préstamos Interbancarios y Depósitos a plazo.</parrafo> <parrafo>Precisamente, Depósitos de Exigibilidad Inmediata representó el 62% de la Captación total, desde un 57% en 2013-III; en tanto, Depósitos a Plazo ha disminuido su participación de 32% en 2013-III a 29% en este trimestre. Estos se ubican en P$2,045,024 millones, tras un avance de +14.1% a/a; en tanto, los depósitos a plazo han disminuido -10.2%. Esto beneficia a las instituciones bancarias con el fin de mantener sus spreads entre tasas (activa y pasiva).</parrafo> <parrafo>Como comentamos, la Cartera Vencida ha aumentado en los últimos trimestres. Así, el IMOR registró un nivel de 3.15%, repuntando en +70 puntos base respecto al mismo trimestre del año anterior. Tras superar el nivel de 3% en el segundo trimestre de 2013, el IMOR ha continuado al alza. La coyuntura económica, con un débil consumo interno, y algunos sectores que incurrieron en incumplimientos, como fue el caso de las “vivienderas” ha incrementado la cartera vencida en los últimos periodos.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, el Costo de Riesgo no ha incrementado significativamente, incluso en términos anuales disminuyó. A 2014- III reportó un nivel de 3.13%, desde un 3.27% registrado en el mismo periodo del año anterior, aunque la cifra de 2013-III refleja el deterioro experimentado por el sector vivienda durante 2013, que obligó a constituir un mayor monto en reservas crediticias.</parrafo> <parrafo>Respecto al trimestre inmediato anterior, el Costo de Riesgo aumentó desde 3.05%; no obstante, consideramos que aún son niveles aceptables que no representan un alto riesgo en torno a la calidad de la cartera crediticia. Además, tal cifra ya incorpora un cambio en la metodología de estimación de reservas crediticias para el segmento Comercial, acorde con la regulación de la CNBV, que obliga a la constitución de reservas en función de pérdida esperada.</parrafo> <parrafo>En términos de Margen de Interés Neto (MIN), observamos una disminución después del recorte en la tasa objetivo del Banco de México, realizado en junio, en -50 puntos base. Tras reportar un nivel de 6.74% al cierre de 2013-IV, a 2014-III se ubicó en 6.08%, experimentando un retroceso de -43 puntos base en los últimos doce meses.</parrafo> <parrafo>Como habíamos mencionado, tras un escenario de bajas tasas de interés con una política monetaria acomodaticia por parte del Banco de México, las instituciones bancarias de objetivo múltiple han buscado reducir su costo de financiamiento. De he- cho, al 2014-III, el Margen Financiero 12 meses experimentó una variación marginal de +2.06% a/a, totalizando P$331,022 millones, consecuencia de una baja de -9.4% anual en Gastos por Intereses que logró compensar una reducción de -1.9% en Ingresos por Intereses.</parrafo> <parrafo>Este comportamiento ya se refleja en términos de Ingresos totales de la operación experimenta una fuerte desaceleración en términos anuales. Entre el 2010-IV y 2013-IV, tal rubro registró crecimientos de doble dígito en términos anuales, sin embargo, en 2014 los avances son a tasas decrecientes, registrando en 2014-III una variación de +1.5% a/a. Comisiones y tarifas no ha impulsado los ingresos totales, reflejo de un bajo consumo que ha limitado el gasto y restringido el uso de tarjetas de crédito, de igual forma en la demanda de seguros, afectando el desempeño del rubro.</parrafo> <parrafo>Además, en cuestiones de Índice de Eficiencia, una inversión en tecnología, tendencia a seguir en la mayoría de las institu- ciones bancarias que buscan impulsar la banca por internet, además de planes de expansión por parte de algunos bancos de nicho y otros que intentan posicionarse a nivel nacional en todos los segmentos de crédito para aprovechar el “boom” esperado en la demanda de crédito, esta razón no ha cedido ubicándose en 57.3%, superior al promedio de los últimos tres años de 56.3% y en línea con los niveles de los últimos doce meses.</parrafo> <parrafo>Finalmente, en Utilidad Neta 12 meses, el sector bancario reportó un total de P$98,899 millones para una variación anual de -6.1%, segundo mes consecutivo de bajas. Esto es preocupante, dado que en 2012 y 2013, las variaciones anuales reportadas fueron de doble dígito.</parrafo> <parrafo>Este comportamiento ya se refleja en una disminución en rentabilidad retrocediendo en -250 puntos base respecto al cierre de 2013-IV en términos de ROE, ubicándose en 14%.</parrafo> <parrafo>Finalmente, en términos de Cobertura, la cartera vencida se encuentra reservada en 1.26 veces, y aunque ha disminuido en los últimos trimestres, el nivel es aceptable para eliminar cualquier riesgo de solvencia. De hecho, el Índice de Capita- lización reportado al 2014-III de 15.9%, supera el nivel exigido por el Comité de Supervisión Bancaria de Basilea de 8% y el mínimo exigido por la CNBV en 10%, lo que muestra la fortaleza del sistema para soportar pérdidas no esperadas.</parrafo> <parrafo>La situación de la Banca Múltiple durante 2014 no ha sido positiva. Como observamos, el dinamismo de la cartera credi- ticia ha disminuido, y la constitución de reservas no cede. Esto, junto con un escenario de bajas tasas de interés y una co- yuntura económica poco favorable mantienen el Margen Financiero y los Ingresos totales de la operación en una trayectoria a la baja, ya reflejándose en los niveles de Utilidad Neta, lo que ha implicado menores niveles de rentabilidad en términos de ROE.</parrafo> <parrafo>En 2015, la primera mitad del año continuará bajo el comportamiento observado hasta el momento, sin embargo, en el momento que la FED realice el incremento en tasas de interés, que bajo nuestra perspectiva ocurriría hasta finales de 2015 o principios de 2016, y esperando que la demanda interna experimente un punto de inflexión en el segundo semestre del próximo año, tras experimentar cierta presión en márgenes en el corto plazo, observaríamos nuevamente crecimientos en cartera crediticia de doble dígito y niveles de rentabilidad, en términos de ROE, por encima de 15%.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Cartera de crédito total (variación trimestral)' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Cartera de crédito vigente, segmento Comercial' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Cartera de crédito vigente, segmento Comercial' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_3.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4. Activos Productivos' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_4.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 5. Activos Productivos / Activos totales' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_5.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 6. Captación total' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_6.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 7. Formas de Captación' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_7.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 8. Índice de Morosidad' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_8.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 9. Margen de Interés Neto' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_9.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 10. Margen Financiero 12 meses' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_10.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 11. Ingresos totales de la Operación 12 meses' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_11.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 12. Índice de Eficiencia' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_12.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 13. Utilidad Neta 12 meses' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_13.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICA 14. ROE 12 MESES' tipo='Grafica' fuente='CNBV' mid='Signum-Sectorial-Bancos-021214_14.jpg' /> </reportes>Análisis del sector de Banca Múltiple en México a septiembre de 2014

    Martes, 2 de diciembre de 2014
    Con cifras al cierre de septiembre de 2014 realizamos un análisis de las principales métricas y razones con información estadística y financiera de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, en el sector de Banca Múltiple en México.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante octubre de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +6.5% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>En el mismo período, las ventas mismas tiendas crecieron en +2.1% en comparación con octubre de 2013.</nodo> <nodo>Parte de la mejora corresponde a un efecto calendario en donde en octubre de este año se tuvieron 5 viernes de operación a diferencia del año anterior en donde se tuvieron 4.</nodo> <nodo>Se acumula un alza en ventas mismas tiendas de +0.6% y en ventas totales de +5%.</nodo> <nodo>Desde los primeros meses del año anticipamos que este año tampoco se alcanzaría el estimado original de la ANTAD. La expectativa era de un alza en ventas mismas tiendas de +1.7% y en ventas totales de +6.1%.</nodo> <nodo>Por tipo de tienda, las ventas totales de autoservicios tuvieron un crecimiento de +3.4% y las ventas mismas tiendas aumentaron +0.1%.</nodo> <nodo>Durante octubre, las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en +13.7% y las ventas mismas tiendas subieron +8.9% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas de tiendas especializadas, avanzaron +8.5% mientras que las ventas mismas tiendas crecieron 1.3%.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD (OCTUBRE)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante octubre de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +6.5% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>En el mismo período, las ventas mismas tiendas crecieron en +2.1% en comparación con octubre de 2013.</parrafo> <parrafo>Durante octubre, se presentan mejores cifras que lo registrado en el mes inmediato anterior.</parrafo> <parrafo>No se puede sin embargo, suponer que estos datos sean muestra de una mayor fortaleza en el consumo y por ende en el sector.</parrafo> <parrafo>Parte de la mejora corresponde a un efecto calendario en donde en octubre de este año se tuvieron 5 viernes de operación a diferencia del año anterior en donde se tuvieron 4.</parrafo> <parrafo>Prácticamente todo el impulso de este mes viene del crecimiento en ventas departamentales y especializadas.</parrafo> <parrafo>Existen diversos factores que van moviendo las ventas mensuales y que no se hacen del todo comparables. Por ejemplo, el comparativo en noviembre será difícil porque este año se tienen cuatro viernes a diferencia del año pasado que se tuvieron cinco viernes.</parrafo> <parrafo>Podemos ver como en el acumulado del año se ve una clara debilidad que ya difícilmente se va a revertir en los últimos dos meses del año.</parrafo> <parrafo>Se acumula un alza en ventas mismas tiendas de +0.6% y en ventas totales de +5%.</parrafo> <parrafo>Desde los primeros meses del año anticipamos que este año tampoco se alcanzaría el estimado original de la ANTAD. La expectativa era de un alza en ventas mismas tiendas de +1.7% y en ventas totales de +6.1%.</parrafo> <parrafo>Dichos estimados se veían conservadores pues el año anterior la expectativa era más alta y no se logró pero, aún ajustando a la baja los estimados, estas cifras no se han logrado.</parrafo> <parrafo>Podríamos decir que 2014 ya ha sido un año perdido en términos de consumo, la reforma fiscal tuvo un impacto más fuerte de lo esperado en la confianza del consumidor.</parrafo> <parrafo>Se esperará entonces que 2015 pueda ser un mejor año para el consumo.</parrafo> <parrafo>No sabemos en realidad la magnitud de la mejora y esperamos que, en caso de haber un mayor dinamismo este se empiece a dar hasta la segunda mitad del año.</parrafo> <parrafo>Cabe tener algo de cautela pues la expectativa es que el siguiente año se incrementen las tasas de interés. Actualmente el consumidor está muy apalancado por lo que esto será otro impacto para su ingreso disponible.</parrafo> <parrafo>A unos días del Buen Fin, esperaremos que se tenga algo de repunte durante estos días aunque las empresas han dicho que un mayor consumo no vendrá por un dinamismo evidente sino por promociones más agresivas que incentiven la compra.</parrafo> <parrafo>Podemos ver como aún con cifras mejores este mes de octubre, no se ha logrado formar una tendencia desde la mitad del año pasado.</parrafo> <parrafo>Se ha oscilado sobre un nivel medio bajo en el caso de las ventas totales y las ventas mismas tiendas oscilan alrededor de cero.</parrafo> <parrafo>Es aquí en donde hablamos de un año perdido para el comercio pues en los últimos 18 meses se ha tenido un crecimiento nulo en el agregado de las tiendas asociadas de la ANTAD.</parrafo> <parrafo>Por tipo de tienda, las ventas totales de autoservicios tuvieron un crecimiento de +3.4% y las ventas mismas tiendas aumentaron +0.1%.</parrafo> <parrafo>Los resultados de las tiendas de autoservicio siguen siendo los más afectados del sector.</parrafo> <parrafo>Son el tipo de tiendas que más lejos ha quedado del estimado original de la ANTAD. Estas empresas han tenido un impacto adicional por los impuestos afectándolos en las mercancías directas a las que se pusieron los impuestos así como mayores impuestos en las tiendas de la frontera.</parrafo> <parrafo>Se afectan además por un menor ingreso disponible de la población así como la migración que se ha dado al sector informal.</parrafo> <parrafo>La inseguridad ha afectado los hábitos de consumo de la población. El entorno no ha sido favorable y los descuentos han tenido que ser altos de lo contrario el nivel de ventas hubiera resultado aún más afectado. Esperamos que este tipo de estrategia se siga implementando por un período prolongado y el siguiente año debería ser mejor para el sector.</parrafo> <parrafo>Durante octubre, las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en +13.7% y las ventas mismas tiendas subieron +8.9% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Se dan resultados mucho más fuertes para este mes lo cual impulsa al total de la ANTAD.</parrafo> <parrafo>El alza viene principalmente de ofertas muy fuertes con las ventas nocturnas que se llevan a cabo este mes. Notamos que los descuentos fueron mucho más agresivos que el año anterior con un viernes adicional de venta de Noche Nocturna lo cual genera un impulso importante.</parrafo> <parrafo>Hacia noviembre, a pesar del Buen Fin, podremos ver cierta afectación porque habrá ahora un efecto calendario adverso. Tendrá que ser con altas promociones que se logre tener un mayor nivel de ventas.</parrafo> <parrafo>Las ventas de tiendas especializadas en octubre, avanzaron +8.5% mientras que las ventas mismas tiendas crecieron 1.3%. Se mantiene una alta volatilidad en este tipo de tiendas y a pesar de que ha habido meses con buenos avances, no se ha logrado definir una tendencia. Los resultados de octubre parecen ser mejores que lo registrado el mes inmediato anterior.</parrafo> <parrafo>Cabe tener cierta cautela pues este mes se tuvo un efecto calendario favorable que a su vez perjudicará el siguiente mes. Podremos seguir esperando grandes promociones para tratar de impulsar el nivel de ventas pero una vez más se seguirán afectando los márgenes de rentabilidad de las empresas. Deberán seguir teniendo un estricto control de costo y gastos para que no se vea tan limitado el crecimiento en EBITDA.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='GRÁFICA 1. VENTAS ANTAD*' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='signum_research_ventas_ANTAD_octubre_2014_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='signum_research_ventas_ANTAD_octubre_2014_2.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 2. VENTAS ANTAD AUTOSERVICIOS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='signum_research_ventas_ANTAD_octubre_2014_3.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 3. VENTAS ANTAD DEPARTAMENTALES' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='signum_research_ventas_ANTAD_octubre_2014_4.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 4. VENTAS ANTAD ESPECIALIZADAS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='signum_research_ventas_ANTAD_octubre_2014_5.jpg' /> </reportes>VENTAS ANTAD (OCTUBRE, 2014)

    Miércoles, 12 de noviembre de 2014
    Durante octubre de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +6.5% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Continúan las caídas en el precio del petróleo a nivel global, lo cual implica un periodo mayor al que consideramos en nuestro primer reporte, donde anticipábamos un repunte hacia los US$85/barril para el Brent durante la segunda semana de noviembre. </nodo> <nodo>A pesar de que se mantienen firmes nuestras premisas sobre la evolución de la demanda a nivel global, las condiciones de la oferta han empeorado en las últimas semanas, y amenazan con presiones a la baja sobre el precio del petróleo de forma duradera, al menos, hasta el 2015-I. </nodo> <nodo>Es importante considerar que el desequilibrio entre la oferta y demanda, el cual creemos será transitorio, se explica por la nueva posición de EE.UU. en el mercado global, y cuyo aumento en la producción, principalmente en el segmento no convencional (shale), ha modificado el flujo de exportaciones de la OPEP. </nodo> <nodo>El desempeño de la producción de crudo es el punto clave, ya que ha mostrado un importante desfase respecto al crecimiento de la demanda, sin embargo, consideramos que es totalmente transitoria y especulativa, ya que los productores más grandes de Norteamérica no resistirán, de forma prolongada, una caída en el precio de venta respecto a la estructura de costos de la región. </nodo> <nodo>Se identifican discordancias dentro de la estructura de fijación de precios de la OPEP, donde se mantienen resistencias por parte de los principales productores para reducir el volumen de crudo liberado al mercado internacional, con el fin de mantener su participación dentro del mercado de exportaciones de petróleo. </nodo> <nodo>En este sentido, la próxima reunión de la OPEP, el 27 de noviembre, cobra una mayor relevancia. Las perspectivas son bajas sobre un recorte sustancial que equilibre el mercado hacia el inicio de 2015. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Afectaciones sobre el sector energético mexicano' tipo='cuerpo'> <parrafo>Continúan las caídas en el precio del petróleo a nivel global, lo cual implica un periodo mayor al que consideramos en nuestro primer reporte (Ver Cotización del crudo en niveles mínimos de los últimos 4 años), donde anticipábamos un repunte hacia los US$85/barril para el Brent durante la segunda semana de noviembre. </parrafo> <parrafo>A pesar de que se mantienen firmes nuestras premisas sobre la evolución de la demanda a nivel global, las condiciones de la oferta han empeorado en las últimas semanas, y amenazan con presiones a la baja sobre el precio del petróleo de forma duradera, al menos, hasta el 2015-I. Por tanto, modificamos nuestra perspectiva de corto plazo sobre la evolución del precio del crudo, particularmente de la Mezcla Mexicana.</parrafo> <parrafo>Es importante considerar que el desequilibrio entre la oferta y demanda, el cual creemos será transitorio, se explica por la nueva posición de EE.UU. en el mercado global, y cuyo aumento en la producción, principalmente en el segmento no convencional (shale), ha modificado el flujo de exportaciones de la OPEP.</parrafo> <parrafo>Es importante mencionar que la dependencia de petróleo importado por EE.UU. ha caído de forma relevante, en sintonía con niveles record de producción (máximos de 3 años). El volumen importado a Arabia Saudita tocó un mínimo de 4 años en octubre, a 894K bpd, desde 1,200K bpd en julio; principalmente, se ha visto afectado la porción destinada a la producción de refinados, para las instalaciones e inversiones conjuntas ubicadas en el Golfo de México a un nivel inferior a los 600K bpd en octubre, respecto a los 1,000K bpd registrados en enero de 2014. </parrafo> <parrafo>Como lo mencionamos con anterioridad, ninguno de nuestros supuestos sobre el consumo de petróleo a nivel internacional ha deteriorado de forma considerable, en la medida que sustente caídas mayores en las cotizaciones de crudo en el mercado global.</parrafo> <parrafo>a) La debilidad económica a nivel global persiste, aunque el crecimiento estructural del consumo de petróleo no ha mermado</parrafo> <parrafo>Se percibe un menor crecimiento en el consumo a nivel global. Principalmente China, donde el sector manufacturero ha desacelerado de forma importante; el indicador PMI-HSBC se ubicó en 50.4 puntos, es decir, cercano al nivel de contracción de la actividad productiva de 50 pp., por tercer mes consecutivo.</parrafo> <parrafo>A pesar de lo anterior, China no ha modificado su mezcla de consumo de energéticos de forma sustancial, por lo que su dependencia del crudo –posición deficitaria creciente, actualmente en 5.5 MM bpd (barriles de petróleo diarios)- sigue siendo relevante para mantener niveles de producción de manufacturas mínimos. </parrafo> <parrafo>El consumo per cápita de crudo y derivados es 4.5x el promedio global, por tanto, para observar sostenidamente los precios en los niveles actuales (en alrededor de los US$80/barril para el Brent) la actividad económica debería deteriorar de forma considerable, como lo observado en 2009, justo después de la crisis económica de 2008.</parrafo> <parrafo>Se estima que la demanda global por petróleo crezca entre 15-26% hacia 2035, lo cual implicaría, en consideración del crecimiento esperado en la producción, un precio del Brent entre US$125-150/barril.</parrafo> <parrafo>b) Recuperación moderada de la actividad económica en EE.UU.</parrafo> <parrafo>El sector manufacturero reportó una de las cifras más sólidas en 2014, impulsado por un mayor gasto en bienes de capital para el sector de defensa, con un incremento en octubre del indicador PMI-ISM a 59 puntos (+2.4 pp. m/m), cercano al nivel considerado como de expansión sólida de 60 pp. Dentro de la lectura, el indicador de Nuevos Pedidos sostiene un importante dinamismo, con 65.8 pp., lo cual refleja que prácticamente todos los subsectores industriales se encuentran en expansión, y que sostienen un nivel creciente de nuevas órdenes para ser satisfechas en el corto plazo.</parrafo> <parrafo>Adicionalmente, el indicador de Inventarios se mantiene en terreno de acumulación (52.5 pp.) después de que los principales participantes del sector, así como sus clientes, satisficieron sus necesidades con inventarios propios, por lo que ahora, justo al inicio de una temporada estacionalmente favorable, comienzan a tomar previsiones para el consumo en el 2014-IV y el 2015-I.</parrafo> <parrafo>c) Ha aumentado la demanda en Norteamérica de combustibles por el descenso estacional de la temperatura</parrafo> <parrafo>Los diferentes refinados de petróleo registran un aumento moderado en los precios al menudeo (combustible para calefacción y diesel, principalmente), en las regiones Oeste y Centro-Oeste del país, no obstante, las últimas previsiones climatológicas apuntan a una temporada invernal menos intensa que la registrada al cierre de 2013 y principios de 2014, por lo que el crecimiento del consumo a tasa anual se verá afectado.</parrafo> <parrafo>El desempeño de la producción de crudo es el punto clave, ya que ha mostrado un importante desfase respecto al crecimiento de la demanda, sin embargo, consideramos que es totalmente transitoria y especulativa, ya que los productores más grandes de Norteamérica no resistirán, de forma prolongada, una caída en el precio de venta respecto a la estructura de costos de la región. </parrafo> <parrafo>Por ejemplo, el tercer jugador más grande del sector estadounidense, ConocoPhillips, anunció la semana pasada un recorte de su presupuesto de inversión en 2015 y el resto de 2014 por debajo de su meta de US$16,000 millones anuales, ante la caída de más de -24% en el precio del crudo de referencia; afectará a los activos explotados en la región West Texas y en las Montañas Rocosas. Exxon Mobile incursiona en medidas similares.</parrafo> <parrafo>Un nivel de precios para la mezcla de referencia WTI clave serán los US$65/barril, en el cual se registrarían pérdidas en los volúmenes de producción difícilmente tolerables.</parrafo> <parrafo>Se identifican discordancias dentro de la estructura de fijación de precios de la OPEP, donde se mantienen resistencias por parte de los principales productores para reducir el volumen de crudo liberado al mercado internacional, con el fin de mantener su participación dentro del mercado de exportaciones de petróleo. Lo registrado es un aumento semanal de aproximadamente +53K bpd, hasta una tasa de producción total de la OPEP de 30.974 MM bpd, encabezado por Arabia Saudita (que aplica los descuentos más grandes en los últimos 6 años a su mezcla de referencia), Irak y Libia, a pesar de que todos sus miembros, con excepción de Angola y Ecuador, han observado una caída de sus envíos por -720K barriles en las últimas 4 semanas, debido a un menor consumo de corto plazo en el mercado de Asia y, particularmente, de las importaciones desde EE.UU.</parrafo> <parrafo>De acuerdo con recientes declaraciones del ministro de petróleo iraquí, Adel Abdul Mahdi, “existe una guerra de precios dentro de los miembros de la OPEP […] los fundamentos del mercado han cambiado, con 3 millones de barriles extra entrando al mercado diariamente, aun cuando el crecimiento económico en China e India ha mermado”.</parrafo> <parrafo>En este sentido, la próxima reunión de la OPEP, el 27 de noviembre, cobra una mayor relevancia. Las perspectivas son bajas sobre un recorte sustancial que equilibre el mercado hacia el inicio de 2015. El costo político que la región impondría a Arabia Saudita -país productor con mayor disposición al recorte- sería alto, y no existen fuertes incentivos para que uno de los principales miembros del cartel se desvíe de la estrategia dominante, aún si Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos se unieran, ya que también implicaría presionar a productores con alta dependencia de sus finanzas públicas de los recursos obtenidos de las exportaciones de petróleo, como Venezuela e Irán. </parrafo> <parrafo>Estimamos que la reducción, con base en los niveles actuales, tendría que ser en alrededor de 700-800K bpd, aunque si el desempeño económico sigue mermando el recorte necesario tendría que alcanzar entre 1.1-1.3 MM bpd. De acuerdo con Bloomberg, existe una probabilidad entre 30-40% de que no se concreten recortes.</parrafo> <parrafo>Esta dinámica la ha entendido el mercado, y las posiciones especulativas sobre mayores caídas en el precio del petróleo han aumentado, ante la resistencia de Arabia Saudita de reducir su participación dentro del mercado exportador global, particularmente por la nueva posición de EE.UU. Por tanto, el descuento de los precios de los futuros a 1 mes del Brent aumentó (ver gráfica 2) respecto al precio spot, lo cual implica un deterioro de las perspectivas de corto plazo frente al optimismo observado hace 4 semanas.</parrafo> <parrafo>Uno de los principales factores que mencionamos en nuestro reporte previo fue el aumento de la producción de gasolinas en EE.UU., la cual podría fungir como catalizador de los precios hacia el último bimestre de 2014. </parrafo> <parrafo>Recientemente, se han incrementado las complicaciones técnicas en las principales instalaciones de refinación para absorber el histórico crecimiento en la producción de petróleo, como lo esperábamos, lo cual ha limitado el crecimiento de los volúmenes producidos. A pesar de esto, no se perciben intensiones por reducir el nivel de refinados, ya que el precio promedio de las gasolinas en EE.UU. ha seguido el comportamiento de la cotización del Brent, el cual ha mostrado una caída superior que el WTI en el precio respecto al máximo de 2014 (observado en junio), de -40.6% vs -38.7% para el WTI.</parrafo> <parrafo>El factor anterior se explica por los altos volúmenes de exportación de las gasolinas estadounidenses y su comparación con cotizaciones de materias primas internacionales, como es el caso del Brent, por lo que de acuerdo a la Agencia de Información Energética de EE.UU., por cada -US$1.0 en el precio del barril de crudo Brent, el precio del galón de gasolinas en el territorio estadounidense cae aproximadamente -2.4 centavos de US$.</parrafo> <parrafo>Por tanto, una reducción de los volúmenes de refinados, con el consecuente aumento de los precios, significaría un mayor deterioro en la competitividad de la región frente a otras, como Medio Oriente.</parrafo> <parrafo>Un efecto similar es el observado en los volúmenes importados de gas hacia el mercado asiático por parte de EE.UU., los cuales han perdido atractivo, respecto a los ofrecidos desde Qatar, con los recientes retrocesos en el precio del petróleo. Ante una caída más pronunciada del Brent (-26.2% en 2014 vs. Henry Hub: -4.2% en 2014), y al incorporar los costos de distribución, transportación y almacenamiento de los productores de Norteamérica, el margen de utilidad de los compradores en Asia merma de forma considerable.</parrafo> <parrafo>Identificamos tres elementos importantes con efectos sobre el sector energético mexicano y las finanzas públicas del Gobierno Federal:</parrafo> <parrafo>1. Coberturas para el precio del petróleo: Si bien en el artículo previo indicamos la presencia de coberturas para proteger los precios de venta de la mezcla mexicana, los instrumentos se renuevan aproximadamente cada 6 semanas, con lo cual los primeros efectos de la fuerte caída del precio de -36% respecto al máximo de 2014 empiezan a repercutir. Sin embargo, en la medida que el precio de mercado difiera más de la referencia impuesta en el Presupuesto de la Federación (modificado a la baja a US$79/barril) los costos de las coberturas serán mayores, lo cual impactará, aunque en menor magnitud, en los recursos del Estado.</parrafo> <parrafo>El diseño de la estrategia de cobertura inició el pasado agosto, de acuerdo a una nota periodística de la agencia Reuters, cuando el precio de la mezcla mexicana de petróleo registraba una caída en de -9.1% respecto a la cotización máxima del año (19 de junio) de US$102.12/barril. Hasta el 14 de octubre de 2014, la caída respecto al máximo del año es de -24.5%, a US$77.09/barril.</parrafo> <parrafo>Estas coberturas son contratos PUT, sobre el precio promedio de la mezcla mexicana de crudo en el mercado, con un precio de ejercicio fijado con base en la cotización estimada para el corto. Si el precio observado es inferior al de ejercicio, convendrá ejercer la opción de venta de un volumen determinado de crudo al precio de ejercicio, con lo cual se aseguran recursos a un precio mejor que el de mercado.</parrafo> <parrafo>Esta estrategia se enmarca en los esfuerzos iniciados desde la administración de Felipe Calderón, cuando el principal activo nacional (Cantarell) comenzó el declive en la producción de crudo, después de que el país alcanzara su nivel máximo de producción de petróleo (3.3 millones de barriles en 2005). Es importante recordar la alta dependencia de los recursos públicos (aproximadamente 34%) de las ventas de energéticos de la nación. </parrafo> <parrafo>El proceso de cobertura es gradual, ya que al considerar la volatilidad intrínseca de los precios del petróleo a nivel global, los precios de ejercicio se deben ajustar a las condiciones vigentes del mercado para procurar su efectividad. Las coberturas son contratadas por la SHCP, a cargo del Fondo de Estabilización de los Ingresos Petroleros, que es un fideicomiso público constituido en 2001 para minimizar la vulnerabilidad de los recursos percibidos por la venta de crudo, que inciden directamente en la capacidad de gasto de la Federación.</parrafo> <parrafo>2. Pérdida del momentum de la Reforma Energética: El calendario de la Sener trascurre sin cambios, ya se conocen los nuevos reglamentos de operación del sector, y próximamente se publicarán las primeras especificaciones técnicas de la gama de contratos para los diferentes activos a disposición de la inversión privada, no obstante, la realidad en los precios del petróleo ya no es la misma.</parrafo> <parrafo>Esperamos que la primeras licitaciones se lleven a cabo hacia la segunda mitad de 2015, justo después del periodo donde consideramos serán absorbidas las distorsiones en la oferta global de crudo.</parrafo> <parrafo>A pesar de lo anterior, no descartamos un escenario donde las subastas por los activos energéticos en México pierdan atractivo por los bajos niveles del precio del petróleo y, en ese sentido, se reduzca el valor de los mismos en detrimento de los recursos potenciales de inversión que percibirá el país, así como de la renta petrolera. </parrafo> <parrafo>En consistencia con la coyuntura en el mercado, actualizamos nuestros estimados de precios de petróleo, particularmente para la Mezcla Mexicana. No esperamos una recuperación consistente antes de 2015-II, por lo que durante este periodo consideramos que se observarán las presiones más fuertes sobre las finanzas públicas del Gobierno Federal. </parrafo> <parrafo>3. Reducción de las importaciones de crudo de EE.UU.: Han caído fuertemente desde el inicio del auge en la producción estadounidense. La tasa diaria promedio en agosto de 2014 fue de 330K bpd, lo cual representa el 19.9% del nivel máximo registrado en junio de 2006, cuando alcanzaron los 1,696K. Esto implicará, en conjunto con el declive acelerado de la producción en los activos más grandes de Pemex (aproximadamente -11.4% en 2014), que las nuevas inversiones para exploración y producción se enfrentarán a un mercado más competitivo en la región de Norteamérica, principalmente frente a las exportaciones de EE.UU. hacia otras regiones del mundo, no sólo de refinados sino también de crudo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Cotización del Brent, WTI y la Mezcla Mexicana ' tipo='Grafica' fuente='Bloomberg' mid='Nota-coyuntura-Precio-del-Petroleo-11112014_1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. El nivel de inventarios de petróleo en EE.UU. se encuentra cerca del último decil de observaciones en los últimos 5 años' tipo='Grafica' fuente=' EIA' mid='Nota-coyuntura-Precio-del-Petroleo-11112014_2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Diferencial del precio del Brent respecto al precio de los futuros' tipo='Grafica' fuente='Bloomberg' mid='Nota-coyuntura-Precio-del-Petroleo-11112014_3.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4. El precio promedio de las gasolinas en EE.UU. ha seguido el comportamiento del Brent, sobre el WTI' tipo='Grafica' fuente='EIA, Bloomberg' mid='Nota-coyuntura-Precio-del-Petroleo-11112014_4.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 1. Pronósticos para las mezcla de petróleo y gas de referencia' tipo='Grafica' fuente='Signum Research' mid='Nota-coyuntura-Precio-del-Petroleo-11112014_5.jpg' /> </reportes>COTIZACIÓN DEL CRUDO EN NIVELES MÍNIMOS DE LOS ÚLTIMOS 4 AÑOS (ACTUALIZACIÓN)

    Miércoles, 12 de noviembre de 2014
    Continúan las caídas en el precio del petróleo a nivel global, lo cual implica un periodo mayor al que consideramos en nuestro primer reporte, donde anticipábamos un repunte hacia los US$85/barril para el Brent durante la segunda semana de noviembre.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante septiembre de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la Antad crecieron +2.3% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>En el mismo período, las ventas mismas tiendas decrecieron en -2.1% en comparación de agosto de 2013.</nodo> <nodo>Desde los primeros meses del año anticipamos que este año tampoco se alcanzaría el estimado original de la Antad. La expectativa era de un alza en ventas mismas tiendas de +1.7% y en ventas totales de +6.1%.</nodo> <nodo>En lo que va del año, se tiene un nulo crecimiento en ventas mismas tiendas y un alza de +4.2% en ventas totales.</nodo> <nodo>Por tipo de tienda, las ventas totales de autoservicios tuvieron un crecimiento de +0.2% y las ventas mismas tiendas cayeron -3.3%.</nodo> <nodo>Durante septiembre, las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en +6.4% y las ventas mismas tiendas subieron +2.2% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Los estimados ya no se alcanzaron y será hasta el siguiente año en donde podremos ver una mejora.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD (SEPTIEMBRE).' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante septiembre de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la Antad crecieron +2.3% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>En el mismo período, las ventas mismas tiendas decrecieron en -2.1% en comparación de agosto de 2013.</parrafo> <parrafo>Las ventas durante este mes vuelven a tener una afectación importante. Tras dos meses en donde se veía que podría haber un repunte, se confirma que estas fueron afectadas por un efecto calendario y se vuelve a dar una baja en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Septiembre, estacionalmente es un mal mes pues está el gasto del regreso a clases que generalmente se hace en agosto limitando así el ingreso disponible en septiembre. Sin embargo, en cifras desestacionalizadas no se logró un avance.</parrafo> <parrafo>A pesar de que algunos otros sectores de la economía muestran un avance, el sector comercial sigue estando muy deprimido sin lograr una mejora.</parrafo> <parrafo>La confianza del consumidor estuvo en terrenos negativos casi la mitad del año y apenas tuvo un alza en su última lectura. Aun así, lejos de alcanzar un nivel que muestre una verdadera mejora.</parrafo> <parrafo>La política fiscal recesiva tuvo un impacto mayor a lo esperado y no se logró tener un gasto público que compensara la debilidad.</parrafo> <parrafo>Es así, que las principales cadenas comerciales enfrentan a un consumidor debilitado y apalancado.</parrafo> <parrafo>Aunque empiece a haber un mayor dinamismo económico, no esperamos que el consumo repunte de inmediato pues en primera instancia se tendrá que disminuir el nivel de apalancamiento, situación que no genera un mayor nivel de ventas y posteriormente ya se podrá empezar a aumentar el gasto.</parrafo> <parrafo>Desde los primeros meses del año anticipamos que este año tampoco se alcanzaría el estimado original de la Antad. La expectativa era de un alza en ventas mismas tiendas de +1.7% y en ventas totales de +6.1%.</parrafo> <parrafo>Dichos estimados se veían conservadores pues el año anterior la expectativa era más alta y no se logró pero, aún ajustando a la baja los estimados, no se lograron.</parrafo> <parrafo>En lo que va del año, se tiene un nulo crecimiento en ventas mismas tiendas y un alza de +4.2% en ventas totales.</parrafo> <parrafo>Ya al cierre del tercer trimestre es prácticamente un hecho que no se alcanzará el estimado anual de la Antad.</parrafo> <parrafo>El segundo trimestre terminó con un alza en ventas mismas tiendas de +0.7% y el tercer trimestre en +0.8% con lo que no se ve mejora.</parrafo> <parrafo>Vemos un alto nivel de promociones y tipos de venta en internet así como las noches de venta que inician en octubre. Esto nos hace pensar que aún no se está logrando un mayor nivel de venta.</parrafo> <parrafo>Se tendrá que hacer un esfuerzo mayor para que el Buen Fin resulte en un mayor crecimiento en ventas.</parrafo> <parrafo>Esto no permitirá por lo pronto que se tengan mejores niveles de rentabilidad. Será hasta inicios del siguiente año en donde la confianza del consumidor puede empezar a repuntar y lograr una mayor fortaleza en el consumo doméstico.</parrafo> <parrafo>Por tipo de tienda, las ventas totales de autoservicios tuvieron un crecimiento de +0.2% y las ventas mismas tiendas cayeron -3.3%.</parrafo> <parrafo>Los resultados están en línea con lo reportado por Walmart para septiembre.</parrafo> <parrafo>La fortaleza del último mes podría haber hecho pensar en un repunte sin embargo, en su momento, recomendamos mantener cautela pues los resultados de meses anteriores habían sido impulsados por efectos calendarios.</parrafo> <parrafo>No se ha logrado ver un repunte real en autoservicios en lo que va del año. El tráfico de clientes sigue afectado y en parte se ha afectado por la migración hacia el comercio informal.</parrafo> <parrafo>También, la inseguridad ha afectado los patrones de consumo y ante un consumidor que sigue mostrando mucha debilidad no se ha logrado tener una mejora.</parrafo> <parrafo>Durante septiembre, las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en +6.4% y las ventas mismas tiendas subieron +2.2% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>A pesar de que este tipo de tiendas son las que mejor desempeño tienen, no se ha logrado formar una tendencia estando en terrenos laterale en lo que va del año.</parrafo> <parrafo>El trimestre cierra con un alza de +3.8% superior al registrado en el segundo trimestre de +2.7%.</parrafo> <parrafo>El cuarto trimestre del año deberá mostrar un mejor desempeño.</parrafo> <parrafo>Las ventas de tiendas especializadas avanzaron +5.0% mientras que las ventas mismas tiendas decrecieron -2.3%.</parrafo> <parrafo>El desempeño de este tipo de tiendas tiene una alta volatilidad, tras la caída registrada a principios de 2013, no se ha logrado tener un repunte manteniendo una tendencia lateral.</parrafo> <parrafo>Los resultados de septiembre son poco alentadores. En los últimos meses el efecto calendario ha sido importante.</parrafo> <parrafo>Pero viendo los resultados trimestrales que eliminan el efecto calendario en los meses podemos ver que no se tuvo mejora al alcanzar apenas un alza de +0.8%.</parrafo> <parrafo>Los estimados ya no se alcanzaron y será hasta el siguiente año en donde podremos ver una mejora.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='GRÁFICA 1. VENTAS ANTAD*' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Reporte Ventas Antad Signum_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Reporte Ventas Antad Signum_2.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICA 2. VENTAS ANTAD AUTOSERVICIOS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='Reporte Ventas Antad Signum_3.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICA 3. VENTAS ANTAD DEPARTAMENTALES' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Reporte Ventas Antad Signum_4.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICA 4. VENTAS ANTAD ESPECIALIZADAS' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='Reporte Ventas Antad Signum_5.jpg' /> </reportes>VENTAS ANTAD (SEPTIEMBRE, 2014)

    Viernes, 10 de octubre de 2014
    Durante septiembre de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la Antad crecieron +2.3% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen Ejecutivo' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>A julio de 2014, el sistema de banca múltiple en México reportó un ROE de 14.72%, para un avance marginal de 41.7 puntos base respecto al nivel de rentabilidad del mismo mes de 2013.</nodo> <nodo>Del total de 46 instituciones de banca múltiple que conforman el sistema, no se consideraron siete entidades, ya sea por no contar con información de julio de 2013, por efectos de comparación, o por caso de default, como ocurrió con el Banco Bicentenario, para totalizar una muestra de 39 instituciones.</nodo> <nodo>De este total de 39 instituciones de banca múltiple, un 56.4% reportó un avance superior al registrado por el sistema en su totalidad.</nodo> <nodo>Cabe mencionar, que cinco instituciones de banca múltiple observaron una destrucción de valor para sus accionistas, como fue el caso de: (1) Banco Ahorro Famsa, (2) Banco Walmart, (3) Investa Bank, (4) ABC Capital y (5) UBS.</nodo> <nodo>Banco Compartamos fue el que reportó el mayor nivel de rentabilidad de la muestra, con un ROE de 39.78% incrementando en 643.3 puntos base respecto a julio de 2013.</nodo> <nodo>Las instituciones más grandes, agrupadas en “Bancos Diversificados”, experimentaron el mayor nivel de ROE en conjunto, con un 14.89%, durante julio de 2014.</nodo> <nodo>Considerando las instituciones que constituyen cada segmento, el de “Bancos Medianos/Regionales” son los que reportaron la menor variabilidad respecto al promedio de ROE del grupo, siendo el grupo más compacto con niveles de ROE más estables y mostrando avances anuales cada uno de sus integrantes.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Anexo 1' tipo='cuerpo'> <parrafo>A julio de 2014, el sistema de banca múltiple en México reportó un ROE de 14.72%, para un avance marginal de 41.7 puntos base respecto al nivel de rentabilidad del mismo mes de 2013.</parrafo> <parrafo>Del total de 46 instituciones de banca múltiple que conforman el sistema, no se consideraron siete entidades, ya sea por no contar con información de julio de 2013, por efectos de comparación, o por caso de default, como ocurrió con el Banco Bicentenario, para totalizar una muestra de 39 instituciones.</parrafo> <parrafo>De este total de 39 instituciones de banca múltiple, un 56.4% reportó un avance superior al registrado por el sistema en su totalidad. El 35.9% del total de instituciones bancarias consideradas reportó un ROE superior al del sistema, con niveles de rentabilidad entre 14.8 y 39.8%; en tanto, un 64.1% (25 instituciones bancarias) registró niveles de rentabilidad por debajo de 14.72% (sistema).</parrafo> <parrafo>Cabe mencionar, que cinco instituciones de banca múltiple observaron una destrucción de valor para sus accionistas, como fue el caso de: (1) Banco Ahorro Famsa, (2) Banco Walmart, (3) Investa Bank, (4) ABC Capital y (5) UBS.</parrafo> <parrafo>Banco Compartamos fue el que reportó el mayor nivel de rentabilidad de la muestra, con un ROE de 39.78% incrementando en 643.3 puntos base respecto a julio de 2013. Consubanco (28.68%) y Banco Inbursa (26.73%) fueron las siguientes dos instituciones con el mayor nivel de ROE reportado, avanzando en 1,926.8 y 1,324.6 puntos base, en términos anuales, respectivamente.</parrafo> <parrafo>Sin considerar aquellas entidades que reportaron una destrucción de valor, las de menor ROE reportado en julio fueron: Banco Actinver (4.77%), Bank of Tokyo-Mitsubishi (2.64%) y Banco Credit Suisse (0.72%).</parrafo> <parrafo>Para realizar comparables, se decidió segmentar el sistema bancario acorde con la clasificación de Fitch Ratings, publicado en su reporte: “Perspectivas 2014: Bancos Comerciales Mexicanos” e incluido en el Anexo 1 de este reporte.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS DIVERSIFICADOS</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Como observamos, Banco Inbursa registró el mayor nivel de ROE con 26.73%, además de reportar el incremento más alto en julio de 2014 respecto al mismo periodo del año anterior, con una variación de 1,324.6 puntos base. </parrafo> <parrafo>Como se aprecia la dispersión del segmento es alta, con una volatilidad de 7.36 puntos porcentuales, lo que representa un coeficiente de variación de 49.5% respecto al promedio de 14.89%. Únicamente tres instituciones bancarias reportaron un ROE por encima del promedio del segmento.</parrafo> <parrafo>De este grupo, cuatro instituciones registraron retrocesos respecto a julio de 2013: (1) BBVA Bancomer (-421.5 pb), (2) Banorte (-220.7), (3) Banamex (-267.8) y HSBC (-185.2). Como se puede observar, son preocupantes los niveles de rentabilidad reportados por Banamex y HSBC, que se encuentra en la parte baja de la tabla, incluso respecto a la muestra total de 39 instituciones.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS REGIONALES/MEDIANOS</subtitulo> </parrafo> <parrafo>En el caso de los Bancos Regionales/Medianos los resultados de julio fueron los siguientes:</parrafo> <parrafo>Banregio registró el mayor nivel de ROE durante julio, tras avanzar en 447 puntos base respecto a julio de 2013, cuando se ubicó en 15.22%. Sin embargo, el mayor incremento lo registró Banca Mifel con una variación de +586.5 puntos base para un ROE de 9.37%.</parrafo> <parrafo>Únicamente dos instituciones reportaron un nivel superior al promedio del segmento, de 12.04%; esto, como consecuencia del alto nivel de ROE reportado por Banregio que impulsó el promedio a un mayor nivel. A pesar de esto, consideramos que es un segmento bastante compacto en términos de rentabilidad, con un coeficiente de variación de 31.4% respecto al promedio.</parrafo> <parrafo>Es importante mencionar que las 7 instituciones bancarias que constituyen este segmento, reportaron avances en términos anuales. El promedio fue de 336.6 puntos base, señal de que los bancos regionales o medianos están generando valor a sus accionistas aprovechando su modelo de negocio especializado por área geográfica reflejo de ello, en el alto nivel de rentabilidad de Banregio.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS DE FINANCIAMIENTO AL CONSUMO</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Los resultados fueron mixtos con una alta dispersión, reflejado en un alto coeficiente de variación de 127.3% respecto al promedio del segmento:</parrafo> <parrafo>Consubanco, institución de banca múltiple del Grupo Comercial Chedraui, continúa experimentando altos niveles de ROE, con un nivel de 28.68% a julio de 2014 desde 9.41% en julio de 2013.</parrafo> <parrafo>Cinco de las ocho instituciones que constituyen este grupo reportaron retrocesos en términos anuales: (1) American Express, -2.13 puntos base; (2) Bancoppel, -1,417.3 pb; (3) Volkswagen Bank, -718.4 pb; (4) Banco Azteca, -50 pb y (5) Banco Ahorro Famsa, -885.6 puntos base.</parrafo> <parrafo>Se aprecia que Banco Ahorro Famsa y Banco Wal-Mart reportaron una destrucción de valor en julio de 2014; ambas son instituciones pertenecientes a un grupo comercial. Es de llamar la atención este hecho, ya que no han logrado consolidarse en el sector bancario intentando replicar el modelo iniciado por Banco Azteca. Incluso, Bancoppel registra altos niveles de morosidad, de doble dígito, reportando el mayor retroceso en términos de ROE dentro del segmento.</parrafo> <parrafo>Como observamos, el consumo no ha logrado repuntar en México siendo un lastre para la recuperación de la economía, dependiente en un alto porcentaje del sector externo. Esto se profundizó aún más con la política fiscal recesiva que entró en vigor en 2014.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS EXTRANJEROS/INTERMEDIACIÓN</subtitulo> </parrafo> <parrafo>El comportamiento en julio fue el siguiente:</parrafo> <parrafo>Los niveles de rentabilidad variaron significativamente en este segmento reflejado en un ROE promedio de 1.16%; esto, a pesar que tres de las ocho instituciones bancarias que lo conforman reportaron niveles de ROE de doble dígito, por encima de 17%.</parrafo> <parrafo>De igual forma, los cambios anuales fueron extremos. En el caso de las tres instituciones bancarias con el mayor nivel de ROE en este grupo, las variaciones respecto a julio de 2013 fueron: (1) Deutsche Bank (+2,329.3 puntos base), (2) Bank of America (+3,168.9 pb) y Barclays (+2,212.1 pb).</parrafo> <parrafo>En el caso de Investa Bank y UBS, continuaron destruyendo valor para sus accionistas al registrar un ROE negativo, situación que en julio de 2013 también se presentó. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS TRANSACCIONALES EN DIVISAS</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Los resultados fueron los siguientes:</parrafo> <parrafo>Banco Base reportó el mayor nivel tras un avance de 271.1 puntos base respecto al nivel de ROE reportado en julio de 2013. En el caso de CIBanco, es de llamar la atención el fuerte retroceso registrado desde el nivel de 27.53% registrado en julio de 2013.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>BANCOS ESPECIALIZADOS</subtitulo> </parrafo> <parrafo>En este segmento se ubicó la institución de banca múltiple con el mayor nivel de rentabilidad en julio, Banco Compartamos, que experimentó un alza de 643.3 puntos respecto a julio de 2013. Generalmente, consecuencia del sector en el que se enfoca, créditos de capital de trabajo a gente de la base económica de la pirámide, los niveles de rentabilidad reportados son altos.</parrafo> <parrafo>En el caso de Banco Interacciones, avanzó marginalmente en 32 puntos base para un nivel de 20.74%. Los planes de infraestructura anunciados por el gobierno federal y la necesidad de financiamiento en la industria energética beneficiarán a dicha entidad especialista en créditos al sector gobierno. </parrafo> <parrafo>Al ser un segmento especializado en distintos sectores de la actividad económica, la dispersión en los niveles de ROE es alta, prueba de ello que la volatilidad represente alrededor de 3.5 veces el promedio reportado en 8.42%.</parrafo> <parrafo>Como podemos apreciar existe una alta variabilidad en los resultados de rentabilidad dentro del sector bancario en México, sin embargo, las instituciones más grandes, agrupadas en “Bancos Diversificados” experimentaron el mayor nivel de ROE en conjunto, con un 14.89%, durante julio de 2014.</parrafo> <parrafo>A pesar de esto, considerando las instituciones que constituyen cada segmento, el de “Bancos Medianos/Regionales” son los que reportaron la menor variabilidad respecto al promedio de ROE del grupo, siendo el grupo más compacto con niveles de ROE más estables y mostrando avances anuales cada uno de sus integrantes.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>División de Institución de Banca Múltiple</subtitulo> </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Bancos Diversificados</subtitulo> </parrafo> <parrafo>BBVA Bancomer, Banco Santander México, Banamex, HSBC México, Scotiabank Inverlat, Banorte, Banco Inbursa</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Bancos Medianos y/o Regionales</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Banregio, Banco Invex, Banco Multiva, Banco Mifel, Banco Afirme, Banco del Bajío, Banco Bansí</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Bancos de Financiamiento al Consumo</subtitulo> </parrafo> <parrafo>American Express Bank, Banco Azteca, Banco Ahorro Famsa, Banco Autofin México, Consubanco, Banco Walmart, BanCoppel, Volkswagen Bank</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Bancos Extranjeros Corporativos y/o Intermediación</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Bank of America, Banco JP Morgan, Bank of Tokyo-Mitsubishi, UBS Bank México, Barclays Bank México, The Royal Bank of Scotland, Deutsche Bank, Investa Bank</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Bancos Transaccionales en Divisas</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Banco Monex, Inter Banco, Banco Base, CIBanco, Banco Ve por Más</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Bancos Especializados</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Banco Compartamos, Banco Interacciones, Banco Actinver, ABC Capital, Agrofinanzas, Banco Inmobiliario Mexicano</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='Signum-Research-rentabilidad220914_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='Signum-Research-rentabilidad220914_2.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='Signum-Research-rentabilidad220914_3.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='Signum-Research-rentabilidad220914_4.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='Signum-Research-rentabilidad220914_5.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='Signum-Research-rentabilidad220914_6.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Comisión Nacional Bancaria y de Valores' mid='Signum-Research-rentabilidad220914_7.jpg' /> </reportes>Reporte Sectorial: Rentabilidad en el sistema bancario mexicano (jul-14)

    Lunes, 22 de septiembre de 2014
    A julio de 2014, el sistema de banca múltiple en México reportó un ROE de 14.72%, para un avance marginal de 41.7 puntos base respecto al nivel de rentabilidad del mismo mes de 2013.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Resumen ejecutivo ' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante agosto de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +8.0% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>En el mismo período, las ventas mismas tiendas crecieron en 3.7% en comparación de agosto de 2013.</nodo> <nodo>Este mes se ve beneficiado pues cuenta con cinco fines de semana completos lo cual resulta en un comparativo muy favorable para el mes. </nodo> <nodo>Se ha buscado incrementar el tipo de promociones como la realizada el fin de semana del 5 de septiembre llamada “Hot Sale” en donde se ofrecieron importantes descuentos en ventas en línea.</nodo> <nodo>Esto resultará en mayores ventas pero por el alto nivel de promoción creemos que la rentabilidad en el sector puede seguir siendo afectada.</nodo> <nodo>Por tipo de tienda, las ventas totales de autoservicios tuvieron un crecimiento de +6.4% y las ventas mismas tiendas subieron +2.7%.</nodo> <nodo>Durante agosto, las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en +11.5% y las ventas mismas tiendas subieron +7.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.</nodo> <nodo>Las ventas de tiendas especializadas avanzaron +9.9% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +3.0%.</nodo> <nodo>En el caso de las ventas de autoservicios ya se puede empezar a ver una tendencia al alza dando más claros signos de recuperación. Cabe mencionar que este tipo de tiendas habían sido las más afectadas con la desaceleración en el consumo.</nodo> <nodo>Cabe mantener cierta cautela pues este mes se favorece de un efecto calendario pero si empezamos a ver una recuperación en el sector.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD (AGOSTO)' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante agosto de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +8.0% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>En el mismo período, las ventas mismas tiendas crecieron en 3.7% en comparación de agosto de 2013.</parrafo> <parrafo>Las ventas durante agosto muestran un comportamiento superior a lo registrado en los últimos meses. El último crecimiento registrado de esta magnitud fue en noviembre del año pasado el cual fue impulsado por el Buen Fin.</parrafo> <parrafo>Este mes se ve beneficiado pues cuenta con cinco fines de semana completos lo cual resulta en un comparativo muy favorable para el mes. </parrafo> <parrafo>Cada día de operación de fin de semana adicional, tradicionalmente aporta 150 puntos base al crecimiento. En agosto de este año se tuvo un domingo más de operación que coincide a la vez con fin de semana de pago.</parrafo> <parrafo>Estos factores son importantes en el comparativo pero también vemos una ligera mejora en algunos tipos de tienda. En especial departamentales vuelve a tomar dinamismo.</parrafo> <parrafo>Por tipo de mercancía, Ropa tiene una importante alza de +8.2% en ventas mismas tiendas y de +11.5% en ventas totales. El crecimiento de esta línea es estacional en agosto por el regreso a clases pero compara con agosto del año pasado de manera favorable.</parrafo> <parrafo>En lo que va del año, se acumula un alza de +0.3% en las ventas mismas tiendas y de +4.5% en ventas totales. </parrafo> <parrafo>Se ha logrado llegar a un terreno positivo en las ventas mismas tiendas cuando los primeros meses del año se tenían cifras negativas.</parrafo> <parrafo>No esperamos que se lleguen a los estimados de la ANTAD para el año completo pero ya la segunda mitad del año empieza a mostrar resultados más alentadores.</parrafo> <parrafo>Cabe sin embargo, mantener cautela pues tras algunos meses de alza en la confianza del consumidor, los últimos dos meses volvieron a mostrar caída con lo que vemos que el sector consumo aún no sale de la fase de desaceleración en la que ha estado.</parrafo> <parrafo>Vemos también que las promociones siguen siendo muy agresivas en las principales cadenas comerciales, necesarias para impulsar el nivel de venta.</parrafo> <parrafo>Adicionalmente, se ha buscado incrementar el tipo de promociones como la realizada el fin de semana del 5 de septiembre llamada “Hot Sale” en donde se ofrecieron importantes descuentos en ventas en línea.</parrafo> <parrafo>Esto resultará en mayores ventas pero por el alto nivel de promoción creemos que la rentabilidad en el sector puede seguir siendo afectada.</parrafo> <parrafo>A la vez, se mantendrán estrictas políticas de ahorros en gastos para lograr minimizar la afectación a nivel operativo.</parrafo> <parrafo>Por tipo de tienda, las ventas totales de autoservicios tuvieron un crecimiento de +6.4% y las ventas mismas tiendas subieron +2.7%. </parrafo> <parrafo>Estos son los mejores resultados que se han tenido desde marzo de 2013.</parrafo> <parrafo>Ya se esperaba una cifra favorable pues Walmex reportó un crecimiento de +3.5% en las ventas mismas tiendas durante agosto, superando por primera vez el crecimiento de la ANTAD en varios meses.</parrafo> <parrafo>Seguimos viendo como Soriana sigue afectando los resultados de manera importante en parte por su ubicación geográfica y en parte por su programa de remodelaciones que no se espera finalice este año.</parrafo> <parrafo>Por otra parte, Comercial Mexicana también pudo haber afectado a la baja los resultados este mes pues en este año adelantó su campaña de Julio Regalado hacia junio y ésta ya no se extendió a agosto afectando el comparativo.</parrafo> <parrafo>Durante agosto, las ventas totales de tiendas departamentales crecieron en +11.5% y las ventas mismas tiendas subieron +7.7% en comparación con el mismo mes del año anterior.</parrafo> <parrafo>Se vuelve a tener el dinamismo que se tuvo a principios de 2013 en donde este era el tipo de tienda con mayor crecimiento.</parrafo> <parrafo>Hemos observado que el nivel de promoción ha sido muy alto con descuentos importantes en mercancías a la vez que se siguen ofreciendo atractivos planes a meses sin intereses.</parrafo> <parrafo>La empresas del sector siguen enfrentando a un consumidor débil y apalancado pero creemos que se seguirá con una importante campaña promocional para impulsar el nivel de ventas.</parrafo> <parrafo>Las ventas de tiendas especializadas avanzaron +9.9% mientras que las ventas mismas tiendas subieron +3.0%.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas son generalmente las últimas en lograr mejores cifras de crecimiento cuando empieza una recuperación sin embargo este mes ya se muestran datos con mayor solidez.</parrafo> <parrafo>Las ventas de agosto muestran cifras más alentadoras.</parrafo> <parrafo>En el caso de las ventas de autoservicios ya se puede empezar a ver una tendencia al alza dando más claros signos de recuperación. Cabe mencionar que este tipo de tiendas habían sido las más afectadas con la desaceleración en el consumo.</parrafo> <parrafo>Las ventas de departamentales y especializadas aún muestran movimientos erráticos y laterales sin una clara tendencia aunque en las departamentales no se había dado una afectación tan fuerte.</parrafo> <parrafo>Cabe mantener cierta cautela pues este mes se favorece de un efecto calendario pero si empezamos a ver una recuperación en el sector.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='GRÁFICA 1. VENTAS ANTAD*' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='ventas_antad_agosto_1.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ventas_antad_agosto_2.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 2. VENTAS ANTAD AUTOSERVICIOS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='ventas_antad_agosto_3.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 3. VENTAS ANTAD DEPARTAMENTALES' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='ventas_antad_agosto_4.jpg' /> <anexo titulo='GRÁFICO 4. VENTAS ANTAD ESPECIALIZADAS' tipo='Grafica' fuente='ANTAD.' mid='ventas_antad_agosto_5.jpg' /> </reportes>VENTAS ANTAD (AGOSTO, 2014)

    Miércoles, 10 de septiembre de 2014
    Durante agosto de 2014, las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +8.0% en comparación con el mismo mes del año anterior.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Se espera el anuncio del proyecto del nuevo aeropuerto durante esta semana, el cual podría ser construido en Texcoco.</nodo> <nodo>El gobierno federal ha impulsado estrategias para lograr desconcentrar el tráfico del AICM a través de aeropuertos cercanos al Distrito Federal, principalmente mediante el aeropuerto internacional de Toluca.</nodo> <nodo>Consideramos que el anuncio posee importantes implicaciones para el sector aeronáutico. A continuación se enumeran los principales factores a considerar, así como los efectos directos e indirectos:</nodo> <nodo>Licitación de la construcción: Se estima que el costo de la construcción será de aproximadamente P$140 mil millones, por lo que se generará especulación en el sector de la construcción sobre quien realizará la obra.</nodo> <nodo>Licitación de la inversión y operación: Dado el costo de oportunidad de los recursos públicos, con base en la ejecución del Plan Nacional de Infraestructura, no descartamos la posibilidad de una inversión conjunta del Gobierno Federal y la iniciativa privada; esquema observado en múltiples aeropuertos nacionales.</nodo> <nodo>Los tres grupos aeroportuarios mexicanos (ASUR, OMA y GAP) han enunciado explícitamente su interés sobre la operación del nuevo aeropuerto de la Ciudad de México. </nodo> <nodo>El costo de la licitación será un factor fundamental para determinar la magnitud del beneficio del proyecto.</nodo> <nodo>Tiempo estimado de inicio de operaciones y capacidad máxima.</nodo> <nodo>Las aerolíneas de bajo costo han limitado sus operaciones en el AICM por los altos costos y la baja oferta de slots, no por falta de demanda de sus servicios.</nodo> <nodo>Estimamos que de anunciar una expansión significativa de la capacidad instalada del aeropuerto en la primera etapa de construcción, podría incrementar la oferta de vuelos a menores costos para el consumidor, por lo que esperaríamos observar un aumento del número de pasajeros de vuelos comerciales, y una contracción del número de pasajeros de autobuses de lujo.</nodo> <nodo>La expansión del sector permitiría un incremento en el tráfico de pasajeros de múltiples aeropuertos mexicanos.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='RECOMENDACIONES' tipo='cuerpo'> <parrafo>El Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (AICM) ha registrado un tráfico de pasajeros de 19.34 millones durante el periodo de enero a julio de 2014. La capacidad máxima del AICM se ubica en 32 millones de pasajeros anuales, nivel que estimamos podría ser superado hacia el cierre de 2014. </parrafo> <parrafo>El gobierno federal ha impulsado estrategias para lograr desconcentrar el tráfico del AICM a través de aeropuertos cercanos al Distrito Federal, principalmente mediante el aeropuerto internacional de Toluca. Las estrategias llevadas a cabo no han sido lo suficientemente exitosas para lograr reducir la saturación del AICM, motivo por el cual se llevó a cabo una estrategia de regulación de la demanda a través de un incremento en precios a principio del 2014: aumentó la Tarifa de Uso Aeroportuario (TUA) para el tráfico doméstico en +38% a/a al ubicarse en US$19.59, y la TUA de pasajeros internacionales aumentó +74% a/a, con lo que se situó en US$34.15. </parrafo> <parrafo>La construcción de un nuevo aeropuerto para la Ciudad de México se ha postergado desde la administración de Vicente Fox. Finalmente, se espera el anuncio del proyecto del nuevo aeropuerto durante esta semana, el cual podría ser construido en Texcoco.</parrafo> <parrafo>Consideramos que el anuncio posee importantes implicaciones para el sector aeronáutico. A continuación se enumeran los principales factores a considerar, así como los efectos directos e indirectos:</parrafo> <parrafo>1. Licitación de la construcción: </parrafo> <parrafo>i. Se estima que el costo de la construcción será de aproximadamente P$140 mil millones, por lo que se generará especulación en el sector de la construcción sobre quien realizará la obra. </parrafo> <parrafo>ii. Consideramos que será necesario llevar a cabo una licitación para la construcción de múltiples y eficientes vías de acceso. </parrafo> <parrafo>2. Licitación de la inversión y operación: </parrafo> <parrafo>i. Actualmente, el AICM es operado por un órgano descentralizado del Gobierno Federal.</parrafo> <parrafo>ii. Dado el costo de oportunidad de los recursos públicos, con base en la ejecución del Plan Nacional de Infraestructura, no descartamos la posibilidad de una inversión conjunta del Gobierno Federal y la iniciativa privada; esquema observado en múltiples aeropuertos nacionales. </parrafo> <parrafo>1. Los tres grupos aeroportuarios mexicanos (ASUR, OMA y GAP) han enunciado explícitamente su interés sobre la operación del nuevo aeropuerto de la Ciudad de México. </parrafo> <parrafo>iii. De licitar una inversión conjunta, esperaríamos observar una especulación en el mercado sobre los grupos aeroportuarios. </parrafo> <parrafo>iv. El costo de la licitación será un factor fundamental para determinar la magnitud del beneficio del proyecto. </parrafo> <parrafo>3. Tiempo estimado de inicio de operaciones y capacidad máxima.</parrafo> <parrafo>i. Existe una saturación en la capacidad del AICM, principalmente en los horarios de mayor demanda.</parrafo> <parrafo>ii. Actualmente, Aeroméxico es la aerolínea con mayor concentración de slots en el AICM, además de poseer los horarios de mayor demanda; ello le permite mantener tarifas significativamente superiores a las observadas en horarios de mayor disponibilidad de slots. </parrafo> <parrafo>iii. Las aerolíneas de bajo costo han limitado sus operaciones en el AICM por los altos costos y la baja oferta de slots, no por falta de demanda de sus servicios.</parrafo> <parrafo>iv. Estimamos que de anunciar una expansión significativa de la capacidad instalada del aeropuerto en la primera etapa de construcción, podría incrementar la oferta de vuelos a menores costos para el consumidor, por lo que esperaríamos observar un aumento del número de pasajeros de vuelos comerciales, y una contracción del número de pasajeros de autobuses de lujo.</parrafo> <parrafo>v. La expansión del sector permitiría un incremento en el tráfico de pasajeros de múltiples aeropuertos mexicanos. Este factor es relevante en consideración del aumento de la inversión privada en sectores receptores importantes en los próximos años, como el energético. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Grupo Aeroportuario del Sureste, S.A.B. de C.V.: ASUR (PO: P$168 2015-IV, MANTENER)</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Mantenemos nuestra recomendación de MANTENER con precio objetivo al cierre de 2015 en P$168 por acción. Excluyendo la posibilidad de una co-inversión para el nuevo aeropuerto de la Ciudad de México, de anunciar que la primera etapa tendrá una significativa mayor capacidad instalada, ASUR se podría ver beneficiado por la expansión del tráfico de pasajeros nacional. No obstante, dada su concentración en el aeropuerto de Cancún (76% de su tráfico total), no estimamos un impacto representativo en el incremento de tráfico de pasajeros.</parrafo> <parrafo>Posterior al anuncio del nuevo aeropuerto, actualizaremos nuestro precio objetivo de acuerdo a las condiciones presentadas. No consideramos que el precio actual incorpore una expansión del mercado de pasajeros por motivo del nuevo aeropuerto del Distrito Federal.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Grupo Aeroportuario del Pacífico, S.A.B. de C.V.: GAP (PO: P$106.15 2015-IV, COMPRA)</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Recomendamos COMPRA con precio objetivo al cierre de 2015 de P$106.15. No consideramos que el precio del mercado refleje el potencial del puente peatonal elevado para los pasajeros del Aeropuerto Internacional de Tijuana, que cruzan la frontera entre México y EE.UU.</parrafo> <parrafo>Excluyendo la posibilidad de una co-inversión para el nuevo aeropuerto de la Ciudad de México, de ser anunciada la primera etapa de la ampliación del AICM, con un aumento significativo en la capacidad instalada, GAP se podría beneficiar de la expansión del tráfico de pasajeros nacional. Consideramos que aún existe un significativo mercado potencial para el sector de pasajeros de autobús, con la capacidad de integrarse al segmento de traslado aéreo entre Guadalajara y el Distrito Federal. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Grupo Aeroportuario Centro Norte, S.A.B. de C.V.: OMA (PO: P$56.50 2015-IV, MANTENER)</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Dada la apreciación significativa que ha registrado la emisora, posterior al reporte trimestral, actualizamos nuestra recomendación de compra a MANTENER con precio objetivo al cierre de 2015 de P$56.50. </parrafo> <parrafo>Excluyendo la posibilidad de una co-inversión para el nuevo aeropuerto de la Ciudad de México, de ser anunciada la primera etapa de la ampliación del AICM, con un aumento significativo en la capacidad instalada, OMA se podría beneficiar de la expansión del tráfico de pasajeros nacional. Consideramos que aún existe un mercado potencial de pasajeros de autobús capaz de integrarse al mercado de pasajeros de avión entre el norte de país y el Distrito Federal, al igual que en la ruta Ciudad de México–Acapulco. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Grupo Aeroméxico, S.A.B. de C.V.: AEROMEX (PO: P$23.42 2015-IV, MANTENER)</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Mantenemos nuestra recomendación de MANTENER con precio objetivo al cierre de 2015 en P$23.42 por acción. </parrafo> <parrafo>Consideramos que la expansión de la capacidad instalada por parte del nuevo aeropuerto de la Ciudad de México genera riesgos significativos para AEROMEX por su posible reducción en el dominio sobre los slots en horarios de mayor demanda. </parrafo> <parrafo>Es importante destacar que, a pesar de que se genere la capacidad de incrementar sus operaciones desde su principal origen o destino de pasajeros, según la capacidad instalada de la primera etapa del aeropuerto, las aerolíneas de bajo costo podrán incrementar sus operaciones en un mercado potencial poco explotado por la escasa disponibilidad de slots.</parrafo> <parrafo>Posterior al anuncio del nuevo aeropuerto, actualizaremos nuestro precio objetivo según las condiciones presentadas. Se deberá estar especialmente atento sobre el traspaso de slots de los horarios de mayor demanda.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Controladora Vuela Compañía de Aviación, S.A.B. de C.V.: VOLAR (PO: P$12.67 2015-IV, MANTENER)</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Mantenemos nuestra recomendación de MANTENER con precio objetivo al cierre de 2015 en P$12.67 por acción. </parrafo> <parrafo>Consideramos que Volaris, al igual que VivaAerobús, serán los grandes ganadores del anuncio del nuevo aeropuerto de la Ciudad de México, sujeto a una significativa expansión de la capacidad instalada, principalmente, de la primera etapa.</parrafo> <parrafo>Dados los altos costos del uso de las instalaciones del AICM, así como los limitados slots a los que tienen acceso las aerolíneas de bajo costo, estimamos que aún existe un significativo mercado potencial que no ha sido explotado. Esperamos observar una expansión de operaciones, principalmente a rutas con alto nivel de pasajeros de autobús de lujo y trayectos superiores a 5 horas, por ejemplo, Guadalajara–Ciudad de México.</parrafo> <parrafo>No descartamos la posibilidad de una nueva competencia en precios, lo cual eliminaría la rentabilidad de las empresas, tal como se ha observado en el último año. </parrafo> </seccion> </reportes>PREVIO AL ANUNCIO DEL NUEVO AEROPUERTO DE LA CIUDAD DE MÉXICO

    Lunes, 1 de septiembre de 2014
    Se espera el anuncio del proyecto del nuevo aeropuerto durante esta semana, el cual podría ser construido en Texcoco.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Reporte Sectorial: Industria de Refrescos' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>En los últimos años, la industria de refrescos ha experimentado una serie de retos: la baja en el consumo como resultado de la desaceleración económica en Sudamérica y las condiciones recesivas en México, -considerando que la industria tiene una alta correlación positiva entre el crecimiento del PIB general y su desempeño en ventas-, así como también, la tendencia iniciada en México de aplicar impuestos a las bebidas azucaradas y que han sido replicadas en Chile, Ecuador y Perú con propuestas ya en discusión en sus respectivos órganos legislativos.</nodo> <nodo>No obstante, lo que observamos para las embotelladoras mexicanas que tienen presencia en centro y Sudamérica inclusive, es que el efecto de dichos impuestos sea trasladado al consumidor final y que los volúmenes sean afectados ligeramente como sucede con un mercado inelástico.</nodo> <nodo>Asimismo, la industria enfrenta favorablemente la caída el precio de los principales insumos como son el azúcar, el aluminio y el PET.</nodo> <nodo>Ajustamos recomendación y precio objetivo de embotelladoras.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='INDUSTRIA DE REFRESCOS: BAJO IMPACTO DEL ALZA DE IMPUESTOS; CONTINÚA LA EXPANSIÓN.' tipo='cuerpo'> <parrafo>En los últimos años, la industria de refrescos ha experimentado una serie de retos: la baja en el consumo como resultado de la desaceleración económica en Sudamérica y las condiciones recesivas en México, -considerando que la industria tiene una alta correlación positiva entre el crecimiento del PIB general y su desempeño en ventas-, así como también, la tendencia iniciada en México de aplicar impuestos a las bebidas azucaradas y que han sido replicadas en Chile, Ecuador y Perú con propuestas ya en discusión en sus respectivos órganos legislativos.</parrafo> <parrafo>Esperamos que las campañas de información sobre el consumo de azúcar y calorías se intensifiquen y que las medidas fiscales se amplíen en el resto de la región como un efecto dominó.</parrafo> <parrafo>No obstante, lo que observamos para las embotelladoras mexicanas que tienen presencia en centro y Sudamérica inclusive, es que el efecto de dichos impuestos sea trasladado al consumidor final y que los volúmenes sean afectados ligeramente como sucede con un mercado inelástico. Es por ello, que decimos que la industria de refrescos es una industria defensiva, mucho más resiliente y puede proactivamente impulsar estrategias de precios por línea de productos o zona y/o de mercadeo como el route-to-market y las ventas directas al hogar de productos no retornables.</parrafo> <parrafo>Asimismo, la industria enfrenta favorablemente la caída el precio de los principales insumos como son el azúcar, el aluminio y el PET.</parrafo> <parrafo>Los temas clave para la industria de refrescos son:</parrafo> <parrafo>1. Tomar ventaja de la caída en los precios de los insumos (principalmente el azúcar) porque los costos de transporte y distribución seguirán incrementándose, así como la necesidades de invertir en publicidad y mercadotecnia para estimular el consumo.</parrafo> <parrafo> 2. Incrementar el consumo per cápita de bebidas carbonatadas. Si bien México cuenta con el mayor consumo de bebidas carbonatadas y estas representan el 80% del portafolio de productos de las embotelladoras, el consumo de las mismas se ha reducido 1-2% a tasa anual.</parrafo> <parrafo>3. Capitalizar el resto de los segmentos del portafolio de las embotelladoras como el agua embotellada, garrafón y agua mineral, así como bebidas energéticas, jugos y lácteos. </parrafo> <parrafo>4. Ejecutar adecuadamente la mezcla de productos con mejoras en el portafolio frente a un verano excepcionalmente caluroso respecto años anteriores, -tanto meridional como septentrional-, así como el efecto en el consumo que implica la copa mundial de futbol de Brasil.</parrafo> <parrafo>5. Enfoque en futuras adquisiciones: Las medidas para desincentivar el consumo afectarán el margen de maniobra de embotelladoras pequeñas y esperamos una mayor concentración en la industria.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>1. Tomar ventaja en los bajos precios de los insumos.</subtitulo> </parrafo> <parrafo>En primer lugar, consideramos la caída sostenida en el precio del azúcar afectado por el alza en los inventarios de los principales productores, (India y Brasil), que concentran más del 50% de la producción mundial.</parrafo> <parrafo>Durante 2013, el precio del azúcar se redujo un -25% desde enero del 2012, alcanzando un precio de US$18 centavos por libra. </parrafo> <parrafo>De acuerdo a la Organización Internacional del Azúcar, (ISO por sus siglas en inglés), se proyecta un superávit sobre la demanda superior a los 8.6 millones de toneladas para la temporada 2012-13. Es decir, la producción global superó 180.4 millones de toneladas mientras que el consumo alcanzó un volumen inferior a las 172 millones de toneladas al cierre del 2013.</parrafo> <parrafo>Aún y cuando el costo de la energía se incrementó durante 2014, los precios del aluminio y de la botella de PET se redujeron -14% y -12% respectivamente a/a; Este último, que concentra más del 70% del producto envasado de bebidas carbonatadas, fue afectado por los niveles de inventarios en Asia que impulsaron a la baja el precio.</parrafo> <parrafo>El precio de la botella de PET se ubicó en US$62 centavos por libra, cifra no observada desde finales del primer semestre del 2012. Las principales embotelladoras han realizado coberturas sobre los principales insumos, (commodities), para el resto del año con base en el nivel de precio observado al cierre del primer trimestre.</parrafo> <parrafo>México es el principal consumidor per cápita de bebidas carbonatadas en el mundo con un consumo anual superior a los 250 litros por persona. Con una población que representa menos del 2% respecto de la población mundial, consume más del 6% de refrescos que se producen en el orbe. </parrafo> <parrafo>La categoría representa entre el 75 y 80% del portafolio de productos de las embotelladoras principales (Coca Cola Femsa (KOF), Arca Continental (AC) Y Cultiba), y durante 2013 los volúmenes se redujeron aprox. -2% a/a sin considerar las adquisiciones que dichas compañías tuvieron durante el año pasado.</parrafo> <parrafo> No obstante, las embotelladoras deben de capitalizar el margen de maniobra que existe a través de la mejora en el portafolio de productos y la mezcla de presentaciones que permiten enfrentar el estancamiento en el crecimiento de la categoría.</parrafo> <parrafo>Por ejemplo, de acuerdo a datos de Coca Cola Company, en Brasil y Argentina, -3ro. Y 5to. Mercados en importancia por el nivel de ventas-, hay una mayor tendencia de compra en tamaños familiares en contraste con México. En Brasil, 1.5 y 2 litros es muy popular mientras que en Argentina, el PET de 1.5 litros es la presentación más vendida.</parrafo> <parrafo>Presentaciones familiares son populares en Sudamérica con un consumidor apalancado, un ingreso personal disponible contraído así como alta inflación; pero puede combinarse con presentaciones pequeñas de 200-300ml para satisfacer a los segmentos socioeconómicos más bajos.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>3. Fortalecer el resto de los segmentos del portafolio y territorios.</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Los segmentos de Agua embotellada y bebidas no carbonatadas tienen tasas de crecimiento superiores en volumen entre 4% y 10% anual al cierre del 2013. KOF reportó un crecimiento de 10 Y 12% respectivamente para ambos segmentos, mientras que AC tuvo crecimientos de 3 y 4%. Cultiba reportó crecimientos de 4.4% en agua de garrafón, mientras que en dicho segmento KOF reportó un magro crecimiento inferior al 2% afectado por la proliferación en México de envasadoras tradicionales, (informales), de agua.</parrafo> <parrafo>Las principales embotelladoras de refrescos tienen una participación en ventas fuera de México de 56% por parte de KOF y 75% por parte AC. </parrafo> <parrafo>Dadas las recientes adquisiciones, de Spaipa y Fluminense en Brasil por parte KOF y de Holding Tonicorp en Ecuador por parte de AC, esperamos que la participación de ventas en México siga reduciéndose en KOF y AC a 51% y 67% respectivamente.</parrafo> <parrafo>Por su parte CULTIBA, tiene el 100% de sus operaciones en México.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>4. Enfoque en futuras adquisiciones</subtitulo> </parrafo> <parrafo>El impacto de nuevos impuestos para disuadir el consumo de refrescos y combatir la obesidad, afecta en mayor medida, a las embotelladoras pequeñas que tienen menores márgenes que las embotelladoras grandes para enfrentarlo. Esperamos una mayor concentración en México aunque el mismo efecto sucede en centro y Sudamérica.</parrafo> <parrafo>El alza en impuestos en bebidas carbonatadas regulares y otras bebidas azucaradas, -en el caso de refrescos en México a p$1 por litro-, implica un alza superior al 16%, que es transferido en su totalidad al consumidor. La industria de bebidas se caracteriza por tener una demanda inelástica por lo que un incremento en precio reduce en menor medida el volumen total. </parrafo> <parrafo>En el caso de refrescos regulares, un 10% de incremento, reduce 7.9% la demanda de acuerdo a diversos estudios. No obstante, acorde a lo reportado por Coca Cola Company, la reducción en el volumen en México durante el primer trimestre del 2014 fue de digito bajo (menor a 5-6%). </parrafo> <parrafo>5. Valuación</parrafo> <parrafo>La industria se compone básicamente de las empresas que manufacturan los concentrados (Coca Cola co. y Pepsico) y las empresas embotelladoras (KOF, AC y CULTIBA). Considerando que las embotelladoras son intensivas en Capital/deuda, y por tanto, están menos apalancadas, el múltiplo Valor empresa/EBITDA es una mejor métrica comparada con el valor de capitalización / utilidad neta (PU). La industria se maneja en un rango de 8-12x en línea con los múltiplos históricos.</parrafo> <parrafo>Las embotelladoras tienden a ser más volátiles que las que manufacturan los concentrados por su exposición a los costos de energéticos y de empaque. Este reporte se concentra en las embotelladoras bajo una valuación de flujos descontados, de tal manera que podamos entender el crecimiento real reportado por las mismas.</parrafo> <parrafo>De las tres embotelladoras vemos mejor posicionada a Arca Continental (AC) debido a su capacidad para ejecutar su estrategia de precios en México y su portafolio diversificado con menor exposición cambiaria respecto del volumen total de sus operaciones, a su vez, el múltiplo actual se ubica por debajo de la industria.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1: Precio internacional del azúcar' tipo='Imagen' fuente='International Sugar Organization' mid='reporte_refrescos_22042014.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2: Comportamiento del precio de la Botella de PET en Asia (China, SEA and India)' tipo='Imagen' fuente=': Chemorbis' mid='reporte_refrescos_220420142.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3: Mezcla de presentaciones de bebidas carbonatadas en México y Latinoamérica vs EE.UU.' tipo='Imagen' fuente='Euromonitor' mid='reporte_refrescos_220420143.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4: Ventas por país de KOF y AC' tipo='Imagen' fuente='Signum Research con datos de las empresas. (Incorpora el efecto de adquisiciones recientes).' mid='reporte_refrescos_220420144.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4: Ventas por país de KOF y AC' tipo='Grafica' fuente='Signum Research con datos de las empresas. (Incorpora el efecto de adquisiciones recientes).' mid='reporte_refrescos_220420145.jpg' /> </reportes>Reporte Sectorial: Industria de Refrescos

    Martes, 22 de abril de 2014
    En los últimos años, la industria de refrescos ha experimentado una serie de retos: la baja en el consumo como resultado de la desaceleración económica en Sudamérica y las condiciones recesivas en México, -considerando que la industria tiene una alta correlación positiva entre el crecimiento del PIB general y su desempeño en ventas-, así como también, la tendencia iniciada en México de aplicar impuestos a las bebidas azucaradas y que han sido replicadas en Chile, Ecuador y Perú con propuestas ya en discusión en sus respectivos órganos legislativos.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Executive Summary' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo> The Mexican economy has experienced an impressive transformation in the 20 years since NAFTA was enacted. For Mexico, the next 20 years will be equally thrilling. The economy is in a crucial period of transformation.</nodo> <nodo> Finally, the country saw political consensus and significant progress on the legislative front in relation to some of the most important structural reforms necessary to boost economic growth. Some of these reforms had been on the table for more than two decades (page 5). </nodo> <nodo> This recent major overhaul in the regulatory framework coincides with a demographic dividend that should last another twenty years. Such dividend must be coupled with a substantial reduction in poverty rates and a consolidation of Mexico’s burgeoning middle class. With this in mind, tremendous business opportunities still exist at the base-of-the-pyramid (page 7).</nodo> <nodo>Mexico has become a leading exporter of manufactured goods. Mexico’s manufacturers now have access to one billion potential consumers in economies where 60% of global GDP is produced (page 9).</nodo> <nodo>For better or worse, trade liberalization increasingly tied Mexico to the U.S. economy. Recent annual growth levels are not sufficient to improve the quality life of the population; however, from 2010 to 2013, economic growth was equal or higher than OECD member nations (page 12).</nodo> <nodo>Mexico’s peso was in the past a source of instability. Today, the free-floating peso has become the only Latin American currency to trade globally, 24-hours a day. Gradually more Mexican corporations are able to issue long-term peso-denominated debt at attractive interest rates (page 15) . Also, Mexico’s saving rate as a percentage of gross domestic product is relatively high (page 17).</nodo> <nodo>After the Balance of Payments crisis of 1994, Mexico has followed a conservative fiscal policy based on a relatively balanced budget, with a marginal debt burden as compared to other nations (page 19). As a result, Mexico’s credit ratings have been upgraded in 2013 and 2014. For instance, in spite of increasing global volatility, Moody’s assigned Mexico an A3 rating in February of this year (page 20). </nodo> <nodo>Mexico is consolidating an institutional democracy with ever more checks and balances (page 22).</nodo> <nodo>The consolidation of macroeconomic stability has also been enabled by the gradual strengthening of local financial markets. Mexico’s local debt market enjoys the highest levels of liquidity and transaction volumes in history. Also, the Mexican equity market shows attractive multiples given the decrease in sovereign risk and the acceleration of growth that is expected in the next few years (page 24).</nodo> <nodo>Recent structural reforms are aimed at ensuring the liberalization of certain strategic industries while securing greater transparency and competitiveness. The most important of such reforms are aimed at improving crucial sectors of the economy such as education, telecommunications, energy and the financial industry. This is the most important revamping of Mexico’s economic environment in more than two decades. These reforms should provide a new impetus to the Mexican economy following the impressive momentum provided by NAFTA (page 26).</nodo> <nodo>The road to prosperity is not without risks. Two of them stand out: a weak Rule of Law, and low productivity at under capitalized sectors of the economy (page 31).</nodo> <nodo>Paradoxically, the productivity challenge poses great opportunities for investors willing to put their resources into increasing the competitiveness of the Mexican economy. For this to occur, enormous capital investments will be needed in transportation infrastructure, telecommunications, internet access, education, housing, energy production, agriculture, water distribution, among many other industries and economic activities.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> </reportes>Mexico´s Moment: taking-off!

    Miércoles, 9 de abril de 2014
    The Mexican economy has experienced an impressive transformation in the 20 years since NAFTA was enacted. For Mexico, the next 20 years will be equally thrilling. The economy is in a crucial period of transformation.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='INVERSIÓN PUBLICITARIA EN MÉXICO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>El gasto en publicidad en México, representó el 0.52% del PIB en 2012, para totalizar P$69,021 millones. Esto representó una variación de +7.9% respecto al nivel observado en 2011.</nodo> <nodo>Para 2013, estimamos un crecimiento en la inversión publicitaria de +2.5%, debido al débil desempeño de la economía mexicana y al limitado gasto público observado. Esto significa que la inversión realizada totalizaría P$70,779 millones, representando el 0.53% del PIB de 2013.</nodo> <nodo>Estimamos que los mayores avances en inversión publicitaria se observen en los segmentos de internet y televisión de paga, con variaciones de +16.2% y +14.2%, respectivamente.</nodo> <nodo>Dentro de los retrocesos en inversión publicitaria, destacará Radio con una variación estimada de -3.1% y televisión abierta en -0.6%, durante 2013.</nodo> <nodo>Para el periodo 2014-2015, en línea con un mayor desempeño de la economía mexicana superando un primer semestre de 2014 complicado, estimamos una avance de +6.2% para el primer año y de +9.3% para el segundo año.</nodo> <nodo>Aquellos medios publicitarios sobre los que estimamos un mayor crecimiento en inversión son: (1) Internet con una variación promedio de +22.1% en 2014-2015, y (2) televisión de paga con una variación promedio de +13.89%.</nodo> <nodo>Esperamos que la inversión publicitaria en los medios de Internet y televisión de paga aumente en mayor proporción al resto de los segmentos, debido a un mejor destino de los recursos invertidos en publicidad. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Medios publicitarios' tipo='cuerpo'> <parrafo>El gasto en publicidad en México, representó el 0.52% del PIB en 2012 totalizando P$69,021 millones. Esto representó una variación de +7.9% respecto al nivel observado en 2011. Cabe mencionar, que el incremento fue dos veces mayor al crecimiento del PIB en el mismo periodo (+3.9% a/a).</parrafo> <parrafo>Es importante conocer la tendencia de la inversión en publicidad, para conocer las estrategias publicitarias a implementar que generen el mayor alcance, así como los medios publicitarios adecuados según los objetivos de cada publicidad.</parrafo> <parrafo>TV abierta – en cifras a 2012, el medio publicitario por excelencia fue la televisión abierta, con una participación en la inversión publicitaria de 53.4%. Sin embargo, el comportamiento del componente reporta una tendencia a la baja; en 2007, la representatividad era de 59.9%. Esperamos que la participación de la televisión abierta en la inversión publicitaria continúe a la baja, debido a una sustitución por televisión de paga e Internet.</parrafo> <parrafo>Internet – experimenta el avance más significativo en los últimos seis años. Durante 2012, el aumento en la inversión del segmento fue de +38.3%. La evolución de la tecnología digital, aunado a una mayor facilidad para acceder a este tipo de servicios por parte de los mexicanos (y a nivel global), incentivan la mayor inversión publicitaria a través de Internet. Conforme aumente la penetración del servicio, esperaríamos crecimientos de doble dígito (actualmente, la penetración es inferior a 30%).</parrafo> <parrafo>TV de paga – la inversión publicitaria a través de este medio mostró un crecimiento anual de +24.0%. Continuará experimentando avances importantes, conforme exista una mayor penetración de servicios de televisión de paga en los hogares mexicanos.</parrafo> <parrafo>Radio – en conjunto con la televisión abierta, es el principal medio masivo de comunicación. Durante 2012, la inversión publicitaria a través de la radio creció en +14.7% y representó el 9.3% del total. Esperamos crecimientos promedio de 2.8% entre 2013-2015. </parrafo> <parrafo>Periódico – la inversión publicitaria por este medio fue la única que experimentó una caída en 2012, con una variación fue de -2.0%. Esperamos una menor participación en la inversión publicitaria, debido al gasto en otros tipos de medios de difusión con un mayor impacto publicitario.</parrafo> <parrafo>Otros – el rubro está conformado, principalmente, por la inversión publicitaria en revistas y cines. Presentó un incremento de +2.5% en 2012. De la misma forma que radio y periódico, el avance tecnológico destinará mayores recursos para inversión publicitaria en medios de mayor alcance.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Estimaciones de la inversión publicitaria (2013-2015)</subtitulo> </parrafo> <parrafo>Para 2013, estimamos un crecimiento en la inversión publicitaria de +2.5%, debido al débil desempeño de la economía mexicana y al limitado gasto público observado. Esto significa que la inversión realizada totalizaría P$70,779 millones, representando el 0.53% del PIB de 2013. Debemos considerar que en 2012 se llevaron a cabo elecciones federales y los Juegos Olímpicos en Londres, lo que impulsó el gasto publicitario en 2012 implicando una mayor base de comparación.</parrafo> <parrafo>Estimamos que los mayores avances en inversión publicitaria se observen en los segmentos de internet y televisión de paga, con variaciones de +16.2% y +14.2%, respectivamente; esto, impulsado por el crecimiento esperado de los servicios. Por su parte, los suscriptores de televisión de paga aumentarían en +13.3% durante 2013; los suscriptores de internet (fijo y móvil) registrarían variaciones de doble dígito de acuerdo con cifras reportadas por América Móvil (AMX), Grupo Televisa (TLEVISA), Megacable Holdings (MEGA) y el Instituto Federal de Telecomunicaciones (IFT).</parrafo> <parrafo>Dentro de los retrocesos en inversión publicitaria, destacará Radio con una variación estimada de -3.1% y televisión abierta en -0.6%, durante 2013. La variación negativa se explica por una difícil base de comparación tras las elecciones federales y los Juegos Olímpicos de 2012, así como un menor gasto del Gobierno.</parrafo> <parrafo>Para el periodo 2014-2015, en línea con un mayor desempeño de la economía mexicana superando un primer semestre de 2014 complicado, estimamos una avance de +6.2% para el primer año y de +9.3% para el segundo año. Al respecto, consideramos que la Reforma en materia de telecomunicaciones incentivará la inversión, aunque los largos plazos establecidos por el IFT, retrasarán la inversión hasta 2015.</parrafo> <parrafo>Aquellos medios publicitarios sobre los que estimamos un mayor crecimiento en inversión son: (1) Internet con una variación promedio de +22.1% en 2014-2015, y (2) televisión de paga con una variación promedio de +13.89%. Como mencionamos, entre mayor sea la penetración de los distintos servicios en los hogares mexicanos, mayor será la inversión publicitaria en estos medios. </parrafo> <parrafo>En el largo plazo (2016-2020), de acuerdo a los objetivos de la Reforma en Telecomunicaciones, con el fin de otorgar licencia a dos nuevas cadenas de televisión abierta con cobertura nacional, la inversión publicitaria en este segmento podría mostrar un repunte, aunque en el mediano plazo. Esto dependerá del desarrollo y la cobertura que presenten estas nuevas cadenas.</parrafo> <parrafo>Esperamos que la inversión publicitaria en los medios de Internet y televisión de paga aumente en mayor proporción al resto de los segmentos, debido a un mejor destino de los recursos invertidos en publicidad. La siguiente gráfica, ilustra la tendencia en el destino de la inversión publicitaria según el medio. Es evidente, la tendencia que muestran los medios antes mencionados, que sustituyen parcialmente la inversión realizada en televisión abierta, periódicos, revistas y otros.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Imagen' fuente=' ' mid='INVERSIÓNPUBLICITARIAMÉXICO.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Imagen' fuente=' ' mid='INVERSIÓNPUBLICITARIAMÉXICO2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Inversión publicitaria total en México 2004-2012 y estimados 2013-2015' tipo='Imagen' fuente='Estimados de Signum Research con cifras originales de IAB México' mid='INVERSIÓNPUBLICITARIAMÉXICO3.jpg ' /> <anexo titulo='Gráfica 4. Proporción de inversión publicitaria según el medio utilizado (originales 2004-2012 y estimados 2013-2015)' tipo='Imagen' fuente='Estimados de Signum Research con cifras originales de IAB México' mid='INVERSIÓNPUBLICITARIAMÉXICO4.jpg' /> </reportes>Inversión Publicitaria en México

    Martes, 8 de abril de 2014
    El gasto en publicidad en México, representó el 0.52% del PIB en 2012, para totalizar P$69,021 millones. Esto representó una variación de +7.9% respecto al nivel observado en 2011.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='GUÍA DEL “MUST CARRY” Y “MUST OFFER”' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>De acuerdo con lo dispuesto en la reforma constitucional en materia de telecomunicaciones, publicada el pasado 11 de junio de 2013 en el DOF, el 25 de febrero de 2014 el IFT (Instituto Federal de Telecomunicaciones) publicó las reglas de retransmisión, es decir, el cómo se aplicará la política “Must Carry” y “Must Offer”.</nodo> <nodo>En primer lugar, se establece el derecho de los individuos a recibir señales de TV abierta; de la misma forma, todo usuario o suscriptor de TV de paga tiene derecho a la retransmisión de las señales de TV abierta.</nodo> <nodo>La obligación por parte de los concesionarios de TV abierta es permitir la retransmisión de sus señales a los concesionarios de TV de paga, pero obligándolos a realizar la retransmisión de la señal original, sin necesidad de informar al concesionario de TV abierta</nodo> <nodo>Concesionarios de TV de paga terrenal (tecnología por cable y microondas) están obligados a retransmitir cualquier señal de TV abierta sobre la misma zona de cobertura geográfica.</nodo> <nodo>Concesionarios de TV de paga satelital (o DTH, Direct to Home) están obligados a retransmitir las señales de TV abierta que tengan una cobertura nacional de al menos 50% (Canal 2, Canal 5, Azteca 7 y Azteca 13), únicamente dentro de la misma zona geográfica en que las señales son radiodifundidas.</nodo> <nodo>Aquellos concesionarios, tanto de TV abierta como de paga, que sean considerados con poder sustancial o agente económico preponderante en cualquiera de los mercados de telecomunicaciones o radiodifusión, no gozarán de la regla de gratuidad en tema de retransmisión y les quedará prohibido cargar el costo al usuario o suscriptor del servicio.</nodo> <nodo>Los lineamientos establecen el fin a las obligaciones de ofrecer y retransmitir señales de TV abierta una vez que existan condiciones de competencia en el mercado de radiodifusión y telecomunicaciones.</nodo> <nodo>También se obliga a los concesionarios de TV de paga (terrenal y satelital) retransmitir las señales de TV abierta de Instituciones Públicas Federales.</nodo> <nodo>Por último, se determina que el IFT resolverá las controversias que resulten de la aplicación de los lineamientos. </nodo> <nodo>Entrarán en vigor 15 días naturales después de su publicación en el DOF, excepto para los concesionarios de TV de paga satelital que deberán abstenerse de retransmitir señales distintas a las mencionadas anteriormente el día siguiente inmediato a la publicación, salvo convenio con los titulares de los derechos respectivos.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='GUÍA DEL “MUST CARRY” Y “MUST OFFER”' tipo='cuerpo'> <parrafo>De acuerdo con lo dispuesto en la reforma constitucional en materia de telecomunicaciones, publicada el pasado 11 de junio de 2013 en el DOF (Diario Oficial de la Federación), la fracción I del artículo OCTAVO transitorio establece una serie de derechos y obligaciones que depende del IFT regular. </parrafo> <parrafo>Con este antecedente, el 25 de febrero de 2014 el IFT (Instituto Federal de Telecomunicaciones) publicó las reglas de retransmisión, es decir, el cómo se aplicará la política “Must Carry” y “Must Offer”.</parrafo> <parrafo>En primer lugar, se establece el derecho de los individuos a recibir señales de TV abierta; de la misma forma, todo usuario o suscriptor de TV de paga tiene derecho a la retransmisión de las señales de TV abierta.</parrafo> <parrafo>La obligación por parte de los concesionarios de TV abierta es permitir la retransmisión de sus señales a los concesionarios de TV de paga, pero obligándolos a realizar la retransmisión de la señal original (en la misma zona geográfica, de manera gratuita, sin modificaciones y con la misma calidad), sin necesidad de informar al concesionario de TV abierta, e incluirla en los servicios contratados por los suscriptores y usuarios sin costo adicional.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, la obligación de retransmitir para los concesionarios de TV de Paga difiere dependiendo del uso de tecnología.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Concesionarios de TV de paga terrenal (tecnología por cable y microondas) están obligados a retransmitir cualquier señal de TV abierta sobre la misma zona de cobertura geográfica.</nodo> <nodo>Concesionarios de TV de paga satelital (o DTH, Direct to Home) están obligados a retransmitir las señales de TV abierta que tengan una cobertura nacional de al menos 50%, únicamente dentro de la misma zona geográfica en que las señales son radiodifundidas. Adicionalmente, deberán bloquear el contenido de eventos públicos que el concesionario de TV abierta no transmita en la zona de retransmisión. En caso de que el concesionario de TV satelital decida retransmitir una señal no obligatoria en una localidad, este deberá retransmitir todas las señales abiertas de la localidad. </nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Respecto a las señales de TV abierta que mantienen una cobertura mayor al 50%, el IFT publicó en su página Web una lista de las señales que cumplen con la métrica, y que mantendrá actualizada, además de las localidades donde deben procurar la retransmisión.</parrafo> <parrafo>Actualmente, las señales corresponden a los siguientes canales:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Canal 2 (XEW-TV)</nodo> <nodo>Canal 5 (XHGC-TV)</nodo> <nodo>Azteca 7 (XHINT-TV)</nodo> <nodo>Azteca 13 (XHDF-TV)</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>También se consideró que aquellos concesionarios, tanto de TV abierta como de paga, que sean considerados con poder sustancial, o agente económico preponderante en cualquiera de los mercados de telecomunicaciones o radiodifusión, no gozarán de la regla de gratuidad en tema de retransmisión y les quedará prohibido cargar el costo al usuario o suscriptor del servicio.</parrafo> <parrafo>Los lineamientos establecen el fin a las obligaciones de ofrecer y retransmitir señales de TV abierta una vez que existan condiciones de competencia en el mercado de radiodifusión y telecomunicaciones.</parrafo> <parrafo>Respecto a las señales de TV abierta transmitidas por Instituciones Públicas Federales, se obliga a los concesionarios de TV de paga (terrenal y satelital) retransmitir dichas señales de manera gratuita y no discriminatoria, sin modificaciones y con la misma calidad que la señal radiodifundida, incluyendo la multiprogramación (se refiere a la distribución de varias señales radiodifundidas dentro del mismo canal de transmisión)</parrafo> <parrafo>El IFT reconoció las siguientes señales como pertenecientes a Instituciones Públicas Federales radiodifusoras:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Canal 20 (XHUNAM-TV)</nodo> <nodo>Canal 23 (XEIMT-TDT)</nodo> <nodo>Canal 30 (XHOPMA-TDT)</nodo> <nodo>Canal 33 (XEIPN-TDT)</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Por último, se determina que el IFT resolverá las controversias que resulten de la aplicación de los lineamientos.</parrafo> <parrafo>Entrarán en vigor 15 días naturales después de su publicación en el DOF, excepto para los concesionarios de TV de paga satelital que deberán abstenerse de retransmitir señales distintas a las mencionadas anteriormente el día siguiente inmediato a la publicación, salvo convenio con los titulares de los derechos respectivos.</parrafo> <parrafo> <subtitulo>Posibles consideraciones en la industria</subtitulo> </parrafo> <parrafo>TLEVISA CPO (PO: P$70.16 2014-IV, VENTA)</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>La compañía espera una caída de 1.8% en ventas para 2014 (P$1,400 millones) como resultado del “Must Offer”, sin embargo, el efecto se diluye cuando consideramos que 40.8% de la operación de la compañía es de TV restringida, la cual se ve beneficiada con menores costos de la regla de gratuidad.</nodo> <nodo>En caso de que el IFT determine a TLEVISA como agente económico preponderante, sería incapaz de aprovechar la regla de gratuidad, sin embargo, el flujo sería intercompañía teniendo una afectación nula en la operación.</nodo> <nodo>En conclusión, consideramos que el mercado ya descontó la posible afectación del “Must Offer” para 2014.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>AZTECA CPO (PO: P$9.00 2014-IV, COMPRA)</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Los ingresos de AZTECA por ventas de señales no son materiales por ahora, por lo que no esperamos un efecto considerablemente adverso en la compañía como resultado del “Must Offer”.</nodo> <nodo> Además, la comercialización de señales de la compañía hacia otros países diversificará los ingresos, estabilizando el flujo en el largo plazo.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>MEGA CPO (PO: P$49.18 2014-IV, MANTENER)</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>La compañía mantiene buenas relaciones con las radiodifusoras de TV abierta, por lo que negoció las tarifas previo a la publicación de los lineamientos por parte del IFT. Consideramos que la compañía, en su reporte del 2013-IV (que publicará el jueves 27 de febrero) incorporará los beneficios del “Must Offer” con menores costos.</nodo> <nodo>Esto le permitirá a la compañía mayor flexibilidad en sus tarifas para hacer frente a la competencia del sector.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> </reportes>Nota sobre Evento Relevante: Guía del "Must Carry" y "Must Offer"

    Miércoles, 26 de febrero de 2014
    De acuerdo con lo dispuesto en la reforma constitucional en materia de telecomunicaciones, publicada el pasado 11 de junio de 2013 en el DOF, el 25 de febrero de 2014 el IFT (Instituto Federal de Telecomunicaciones) publicó las reglas de retransmisión, es decir, el cómo se aplicará la política “Must Carry” y “Must Offer”.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Ventas ANTAD, enero' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>La ANTAD reportó sus cifras de ventas al primer mes de 2014. Las ventas totales tuvieron un alza de +2.4% a/a, mientras que las ventas mismas tiendas decrecieron en -1.7% a/a.</nodo> <nodo>Las tiendas de autoservicios tuvieron una baja en ventas mismas tiendas de -3.5%, y un alza marginal en ventas totales de +0.2%.</nodo> <nodo>El segmento departamental continúa con un desempeño destacado en el indicador de ventas mismas tiendas, aunque en los últimos meses se ha observado deseceleración.</nodo> <nodo>Las ventas de tiendas especializadas empiezan a mostrar mejoras. En enero, las ventas totales tuvieron un alza de +7.1%, superior a los crecimientos en los otros tipos de tiendas, y un alza de +1.5% en ventas mismas tiendas, tras varios meses de cifras negativas.</nodo> <nodo>El reporte sigue mostrando debilidad, con bajas en los indicadores de ventas mismas tiendas.</nodo> <nodo>Una mejoría en el entorno económico impactará en resultados favorables para el sector. Mantenemos buenas expectativas en los próximos meses.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD' tipo='cuerpo'> <parrafo>La ANTAD reportó sus cifras de ventas al primer mes de 2014. Las ventas totales tuvieron un alza de +2.4% a/a, mientras que las ventas mismas tiendas decrecieron en -1.7% a/a.</parrafo> <parrafo>La tendencia no ha mejorado. En los últimos meses de 2013 y el primero de 2014 se observó un comportamiento lateral, tras meses de retrocesos, aunque sin confirmar un cambio al alza.</parrafo> <parrafo>Las condiciones económicas aún siguen afectando al consumidor, y con esto las ventas de las principales cadenas comerciales. La confianza del consumidor tuvo su mayor caída en enero, acumulando cinco caídas consecutivas consecutivas.</parrafo> <parrafo>Respecto a la incorporación de los nuevos impuestos y alzas en tasas, las expectativas se han deteriorado de manera importante, por lo que la percepción de los consumidores es de afectación de sus ingresos disponibles en el corto plazo.</parrafo> <parrafo>La inseguridad sigue siendo un factor de riesgo entre la población. A pesar de que parece haber una mayor calma, no se ve un cambio sustancial en los hábitos de los consumidore, que resulten en mayores visitas a las tiendas.</parrafo> <parrafo>El año anterior, además de haber un consumo privado deprimido, el gasto gubernamental fue muy bajo lo que incidió de manera importante en la actividad económica del país. En las primeras semanas del 2104 el gasto del gobierno ha empezado a incrementar.</parrafo> <parrafo>El crédito al consumo también ha mostrado una mejora, lo cual le podrá dar un mayor dinamismo a la economía en los próximos meses.</parrafo> <parrafo>Es muy pronto para ver los resultados, y el sector comercio aún no ve una importante mejora en su desempeño.</parrafo> <parrafo>Entre las principales cadenas, las de autoservicios son las de mayor afectación. En enero, se tuvo una baja en ventas mismas tiendas de -3.5%, y un alza marginal en ventas totales de 0.2%. Por tanto, la tendencia sigue siendo negativa y, al parecer, el principal indicador del desempeño sigue en deterioro.</parrafo> <parrafo>La competencia en este segmento se ha intensificado. Cadenas comerciales, que antes no tenían una presencia constante, han logrado un mejor desempeño, con base en mayor promoción en precios, aunque con afectaciones en el ticket promedio.</parrafo> <parrafo>Esto no ha sido compensado con la adquisición de bienes duraderos de mayor valor, pues el ingreso disponible es bajoy no permite la compra de este tipo de bienes.</parrafo> <parrafo>A pesar de los factores anteriores, no se registra un claro ganador en el sector, por el contrario todas las principales cadenas han resentido una baja en la participación de mercado. En consistencia, una parte importante de consumidores ha optado por acercarse al comercio informal e ilegal, afectando así la parte formal del sector.</parrafo> <parrafo>El 53% de las ventas totales del sector comercio corresponde al comercio informal, ganando terreno. Hacia los siguientes meses, una mejora en las condiciones económicas y un entorno más propicio para el consumo deberá incidir en cifras positivas para las tiendas de autoservicio.</parrafo> <parrafo>Las tiendas departamentales continúan siendo las de mejor desempeño, respecto al indicador de ventas mismas tiendas, aunque con desaceleración en los últimos meses. En enero, las ventas mismas tiendas se incrementaron en 1.8% y las ventas totales subieron 6%.</parrafo> <parrafo>Gran parte del éxito en este tipo de tiendas, en los últimos meses, han sido los programas promocionales de mensualidades sin intereses, aunque con una pérdida en la efectividad en los últimos meses. Además, las ofertas no han sido tan agresivas, lo cual podría limitar el crecimiento en este subsector.</parrafo> <parrafo>Enero es un mes estacionalmente difícil, tras el aumento en el gasto de diciembre, situación que se ha acentuado por las promociones de mensualidades sin intereses.</parrafo> <parrafo>Enero es un mes estacionalmente difícil, tras el aumento en el gasto de diciembre, situación que se ha acentuado por las promociones de mensualidades sin intereses.</parrafo> <parrafo>Muchas personas están teniendo un alto nivel de endeudamiento en mensualidades sin intereses, adquiriendo más bienes cada año cuando aún no terminan de pagar los del año anterior. Esto implica pagos mensuales mayores que limitarán cada vez más el ingreso disponible.</parrafo> <parrafo>Esta condición puede restar efectividad a este tipo de promociones en los siguientes meses. Podremos ver entonces una mayor estabilidad en el crecimiento de este tipo de tiendas tras un año de crecimientos muy favorables.</parrafo> <parrafo>Por su parte, las ventas de tiendas especializadas empiezan a tener una mejora.</parrafo> <parrafo>En enero, las ventas totales tuvieron un alza de +7.1% superior a los crecimientos en los otros tipos de tiendas, y un alza de +1.5% en ventas mismas tiendas tras varios meses de cifras negativas.</parrafo> <parrafo>A pesar de que aún no se ve una tendencia clara de alza. Este tipo de tiendas empieza a mostrar mejores resultados, con base en un desempeño positivo en las principales cadenas de tiendas de conveniencia.</parrafo> <parrafo>El reporte de la Asociación muestra debilidad, con retrocesos en las ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Vemos una desaceleración importante en las tiendas de autoservicios, que en gran parte obedece a la baja de Walmex de -3.8% en ventas mismas tiendas durante enero.</parrafo> <parrafo>La gran competencia en el sector y la migración al comercio informal ha incidido de manera negativa en el sector.</parrafo> <parrafo>Las tiendas departamentales con crecimientos moderados al empezar a resentir el mayor endeudamiento por los programas de mensualidades sin intereses.</parrafo> <parrafo>Y finalmente las tiendas especializadas empiezan a mostrar una mejora y se podría empezar a formar una tendencia al alza.</parrafo> <parrafo>Una mejoría en el entorno económico impactará en resultados favorables para el sector. Mantenemos buenas expectativas en los próximos meses.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1.Ventas por tipo de tienda (enero 2014)' tipo='Imagen' fuente='Fuente: ANTAD' mid='ANTADenero14.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 2. Ventas por tipo de mercancía (enero 2014) ' tipo='Imagen' fuente='Fuente: ANTAD' mid='ANTADenero142.jpg' /> <anexo titulo='gráfico 1. Ventas ANTAD' tipo='Imagen' fuente='Fuente: ANTAD' mid='ANTADenero143.jpg' /> </reportes>Ventas ANTAD, enero 2014

    Viernes, 21 de febrero de 2014
    La ANTAD reportó sus cifras de ventas al primer mes de 2014. Las ventas totales tuvieron un alza de +2.4% a/a, mientras que las ventas mismas tiendas decrecieron en -1.7% a/a. Las tiendas de autoservicios tuvieron una baja en ventas mismas tiendas de -3.5%, y un alza marginal en ventas totales de +0.2%. El segmento departamental continúa con un desempeño destacado en el indicador de ventas mismas tiendas, aunque en los últimos meses se ha observado deseceleración. Las ventas de tiendas especializadas empiezan a mostrar mejoras. En enero, las ventas totales tuvieron un alza de +7.1%, superior a los crecimientos en los otros tipos de tiendas, y un alza de +1.5% en ventas mismas tiendas, tras varios meses de cifras negativas. El reporte sigue mostrando debilidad, con bajas en los indicadores de ventas mismas tiendas. Una mejoría en el entorno económico impactará en resultados favorables para el sector. Mantenemos buenas expectativas en los próximos meses.
  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='Ventas ANTAD ' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Durante diciembre de 2013, las ventas totales de la ANTAD tuvieron un aumento de +4.4% a/a, mientras que las ventas mismas tiendas disminuyeron en -0.4%. </nodo> <nodo>Con estos resultados, el año registró un crecimiento de 5.1% a/a en ventas totales y las ventas mismas tiendas prácticamente no reportaron variación (+0.1% a/a). </nodo> <nodo>Entre los principales factores que afectaron al sector consumo estuvo el bajo gasto gubernamental. </nodo> <nodo>En 2013, las ventas de tiendas de autoservicio observaron la mayor debilidad, con una baja de -1.1% a/a. </nodo> <nodo>Las tiendas departamentales cerraron el año con un alza de +4.7% a/a, el mayor crecimiento del sector. </nodo> <nodo>Los estimados de la Asociación para 2014 son de +6.1% para el indicador de ventas totales, y un alza de +1.7% en ventas mismas tiendas. </nodo> <nodo>La inversión esperada es de US$4,000 millones, donde el 50% será destinado a la apertura de nuevas tiendas. </nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='Ventas ANTAD, diciembre ' tipo='cuerpo'> <parrafo>Durante diciembre de 2013, las ventas totales de la ANTAD tuvieron un aumento de +4.4% a/a, mientras que las ventas mismas tiendas disminuyeron en -0.4%. </parrafo> <parrafo>Además de la debilidad que presenta el consumo, este mes se vio afectado por un efecto calendario al contar con un sábado menos que en 2012. </parrafo> <parrafo>Con estos resultados, el año registró un crecimiento de 5.1% a/a en ventas totales y las ventas mismas tiendas prácticamente no reportaron variación (+0.1% a/a). </parrafo> <parrafo>En 2013, las ventas totales fueron de P$1,128 billones. Las cifras registradas resultan muy por debajo del estimado original de la ANTAD, que anticipó al inicio de 2013 un alza de +11.5% a/a en ventas totales y un crecimiento de +5% a/a en ventas mismas tiendas. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Entre los principales factores que afectaron al sector consumo estuvieron: </subtitulo> </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Tras el cambio de gobierno un ajuste en el gasto, que reflejó la etapa de transición y planeación en la asignación del presupuesto. El efecto fue duradero en casi todo el año, con un fuerte rezago en el ejercicio del presupuesto público durante la primera mitad de 2013.</nodo> <nodo>Adicionalmente, la situación de inseguridad afectó a diferentes partes del país. Este factor modificó los hábitos de compra de los clientes, quienes redujeron el número de visitas mensuales a las tiendas; sin embargo, la incidencia fue particularmente intensa para las compras de oportunidad y en una disminución del ticket promedio (el cual estuvo deprimido durante todo el año).</nodo> <nodo>Finalmente, los desastres naturales ocurridos en septiembre también afectaron. </nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>En consecuencia, las principales cadenas comerciales tuvieron uno de los años con más promociones implementadas. En especial el principal impulsor fueron las mensualidades sin intereses, que llevaron al sector departamental a registrar el mejor desempeño del sector en el año. </parrafo> <parrafo>En autoservicios se mantuvieron las políticas de precios bajos, buscando ofrecer el mayor valor por el producto para atraer un mayor tráfico de clientes. </parrafo> <parrafo>Por primera vez en muchos años, se regresó al esquema de descuento directo en algunas tiendas buscando impulsar la venta. </parrafo> <parrafo>A diferencia del año anterior, los formatos que atienden a los segmentos más altos de la población registraron el mejor desempeño en el año. </parrafo> <parrafo>En contraste, la base de tiendas de conveniencia (bodegas) tuvo un año de maduración, aportando cifras sólidas. </parrafo> <parrafo>Destacó el cambio en el desempeño de los principales clubes de precios. Costco regresó al control de Costco International, y con ello aumentó su presencia en el territorio nacional, lo cual afectó de manera significativa las operaciones de Sam´s Club, quien fue el formato de peor desempeño de Wal-Mart de México. </parrafo> <parrafo>Ante un escenario muy retador, se lograron importantes avances en eficiencia. Se consolidaron las áreas de compras en las cadenas comerciales, a la vez que mejoró la efectividad en los segmentos de distribución y logística. </parrafo> <parrafo>Se logró un enfoque importante en la calidad de los productos; especialmente en el área de perecederos, ya que se buscó acentuar la diferenciación entre tiendas. Esta estrategia ayudó a la reducción de los niveles de merma. </parrafo> <parrafo>En 2013, las ventas de tiendas de autoservicio observaron la mayor debilidad, con una baja de -1.1% a/a. </parrafo> <parrafo>La mayor afectación provino de la migración hacia el comercio informal, ante el menor poder adquisitivo de los consumidores y la inseguridad. Estos factores modificaron el comportamiento de los clientes. </parrafo> <parrafo>En 2013, no hubo una mejora para las ventas de autoservicios, y hacia finales de año se tuvo un mayor deterioro. Esperamos que esta tendencia continúe en los primeros meses de 2014, cimentando una base débil para el desempeño en el resto. </parrafo> <parrafo>Estimamos que en la segunda mitad no se observará un repunte sustancial, con un crecimiento en ventas mismas tiendas de +0.7% a/a, muy por debajo del crecimiento económico esperado. </parrafo> <parrafo>Las tiendas departamentales cerraron el año con un alza de +4.7% a/a, el mayor crecimiento del sector. Su gran actividad promocional fue el principal impulsor, particularmente la estrategia de meses sin intereses. </parrafo> <parrafo>Se espera que el siguiente año se mantenga este dinamismo alcanzado un aumento de +5.7% a/a. </parrafo> <parrafo>Las tiendas especializadas tuvieron un decremento de -0.4% a/a. Tras una recuperación en 2011 y parte de 2012, se vuelve registrar un año difícil para este segmento. </parrafo> <parrafo>El siguiente año no se espera una mejora en su evolución, al ser el tipo de tiendas que más tiempo tarda en mostrar una recuperación. Así, el estimado de crecimeinto de la ANTAD se ubica en un +1% a/a para las ventas mismas tiendas. </parrafo> <parrafo> <subtitulo>Inversión y expectativas de crecimiento para 2014 </subtitulo> </parrafo> <parrafo>Durante 2013, se abrieron más de 2,100 nuevas tiendas, de las cuales el 14% corresponde a tiendas de autoservicio, 5% a tiendas departamentales y 81% a tiendas especializadas. </parrafo> <parrafo>La inversión fue de US$2,400 millones, inferior al estimado original, debido a que varias cadenas ajustaron su presupuesto a la baja dado el entorno de desaceleración. </parrafo> <parrafo>La inversión fue de US$2,400 millones, inferior al estimado original, debido a que varias cadenas ajustaron su presupuesto a la baja dado el entorno de desaceleración. </parrafo> <parrafo>La ANTAD estima para 2014 un crecimiento económico de 3.4%. Espera que las reformas estructurales, en especial la energética, tengan un impacto positivo en la evolución económica del país. </parrafo> <parrafo>Contempla la reducción en los niveles de inseguridad, así como un combate de la economía ilegal, que tanto afectó las cifras del año pasado. </parrafo> <parrafo>Respecto al entorno internacional las expectativas son positivas, con un mayor crecimiento -reiterado por el Fondo Monetario Internacional al incrementar sus estimados de crecimiento mundial-. </parrafo> <parrafo>Los estimados de la Asociación para 2014 son de +6.1% para el indicador de ventas totales, y un alza de +1.7% en ventas mismas tiendas, los cuales son más conservadores que los anunciados al inicio del año anterior y anticipan un escenario de debilidad para el sector. </parrafo> <parrafo>Se mantendrá la tendencia del año anterior observada en las ventas de autoservicio: reportarán las cifras más débiles del sector, alcanzando un alza de 0.7% a/a. </parrafo> <parrafo>El único tipo de tiendas con expectativas de crecimiento superior al de la economía son las tiendas departamentales. Las estrategias promocionales ayudarán a atraer un mayor tráfico de clientes. </parrafo> <parrafo>En épocas de crecimiento económico acelerado, una expectativa conservadora para el indicador de ventas mismas tiendas es la tasa anual de incremento del PIB, mientras que una más agresiva incorpora entre 1-2 puntos porcentuales adicionales. En contraste, la expectativa de 2014 es de la mitad de lo estimado para el desempeño de la economía. </parrafo> <parrafo>Estimamos que el periodo con mayores resistencias para el sector comercial será el primer trimestre, inclusive con efectos duraderos hasta el 2014-II. El factor con mayor incidencia negativa serán los ajustes fiscales, particularmente: </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>El alza en el precio de las bebidas endulzadas, así como el control de precios en ciertos productos. </nodo> <nodo>El aumento en el IVA en la zona fronteriza, que afectará a las tiendas con operaciones principalmente en la zona norte del país. </nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Para el tercer y cuarto trimestre se espera un desempeño más favorable. No obstante, estimamos que no será suficiente para compensar la debilidad en la primera mitad. </parrafo> <parrafo>La inversión esperada es de US$4,000 millones, donde el 50% será destinado a la apertura de nuevas tiendas. </parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1.Ventas por tipo de tienda (diciembre 2013) ' tipo='Grafica' fuente='Fuente: ANTAD ' mid='ANTADdiciembre131.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 2. Ventas por tipo de mercancía (diciembre 2013) ' tipo='Grafica' fuente='Fuente: ANTAD ' mid='ANTADdiciembre132.jpg' /> <anexo titulo='Gráfico 1. Ventas ANTAD. ' tipo='Grafica' fuente='Fuente: ANTAD ' mid='ANTADdiciembre133.jpg ' /> </reportes>ANTAD, diciembre

    Viernes, 24 de enero de 2014
    Durante diciembre de 2013, las ventas totales de la ANTAD tuvieron un aumento de +4.4% a/a, mientras que las ventas mismas tiendas disminuyeron en -0.4%.
  • <?xml version="1.0" encoding="utf-8"?> <reportes> <seccion titulo="ventas ANTAD, julio 2013" tipo="resumen"> <parrafo>Durante julio de 2013, las ventas totales de la ANTAD crecieron +2.4%, respecto al mismo mes del año anterior. Por el contrario, las ventas mismas tiendas decrecieron en -2.3%a/a.</parrafo> <parrafo>Todos los tipos de tienda y las líneas de mercancía tuvieron un decremento en el indicador de ventas mismastiendas, lo cual no había sucedido desde diciembre de 2008 en plena crisis mundial y en un período recesivo-</parrafo> <parrafo>Las tiendas de autoservicio vuelven a ser las más afectadas, con una baja de -2.9%en ventas mismastiendas.</parrafo> <parrafo>Un tipo de tienda que se había mantenido defensivo eran las departamentales;sin embargo, en el mes revisado cayeron -1.2% en ventas</parrafo> <parrafo>Con los resultados observados hasta el séptimo mes del año, consideramos imposible que se alcance el estimado de crecimiento de la ANTAD para 2013, que contemplaba +5% en ventas mismas tiendas y +11.5% en ventas totales.</parrafo> <parrafo>La perspectiva para los siguientes meses es favorable. La confianza del consumidor tuvo un repunte en la lectura de julio y se espera que el gasto gubernamental empiece a fluir.</parrafo> <parrafo>Adicionalmente, creemos que las estrategias de las empresas pronto empezarán a traducirse en mayores ventas.</parrafo> </seccion> <seccion titulo="Ventas antaD, julio 2013" tipo="cuerpo"> <parrafo>Todos los tipos de tienda y las líneas de mercancía tuvieron un decremento en el indicador de ventas mismas tiendas, lo cual no había sucedido desde diciembre de 2008 en plena crisis mundial y en un período recesivo-.</parrafo> <parrafo>Es preciso mencionar que julio de 2013 contó con un domingo menos en comparación con el año anterior, afectando parcialmente las ventas. Sin embargo, diferentes elementos han afectado negativamente a las ventas en los primeros siete meses del año.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>1. Cambio del Gobierno Federal: con esto, un menor gasto del sector público. La transición ha sido más lenta de lo tradicional, lo cual ha contenido el potencial de consumo, afectando negativamente a la actividad económica.</nodo> <nodo>2. Desaceleración de la economía estadounidense: así como desaceleración en otras economías, como China.</nodo> <nodo>3. Débil confianza del consumidor: se ha visto afectada, modificando los hábitos de consumo.</nodo> <nodo>4. Inseguridad:también ha influido, reduciendo el tráfico de clientes en las tiendas, por lo que se ha limitado el ticket promedio por menores compras de oportunidad.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Las tiendas de autoservicio vuelven a ser las más afectadas, con una baja de -2.9% en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>El desempeño de los diferentes formatos ha sido desigual. Aquellos orientados hacia los segmentos más altos de ingreso han superado el promedio de crecimiento del indicador de ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>En contraste, los formatos orientados a los segmentos bajos de ingreso se han visto afectados.</parrafo> <parrafo>Las empresas han enfocado sus estrategias en lograr incrementar al tráfico de clientes. Ante un consumidor más sofisticado, se ha buscado mejorar la atención en el piso de ventas y el portafolio de productos.</parrafo> <parrafo>La guerra en precios observado en años previos se ha limitado, y ahora se persigue una mayor lealtad hacia las tiendas.</parrafo> <parrafo>Un tipo de tienda que se había mantenido defensivo era el departamental. En el mes revisado, las ventas mismas tiendas cayeron -1.2% a/a, con lo cual julio es el primer mes en más de un año en donde se tiene una baja en el indicador.</parrafo> <parrafo>Creemos que gran parte de la afectación se explicó por un efecto calendario, así como una base de comparación alta. En 2012, el periodo comprendido de mayo a septiembre reportó fuertes crecimientos en ventas mismas tiendas.</parrafo> <parrafo>Es preciso mencionar que el formato Departamental se ha beneficiado de los esquemas de meses sin intereses, que se mantienen altamente atractivos y generan un impulso importante.</parrafo> <parrafo>Finalmente, las tiendas especializadas mantuvieron su tendencia a la baja, con un decremento en ventas mismas tiendas de -1.3% en comparación de julio del año anterior.</parrafo> <parrafo>Los primeros siete meses del año sin duda han mostrado una importante desaceleración en las ventas de las tiendas asociadas a la ANTAD. Por tanto, consideramos imposible que se alcance el estimado de crecimiento de la Asociación para 2013, que contemplaba +5% en ventas mismas tiendas y +11.5% en ventas totales.</parrafo> <parrafo>La perspectiva para los siguientes meses es favorable. La confianza del consumidor tuvo un repunte en la lectura de julio y se espera que el gasto gubernamental empiece a fluir.</parrafo> <parrafo>La confianza del consumidor tuvo un repunte en su última lectura de julio y se espera que el gasto gubernamental empiece a fluir.</parrafo> <parrafo>Adicionalmente, creemos que las estrategias de las empresas pronto empezarán a traducirse en mayores ventas.</parrafo> <parrafo>Mantenemos una perspectiva favorable para elsector hacia la segunda mitad del año.</parrafo> </seccion> <anexo titulo="tabla 1.Ventas por tipo De mercancía (julio 2013)" tipo="tabla" fuente="antaD" mid="ANTADjulio13_t1" /> <anexo titulo="tabla 2. Ventas por tipo De tienDa (julio 2013)" tipo="tabla" fuente="antaD" mid="ANTADjulio13_t2" /> <anexo titulo="gráfico 1. VentasantaD" tipo="grafica" fuente="antaD" mid="ANTADjulio13_g1" /> <anexo titulo="gráfica 2. VentasantaD, autoserVicios" tipo="grafica" fuente="antaD" mid="ANTADjulio13_g2" /> <anexo titulo="gráfica 3. VentasantaD, Departamentales." tipo="grafica" fuente="antaD" mid="ANTADjulio13_g3" /> <anexo titulo="gráfica 4. VentasantaD, especializaDas." tipo="grafica" fuente="antaD" mid="ANTADjulio13_g4" /> </reportes>Reporte Sectorial: Ventas ANTAD Julio 2013 (20/08/13) Agosto 2013

    Miércoles, 21 de agosto de 2013
    Durante julio de 2013, las ventas totales de la ANTAD crecieron +2.4%, respecto al mismo mes del año anterior. Por el contrario, las ventas mismas tiendas decrecieron en -2.3% a/a.

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Con la disminución en las tasas de interés, el fuerte impulso que ha experimentado el sector inmobiliario y ante una mayor oferta de crédito por parte de las instituciones bancarias, decidimos realizar un análisis exploratorio de la oferta de vivienda en el Distrito Federal, asi como sus principales características, con el fin de dar una guía a los compradores potenciales y apoyar la toma de decisiones para la adquisición de algún inmueble.</nodo> <nodo>Analizamos métricas comparables de alta relevancia en nuestra muestra representativa conformada por ocho delegaciones, seleccionada con base en las de mayor número de casas en venta. De acuerdo a nuestra muestra:</nodo> <nodo>La oferta en el Distrito Federal reporta una mediana de cuatro habitaciones, tres baños y dos estacionamientos.</nodo> <nodo>Las propiedades más grandes en terreno, medido en metros cuadrados, las encontramos en las delegaciones Miguel Hidalgo y Cuajimalpa. Las más pequeñas se ubican en Cuauhtémoc.</nodo> <nodo>Las propiedades más antiguas pertenecieron a la delegación Cuauhtémoc.</nodo> <nodo>La vivienda con una menor antigüedad se ubicó en Xochimilco.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='OFERTA DE VIVIENDA' tipo='cuerpo'> <parrafo>INTRODUCCIÓN</parrafo> <parrafo>Con la caída en las tasas de interés, el fuerte impulso que ha experimentado el sector inmobiliario y ante una mayor oferta de crédito por parte de las instituciones bancarias, decidimos realizar un análisis exploratorio de la oferta de viviendas en el Distrito Federal, así como sus principales características; esto, con el fin de dar una guía a los compradores potenciales y apoyar su toma de decisiones en la adquisición final.</parrafo> <parrafo>El “Índice de Desarrollo Social por Colonia o Barrio del Distrito Federal 2010” establece una clasificación para las colonias del Distrito Federal, con base en los servicios que cuentan. Los clasificaciones son: (1) Alta, (2) Media, (3) Baja y (4) Muy Baja.</parrafo> <parrafo>Usando esta clasificación, se comparó la información de este índice con los anuncios de casas en venta obtenidos de la página www.inmuebles24.com.</parrafo> <parrafo>Se creó una muestra representativa con base en la mediana de ofertas, precios y servicios que presenta cada colonia.</parrafo> <parrafo>La mayor oferta de casas se reportó en las delegaciones: Álvaro Obregón, Benito Juárez, Coyoacán, Cuajimalpa, Cuauhtémoc, Miguel Hidalgo, Tlalpan y Xochimilco.</parrafo> <parrafo>Mientras que las delegaciones de Azcapotzalco, Gustavo A. Madero, Iztacalco, Iztapalapa, Magdalena Contreras, Milpa Alta, y Tláhuac presentaron una baja oferta no siendo representativas en nuestra muestra final.</parrafo> <parrafo>ANÁLISIS EXPLORATORIO</parrafo> <parrafo>Todo análisis estadístico que involucre información requiere de un análisis exploratorio; no se necesitan supuestos probabilísticos y las conclusiones resultantes derivan directamente de los datos observados.</parrafo> <parrafo>Así, analizamos métricas comparativas relevantes de nuestra muestra representativa final conformada por ocho delegaciones, seleccionada con base en las de oferta de casas en venta.</parrafo> <parrafo>ÁLVARO OBREGÓN</parrafo> <parrafo>Muestra: 218 anuncios que comprenden 19 colonias </parrafo> <parrafo>La mediana muestral del precio de las casas fue de P$10 millones y una mediana en antigüedad en 21 años.</parrafo> <parrafo>Álvaro Obregón reporta, en comparación con otras delegaciones y de acuerdo a nuestra muestra, la mayor cantidad de oferta de casas (218).</parrafo> <parrafo>Existen ofertas en colonias de todo nivel económico y en un rango de precios muy amplio.</parrafo> <parrafo>BENITO JUÁREZ</parrafo> <parrafo>Muestra: 26 anuncios ubicados en 8 distintas colonias.</parrafo> <parrafo>Benito Juárez, de acuerdo al Índice de Desarrollo Social presenta en su mayor parte colonias de nivel Alto.</parrafo> <parrafo>El precio máximo de una casa es de P$12.8 millones y el mínimo es de P$1.4 Millones. Es una de las delegaciones más accesibles de compra, al experimentar un amplio rango de precios.</parrafo> <parrafo>COYOACÁN</parrafo> <parrafo>Muestra: 74 anuncios que comprenden 28 colonias.</parrafo> <parrafo>La delegación Coyoacán podría considerarse como una referencia en precio para el Distrito Federal al reportar cifras, en términos de mediana, de aproximadamente el total de nuestra muestra de delegaciones; esto, en precio, precio por metro cuadrado, habitaciones, baños, entre otras.</parrafo> <parrafo>Tiene la mediana más baja en cuanto a metros cuadrados construidos (250).</parrafo> <parrafo>CUAJIMALPA</parrafo> <parrafo>Muestra: 54 anuncios que comprenden 4 colonias.</parrafo> <parrafo>La delegacion Cuajimalpa es también una de las delegaciones con propiedades relativamente nuevas, con una mediana de 20 años.</parrafo> <parrafo>Es tambien una de las delegaciones con niveles y precios mas desiguales teniendo propiedades desde P$850,000 hasta los P$44.7 millones.</parrafo> <parrafo>CUAUHTÉMOC</parrafo> <parrafo>Muestra: 46 anuncios que comprenden 7 colonias.</parrafo> <parrafo>La delegación Cuauhtémoc presenta una mediana de antigüedad de 40 años. Es la delegación con las propiedades en venta más antiguas conforme a nuestra muestra. </parrafo> <parrafo>Los estacionamientos en esta delegación son escasos, siendo la mediana un lugar de estacionamiento por propiedad.</parrafo> <parrafo>Es una delegación relativamente accesible en precio, con un rango de P$450,000 hasta P$19.2 millones</parrafo> <parrafo>Es una delegación relativamente accesible en precio, con un rango de P$450,000 hasta P$19.2 millones</parrafo> <parrafo>Muestra: 214 anuncios que comprenden 15 colonias.</parrafo> <parrafo>La colonia con más ofertas en toda la muestra (173) fue Bosques de las Lomas.</parrafo> <parrafo>La delegación reporta el precio en vivienda más alto, con una mediana de P$15.3 millones. </parrafo> <parrafo>El rango de precios varía mucho, desde P$990,000 hasta los P$63.8 millones.</parrafo> <parrafo>Es una de las delegaciones, junto con Cuajimalpa, con la mediana más alta en cuanto a metros cuadrados construidos (692).</parrafo> <parrafo>TLALPAN</parrafo> <parrafo>Muestra: 157 anuncios que comprenden 22 colonias.</parrafo> <parrafo>Tiene una mediana en precio de P$6.94 millones.</parrafo> <parrafo>Su mediana en habitaciones y baños es de cuatro.</parrafo> <parrafo>Es la segunda delegación con el mayor número de casas nuevas, de acuerdo a nuestra muestra (16 años).</parrafo> <parrafo>XOCHIMILCO</parrafo> <parrafo>Muestra: 20 anuncios que comprenden 5 colonias.</parrafo> <parrafo>Tiene las casas de menor antigüedad en venta, 12años.</parrafo> <parrafo>Es la delegación más accesible para comprar una casa con precios desde los P$2.1 millones hasta los P$9 millones y una mediana de P$3 millones.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Mapa 1. Delegaciones Que Conforman La Muestra (Resaltadas En Verde)' tipo='Imagen' fuente='Signum Research.' mid='reporte_viviendadf310713_I1.jpg' /> <anexo titulo='Cuadro 1. Comparativo Del Sector Vivienda En El Distrito Federal (Muestra De Ocho Delegaciones; P$ Mediana)' tipo='Tabla' fuente='Signum Research.' mid='reporte_viviendadf310713_t1.jpg' /> <anexo titulo='' tipo='Tabla' fuente='Signum Research.' mid='reporte_viviendadf310713_t2.jpg' /> <anexo titulo='Grafica 1. Mediana Muestral En Precio De Álvaro Obregón (P$).' tipo='Grafica' fuente='Signum Research.' mid='reporte_viviendadf310713_g1.jpg' /> <anexo titulo='Grafica 2. Mediana Del Precio En Benito Juárez (P$).' tipo='Grafica' fuente='Signum Research.' mid='reporte_viviendadf310713_g2.jpg' /> <anexo titulo='Grafica 3. Mediana Muestral En Antigüedad (Años) De Cuauhtémoc' tipo='Grafica' fuente='Signum Research.' mid='reporte_viviendadf310713_g3.jpg' /> <anexo titulo='Grafica 4. Mediana Muestral En Precio, Miguelhidalgo (P$).' tipo='Grafica' fuente='Signum Research.' mid='reporte_viviendadf310713_g4.jpg' /> <anexo titulo='Grafica 5. Mediana Muestral En Precio, Xochimilco (P$).' tipo='Grafica' fuente='Signum Research.' mid='reporte_viviendadf310713_g5.jpg' /> </reportes>Oferta de Vivienda: Vivienda en el Distrito Federal (31/07/13)

    Miércoles, 31 de julio de 2013
    Con la disminución en las tasas de interés, el fuerte impulso que ha experimentado el sector inmobiliario y ante una mayor oferta de crédito por parte de las instituciones bancarias, decidimos realizar un análisis exploratorio de la oferta de vivienda en el Distrito Federal, asi como sus principales características, con el fin de dar una guía a los compradores potenciales y apoyar la toma de decisiones para la adquisición de algún inmueble.

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas totales registraron un crecimiento de +6.8% a/a mientras que las ventas mismas tiendas presentaron un aumento de +1.6% a/a.</nodo> <nodo>Con estos datos, durante el primer semestre del año acumula un alza en ventas mismas tiendas de +0.8% y un incremento en ventas totales de +5.8%, con respecto al mismo periodo de 2012.</nodo> <nodo>La variación anual registrada durante 2013-II de las ventas mismas tiendas se ubicó en terreno negativo, por lo que anticipamos una variación del PIB baja durante este mismo trimestre.</nodo> <nodo>Nuevamente, las tiendas de Autoservicios fueron las más afectadas con un alza en ventas mismas tiendas de apenas +0.8%a/a.</nodo> <nodo>Las ventas de las tiendas departamentales presentaron el mejor desempeño en el sector comercial alcanzando un crecimiento en ventas mismas tiendas de+5.8%a/a.</nodo> <nodo> Los resultados muestran un panorama de desaceleración, por que estimamos no será posible alcanzar la meta en ventas estimada por la ANTAD a principios de año.</nodo> <nodo>Esperamos el sector mejorará eventualmente con una mejor preparación de las empresas, logrando así un mayor nivel de competencia. Estimamos la recuperación a partir del último trimestre de 2013.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD, JUNIO 2013' tipo='cuerpo'> <parrafo>Las ventas totales registraron un crecimiento de +6.8% a/a mientras que las ventas mismas tiendas presentaron un aumento de +1.6% a/a.</parrafo> <parrafo>Con estos datos, durante el primer semestre del año acumula un alza en ventas mismas tiendas de +0.8% y un incremento en ventas totales de +5.8%, con respecto al mismo periodo de 2012.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, durante 2013-II las ventas mismas tiendas registró una disminución de -0.6% a/a y un alza en ventas totales de +4.4% a/a.</parrafo> <parrafo>Las ventas del sector comercio van muy ligadas a la actividad económica del país. Tradicionalmente, las ventas mismas tiendas crecen de manera similar al crecimiento del PIB en el país.</parrafo> <parrafo>La variación anual registrada durante 2013-II de las ventas mismas tiendas se ubicó en terreno negativo, por lo que anticipamos una variación del PIB baja durante este mismo trimestre.</parrafo> <parrafo>El gobernador del Banco de México anticipó una desaceleración importante para la economía de México en el segundo trimestre del año.</parrafo> <parrafo>Nuevamente, las tiendas de Autoservicios fueron las más afectadas con un alza en ventas mismas tiendas de apenas +0.8% a/a.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas atraviesan por un momento de menor actividad, principalmente debido a la desaceleración en el consumo que se ha tenido. Parte de esto obedece a un sector externo con baja actividad económica.</parrafo> <parrafo>Adicionalmente, el cambio de gobierno al igual que los hábitos del consumidor, han afectado las ventas de los autoservicios.</parrafo> <parrafo>Por otro lado, un factor adicional que ha repercutido en las ventas de este tipo de tiendas fue el cambio en las administraciones de algunas cadenas comerciales, en donde se atravesó por un proceso de reestructura en la manera de atender al cliente y en el abasto de tiendas.</parrafo> <parrafo>Esto ocasionó desabasto en las tiendas y así, pérdidas en la participación de mercado.</parrafo> <parrafo>Esperamos que estas nuevas estrategias resulten en mejores ventas por metro cuadrado, lo que impulsará las ventas del sector.</parrafo> <parrafo>Durante junio de 2013, las ventas de las tiendas departamentales registraron el mejor desempeño en el sector comercial alcanzando un alza en ventas mismas tiendas de +5.8% a/a.</parrafo> <parrafo>A pesar de haber sido las tiendas con mejor desempeño, las ventas registraron una desaceleración con respecto a las variaciones anuales de los meses anteriores.</parrafo> <parrafo>Este tipo de tiendas sigue beneficiándose de las diferentes promociones que se ofrecen, en particular las ofertas relacionadas con meses sin intereses y otro tipo de descuentos adicionales a los ya existentes, así como recompensas en monederos electrónicos.</parrafo> <parrafo>Finalmente, las ventas de tiendas especializadas desaceleraron su crecimiento tras alcanzar su mayor nivel en la segunda mitad de 2011 y primera mitad de 2012.</parrafo> <parrafo>Durante junio de 2013, las ventas mismas tiendas registraron un crecimiento de apenas 0.1% a/a.</parrafo> <parrafo>Los resultados muestran un panorama de desaceleración, por que estimamos no será posible alcanzar la meta en ventas estimada por la ANTAD a principios de año.</parrafo> <parrafo>Las estimaciones del 2013 contemplan un alza en ventas mismas tiendas de +5% y en ventas totales de +11.5%. El acumulado en el año registra un crecimiento de +0.6% en ventas mismas tiendas y de +5.5% en ventas totales.</parrafo> <parrafo>Para alcanzar los resultados esperados será necesario un alza de +9.2% en ventas mismas tiendas y de +17.3% en ventas totales durante la segunda mitad del año.</parrafo> <parrafo>Asignamos una probabilidad casi nula para este escenario.</parrafo> <parrafo>Esperamos el sector mejorará eventualmente con una mejor preparación de las empresas, logrando así un mayor nivel de competencia. Estimamos la recuperación a partir del último trimestre de 2013.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1. Ventas por tipo de mercancía (junio 2013)' tipo='Tabla' fuente='Fuente: ANTAD' mid='ANTADjunio13_t1.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 2. Ventas por tipo de tienda (junio 2013)' tipo='Tabla' fuente='Fuente: ANTAD' mid='ANTADjunio13_t2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfico 1. Ventas ANTAD.' tipo='Grafica' fuente='Fuente: ANTAD' mid='ANTADjunio13_g1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Ventas ANTAD, auto servicios.' tipo='Grafica' fuente='Fuente: ANTAD' mid='ANTADjunio13_g2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Ventas ANTAD, Departamentales.' tipo='Grafica' fuente='Fuente: ANTAD' mid='ANTADjunio13_g3.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4. Ventas ANTAD, especializadas.' tipo='Grafica' fuente='Fuente: ANTAD' mid='ANTADjunio13_g4.jpg' /> </reportes>Reporte Sectorial: Ventas ANTAD Junio 2013

    Lunes, 22 de julio de 2013
    Las ventas totales registraron un crecimiento de +6.8% a/a mientras que las ventas mismas tiendas presentaron un aumento de +1.6% a/a.

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo> El grado de trasformación del sector energético en México es proporcional a la magnitud de los problemas a enfrentar en el largo plazo: una crisis en la producción de petróleo que obligue a la importación.</nodo> <nodo> En otras coyunturas históricas se ha evitado una transformación de raíz, que implique una modificación en la Constitución. En 2013, nuevos elementos magnifican las consecuencias de posponer una vez más una adecuación profunda.</nodo> <nodo> Las dimensiones que debiera abarcar una reforma energética integral son diversas. Identificamos 7 principales:</nodo> <nodo>1.- El crecimiento sostenido en la producción de hidrocarburos.</nodo> <nodo>2.- Aprovechamiento de los recursos de esquisto.</nodo> <nodo>3.- Reducción de la exposición a los precios internacionales de los productos refinados.</nodo> <nodo>4.- Eliminar los subsidios que vulneran las finanzas públicas.</nodo> <nodo>5.- Cambio en la estructura de Pemex.</nodo> <nodo>6.- Una transformación del deteriorado sector eléctrico.</nodo> <nodo>7.- Libre competencia y estándares internacionales de eficiencia.</nodo> <nodo>Es distinta una privatización del sector de hidrocarburos a una privatización de Pemex, aunque ambas requieren una intervención a nivel constitucional. </nodo> <nodo>Consideramos que cualquiera que sea la estructura que se elija, un objetivo tiene que estar claro: la incidencia en el decremento de los precios de los hidrocarburos, dado el potencial de los recursos naturales.</nodo> <nodo>Un punto que en definitiva consideramos inalterable es el Dominio Directo. Por el contrario, el rubro que tendría ser tocado para considerar una reforma de gran calado es una nueva definición de las actividades exclusivas a realizar por el Estado.</nodo> <nodo>Identificamos 3 posibles cambios relevantes que, aunque no son los únicos, son los más naturales. </nodo> <nodo>1.- Privatización completa del sector energético y apertura de la cadena de valor</nodo> <nodo>2.- Apertura de algunas actividades reservadas </nodo> <nodo>3.- Cambio parcial, con Pemex como eje</nodo> <nodo>Sin embargo, todas se decantan por la importancia de Pemex en las finanzas públicas nacionales.</nodo> <nodo>El esquema fiscal que en la actualidad aplica sobre Pemex grava a los ingresos sin tomar en consideración su eficiencia, necesidades de reinversión y mucho menos sus objetivos de mediano y largo plazo. </nodo> <nodo>Consideramos que esta podría ser la última oportunidad que México tendría para aprovechar las ventajas comparativas respecto a otras economías emergentes, iniciando el proceso de modernización del sector energético para lograr mayores tasas de crecimiento.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo=' ' tipo='cuerpo'> <parrafo>México se encuentra en una posición única para cerrar la brecha del Producto Interno Bruto, respecto a la capacidad utilizada actual y la potencial, a través de la maximización en el uso de sus recursos –tanto físicos como humanos-. </parrafo> <parrafo>Con la meta fija de crecer más de 5% anual de forma sostenida, se impone la realidad nacional del sector energético mexicano: una capacidad limitada de producción, deterioro en la infraestructura de abastecimiento y altos precios, todas con un fuerte impacto negativo en la competitividad. </parrafo> <parrafo>En otras coyunturas históricas se ha evitado una transformación de raíz, que implique una modificación en la Constitución. Sin embargo, en 2013 nuevos elementos en la ecuación magnifican las consecuencias de posponer una vez más una adecuación profunda correspondiente a la nueva realidad energética de México y el resto del mundo.</parrafo> <parrafo>Entre los más importantes:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Una crítica escasez de gas natural a nivel nacional que ha obligado a importar volúmenes históricos.</nodo> <nodo>Saturación grave en la red de provisión eléctrica.</nodo> <nodo>Precios internacionales históricamente altos del petróleo.</nodo> <nodo>Reconfiguración del mapa económico global ante la búsqueda de fuentes de energía.</nodo> <nodo>Presiones crecientes en las finanzas públicas del Gobierno Federal mexicano.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Este es el marco en el cual se dará la discusión de la próxima reforma al sector energético.</parrafo> <parrafo>7 EJES FUNDAMENTALES</parrafo> <parrafo>Las dimensiones que debiera abarcar una reforma energética integral son diversas, aunque el deterioro de algunas podría destinar a México a una condición de importador neto de petróleo y gas, aún en posesión de importantes recursos naturales. Identificamos 7 principales.</parrafo> <parrafo>1. EL CRECIMIENTO SOSTENIDO EN LA PRODUCCIÓN DE HIDROCARBUROS </parrafo> <parrafo> I. CRECIMIENTO DE LAS RESERVAS DE PETRÓLEO</parrafo> <parrafo>Las reservas totales hidrocarburos de México (3P) al 1 de enero de 2012 fueron de 43,837 millones de barriles de petróleo crudo equivalente (+1.8% a/a), lo cual implicó el primer avance de los últimos 4 años. </parrafo> <parrafo>La cifra ubicó a la tasa de restitución de reservas 3P en 107.6% -por cada barril extraído se compensa con 1.07 en reservas-, por lo que la relación reserva-producción es de 32.3 años para las 3P, aunque para las reservas probadas (1P) es tan sólo de 10.2 años.</parrafo> <parrafo>Si bien en la Presidencia de Felipe Calderón se incrementó de forma importante la inversión en exploración, la estrategia de Pemex llega tarde en consideración del declive observado en el yacimiento de Cantarell de más de -70% en 2011 (que participó del 64% de la producción máxima histórica), desde el máximo alcanzado en 2003, y que condujera a un retroceso consistente de los niveles de reservas en el periodo 2001-2010.</parrafo> <parrafo>La inversión es insuficiente. A pesar de contar con márgenes de rentabilidad correspondientes a un monopolio que podrían permitir un flujo financiero apropiado, el régimen de extracción al cual es sometido Pemex se lo impide.</parrafo> <parrafo>En 2012, el Gasto en Inversión (CAPEX) fue de P$311.5 miles de millones (+25.1% anual), de los cuales el 88% correspondió a Exploración y Producción, 9.3% a Refinación, y 2.7% al resto. No obstante, por barril producido la tasa compuesta anualizada de crecimiento (TACC) la inversión en exploración de los últimos 22 años es apenas del 7%. </parrafo> <parrafo>La condición es más complicada a la luz de los resultados logrados. En 2011 los pozos descubiertos fueron 8, de los cuales sólo 2 son de petróleo, por lo que la proporción de éxito, es decir aquellos explorados que lograron ser productivos, fue de 48.5%, prácticamente sin cambios respecto a al observado en 2007.</parrafo> <parrafo>En 2012 se descubrieron dos más en aguas profundas del Golfo de México, en el Cinturón Plegado Perdido (Trión 1 y Supremus). Las perspectivas iniciales eran atractivas, aunque se han diluido con el avance de las pruebas de las reservas y los estudios de accesibilidad.</parrafo> <parrafo>Ante el decremento en el rendimiento de la producción de crudo en los principales pozos explotados, Pemex confía en la exploración en aguas profundas para incrementar la producción; aproximadamente a 4 millones de barriles diarios, respecto al actual de 2.54 millones, en los próximos 12 años. La capacidad de estimada total por explotar en el Golfo de México es de 27 mil millones de petróleo crudo equivalente (pce).</parrafo> <parrafo> II. CRISIS DE DESABASTO DE GAS NATURAL</parrafo> <parrafo>Las caídas de los precios del gas natural en Norteamérica (región con los precios más bajos a nivel mundial, derivados del auge en la producción estadounidense mediante la fracturación hidráulica), han propiciado que la industria nacional migre a tecnologías de abastecimiento energético con base en este hidrocarburo. </parrafo> <parrafo>Adicionalmente, los beneficios en eficiencia que trae el uso de gas en la generación de electricidad, mediante plantas de ciclo combinado (con mayor generación y un aprovechamiento de entre 75-80% de los combustibles utilizados), han incrementado la dependencia de CFE para la provisión eléctrica.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, la producción de gas de Pemex crece a una tasa insuficiente (TACC: +7% en los últimos 21 años) para abastecer la demanda nacional (residencial e industrial). La falta de tecnología y rezago en infraestructura ubica la relación actual costo-beneficio de producir en México en niveles altos, y ante recursos limitados, la decisión ha sido la importación. </parrafo> <parrafo>Por el contrario Pemex ha enfocado sus esfuerzos en la producción y exploración, con mayores márgenes de ganancia ante los precios actuales, es por ello que el presupuesto de CAPEX se enfoca en el crudo superficial, así como exploración en agua profundas. </parrafo> <parrafo>Las importaciones de gas natural son crecientes. De acuerdo con la Agencia de Información Energética (EIA, por su sigla en inglés), las importaciones desde EE.UU. crecieron +24% en 2012, a 1.69 mil millones de pies cúbicos diarios (pp.cc.dd.), lo cual implica más del 30% sobre la oferta del hidrocarburo por producción nacional. </parrafo> <parrafo>Recientemente, se han acelerado las licitaciones y proyectos de inversión de gaseoductos para mejorar el abastecimiento en el corto plazo, con la importación de gas barato desde EE.UU. El primero fue Los Ramones, cuya primera fase estará lista en 2014, y conectará al eje de abastecimiento de Agua Dulce, al oeste de la sección del Golfo de México en territorio de Texas, a Reynosa. </parrafo> <parrafo>Es desarrollado por la empresa estadounidense Sempra Energy (US$570 millones) Se espera que la capacidad total del proyecto Los Ramones alcance 3.4 mil millones de pp.cc.dd. en 2015, con la unión del complejo Eagle Ford, en Texas, hacia la parte central de México. En tanto, la segunda fase, de aproximadamente 1,000 km, aún no tiene fecha de inicio, ya que las licitaciones apenas comenzaron.</parrafo> <parrafo>Del lado de EE.UU., se desarrolla un conducto de 124 millas hacia la frontera con México. El proyecto es ejecutado por la empresa texana NET Midstream.</parrafo> <parrafo>En abril de 2013 se anunció un nuevo proyecto con la empresa japonesa Mitsui (US$460 millones). Se desarrollará en Arizona, desde Tucson hasta Sasabe, para la importación de aproximadamente 770 millones de pp.cc.dd.</parrafo> <parrafo>2. APROVECHAMIENTO DE LOS RECURSOS DE ESQUISTO</parrafo> <parrafo>México tiene un excelente potencial para el desarrollo de sus recursos de gas y petróleo de esquisto, principalmente los almacenados en la costa del Golfo de México. Los recursos de esquisto técnicamente recuperables se estiman en 545 billones de pies cúbicos (pp.cc.) de gas natural y 13.1 mil millones de barriles de petróleo y condensados. </parrafo> <parrafo>La zona más grande en recursos es la extensión mexicana del complejo Eagle Ford Shale, conocida como la Cuenca de Burgos, con reservas de gas de esquisto técnicamente recuperables estimadas en 343 billones de pp.cc. y 6.3 millones de barriles de crudo.</parrafo> <parrafo>Se identifican otros recursos potenciales hacia el sureste del país, aunque estructuralmente más complejos para explotar, y más inciertos respecto a su contenido exacto. </parrafo> <parrafo>La última evaluación de Pemex, realizada en 2012, señala 141.5 billones de pp.cc. de gas, que comprende 104.7 billones de gas seco y 36.8 billones de pp.cc. de gas mojado, así como 31.9 mil millones de barriles petróleo de esquisto bituminoso y condensado.</parrafo> <parrafo>Los primeros proyectos de explotación de gas de esquisto en México se iniciaron a finales de 2011. </parrafo> <parrafo>Hasta el momento, Pemex tiene perforados al menos seis pozos en la Cuenca de Burgos -las cuencas del sur no han sido tocadas-, y contempla la producción de gas de esquisto al inició de 2015, para incrementar su producción en aproximadamente 2,000 millones de pp.cc. en 2025.</parrafo> <parrafo>La inversión estimada para este proyecto es de US$1,000 millones para perforar 750 pozos, con un flujo inicial en 2014 de US$575 millones. Sin embargo, se estima que podría sea mayor, ya que la explotación inicial han sido costosa (entre US$20-$25 millones por cada pozo) y ha proporcionado tasas de flujo de gas modestas (aproximadamente 3 millones de pp.cc. por pozo, con una fuerte tendencia a la baja).</parrafo> <parrafo>3. REDUCCIÓN DE LA EXPOSICIÓN A LOS PRECIOS INTERNACIONALES DE LOS PRODUCTOS REFINADOS, MEDIANTE EL AUMENTO DE LA PRODUCCIÓN</parrafo> <parrafo>Las actividades de refinación y petroquímica de Pemex registran la menor productividad y rentabilidad de toda la cadena productiva, ya que reciben una baja participación del presupuesto de CAPEX. De acuerdo a las leyes reglamentarias que rigen a la paraestatal, los recursos de inversión deben enfocarse en aquellas áreas de negocio más rentables para la empresa.</parrafo> <parrafo>Aunque es preciso destacar que el deterioro se explica por décadas de ausencia de distribución suficiente de flujos financieros para renovación y construcción de infraestructura. Fue hasta finales de la década de 1990 cuando las inversiones más importantes se registraron, entre ellas las expansiones del complejo de Cadereyta (+40,000 bb.d.p. 4) y Minatitlán (+60,000 bb.p.d.). </parrafo> <parrafo>Lo anterior sin contar la anunciada en 2010, que dio paso al proyecto de una nueva refinería en Tula, la cual ha sufrido diversos retrasos y contratiempos en la ejecución; se espera que entre en operación en 2017. También se contempla la construcción de una más en Salina Cruz, que incrementará la producción en +30,000 bb.d.p. en los próximos 3 a 4 años. </parrafo> <parrafo>Paradójicamente, este eslabón es el que mayor impacto tiene sobre los precios percibidos por los consumidores finales, principalmente las gasolinas y el diésel. </parrafo> <parrafo>En consideración del escenario actual de altos precios del crudo, la eficiencia en los procesos de transformación de hidrocarburos es crucial para no incrementar los precios de forma importante. México no sólo produce a través de empresas privadas, sino los transporta desde el extranjero, todo a cargo de las Finanzas Públicas.</parrafo> <parrafo>4. ELIMINAR LOS SUBSIDIOS QUE VULNERAN LAS FINANZAS PÚBLICAS </parrafo> <parrafo>Liberar los precios es uno de los pilares fundamentales, porque es la forma más efectiva de que el beneficio de la abundancia de los recursos naturales de hidrocarburos se traslade a los consumidores mexicanos, observando un aumento del poder adquisitivo.</parrafo> <parrafo>El punto anterior debe ir necesariamente acompañado de un aumento en la eficiencia en los procesos de extracción y producción, reduciendo los costos a un nivel competitivo, lo cual sólo se alcanzaría con competencia –varios participantes en la industria-.</parrafo> <parrafo>Sostener un nivel artificial en los precios genera los peores incentivos en una economía donde la clase media es altamente vulnerable, en términos de política económica, así como aquellos relacionados con el aumento de emisiones de CO2 y desgaste de otros recursos naturales.</parrafo> <parrafo>Los subsidios a la gasolina y diésel no son instrumentos focalizados en mecanismos que mejoren la calidad de vida de los estratos sociales medios, sino generalizados a todos los segmentos de la pirámide de ingreso. Por lo tanto, el consumo de gasolina es aprovechado en su mayoría por la transportación privada.</parrafo> <parrafo>En este sentido, dejar a la libre determinación del mercado los precios también resta presiones a las finanzas públicas, por lo que una Reforma Fiscal que vaya de la mano de la Energética es crucial, que no sólo toque este tema sino la dependencia de la Hacienda Pública de los recursos petroleros (tema que más tarde se abordará). </parrafo> <parrafo>Con el aumento de la producción de petróleo de EE.UU., la EIA estima que en 2020 el país se convertirá en el productor mundial de petróleo más grande del mundo, y con ello transitaría a una condición de exportador neto. Actualmente, importa alrededor del 20% de sus necesidades totales de energía. </parrafo> <parrafo>El 11% de las importaciones de crudo provienen de México, detrás de Arabia Saudita y Canadá, por lo que el impacto sería de gran escala para las finanzas públicas, ante la pérdida de aproximadamente un tercio de los ingresos totales de la Hacienda Pública. En 2012, las exportaciones de crudo cayeron a P$772.7 mil millones (-0.03% a/a).</parrafo> <parrafo>5. CAMBIO EN LA ESTRUCTURA DE PEMEX</parrafo> <parrafo>Se debe diferenciar entre una estructura competitiva para el sector energético nacional y una estructura corporativa eficiente para Pemex –ambos con implicaciones Constitucionales y no excluyentes entres sí-. En la segunda incorporamos la autonomía de gestión para determinar los flujos de inversión necesarios para lograr las metas de producción, necesaria independiente de la decisión sobre el sector en conjunto.</parrafo> <parrafo>En este punto se cierra la discusión que inició en nuestro tema previo, ya que liberar a Pemex del peso del presupuesto público es fundamental para comenzar la normalización financiera y una agresiva estrategia de inversión. Estimamos que se deberán cubrir tres puntos fundamentales:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Estrategia en aguas superficiales y yacimientos en tierra: la experiencia y eficiencia de los procesos de Pemex en estos segmentos productivos son altos, por lo que consideramos que el control en esta área sería apropiado.</nodo> <nodo>Aguas profundas y gas natural: este es el segmento que demandará mayores recursos ,y donde carece de mayor experiencia y tecnología. La incursión –asociación- de empresas extranjeras será crucial para alcanzar los procesos más eficientes que ofrezcan la mayor rentabilidad respecto a los costos asociados. De continuar con el monopolio de la producción y explotación, se deberá dar un paso adelante respecto a los contratos integrados que actualmente sostiene, donde aprovecha la experiencia de las empresas privadas en la recuperación de producción petrolera en pozos maduros. Sin embargo, los contratos pagan un premio en efectivo sobre objetivos particulares de crudo producido.</nodo> <nodo>Atención de los segmentos de refinación y producción de derivados.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>6. UNA REFORMA INTEGRAL DE ENERGÍA NO DEBE OLVIDAR AL DETERIORADO SECTOR ELÉCTRICO</parrafo> <parrafo>En diciembre de 2012, la electricidad producida por la Comisión Federal de Electricidad fue de 21,044 GW/h (-1.2% anual), aproximadamente el 71% se generó mediante instalaciones termoeléctricas, principalmente de ciclo combinado –de uso de gas como principal combustible-; en tanto, la tecnología hidroeléctrica fue la segunda más importante, aunque con una participación muy lejana, con un 9.7%.</parrafo> <parrafo>Con base en una mayor eficiencia, y la caída en los precios del gas, la tendencia internacional ha migrado a producción mediante plantas de ciclo combinado, por lo que en sintonía ha crecido de forma importante dentro de las tecnologías a disposición de la CFE. </parrafo> <parrafo>Sin embargo, al cierre de 2012 reportaba un volumen producido de 10,082 GW/h (-3.1% anual), explicado por la salida de operación 17,000 MW de generación a causa de la escasez de gas natural, lo que propició el cambio a otras tecnologías con base en combustóleo y diesel (energéticos más caros); en tanto, el uso de plantas hidroeléctricas creció +18%.</parrafo> <parrafo>La magnitud de las fallas alcanzó la entrada de 22 alertas de insuficiencia de suministro mínimo requerido por las plantas de cogeneración, que sumó un déficit de 201.3 millones de pies cúbicos de gas (aproximadamente P$18,913.5 millones). La importación del hidrocarburo fue necesaria, aunque con un estrepitoso aumento de +14.5% a/a en los costos de producción, que se transmitió parcialmente a los consumidores: la electricidad es aproximadamente +86% más cara que en EE.UU.</parrafo> <parrafo>Las cifras de generación deben ser complementadas por la crítica condición que alcanzó la red de abastecimiento de CFE en 2012, por falta de mantenimiento. El margen mínimo de reserva fue superado a la baja en 15 ocasiones durante la temporada de máximo consumo –es decir, durante el verano, donde se alcanza un aumento de la demanda energética entre 10 a 20% respecto al regular en el resto del año-.</parrafo> <parrafo>De acuerdo a la regulación el margen mínimo debe ser de 6% respecto a la generación máxima de la capacidad instalada. En 2012, CFE reportó 15 lecturas inferiores a dicho nivel, lo cual expuso a diversas zonas del país a interrupciones en el flujo eléctrico.</parrafo> <parrafo>7. LIBRE COMPETENCIA Y ESTÁNDARES INTERNACIONALES DE EFICIENCIA EN EL SECTOR DE HIDROCARBUROS Y DE ELECTRICIDAD</parrafo> <parrafo>En general, el monopolio energético ha propiciado una explotación a los consumidores mexicanos, con una provisión de bienes y servicios ineficiente, así como precios altos, a cambio de una mala administración de los recursos y una baja tasa de reinversión. </parrafo> <parrafo>Las estructuras de mercado monopólicas se traducen altos precios de los energéticos a nivel nacional, ya que por cada resistencia en desarrollar un eslabón de la cadena de valor se incrementan los costos adicionales de inversión.</parrafo> <parrafo>Pemex es el monopolio de la extracción y producción de gas y petróleo, así como en la producción de refinados y petroquímicos básicos. Esta estructura le permitió por mucho tiempo mantener rezagada la estrategia de inversión en exploración, lo cual se tradujo en el estancamiento de las reservas, y el deterioro de infraestructura. </parrafo> <parrafo>La Comisión Federal de Electricidad mantiene el control de la distribución de energía y gas, aunque permite la participación en la generación de electricidad a diversos inversionistas privados, aunque con precios controlados. La falta de inversión se ha traducido en caídas de la producción, almacenamiento y transportación, así como la saturación en la red eléctrica e insuficiencia de los gaseoductos actuales. </parrafo> <parrafo>La mejor disciplina para cualquier empresa es la competencia de mercado. Sin embargo, antes de pensar en liberar el sector energético es preciso considerar un marco regulatorio fuerte, creíble, firme y eficiente que permita la competencia, y evite caer en un extremo de concentración en manos privadas –como la experiencia del sector mexicano de telefonía fija-.</parrafo> <parrafo>A continuación mencionamos algunos puntos básicos a garantizar, antes de pensar en el ingreso de empresas privadas en el sector:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Protección jurídica a la inversión, así como incentivos económicos al ejercicio de la misma.</nodo> <nodo>La búsqueda de la maximización de los beneficios de la producción de energéticos, y en esta medida la reducción de los precios finales.</nodo> <nodo>Desarrollo del sector energético en todas las fases de la cadena de valor.</nodo> <nodo>Apropiado esquema de concesiones y cobro de impuestos, que permita trasferir valor a la Nación (propietaria de los recursos naturales).</nodo> <nodo>Que el Estado asuma únicamente los papeles de regulador, administrador y beneficiario, los mejores desde el punto de vista económico.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Con este esquema, la estructura que debería buscarse en el mercado de la energía sería de libre competencia en todos los eslabones de la cadena de valor, inclusive en producción y exploración, donde predomine la transparencia y rendición de cuentas. </parrafo> <parrafo>Como parte de la explotación eficiente de recursos, se deberá revisar el aprovechamiento de las concesiones, y evaluar el posible retiro en caso de una baja explotación, respecto a métricas promedio de mercado.</parrafo> <parrafo>REFORMA CONSTITUCIONAL Y PRIVATIZACIÓN: SECTOR DE HIDROCARBUROS</parrafo> <parrafo>Es distinta una privatización del sector de hidrocarburos a una privatización de Pemex, con base en las implicaciones que conllevarían; no obstante, ambas requieren una intervención a nivel constitucional. </parrafo> <parrafo>Consideramos que cualquiera que sea la estructura que se elija, un objetivo tiene que estar claro: la incidencia en el decremento de los precios de los hidrocarburos, dado el potencial de nuestros recursos naturales.</parrafo> <parrafo>Para tratar de separar ambas posibilidades, primero, abordaremos el estatus constitucional actual para determinar qué cambios se pueden realizar y de qué grado serían sus implicaciones, de acuerdo al papel que Pemex podría fungir. Posteriormente, trataremos las resistencias de carácter fiscal, que contextualizan dichos cambios y el margen de ejecución.</parrafo> <parrafo>El Artículo 27 dice que el subsuelo, y algunos contenidos específicos, así como las aguas, son propiedad originaria de la Nación. El párrafo 4°, en específico, trata el concepto de Dominio Directo, que otorga a la Nación la propiedad originaria y absoluta, así como la privada de los hidrocarburos.</parrafo> <parrafo>Asimismo el párrafo 6°, que establece que el dominio es inalienable e imprescindible, afecta el aprovechamiento de los recursos al establecer que el derecho de beneficiarse de los recursos del subsuelo y de las aguas sólo será aquel que derive de una concesión.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, en este principio se bifurca el régimen de determinados recursos energéticos, estableciendo dos especies:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo> Recursos concesionables en su explotación por particulares (recursos hidráulicos para la energía eléctrica, recursos renovables, y combustibles-minerales sólidos).</nodo> <nodo>Recursos reservados para su explotación exclusiva por organismos federales (petróleo y demás hidrocarburos de hidrógeno, así como minerales radioactivos).</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>En diversos momentos históricos se han realizado reformas constitucionales en excepciones al principio general de explotación de los recursos naturales mediante concesión, aunque sin variar la naturaleza misma del régimen jurídico general de la propiedad del territorio nacional</parrafo> <parrafo>La más importante, en este sentido, y que sería el preámbulo a la expropiación de 1938, fue la delimitación de los territorios y reservas energéticas que serían explotadas por el Estado. Después de esta, se definieron las áreas estratégicas como ámbito de la actividad económica reservada al Estado:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Exploración, explotación y producción de petróleo e hidrocarburos.</nodo> <nodo>Petroquímica básica.</nodo> <nodo>Minerales radioactivos y generación de energía nuclear.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Lo anterior, con base en que implican la producción de materias primas básicas y estratégicas para el desarrollo económico de la Nación.</parrafo> <parrafo>POSIBLES CAMBIOS</parrafo> <parrafo>Un punto que en definitiva consideramos inalterable es el Dominio Directo, ya que sería la base constitucional para definir el beneficio a extraer de la estructura de explotación los hidrocarburos. Por el contrario, el rubro que tendría ser tocado para considerar una reforma de gran calado es la definición de las actividades exclusivas.</parrafo> <parrafo>Identificamos tres posibles cambios relevantes que, aunque no son los únicos, son los más naturales. Inclusive, algunos podrían ser complementarios. </parrafo> <parrafo>A. PRIVATIZACIÓN COMPLETA DEL SECTOR ENERGÉTICO Y APERTURA DE LA CADENA DE VALOR</parrafo> <parrafo>La eliminación de la producción exclusiva de los hidrocarburos por parte del Estado (Pemex) implicaría la entrada de otros competidores en la producción y exploración de petróleo y gas, refinación, así como en la petroquímica básica. El mecanismo natural sería el de concesión, con la permanencia de los requisitos legales para constituirla, con vigencia de largo plazo y sujeta a la cancelación en caso de un uso ineficiente.</parrafo> <parrafo>Implicaría la modificación del Artículo 27 y su Ley Reglamentaria, la última actualmente permite el monopolio que constituye Pemex.</parrafo> <parrafo>En el segmento de exploración y producción, el punto crucial es que las empresas podrán beneficiarse de la producción total de los hidrocarburos de primera mano, es decir, vender a cualquier demandante (nacional o internacional).</parrafo> <parrafo>La renta petrolera se concretaría en un pago al Estado por el aprovechamiento de los recursos que originalmente son de la Nación: cuotas asociadas al otorgamiento y mantenimiento de concesiones, así como impuestos.</parrafo> <parrafo>Con una estructura bien diseñada que sea atractiva para la inversión privada, consideramos que este esquema es el idóneo, ya que se alinearían los incentivos de explotación-producción-riesgo sin distorsionar los precios de mercado. </parrafo> <parrafo>Los segmentos de trasformación (refinación y petroquímica básica) sólo incorporarían en los precios el valor agregado de cada segmento de la cadena de valor, sin intermediarios que los alteren. </parrafo> <parrafo>Aquí cabe la posibilidad de la incursión de empresas integradas, o bien de diversos participantes del mercado enfocados en procesos particulares. El mecanismo de concesión podría solicitar una evaluación previa para determinar la entrada de las empresas idóneas.</parrafo> <parrafo>Necesariamente, esta opción implicará la creación de un organismo fuerte, o bien la adjudicación a uno existente, que procure la competencia, como se realizó en el sector eléctrico con la Comisión Reguladora de Energía en los segmentos donde la iniciativa privada es permitida, así como la ejecución de las concesiones.</parrafo> <parrafo>Pemex fungiría como un participante más del sector, abriendo la posibilidad a contratos de riesgo con base en la compensación con hidrocarburos, pero sin duda con una modificación en su estructura corporativa.</parrafo> <parrafo>La reducción de la participación de mercado de la empresa podría concretarse en etapas. Primero, podría ser tratada como la empresa dominante, con beneficios sobre el mercado, para normalizar su situación financiera y posteriormente dejarla en un entorno de libre competencia. </parrafo> <parrafo>No obstante, estimamos que este es el escenario menos probable, con base a la importancia fiscal que Pemex mantiene.</parrafo> <parrafo>B. APERTURA DE ALGUNAS ACTIVIDADES RESERVADAS</parrafo> <parrafo>Aquí estimamos 2 posibilidades, las discutimos por su impacto en la transformación del sector (de menor a mayor), aunque la constante es el papel de Pemex como intermediario relevante a lo largo de la cadena de valor:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Apertura de la exploración y producción, con exclusividad en refinación y petroquímica: esta es la menos probable, ante la incapacidad de Pemex de poder transformar el crudo y gas de forma eficiente en refinados y petroquímicos, así como de los grandes montos de inversión necesarios para modernizar la infraestructura necesaria. Se mantendría el control de los precios de los refinados (principalmente las gasolinas), pero el alivio en las finanzas públicas sería efímero. </nodo> <nodo>Exclusividad de exploración y producción, apertura en refinación y petroquímica: las implicaciones de este cambio no serían de gran valor en el largo plazo, ya que si bien liberarían de presiones a los recursos financieros de inversión, Pemex ya se enfoca en el segmento de exploración y producción, y registra las mayores resistencias para continuar la estrategia de aumento de reservas. Es importante señalar que esta sería la de menor fricción política en su discusión.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>C. CAMBIO PARCIAL CON PEMEX COMO EJE</parrafo> <parrafo>Aquí exponemos dos escenarios donde, sin duda, Pemex se mantiene como el principal participante del sector de hidrocarburos:</parrafo> <parrafo>1. Apertura en toda la cadena de valor, con un organismo intermediario: se concretaría la posibilidad de una incursión de empresas privadas en la exploración y producción privada, aunque se limitaría la venta de los hidrocarburos al Estado, para conservar los beneficios del aprovechamiento (renta petrolera), como en los otorgados actualmente. Aquí cabe la posibilidad de que Pemex mantenga en exclusiva la explotación en yacimientos en tierra y aguas superficiales.</parrafo> <parrafo>En el otro extremo, los eslabones de transformación tendrían varias empresas, que comprarían los hidrocarburos primarios a Pemex para realizar en competencia sus actividades productivas.</parrafo> <parrafo>Permanecería la distorsión de los precios al conservar un intermediario en la cadena de valor totalmente ajeno a los procesos naturales de operación-, lo cual pondría mayor presión a la Reforma Fiscal para minimizar el impacto futuro en el presupuesto público.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>En un escenario de precios altos, a pesar del premio por mayor producción, existiría un nivel de precios donde el beneficio podría ser maximizado sin que la producción sea la óptima.</nodo> <nodo>En un escenario de bajos precios, si el Estado comprara el crudo a las empresas tendría que hacerlo al menos al precio de mercado, que sumado al premio de producción adicional podría incurrir en un subsidio al volumen.</nodo> </lista> </parrafo> <nodo>Consideramos que este escenario es el más probable.</nodo> <nodo>2. Privatización de Pemex: este escenario es totalmente distinto que el resto. Implica la apertura de inversión privada a la empresa, mediante su salida al mercado de valores, conservando el monopolio en la ejecución de la producción y exploración (cabe la posibilidad de una apertura en refinación y petroquímica). Operativamente, hemos abordado los puntos cruciales a atender en la sección anterior.</nodo> <nodo>Aunque el esquema preferido sería que el Estado mantenga la mayoría del capital (inclusive con algunas restricciones extremas como prohibición a la entrada de inversión extranjera), con un imprescindible otorgamiento de autonomía de gestión, parte de las utilidades se asignarían a los inversionistas privados, por lo que el esquema de la renta petrolera tendría que replantearse para atraer a los flujos financieros</nodo> <nodo>Los esquemas podrían ser variados, aunque la controversia principal sería la repartición de una proporción de los beneficios de los hidrocarburos a privados.</nodo> <nodo>El impacto que tendría la cotización en la BMV de Pemex sería positivo para el mercado de capitales nacional, tanto en profundidad como en amplitud. </nodo> <nodo>Al ser un monopolio, mantiene márgenes de rentabilidad altos, que serían catalizados por una mejor administración. Adicionalmente impulsaría el valor de capitalización de forma importante; por ejemplo, en EE.UU. las empresas del sector energético representan aproximadamente el 11% del índice (43 empresas), mientras que en el FTSE100 de Inglaterra representan el 17% (8 empresas), y en el Hang Seng de Hong Kong representan 10% (6 miembros).</nodo> <nodo>Una opción adicional sería únicamente la presencia de contratos de riesgo con pago con producción. Esta opción no es viable, ya que al igual que la apertura completa, sería perder el control directo de la renta petrolera.</nodo> <nodo>Es importante mencionar que este esquema no es ajeno a Pemex. Entre 1949 y 1951 se celebraron 17 contratos de riesgo, que comprometían porcentajes de la producción de hidrocarburos obtenidos de la perforación de pozos, que nunca bajaron del 15% y que se extenderían por un plazo de 25 años. Durante el régimen de Gustavo Díaz Ordaz se cancelaron estos contratos definitivamente, bajo la administración de Jesús Reyes Heroles quien terminó el último en 1970.</nodo> <nodo>SERVICIOS</nodo> <nodo>Consideramos que en una apertura completa del segmento de servicios (almacenamiento, transportación y distribución) no sería sujeto de intenso debate, como en el caso de la producción de petróleo, por lo cual seguiría la misma dinámica que se realiza en el sector del gas, mediante concesiones. Aquí se precisa la presencia de un regulador, que podría ser la misma Comisión Reguladora de Energía, ejerciendo las mismas funciones para la cadena productiva del crudo.</nodo> <nodo>No obstante, la estructura de mercado dependerá de lo que se proponga para la producción y exploración de gas y crudo. Se necesitaría de la definición de los actores de mercado con la capacidad de vender de primera mano, así como los que comprarán de ellos y transformarán.</nodo> <nodo>IMPORTANCIA FISCAL DE PEMEX</nodo> <nodo>Con la reestructuración de Pemex en 1993, en la cual se separan las 4 principales áreas de negocio (Exploración y Producción, Refinación, Gas y Petroquímica, Petroquímicas), también se incorporó un esquema fiscal paralelo necesario para una organización por subsidiarias, que tuvo por objeto introducir indicadores básicos de eficacia de la industria, y asegurar al gobierno federal la recaudación en forma consistente con el esquema fiscal tradicional para evitar cargas fiscales mayores.</nodo> <nodo>De acuerdo a la Ley de Ingresos de la Federación, Capítulo II (De las Obligaciones de Petróleos Mexicanos), Artículo 7o: Petróleos Mexicanos y sus organismos subsidiarios estarán obligados al pago de contribuciones y sus accesorios, de productos y de aprovechamientos, excepto el impuesto sobre la renta, de acuerdo con las disposiciones que los establecen y con las reglas que al efecto expida la Secretaría de Hacienda y Crédito Público.</nodo> <nodo>Concretamente, de acuerdo a la Secretaría de Hacienda y Crédito Público, los ingresos petroleros al Presupuesto federal se derivan de:</nodo> <parrafo> <lista> <nodo>Derechos e impuestos.</nodo> <nodo>Derechos sobre extracción de petróleo.</nodo> <nodo>Aprovechamiento sobre rendimientos excedentes.</nodo> <nodo>Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS), aplicado a gasolina y diesel.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>PRINCIPALES INGRESOS</parrafo> <parrafo>El más importante son los denominados Derechos Ordinarios, que son los pagos anuales que hace Pemex Exploración y Producción aplicando una tasa de 74% (2008), y que reducirá paulatinamente a 71.5% (2012), a la diferencia que resulte entre el valor anual del petróleo crudo y gas natural extraídos en el año y las deducciones permitidas, entre las que se encuentran las inversiones realizadas y los derechos por otros conceptos que paga la empresa.</parrafo> <parrafo>En segundo lugar, le sigue en importancia los Derechos para el Fondo de Estabilización. En este caso Pemex Exploración y Producción pagará anualmente una tarifa cuando el precio de barril de petróleo exceda cierto nivel. Por lo regular, son proporciones progresivas conforme escale el precio, determinado en US$.</parrafo> <parrafo>El tercero en importancia es el Derecho Extraordinario sobre Exportación de Petróleo grava los ingresos excedentes por exportación de petróleo, que se calculan aplicando la tasa de 13.1% sobre el valor que resulte de multiplicar la diferencia que exista entre el precio promedio ponderado anual del barril de petróleo crudo y el precio estimado en la Ley de Ingresos de la Federación, por el volumen total de exportación acumulado de petróleo crudo. </parrafo> <parrafo>PRINCIPALES IMPUESTOS </parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Derechos a los Hidrocarburos (Renta Petrolera)</nodo> <nodo>Impuesto Especial sobre Producción y Servicios (IEPS), por concepto de enajenación de gasolina y diesel para combustión automotriz.</nodo> <nodo>Impuesto al Valor Agregado</nodo> <nodo>Determinación y pago de los impuestos a la exportación de petróleo crudo, gas natural y sus derivados (en caso de que el Ejecutivo Federal los establezca).</nodo> <nodo>Impuesto a los Rendimientos Petroleros (IRP)</nodo> <nodo>Impuesto a la Importación de Mercancías (Pemex y sus organismos subsidiarios determinan individualmente los impuestos a la importación y demás contribuciones que se causen con motivo de las importaciones que realicen).</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>En el rubro de impuestos, el más importante es el IVA, que contribuye de forma importante a los ingresos del Gobierno Federal, que grava las ventas internas de petroquímicos y petrolíferos que comercializa Pemex a una tasa de 15% y de 10% en las zonas fronterizas.</parrafo> <parrafo>El IEPS grava la gasolina y el diesel para uso automotriz. Cuando dicho impuesto resulta negativo, como en el caso de 2006 y 2007, significa que el precio de venta de la gasolina al público resultó inferior al precio de compra que realizó Pemex, y es el Gobierno Federal quien afronta el costo de este subsidio (las estimaciones para 2013 eran de –P$24.5 mil millones absorbidos por el Gobierno Federal derivados de esta materia).</parrafo> <parrafo>El Impuesto a las Utilidades Petroleras se calcula aplicando la tasa de 30% a los rendimientos de Pemex y sus organismos subsidiarios (con excepción de Exploración y Producción).</parrafo> <parrafo>El esquema fiscal que en la actualidad aplica sobre Pemex grava sin tomar en consideración su eficiencia, necesidades de reinversión y mucho menos sus objetivos de mediano y largo plazo. Por ejemplo, en 2008 aproximadamente el 74% de los ingresos petroleros del Gobierno </parrafo> <parrafo>Federal fueron gastados mediante presupuesto, mientras que 26% se destinarán a los Fondos de Estabilización, en apoyo a ciencia y tecnología, para propósitos de fiscalización y para ser transferidos a los estados y municipios por ser parte de la Recaudación Federal Participable (RFP).</parrafo> <parrafo>Como resultado del régimen fiscal al cual Pemex está sometido, la empresa reporta pérdidas contables. En efecto en el periodo 2000-2012 la Utilidad Neta (diferencia entre el rendimiento antes de impuestos menos los impuestos, derechos y aprovechamientos que paga Pemex), fue negativa.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, es importante señalar que únicamente la extracción de los ingresos directos de Pemex son los derivados de las operaciones, ya que tanto el IEPS como el IVA resultan de los impuestos indirectos que cobra a los consumidores por la adquisición de los productos Pemex (petroquímicos y petrolíferos).</parrafo> <parrafo>Por tanto, se hace inminente la necesidad de tener un esquema fiscal que cumpla con los siguientes objetivos:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Optimizar la operación de la empresa y en consecuencia la selección de inversiones.</nodo> <nodo>Ser confiable y predecible en términos de recaudación.</nodo> <nodo>Asimilar a Pemex al régimen fiscal en el país.</nodo> <nodo>Que no sea complejo, haciendo su administración más trasparente, estableciendo una relación equilibrada entre el Gobierno Federal y Pemex.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Nuevamente, es necesaria la autonomía de gestión que le permita controlar directamente las Utilidades Netas (después de impuestos) para la inversión en expansión y modernización, así como los gastos para la investigación y desarrollo. Por tanto, deberá ser liberado de la renta petrolera, para que sea totalmente autónomo, contribuyendo a la maximización y aumento del bienestar de la Nación a través de la producción, y no de la extracción fiscal. </parrafo> <parrafo>Un primer intento se realizó en la reforma del régimen impositivo de Pemex, en 2008. El cual permitía el establecimiento de una tasa de ganancia teórica sobre los activos –equivalente a la que obtendría en una estructura de mercado de competencia-, se determina antes de impuestos, y se obtiene la “Utilidad Normal”. </parrafo> <parrafo>Posteriormente, se cobra una tasa impositiva sobre dicha utilidad, para obtener el flujo financiero que Pemex puede controlar para asignarlo a la estrategia de crecimiento e inversión. En consistencia, la inversión de Pemex salió del presupuesto del Gobierno Federal desde 2009.</parrafo> <parrafo>Esta, parte de la renta petrolera puede ser invertida en el mejoramiento de la operación de la empresa; no obstante, el esfuerzo actualmente es insuficiente, ya que no se contempla la evolución de los gastos de inversión de la estrategia de exploración (que regularmente se comportan de forma irregular a lo largo de los proyecto), ni como parte de un plan de crecimiento de largo plazo.</parrafo> <parrafo>También se le otorgó a Pemex el control directo del mecanismo de contratación de pasivos. Este factor podría fortalecer la posición financiera derivada si tuviera la opción de un mayor autofinanciamiento, sobre todo si se considera su posición actual de monopolista -reflejado en los altos márgenes EBITDA respecto a las empresas comparables del sector energético global.</parrafo> <parrafo>La situación financiera es otra. La Deuda Total en 2012 fue de P$784.8 millones (+0.3% anual), con un perfil de largo plazo (85%) y una razón Deuda a Activos Totales de 38.8%. La métrica es sustancialmente superior al promedio observado en la industria global, en alrededor de 20%.</parrafo> <parrafo>Asimismo, los beneficios a empleados es el rubro preponderante en el balance general de Pemex, que si bien no son obligaciones a convertirse en efectivo en el corto plazo, sí representan un lastre en consideración de la apertura de la empresa a inversión privada.</parrafo> <parrafo> Al cierre de 2012, representaron el 56% de los pasivos totales de Pemex, y el 63.7% de los Activos totales, a P$1.3 billones (millón de millones). Si consideramos que en el ejercicio se tuvo un Capital Contable negativo, el impacto es mayúsculo.</parrafo> <parrafo>CONCLUSIONES</parrafo> <parrafo>El grado de trasformación del sector energético en México es proporcional a la magnitud de los problemas a enfrentar en el largo plazo: una crisis en la producción de petróleo, que obligue a un desabasto en el suministro eléctrico para el sector industrial y doméstico; y la importación de gas natural en lugar de explotar los recursos propios.</parrafo> <parrafo>Consideramos que esta podría ser la última oportunidad que México tendría para aprovechar las ventajas comparativas respecto a otras economías emergentes, iniciando el proceso de modernización del sector para lograr mayores tasas de crecimiento. En consideración de 2 puntos: (1) el tiempo de explotación para igualar la tasa de crecimiento de la producción a la demanda, y (2) la evolución de la población y la industria, así como de sus necesidades energéticas. </parrafo> <parrafo>De no lograr una trasformación de fondo, las reformas estructurales no tendrán el mismo impacto sobre el desarrollo económico nacional.</parrafo> <parrafo>Los cambios en la legislación de hidrocarburos históricamente han respondido a la realidad económica vigente. Sin embargo, nunca entorno a un objetivo de sustentabilidad de largo plazo.</parrafo> <parrafo>Los valores fundamentales impregnados en la Constitución durante los años cuarenta no tienen ya cabida en una realidad de mercados globalizados de alta competencia y especialización, donde el Estado tienen la obligación y mandato de aprovechar sus recursos de la mejor manera para el bien de la Nación.</parrafo> <parrafo>El Estado debe regular la actividad económica de mercado, donde se debe evidenciar la protección al consumidor y la garantía del abasto para la población. Por tanto, su principal tarea debiera ser regular la libre competencia en de la actividad económica del sector energético en función del interés general, ya que es la mejor manera de hacer frente a los retos del futuro.</parrafo> <parrafo>El derecho imprescindible e inalienable del Estado sobre los recursos naturales no está en duda. Se tendrán que emprender adecuaciones a nuestra legislación y consolidar las reformas a los organismos que integran la industria petrolera estatal, con el objeto de que sus recursos impulsen el desarrollo económico y social del país.</parrafo> <parrafo>Un factor adicional son los avances en la producción en otras partes del mundo, principalmente EE.UU. El rezago en la producción nacional de hidrocarburos no sólo implicaría pérdida de competitividad, sino una grave crisis en la Hacienda Pública, debido a la fuerte dependencia de la renta petrolera.</parrafo> <parrafo>En este contexto, consideramos que no sólo bastará la trasformación de la estructura corporativa de Pemex, para lograr un equilibrio sustentable de largo plazo, es tiempo de observar la estructura del mercado, migrando a una de completa competencia.</parrafo> <parrafo>La transición no será de corto plazo ni automática, será necesario un fortalecimiento del marco legislativo e institucional para evitar la concentración en manos privadas, así como para garantizar la maximización del beneficio de los recursos naturales a la población, mediante mecanismos de mercado: precios bajos e impuestos.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. reservas de Pemex' tipo='Grafica' fuente='Pemex.' mid='reporte_renergetica120713_g1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Producción (millones de barriles diarios)' tipo='Grafica' fuente='Pemex.' mid='reporte_renergetica120713_g2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfico 3. Producción de crudo de Pemex Por cuencas' tipo='Grafica' fuente='Pemex.' mid='reporte_renergetica120713_g3.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4. CAPEX Por segmento de negocio' tipo='Grafica' fuente='Pemex.' mid='reporte_renergetica120713_g4.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 6. Importación nacional de Gas natural' tipo='Grafica' fuente='Secretaría de Energía, Sistema de Información Energética.' mid='reporte_renergetica120713_g5.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 6. Importación nacional de Gas natural' tipo='Grafica' fuente='Secretaría de Energía, Sistema de Información Energética.' mid='reporte_renergetica120713_g6.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 1. Países destacados en recursos de esquisto' tipo='Tabla' fuente='U.S. Energy Information Administration, Technically Recoverable Shale Oil and Shale Gas Resources: An Assessment of 137 Shale Formations in 41 Countries Outside the United States, junio 2013.' mid='reporte_renergetica120713_t1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 7. distribución de los recursos de esquisto de México' tipo='Grafica' fuente='U.S. Energy Information Administration, Technically Recoverable Shale Oil and Shale Gas Resources: An Assessment of 137 Shale Formations in 41 Countries Outside the United States, junio 2013' mid='reporte_renergetica120713_g7.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 8. Production de Principales refinados' tipo='Grafica' fuente='Secretaría de Energía, Sistema de Información Energética.' mid='reporte_renergetica120713_g8.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 9. utilidad operativa segmentos de refinación, Petroquímica y Gas' tipo='Grafica' fuente='Reportes trimestrales, Pemex' mid='reporte_renergetica120713_g9.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 10. subsidios a la Gasolina y diesel' tipo='Grafica' fuente='Ley de Ingresos de la Federación, SHCP, cifras negativas implican subsidios, positivas ingreso por impuestos' mid='reporte_renergetica120713_g10.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 2. Contratos integrados Ganados (1° y 2° ronda) y en concurso (3° ronda)' tipo='Tabla' fuente='Reportes trimestrales, Pemex' mid='reporte_renergetica120713_t2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 11. Generación total de electricidad' tipo='Grafica' fuente='Sistema de Información Energética.' mid='reporte_renergetica120713_g11.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 12. Margen EBITDA 12m, 2012 (millones de P$)*' tipo='Grafica' fuente='Signum Research. *BMV excluyendo instituciones financieras' mid='reporte_renergetica120713_g12.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 3. ley de ingresos de la federación, 2013' tipo='Tabla' fuente='www.diputados.gob.mx' mid='reporte_renergetica120713_t3.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 13. Evolución de los impuestos (millones de P$)' tipo='Grafica' fuente='Reporte trimestral, Pemex' mid='reporte_renergetica120713_g13.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 14. Métricas del estado de resultados de Pemex' tipo='Grafica' fuente='Reporte trimestral, Pemex' mid='reporte_renergetica120713_g14.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 4. Pasivos de Pemex, 2012' tipo='Tabla' fuente='Reporte trimestral, Pemex' mid='reporte_renergetica120713_t4.jpg' /> </reportes>Reporte Especial: Reforma Energética

    Viernes, 12 de julio de 2013
    El grado de trasformación del sector energético en México es proporcional a la magnitud de los problemas a enfrentar en el largo plazo: una crisis en la producción de petróleo que obligue a la importación.

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas totales crecieron+4.8%a/a, mientras que las ventas mismas tiendas decrecieron -0.3% en comparación con el mismo mes del 2012.</nodo> <nodo> En cifras acumuladas de 2013, las ventas totales registran un incremento de +5.5% a/a, y las ventas mismas tiendas apenas +0.6% a/a.</nodo> <nodo>Los resultados hasta ahora observados contrastan con la expectativa de la ANTAD para el año: un aumento en ventas totales de +11.5% a/a, y en ventas mismas tiendas de 5% anual.</nodo> <nodo> El sector departamental continúa como el más defensivo. Durante mayo, las ventas mismas tiendas aumentaron +6.3%a/a, mientras que las ventas totales +11.4% a/a.</nodo> <nodo> Esperamos que el sector tenga en los siguientes meses un desempeño mejor. En el corto plazo seguimos considerando presiones sobre las ventas, pero sin llegar a variaciones negativas.</nodo> <nodo>Por el momento reiteramos que no se logrará el estimado de la ANTAD para el año.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD MAYO 2013' tipo='cuerpo'> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD tuvieron un crecimiento de +4.8% a/a, mientras que las ventas mismas tiendas decrecieron -0.3% a/a. Este es el segundo mes consecutivo de baja en las ventas mismas tiendas, lo cual no se había observado desde mayo de 2011.</parrafo> <parrafo>En cifras acumuladas de 2013, las ventas totales registran un incremento de +5.5% a/a, y las ventas mismas tiendas apenas +0.6% a/a.</parrafo> <parrafo>Los resultados hasta ahora observados contrastan con la expectativa de la ANTAD para el año: un aumento en ventas totales de +11.5% a/a, y en ventas mismas tiendas de 5% anual.</parrafo> <parrafo>Claramente se esperaba un escenario mucho más alentador, y con las cifras de mayo confirmamos que no se alcanzarán las estimaciones de la Asociación.</parrafo> <parrafo>Podemos ver en la gráfica 1 como a finales de 2011 y principios de 2012 se reportó un mayor dinamismo en las ventas; sin embargo, desde el cierre del año pasado y los primeros meses de 2013 comenzó un periodo de desaceleración, que ha llegado hasta variaciones negativas a tasa anual en las ventas mismas tiendas. </parrafo> <parrafo>Creemos que podría registrarse un punto de inflexión, aunque todavía con debilidad; por lo que estimamos que no persistirán las caídas en los indicadores de ventas.</parrafo> <parrafo>Varios elementos han influido en la desaceleración en el sector consumo:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Transición del Gobierno Federal: el cambio y reacomodo de puestos implica una desaceleración, así como una reasignación del gasto público y consolidación de la plantilla laboral.</nodo> <nodo>La inseguridad: ha tenido una importante afectación modificando los hábitos de compra de las amas de casa. El incremento en los pedidos a domicilio al supermercado y el menor tráfico de clientes en las tiendas hace que el ticket promedio baje.</nodo> <nodo>Debilidad del sector laboral: no se ha tenido claridad de mayor dinamismo en el crecimiento económico del país. Así, ante un sector laboral que no muestra signos de gran mejora, la confianza del consumidor no ha tenido el repunte esperado.</nodo> <nodo>Deterioro de la demanda externa: el crecimiento económico internacional tampoco ha satisfecho las expectativas que se reportaban al inicio de 2013, por el contrario, se ha reducido la expectativa de crecimiento de la economía mundial.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Por otro lado, se ha tenido una gran competencia en el sector, no sólo entre el comercio formal, estimamos que una parte de los consumidores recurre al comercio informal.</parrafo> <parrafo>En general, se ve un consumidor más especializado que no solo toma sus decisiones de compra basadas en los precios más bajos, sino que ahora el servicio en tienda cobra mayor relevancia. En consistencia, las diferentes cadenas están enfocando sus estrategias en lograr una mejor atención en el piso de ventas.</parrafo> <parrafo>Dentro de los diferentes tipos de tiendas dentro de la ANTAD, el sector departamental continúa como el más defensivo.</parrafo> <parrafo>Durante mayo, las ventas mismas tiendas aumenta ron +6.3% a/a, mientras que las ventas totales +11.4% a/a. A pesar de que se ha tenido un ritmo menor decrecimiento, principalmente respecto a 2010 y 2011, ha sido el segmento con mejor comportamiento.</parrafo> <parrafo>Gran parte del desempeño ha sido la estrategia basada en el otorgamiento de crédito al consumo, ya sea crédito directo o bien aquel enfocado en ofrecer mensualidades sin intereses, así como recompensas en monedero electrónico.</parrafo> <parrafo>En contraste, las tiendas de autoservicios no logran tener un repunte.</parrafo> <parrafo>En los últimos ocho meses, cinco de ellos han registrado variaciones a tasa anual negativas. Durante mayo, las ventas mismas tiendas decrecieron -2.2% a/a, mientras que las ventas totales crecieron +4.4% a/a.</parrafo> <parrafo>Estas cifras evidencian un menor dinamismo en el consumo y, a diferencia de años anteriores, la prioridad ya ha dejado de ser los menores precios. Ahora, el enfoque es sobre un mejor servicio y en los sectores de ingresos altos –que han mostrado ser más defensivos-.</parrafo> <parrafo>Finalmente, las tiendas especializadas vuelven a reportar desaceleración. Las ventas mismas tiendas tuvieron un decremento de -0.7%, y las ventas totales crecieron +5.6%.</parrafo> <parrafo>Estos datos se dan tras varios meses con un ágil dinamismo.</parrafo> <parrafo>Esperamos que el sector observe en los siguientes meses un desempeño mejor. En el corto plazo, seguimos considerando presiones sobre las ventas, pero sin llegar a variaciones negativas.</parrafo> <parrafo>Por el momento reiteramos que no se logrará el estimado de la ANTAD para el año.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1.Ventas Por Tipo De Mercancía (Mayo 2013)' tipo='Tabla' fuente='ANTAD' mid='ANTADmayo13_t1.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 2. Ventas Por Tipo De Tienda (Mayo 2013)' tipo='Tabla' fuente='ANTAD' mid='ANTADmayo13_t2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfico 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADmayo13_g1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Ventas ANTAD, Departamentales' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADmayo13_g2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Ventas ANTAD, Autoservicios' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADmayo13_g3.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4. Ventas ANTAD, Especializadas' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADmayo13_g4.jpg' /> </reportes>Reporte Sectorial: Ventas ANTAD Mayo 2013

    Martes, 18 de junio de 2013
    Las ventas totales crecieron +4.8% a/a, mientras que las ventas mismas tiendas decrecieron -0.3% en comparación con el mismo mes del 2012.

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>City Express es una cadena de hoteles de servicio limitado, que se enfoca en los viajeros de negocios de origen principalmente nacional.</nodo> <nodo>Un considerable porcentaje del portafolio aún se encuentra en periodo de estabilización representando un 36.6% del total de sus hoteles.</nodo> <nodo> El Margen EBITDA de 2012 presentó un crecimiento significativo respecto a años anteriores; periodo donde prácticamente no se registró movimiento alguno .</nodo> <nodo>La concentración geográfica de sus propiedades la coloca en una posición vulnerable, como la presente violencia en el norte del país.</nodo> <nodo>La capacidad de City Express para expandirse depende en gran medida del PIB nacional, cuyos pronósticos de crecimiento se han ajustado a la baja.</nodo> <nodo>Los hoteles que actualmente se encuentran en administración y arrendamiento están sujetos a la renovación de sus contratos.</nodo> <nodo>Se consideró una muestra de diversos hoteles, tanto nacionales como internacionales, con un mercado objetivo semejante al operado por City Express .</nodo> <nodo>La valuación deriva en un precio de salida inferior al rango propuesto de P$24.00 - P$29.00 por acción. </nodo> <nodo> Conjuntamente, respaldados por los riesgos a los que está expuesta la emisora, y nuestra correspondiente valuación, no recomendamos participar en la Oferta Pública de HCITY.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='DATOS RELEVANTES' tipo='cuerpo'> <parrafo>City Express es una cadena de hoteles de servicio limitado, que se enfoca en los viajeros de negocios de origen principalmente nacional. Desde la apertura de su primer hotel en 2003, la cadena ha presentado un gran crecimiento equivalente a la operación de un nuevo hotel cada siete semanas en promedio.</parrafo> <parrafo>Cuenta con más de 16,000 habitaciones a lo largo de los 71 hoteles en los que participa, de los cuales 23 son hoteles propios, 21 hoteles en coinversión, 10 hoteles arrendados, administra 13 hoteles que no son de su propiedad y tiene 4 hoteles franquiciados.</parrafo> <parrafo>El portafolio de sus hoteles es comparativamente moderno, con una edad promedio de 4.2 años; sin embargo, al ser una compañía en constante crecimiento, un considerable porcentaje de éste portafolio aún se encuentra en desarrollo o periodo de estabilización representando un 36.6% del total de sus hoteles. Respecto a los hoteles estabilizados, en promedio se tiene un 60.4% de ocupación, una tarifa diaria promedio de P$683 y una tarifa efectiva promedio de P$412.</parrafo> <parrafo>Se manejan 3 diferentes marcas con diferentes tarifas. Su opción más económica es City Junior. City Suites ofrece un alojamiento de estancia prolongada con un servicio más completo, y City Express representa el mayor porcentaje de su portafolio de hoteles.</parrafo> <parrafo>RIESGOS</parrafo> <parrafo>La ubicación de sus hoteles está posicionada para beneficiarse del crecimiento económico; no obstante, la concentración geográfica de sus propiedades la coloca en una posición vulnerable, como la presente violencia en el norte del país y sus cambios en la situación económica regional.</parrafo> <parrafo>La industria hotelera es muy competitiva, las metas de Hoteles City pueden verse muy afectadas a mediano y largo plazo comprometiendo de manera significativa los márgenes operativos. Existen costos y gastos de operación que pueden aumentar o permanecer constantes, sin necesidad que se incrementen los ingresos, como son los generados por seguros inmobiliarios, impuestos prediales y costos relacionados con la inversión de sus hoteles.</parrafo> <parrafo>Por su mercado objetivo, la capacidad de City Express para expandirse depende en gran medida del PIB nacional, cuyos pronósticos de crecimiento se han ajustado a la baja, afectando con gran probabilidad los ingresos de sus hoteles en el corto plazo.</parrafo> <parrafo>El financiamiento es otro factor determinante para sus planes de desarrollo, por lo tanto, la deuda en la que incurre depende de las tasas de interés bancarias y las fluctuaciones del tipo de cambio, que actualmente ha sido muy volátil; esto afecta de manera adversa los costos del crédito.</parrafo> <parrafo>En promedio, el periodo de maduración de un hotel se encuentra entre 18 y 24 meses. Actualmente, el 36% del portafolio de City Express está en espera de su periodo de estabilización, es decir, aún no se obtienen los niveles de ocupación esperados por la marca. </parrafo> <parrafo>El esquema de coinversión puede implicar una barrera para las decisiones y mejoras necesarias para el modelo de negocios, ya que pueden surgir actos que perjudiquen a que la administración concentre el debido tiempo en la operación, por cuestiones de litigios o procedimientos arbitrales.</parrafo> <parrafo>Los hoteles que actualmente se encuentran en administración y arrendamiento están sujetos a la renovación de sus contratos y por darse terminados, se tendría un gran impacto en los resultados de la emisora, ya que en total constituyen el 32% de su portafolio.</parrafo> <parrafo>VALUACIÓN</parrafo> <parrafo>Se consideró una muestra de diversos hoteles, con operación y mercado semejante al operado por City Express. Dentro de la industria hotelera nacional se consideró a: (1) Hoteles Cid Mega y (2) Grupo Posadas. </parrafo> <parrafo>Para la industria internacional consideramos: (1) Hyatt Hotels, (2) Indian Hotels, (3) Intercontinental Group, (4) Ryman Hotels, (5) Vail Resorts, (6) Starwood Hotels y (7) Wyndham Worldwide. </parrafo> <parrafo>La muestra opera con un múltiplo VE/EBITDA mayor a 6x y un Margen EBITDA superior a 25%, descontando por riesgo país en caso de ser pertinente. </parrafo> <parrafo>Independientemente de los riesgos ya expuestos y relacionados con City Express, la valuación se realiza con base en el flujo operativo generado hasta al cierre de 2012, en este caso EBITDA. Suponiendo que los intermediarios colocadores ejerzan en su totalidad la opción de sobre asignación, se tomaron 289.8 millones de acciones tras la oferta global. </parrafo> <parrafo>El resultado de nuestra valuación marca que el múltiplo sectorial VE/EBITDA a considerar para City Express es de 8.55x, ajustado por Riesgo País, lo que derivó en un precio de salida inferior al rango propuesto de P$24.00 - P$29.00 por acción. </parrafo> <parrafo>Conjuntamente, respaldados por los riesgos a los que está expuesta HCITY y nuestra correspondiente valuación, no recomendamos participar en la oferta pública de HCITY.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Tabla' fuente=' ' mid='cityexpress120613_t1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 1. Estructura General De Hoteles City Express' tipo='Grafica' fuente='Hoteles City Express' mid='cityexpress120613_g1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Comportamiento Anual De Ingresos Totales Y EBITDA' tipo='Grafica' fuente='Hoteles City Express' mid='cityexpress120613_g2.jpg' /> </reportes>Oferta Pública: Hoteles City Express

    Miércoles, 12 de junio de 2013
    City Express es una cadena de hoteles de servicio limitado, que se enfoca en los viajeros de negocios de origen principalmente nacional.

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas totales crecieron+1.5%en comparación con el mismo mes del año pasado; mientras que el indicador de las ventas mismas tiendas disminuyó -3.2%anual.</nodo> <nodo>En el acumulado de los 4 primeros meses del año, las ventas totales han aumentado +5.7% y las ventas mismas tiendas +0.8%.</nodo> <nodo>Durante el mes revisado, todas las líneas de mercancía presentaron bajas.</nodo> <nodo>Autoservicio y Especializadas vuelven a tener bajas. Únicamente las Departamentales lograron crecimientos, con lo cual se ubicaron como el segmento con mejor desempeño en los últimos meses.</nodo> <nodo>Estimamos que la segunda mitad del año será mejor, retomando el dinamismo en el sector.</nodo> <nodo>Sin embargo, a la fecha consideramos que no será posible alcanzar el estimado original de la ANTAD para el año.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD, ABRIL 2013' tipo='cuerpo'> <parrafo>Las ventas totales crecieron +1.5% en comparación con el mismo mes del año pasado; mientras que el indicador de las ventas mismas tiendas disminuyó -3.2% anual.</parrafo> <parrafo>En el acumulado de los 4 primeros meses del año, las ventas totales han aumentado +5.7% y las ventas mismas tiendas +0.8%.</parrafo> <parrafo>Durante el mes revisado, todas las líneas de mercancía presentaron bajas; parcialmente explicadas por un efecto calendario, ya que Semana Santa se ubicó en marzo. A pesar otros similares, como en febrero donde se tuvo un día menos de operación, las ventas del sector comercial han mostrado desaceleración.</parrafo> <parrafo>Autoservicio y Especializadas volvieron a tener bajas. </parrafo> <parrafo>Únicamente las Departamentales lograron crecimientos, con lo cual se ubicaron como el segmento con mejor desempeño en los últimos meses.</parrafo> <parrafo>Se identifican otros factores relevantes que han incidido en el bajo desempeño de las ventas.</parrafo> <parrafo> 1. Sector externo: no ha mostrado una mejora relevante, que ha afectado variables de la economía doméstica.</parrafo> <parrafo> 2. Cambio de Gobierno Federal: ha implicado un rezago en la planeación de políticas públicas de estímulo a la actividad económica.</parrafo> <parrafo> 3. El efecto del “Buen Fin”: se reporta un cambio en la estacionalidad de las ventas derivado de esta iniciativa para fomentar la actividad de negocio antes de la temporada navideña.</parrafo> <parrafo> 4. Inseguridad: ha tenido repercusiones importantes, ya que al no realizar el gasto directamente en los establecimientos comerciales, optando por pedidos a domicilio, disminuyen las compras de oportunidad.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, a pesar de lo anterior, no se había registrado de una cifra negativa en ventas totales desde diciembre de 2008.</parrafo> <parrafo>En cuanto al tipo de tiendas, las ventas totales tuvieron un aumento marginal de +0.5% en las tiendas de autoservicio, y un decremento de -3.2% en las ventas mismas tiendas; comportamiento en línea con los reportes de los principales participantes del sector en abril.</parrafo> <parrafo>Las empresas están cambiando de estrategia, ahora se busca atender a un cliente más sofisticado y no tan defensivo como en meses anteriores.</parrafo> <parrafo>De tener una política meramente basada en ofrecer los precios más bajos del mercado, el enfoque ahora es mejorar el servicio al cliente y mejorarla oferta de productos, en especial en perecederos</parrafo> <parrafo>Las tiendas departamentales son las que han tenido un mejor desempeño en los últimos meses. Durante abril, las ventas totales tuvieron un crecimiento de +5.5%, y en las ventas mismas tiendas de +1.1% anual.</parrafo> <parrafo>A pesar de mostrar cierta desaceleración con respecto a meses anteriores, se logró mantener un crecimiento. No obstante, consideramos que se observó una afectación parcial derivada del efecto calendario.</parrafo> <parrafo>Un factor crucial ha sido la incorporación de políticas de promociones; principalmente las mensualidades sin intereses, que han probado ser muy efectivas, y devoluciones en monedero, que impulsan las ventas.</parrafo> <parrafo>Tras meses de recuperación, las ventas de tiendas especializadas vuelven a tener una desaceleración. En abril presentaron cifras negativas.</parrafo> <parrafo>Esperamos que sea temporal y que se regrese a números positivos, aunque quizá no con tanta fuerza como en 2011 y 2012.</parrafo> <parrafo>En general, el consumo ha tenido una desaceleración, afectando a las ventas de las principales cadenas comerciales del país.</parrafo> <parrafo>Estimamos que la segunda mitad del año será mejor, retomando el dinamismo en el sector.</parrafo> <parrafo>Sin embargo, a la fecha consideramos que no será posible alcanzar el estimado original de la ANTAD para el año.</parrafo> <parrafo>Las estimaciones de la ANTAD contemplan un aumento en ventas mismas tiendas de +5%, y de +11.5%anual en ventas totales para todo el año.</parrafo> <parrafo>Ante las cifras registradas en los primeros cuatro meses del año, sería necesario tener, en promedio, un crecimiento de +7% en ventas mismas tiendas para los siguientes meses y de +14.4% en ventas totales.</parrafo> <parrafo>Dado que son cifras muy ambiciosas, consideramos improbable que se alcancen crecimientos de esta magnitud.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1.Ventas Por Tipo De Mercancía (Abril 2013)' tipo='Tabla' fuente=' ' mid='ANTADabril13_t1.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 2. Ventas Por Tipo De Tienda (Abril 2013)' tipo='Tabla' fuente=' ' mid='ANTADabril13_t2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfico 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTADabril13_g1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Ventas ANTAD, Autoservicio' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTADabril13_g2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Ventas ANTAD, Departamentales' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTADabril13_g3.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4. Ventas ANTAD, Especializadas' tipo='Grafica' fuente=' ' mid='ANTADabril13_g4.jpg' /> </reportes>Reporte Sectorial: Ventas ANTAD Abril 2013

    Miércoles, 22 de mayo de 2013
    Las ventas totales crecieron +1.5% en comparación con el mismo mes del año pasado; mientras que el indicador de las ventas mismas tiendas disminuyó -3.2% anual.

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +11.1% anual.</nodo> <nodo>El indicador de ventas mismas tiendas se incrementó +5.9% a/a, siendo marzo el mejor mes del 2013-I; por lo que en ese período se acumula un alza de +2.2%.</nodo> <nodo>Este mes fue impulsado principalmente por un efecto calendario. Se contó con un domingo más de operación, y con el efecto de Semana Santa (en la última semana de marzo).</nodo> <nodo>Para las principales cadenas comerciales esperamos que continúen las estrategias encaminadas a fomentar un mayor consumo; las cuales se ha apoyado principalmente en esquemas de pago favorables, como meses sin intereses.</nodo> <nodo>El mayor dinamismo lo registraron las tiendas departamentales, que han sido activas en promociones.</nodo> <nodo>El desempeño de las tiendas de autoservicio mejoró también en marzo, con un alza de +5.2% a/a; es el primer dato positivo en 2013-I.</nodo> <nodo>Marzo impulsó a las ventas de los diferentes tipos de tienda logrando cerrar el trimestre en terrenos positivos.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD, MARZO 2013' tipo='cuerpo'> <parrafo>Las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +11.1% anual. El indicador de ventas mismas tiendas se incrementó +5.9% a/a, siendo marzo el mejor mes del 2013-I; por lo que en ese período se acumula un alza de +2.2%.</parrafo> <parrafo>Este mes fue impulsado principalmente por un efecto calendario. Se contó con un domingo más de operación, y con el efecto de Semana Santa (en la última semana de marzo).</parrafo> <parrafo>En el resto del periodo analizado, se observó un mayor dinamismo en los niveles de ventas respecto al primer bimestre de 2013. Impactó negativamente el periodo de transición presidencial, el cual trae incertidumbre respecto a la nueva política económica de la nueva administración; consideramos que este efecto se diluirá en los siguientes meses.</parrafo> <parrafo>Asimismo, se ha observado debilidad en la confianza del consumidor, pero sin llegar a un gran ajuste.</parrafo> <parrafo>Para las principales cadenas comerciales esperamos que continúen las estrategias encaminadas a fomentar un mayor consumo; las cuales se ha apoyado principalmente en esquemas de pago favorables, como meses sin intereses.</parrafo> <parrafo>En el segmento de autoservicios, seguirá con la política de ofrecer los precios más bajos, a pesar de que el grado de competitividad es alto entre las diferentes cadenas; por lo que los precios ya no son tan perceptibles para los consumidores.</parrafo> <parrafo>Es así, que empezamos a identificar diferentes enfoques en las estrategias, como ofrecer un mejor servicio o un mejor producto en las tiendas. Los resultados son buenos hasta el momento, ya que se han atraído un mayor número de clientes.</parrafo> <parrafo>En marzo, el mayor dinamismo lo registraron las tiendas departamentales, que han sido activas en promociones. Adicional a los meses sin intereses, se ofrecen promociones con puntos de la tienda y descuentos reembolsables en monederos electrónicos.</parrafo> <parrafo>Las ventas mismas tiendas del segmento crecieron +12.1% a/a, logrando impulsar a los dos últimos meses; por lo que el crecimiento del trimestre es de +8.1% a/a.</parrafo> <parrafo>El desempeño de las tiendas de autoservicio mejoró también en marzo, con un alza de +5.2% a/a; es el primer dato positivo en 2013-I. Con esto, se logra llevar a las ventas mismas tiendas a un alza de +1.1% a/a en el trimestre, el cual no muestra una gran fortaleza.</parrafo> <parrafo>Ha habido una gran competencia en este segmento y, tras el Buen Fin, creemos que las empresas se volvieron a inventariar de gran manera, sin tomar en cuenta un efecto de “canibalización” tan grande como el que hubo en 2012.</parrafo> <parrafo>Así, las tiendas reportaron mucha mercancía en liquidación, la cual tradicionalmente se acaba en enero y ahora se extendió hasta febrero, incluso inicios de marzo.</parrafo> <parrafo>Se espera que se tenga una mejor planeación para el resto del año que, en conjunto con un mayor dinamismo en consumo, puede resultar en mayores ventas hacia la segunda mitad del año.</parrafo> <parrafo>Marzo impulsó a las ventas de los diferentes tipos de tienda logrando cerrar el trimestre en terrenos positivos.</parrafo> <parrafo>Hacia delante esperamos que los resultados muestren un mejor desempeño.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1.Ventas Por Tipo De Mercancía (Marzo 2013)' tipo='Tabla' fuente='ANTAD' mid='ANTADmarzo13_t1.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 2. Ventas Por Tipo De Tienda (Marzo 2013)' tipo='Tabla' fuente='ANTAD' mid='ANTADmarzo13_t2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfico 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADmarzo13_g1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Ventas ANTAD, Departamentales' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADmarzo13_g2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Ventas ANTAD, Tiendas De Departamentales' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADmarzo13_g3.jpg' /> </reportes>Reporte Sectorial: Ventas ANTAD Marzo 2013

    Martes, 23 de abril de 2013
    Las ventas totales de las tiendas asociadas a la ANTAD crecieron +11.1% anual.

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='DESPLOME DEL ORO Y EXPECTATIVAS DE LOS METALES' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>Las caídas en los precios del oro, y algunos metales, en los últimos días tienen claras señales de un ataque de pánico en los mercados, ante la ausencia de cambios sustanciales en los fundamentales.</nodo> <nodo>Al inicio de 2013, nuestro escenario para el precio del oro, era pesimista. Nuestros supuestos continúan vigentes y sin cambios relevantes.</nodo> <nodo>Sin embargo, algunos eventos recientes fungieron como catalizadores para un ataque de sobre venta. Principalmente, la reducción en la celeridad del QE3. </nodo> <nodo>A pesar de que el consenso es la necesidad de un estímulo monetario en la economía, el FOMC ha mostrado su preocupación por los impactos incalculables de los grandes montos de liquidez en los mercados.</nodo> <nodo>Una reducción en la inyección de liquidez a la cual los mercados estaban acostumbrados, ha propiciado la reducción de activos seguros en los portafolios de los inversionistas, con el propósito de incrementar su liquidez, y aumentar las posiciones en otros activos con mejor rendimiento. </nodo> <nodo>Sobre todo, en un entorno de mayor apetito por riesgo, que prácticamente agota cada colocación de deuda corporativa, y que ha llevado a niveles récord al DJI y al SP500.</nodo> <nodo>Esperamos un fondo en el precio del oro en US$1,340/oz, con una cotización promedio al cierre de 2013 de US$1,454/oz.</nodo> <nodo>Las empresas que cubrimos: Grupo México mostrará afectaciones en el corto plazo por la reducción del precio del cobre; no obstante, nuestras expectativas se enfocan en ITM. Industrias Peñoles reportan resistencias operativas, además de las afectaciones en precios; por lo que nuestra perspectiva es negativa.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='DESPLOME DEL ORO Y EXPECTATIVAS DE LOS METALES' tipo='cuerpo'> <parrafo>Las caídas en los precios del oro, y algunos metales, en los últimos días tienen claras señales un ataque de pánico en los mercados (reiteradas ventas en corto, caídas en los precios de los futuros, liquidaciones, estrategias stop-loss), ante la ausencia de cambios sustanciales en los fundamentales. </parrafo> <parrafo>Sin embargo, como lo hemos mencionado con anterioridad, los principales catalizadores que habían sustentado las fuertes alzas en los precios de los metales preciosos al cierre de 2011, se habían erosionado desde la segunda mitad de 2012.</parrafo> <parrafo>Al inicio de 2013, nuestro escenario para el precio del oro, era pesimista, en consistencia con:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Expectativas de inflación ancladas en las economías desarrolladas; principalmente, por la desaceleración en la actividad productiva. En el mundo en desarrollo, se anunciaron medidas en contra de las presiones alcistas, como en China, India y Brasil.</nodo> <nodo>Persistencia de las tasas de interés reales en terrenos ligeramente positivos.</nodo> <nodo>Menor demanda de los bancos centrales a nivel global para la cobertura de reservas.</nodo> <nodo>Agresivas inyecciones de liquidez en los mercados por las autoridades monetarias; particularmente, la Reserva Federal, el Banco Central de Inglaterra, y la expectativa de que el Banco Central de Japón tomara medidas relevantes en contra de la deflación.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Todos continúan vigentes y sin cambios relevantes.</parrafo> <parrafo>Consideramos que todos factores constituían un terreno fértil para una estrategia corta por parte de los inversionistas respecto al oro y la plata, principalmente. No obstante, algunos eventos recientes fungieron como catalizadores para un ataque de sobre venta.</parrafo> <parrafo>Los importantes volúmenes de liquidaciones de ETFs en las últimas semanas: usualmente la aversión al riesgo de los inversionistas institucionales, fondos principalmente, se ven reflejados en las compras de estos instrumentos. Ante un periodo de alta liquidez en los mercados y rally en los principales índices accionarios globales, pareciera que el interés por el mercado de capitales se intensifica.</parrafo> <parrafo>Las caídas en los precios del oro, y algunos metales, en los últimos días tienen claras señales un ataque de pánico en los mercados (reiteradas ventas en corto, caídas en los precios de los futuros, liquidaciones, estrategias stop-loss), ante la ausencia de cambios sustanciales en los fundamentales. </parrafo> <parrafo>Sin embargo, como lo hemos mencionado con anterioridad, los principales catalizadores que habían sustentado las fuertes alzas en los precios de los metales preciosos al cierre de 2011, se habían erosionado desde la segunda mitad de 2012.</parrafo> <parrafo>Al inicio de 2013, nuestro escenario para el precio del oro, era pesimista, en consistencia con:</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Expectativas de inflación ancladas en las economías desarrolladas; principalmente, por la desaceleración en la actividad productiva. En el mundo en desarrollo, se anunciaron medidas en contra de las presiones alcistas, como en China, India y Brasil.</nodo> <nodo>Persistencia de las tasas de interés reales en terrenos ligeramente positivos.</nodo> <nodo>Menor demanda de los bancos centrales a nivel global para la cobertura de reservas.</nodo> <nodo>Agresivas inyecciones de liquidez en los mercados por las autoridades monetarias; particularmente, la Reserva Federal, el Banco Central de Inglaterra, y la expectativa de que el Banco Central de Japón tomara medidas relevantes en contra de la deflación.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>Todos continúan vigentes y sin cambios relevantes.</parrafo> <parrafo>Consideramos que todos factores constituían un terreno fértil para una estrategia corta por parte de los inversionistas respecto al oro y la plata, principalmente. No obstante, algunos eventos recientes fungieron como catalizadores para un ataque de sobre venta.</parrafo> <parrafo> <lista> <nodo>Los importantes volúmenes de liquidaciones de ETFs en las últimas semanas: usualmente la aversión al riesgo de los inversionistas institucionales, fondos principalmente, se ven reflejados en las compras de estos instrumentos. Ante un periodo de alta liquidez en los mercados y rally en los principales índices accionarios globales, pareciera que el interés por el mercado de capitales se intensifica.</nodo> <nodo>Especulación sobre una venta masiva de volúmenes de oro por parte del Banco Central Europeo: ante una nueva ronda de rescates en puerta, Chipre (respaldo por €13,000 millones de los recursos necesarios para el rescate bancario), la autoridad monetaria de la zona euro tendrá nuevamente la necesidad de incrementar su liquidez, con el fin de tener margen de operación.</nodo> <nodo>Reducción en la celeridad del QE3: la semana pasada, las minutas de la Reserva Federal, con motivo de la reunión de Política Monetaria de marzo, reflejaron la intensión de algunos miembros del FOMC de reducir la tasa de compra de activos (actualmente de US$85,000 millones mensuales). A pesar de que el consenso es de la necesidad de un estímulo monetario en la economía, los impactos incalculables de los grandes montos de liquidez en los mercados son el principal incentivo para la Fed.</nodo> </lista> </parrafo> <parrafo>En un escenario de baja probabilidad de recesión económica global, baja aversión al riesgo, y un entorno de tasas de interés de deuda gubernamental bajos, estimamos que las señales de la Fed tuvieron gran impacto. El hecho de una reducción en la inyección de liquidez a la cual los mercados ya estaba acostumbrados, ha propiciado la reducción de activos seguros (de protección) en los portafolios de los inversionistas, con el propósito de incrementar su liquidez, y aumentar las posiciones en otros activos con mejor rendimiento. </parrafo> <parrafo>Sobre todo, en un entorno de mayor apetito por riesgo, que prácticamente agota cada colocación de deuda corporativa, y que ha llevado a niveles récord al DJI y al SP500.</parrafo> <parrafo>En sintonía con lo anterior, el precio de la plata se ha visto arrastrado, aunque el metal cuenta con una importante red de protección, la cual es el uso alternativo en el sector industrial global; sin embargo, ante las cifras de desempeño en marzo de China y EE.UUU. el apoyo no es sustancial.</parrafo> <parrafo>El cobre ha sufrido la desaceleración industrial global, adicional a debilidad en sus fundamentales. A pesar de que los inventarios de cobre a nivel global se reducen, la incorporación productiva en muchas minas relevantes en los próximos meses, que por afectaciones naturales suspendieron actividades productivas en 2012, amenazan con un superávit hacia el cierre de 2013.</parrafo> <parrafo>CUÁL ES EL LÍMITE</parrafo> <parrafo>Estimamos que los fundamentales económicos no son totalmente propicios para un retiro masivo del oro. Ante nuestras expectativas de repunte de la inflación hacia la segunda mitad del año y la transición a terrenos negativos de las tasas de interés reales (en consideración de la restricción financiera que sufre EE.UU. ), la demanda de oro tendrá que repuntar, aunque moderadamente.</parrafo> <parrafo>El límite será impuesto por el costo de producción del metal, que estimamos en aproximadamente US$1,256 por onza, así como los procesos de inversión en la gran mayoría de las empresas productoras, con el fin de consolidar sus reservas y aumentar los volúmenes producidos; estrategia que anticipábamos imperaría ante la baja perspectiva en precios al inicio de 2013.</parrafo> <parrafo>Esperamos un fondo en el precio del oro en US$1,340/oz, con una cotización promedio al cierre de 2013 de US$1,454/oz.</parrafo> <parrafo>LAS EMPRESAS QUE CUBRIMOS</parrafo> <parrafo>En general, esperaremos los reportes al 2013-IV para ajustar nuestros precios. No obstante, nuestros escenarios de corto plazo integraban debilidad en los precios, aunque no un comportamiento extremo como el observado en los últimos días; esperamos que merme hacia al cierre del segundo trimestre.</parrafo> <parrafo>GRUPO MÉXICO (PO 2013-IV: P$54; COMPRA)</parrafo> <parrafo>Hemos ajustado nuestra estimación del precio del cobre en el corto plazo (2013: 351.3 cts/lb, 2014: 348.5cts/lb), que tendrá afectaciones importantes en las ventas de 2013 de la empresa; sin embargo, no esperábamos en nuestro escenario base un repunte en AMC (80% de las ventas), en contraste con el segmento de trasporte, que mantiene perspectivas atractivas y que ha ganado terreno en la participación del EBITDA por su importante avance en eficiencias.</parrafo> <parrafo>Esperaremos los reportes de resultados de 2013-I y 2013-II, de los cuales no tenemos expectativas positivas, para considerar un ajuste en nuestro precio objetivo de GMEXICO, con base en el desempeño del EBITDA consolidado, ante un cambio estructural en el mercado que pudiera impactar en los próximos años al segmento minero.</parrafo> <parrafo>En primera instancia, consideramos que un ligero repunte en la actividad productiva en China, así como en EE.UU., catalicen la demanda por cobre y se refleje moderadamente en las ventas de metal de Grupo México.</parrafo> <parrafo>INDUSTRIAS PEÑOLES (PO 2013-IV: EN REVISIÓN)</parrafo> <parrafo>El caso es distinto, a pesar de la debilidad en el precio de los metales preciosos, particularmente la plata, existen resistencias operativas de la empresa que se impondrán en el desempeño del EBITDA en 2013. Ante menores leyes de metal, no se extrae el suficiente volumen para solventar las necesidades de afinación. </parrafo> <parrafo>Las inversiones de consolidación de reservas no han traído los beneficios esperados, por lo que los gastos operativos se han disparado, afectando de mayor forma al flujo operativo. </parrafo> <parrafo>Nuestra perspectiva es negativa en el corto plazo.</parrafo> <parrafo>Respecto a los precios, en contraste con nuestro escenario pesimista para el oro, la plata tendrá un moderado soporte en el repunte de la actividad industrial en los dos últimos trimestres del año, del cual se verá beneficiado los ingresos de la empresa, aunque no sustancial.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Gráfica 1. Precio del oro' tipo='Grafica' fuente='Bloomberg.' mid='DesplomedeOro170413_g1.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Volúmenes de oro en eTfs y Precio del oro' tipo='Grafica' fuente='Bloomberg.' mid='DesplomedeOro170413_g2.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Grafica' fuente='Bloomberg.' mid='DesplomedeOro170413_g3.jpg' /> <anexo titulo=' 1. Variaciones en los Precios de los meTales y' tipo='Tabla' fuente='Bloomberg. Estimados: Signum Research.' mid='DesplomedeOro170413_t1.jpg' /> </reportes>Desplome del oro y expectativas de los metales

    Miércoles, 17 de abril de 2013
    Las caídas en los precios del oro, y algunos metales, en los últimos días tienen claras señales de un ataque de pánico en los mercados, ante la ausencia de cambios sustanciales en los fundamentales.

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>A pesar de ser una oferta pública inicial, la empresa ya había cotizado en la Bolsa Mexicana de Valores en el periodo de 1999 a 2006.</nodo> <nodo>Ahora retoma el interés por cotizar; sin embargo, cuenta con nuevas marcas dentro de su portafolio, como lo son las tiendas departamentales de Saks Fifth Avenue y las tiendas iShop.</nodo> <nodo>Esta diversidad le permite atacar diferentes nichos de consumidores, además de contar con una mayor oferta dirigida a un segmento de la población más amplio.</nodo> <nodo>La principal competencia son las tiendas departamentales o tiendas especializadas; no obstante, no existe en México ningún formato de tienda como el de Sanborns, donde se ofrecen diversos artículos además de un restaurante y bar.</nodo> <nodo>El sector consumo reportó una pequeña desaceleración a finales de año; a pesar de esto, esperamos que en estos meses retome el dinamismo al contar con marcas de gran reconocimiento en México, lo que le permite capitalizar las altas expectativas para el consumo interno. </nodo> <nodo>Por los diferentes segmentos a los que atiende, cuenta con los elementos para ser una empresa defensiva en épocas de un menor dinamismo económico.</nodo> <nodo>La empresa cuenta con una posición financiera sólida y ha mostrado un crecimiento dinámico a lo largo del tiempo. Observa un nivel de rentabilidad favorable.</nodo> <nodo>Con respecto a los múltiplos del sector, la empresa no se encuentra cara por lo que consideramos que si el precio se fija a la mitad o en la parte baja del rango estimado de salida, será una buena oportunidad de inversión.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='CARACTERÍSTICAS DE LA EMISORA' tipo='cuerpo'> <parrafo>Grupo Sanborns es una empresa que ha construido una plataforma de tiendas al menudeo diversificada, ofreciendo una amplia propuesta de valor para clientes y proveedores.</parrafo> <parrafo>Prácticamente todas las marcas tienen un alto reconocimiento en México abarcando la mayor parte de los segmentos de la población, en especial los de clase media y alta.</parrafo> <parrafo>Sears, es la tienda departamental con la mayor presencia experimenta en México. En sus operaciones, el 13% de los ingresos generados son vía crédito.</parrafo> <parrafo>En México, el 44% de las ventas corresponde a “hardlines”; en tanto, en EE.UU. representa un 60%. Esto permite que los márgenes de operación sean mayores contribuyendo con el 53.2% del UAIIDA total de la empresa.</parrafo> <parrafo> En lo que respecta a Sanborns, el 75% corresponde a la división de ventas al menudeo, en donde Telefonía Celular, Farmacia y Libros y Revistas tienen la mayor participación en ventas.</parrafo> <parrafo>Este formato es único en México, pues es una tienda especializada que ofrece una amplia gama de productos, así como servicio de restaurante y bar.</parrafo> <parrafo>Las tiendas iShop han ganado una mayor participación en su segmento. Al cierre de 2009 representaban el 15% del total de las ventas, mientras que al cierre de 2012 las ventas de iShop representaron el 59% de las ventas totales de la División de Electrónica y Entretenimiento.</parrafo> <parrafo>Hoy, son las tiendas con el mayor monto en ventas de los productos de Apple a lo largo de la República Mexicana.</parrafo> <parrafo>La empresa tiene como estrategia la venta a crédito con sus propias tarjetas: Sears, Sanborns y Mixup. A la fecha, cuenta con 1.7 millones de tarjetahabientes activos y con un porcentaje de cartera vencida de 2.5x.</parrafo> <parrafo>La empresa compite, principalmente, en el segmento de tiendas departamentales con Liverpool, El Palacio de Hierro, Grupo Famsa, Grupo Elektra y Coppel.</parrafo> <parrafo>La composición de formatos de Grupo Sanborns permite competir con este tipo de tiendas, abarcando una amplia gama de productos como son ropa, tiendas especializadas, tiendas departamentales de lujo, farmacia, entre otras.</parrafo> <parrafo>En especial, el crecimiento se observa en los formatos con menores metros cuadrados lo que ha permitido la penetración en comunidades con un menor número de habitantes, respecto al promedio de las grandes ciudades.</parrafo> <parrafo>El formato de Sanborns le permitirá al Grupo reportar crecimientos favorables y, dada su relación con la inmobiliaria de Grupo Carso, se tendrá acceso a terrenos y locaciones que le permitirán llevar a cabo, de manera exitosa, su plan de expansión.</parrafo> <parrafo>CIFRAS FINANCIERAS RELEVANTES</parrafo> <parrafo>Durante los primeros nueve meses, las ventas mismas tiendas crecieron en 4.1% para Sears y en 4.7% para Sanborns, en línea con lo reportado por la Antad. </parrafo> <parrafo>En tanto, la división de música y entretenimiento registra incrementos mayores, con un alza de +13.1% en ventas mismas tiendas durante los primeros nueve meses de 2012.</parrafo> <parrafo>MÚLTIPLOS</parrafo> <parrafo>La comparación en múltiplos hace sentido con el índice combinado dado los distintos formatos en los que opera Grupo Sanborns.</parrafo> <parrafo>Con respecto a estos datos, apreciamos que la empresa fijará el precio en un rango medio o bajo, por lo que colocaría a un precio justo e incluso, ligeramente inferior al promedio del sector.</parrafo> <parrafo>Confirmamos que la empresa no se encuentra cara en la colocación, Así, el precio a la mitad del rango de colocación propuesto sería justo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo=' ' tipo='Tabla' fuente=' ' mid='sanborns080213_t1.jpg' /> <anexo titulo='Las marcas con las que se cuenta actualmente son:' tipo='Tabla' fuente=' ' mid='sanborns080213_t2.jpg' /> <anexo titulo='Información relevante:' tipo='Tabla' fuente=' ' mid='sanborns080213_t3.jpg' /> <anexo titulo='Al cierre de septiembre de 2012, Grupo Sanborns cuenta con el siguiente ROIC en comparación con su competencia.' tipo='Tabla' fuente=' ' mid='sanborns080213_t4.jpg' /> <anexo titulo='La empresa tendrá los siguientes múltiplos de colocación calculados con un precio de referencia de P$29.5 ' tipo='Tabla' fuente=' ' mid='sanborns080213_t5.jpg' /> <anexo titulo=' ' tipo='Tabla' fuente=' ' mid='sanborns080213_t6.jpg' /> </reportes>Oferta Pública: Sanborns

    Viernes, 8 de febrero de 2013
    A pesar de ser una oferta pública inicial, la empresa ya había cotizado en la Bolsa Mexicana de Valores en el periodo de 1999 a 2006.

  • <?xml version='1.0' encoding='utf-8'?> <reportes> <seccion titulo='RESUMEN EJECUTIVO' tipo='resumen'> <parrafo> <lista> <nodo>En diciembre, las ventas mismas tiendas crecieron +2.3% respecto al mismo mes de 2011, mientras que las ventas totales se incrementaron +7.2% a/a.</nodo> <nodo>Para el año completo, las ventas de la ANTAD reportaron un avance en el indicador mismas tiendas de +4.7% a/a, y el de ventas totales de +10.8% a/a. los resultado simplican una generación de P$1.08 billones, durante 2012.</nodo> <nodo>El mejor desempeño en el año lo tuvieron las tiendas departamentales, seguidas de las especializadas.</nodo> <nodo>En 2012,se incrementó el piso de ventas en+8.7%a/a, con la apertura de más de 1,900 tiendas; de las cuales, el 22% fueron de Autoservicio, 6% Departamentales y 72% Tiendas Especializadas.</nodo> <nodo>Para 2013 se espera un crecimiento en ventas mismas tiendas de +5%a/a y en ventas totales de +11.5% a/a.</nodo> <nodo>Consideramos que tras un inicio de año con bajo dinamismo en ventas, la segunda mitad de 2013 deberá registrar un repunte importante, reflejando una mayor fortaleza en el consumo.</nodo> </lista> </parrafo> </seccion> <seccion titulo='VENTAS ANTAD, DICIEMBRE 2012' tipo='cuerpo'> <parrafo>En diciembre, las ventas mismas tiendas crecieron +2.3% respecto al mismo mes de 2011, mientras que las ventas totales se incrementaron +7.2% a/a.</parrafo> <parrafo>Para el año completo, las ventas de la ANTAD reportaron un avance en el indicador mismas tiendas de +4.7% a/a, y el de ventas totales de +10.8% a/a. los resultados implican una generación de P$1.08 billones, durante 2012.</parrafo> <parrafo>El mejor desempeño en el año lo tuvieron las tiendas departamentales, seguidas de las tiendas especializadas.</parrafo> <parrafo>Por línea de mercancía, el mayor dinamismo se tuvo en Ropa, seguido de Mercancías Generales y finalmente Supermercado.</parrafo> <parrafo>En noviembre, se observó una importante fortaleza derivada de “El Buen Fin”. Con las cifras del último mes del 2012,se observa un en efecto de “canibalización” en las ventas respecto al mes inmediato anterior.</parrafo> <parrafo>Es importante destacar que en2011las ventas de noviembre tuvieron un impulso mayor respecto al observado en 2012. En principio, explicado por un nivel de comparación mucho menor; sin embargo, estimamos que dado que era la primera vez que se daba la iniciativa, los consumidores no alcanzaron a comprenderla del todo.</parrafo> <parrafo>El factor anterior incidió en las cifras de diciembre de 2012, que tuvieron un comportamiento inferior al del mismo mes de 2011, ya que los consumidores lograron un mejor nivel de asimilación de la dinámica en su segundo año de aplicación.</parrafo> <parrafo>No obstante, también se observó que al cierre de 2012 se tuvo un decremento en la fortaleza del consumo. Consideramos que mejore el desempeño a lo largo del año, en especial la segunda mitad; en el primer bimestre esperamos un buen dinamismo, aunque con presiones en márgenes.</parrafo> <parrafo>Ante la desaceleración en el último mes del año, estimamos que las empresas comerciales, en especial las departamentales, reportan una condición de “sobreinventarios”. Lo anterior se refleja en las políticas agresivas de descuentos, que se han extendido hacia febrero, cuando tradicionalmente terminaban en enero.</parrafo> <parrafo>CIFRAS CONSOLIDADAS, 2012</parrafo> <parrafo>Durante 2012, las ventas mismas tiendas crecieron +4.7% a/a, integrado por un alza de +4% en Supermercados (53% de las ventas), +5.1% en Mercancías Generales (36% de las ventas) y +6.4% en Ropa y Calzado (11% de las ventas).</parrafo> <parrafo>Las ventas totales se incrementaron +10.8% a/a, lo que implica la generación de P$1.08 billones.</parrafo> <parrafo>Se incrementó el piso de ventas en +8.7% a/a, con la apertura de más de 1,900 tiendas; de las cuales, el 22% fueron de Autoservicio, 6% Departamentales y 72% Tiendas Especializadas.</parrafo> <parrafo>Las empresas, en especial las del sector Autoservicios, han enfocado sus esfuerzos en la apertura de tiendas de formatos con menos metros cuadraros, como los Super Express o Mini Super, cercanas a las tiendas de conveniencia.</parrafo> <parrafo>Este crecimiento ha sido explosivo en el país, y cada vez contribuye más a las ventas totales del sector. Esta estrategia ha permitido un mayor avance a lo largo del año.</parrafo> <parrafo>Por otra parte, fue un año lleno de promociones, en todo tipo de tiendas. Se han establecido todo tipo de iniciativas, donde aquellas con meses sin intereses han sido las más exitosas, impulsando las ventas de manera importante.</parrafo> <parrafo>El segmento de tiendas Departamentales fueron las de mejor desempeño en 2012, ya que alcanzaron un crecimiento en ventas mismas tiendas de +8.6% a/a, en tanto que las totales de +13.5% anual.</parrafo> <parrafo>Asimismo, en 2012, las ventas de Supermercado tuvieron un importante impulso, tras dos años de cifras débiles, aunque en 2012-IV desaceleraron; particularmente, con el crecimiento en ventas mismas tiendas de diciembre de +2.6% anual.</parrafo> <parrafo>La misma tendencia se observa en las ventas de Autoservicio. Tras cifras positivas durante todo el año, en octubre se tuvo un decremento, en noviembre un impulso derivado del “Buen Fin”, y finalmente un efecto de “canibalización” en diciembre (con una crecimiento de +0.8% anual).</parrafo> <parrafo>La ANTAD mantiene la misma tendencia en el desempeño de los diferentes tipos de tienda y líneas de mercancías.</parrafo> <parrafo>Adicionalmente, los crecimientos esperados son mayores a los registrados en 2013.</parrafo> <parrafo>Consideramos que tras un inicio de año con bajo dinamismo en ventas, la segunda mitad de 2013 deberá registrar un repunte importante, reflejando una mayor fortaleza en el consumo.</parrafo> </seccion> <anexo titulo='Tabla 1.Ventas Por Tipo De Mercancía (Diciembre 2012)' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADdic12_g1.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 2. Ventas Por Tipo De Tienda (Diciembre 2012)' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADdic12_g2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfico 1. Ventas ANTAD' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADdic12_g3.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 3. Ventas Por Tipo De Tienda (Cierre 2012)' tipo='Tabla' fuente='ANTAD' mid='ANTADdic12_t1.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 4.Ventas Por Tipo De Mercancía (Cierre 2012)' tipo='Tabla' fuente='ANTAD' mid='ANTADdic12_t2.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 2. Ventas ANTAD, Departamentales' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADdic12_g4.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 3. Ventas ANTAD, Autoservicios' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADdic12_g5.jpg' /> <anexo titulo='Gráfica 4. Ventas ANTAD, Especializadas' tipo='Grafica' fuente='ANTAD' mid='ANTADdic12_g6.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 5. Ventas Por Tipo De Tienda (Expectativa 2013)' tipo='Tabla' fuente='ANTAD' mid='ANTADdic12_t3.jpg' /> <anexo titulo='Tabla 6.Ventas Por Tipo De Mercancía (Expectativa 2013)' tipo='Tabla' fuente='ANTAD' mid='ANTADdic12_t4.jpg' /> </reportes>Reporte Sectorial: Ventas ANTAD Diciembre 2012

    Miércoles, 6 de febrero de 2013
    En diciembre, las ventas mismas tiendas crecieron +2.3% respecto al mismo mes de 2011, mientras que las ventas totales se incrementaron +7.2% a/a.

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